Galípolo diz que taxa de juros se mantém congelada para conter inflação

Name: Galípolo diz que taxa de juros se mantém congelada para conter inflação
Uploaded: 2025-12-01T16:38:12+00:00
Duration: 10 min 13 s
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O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou em evento da XP na manhã desta segunda-feira (1º), em São Paulo, que a taxa básica de juros permanecerá congelada por tempo indeterminado para garantir o controle da inflação. Segundo ele, o atual cenário exige “prudência e serenidade”, sem espaço para antecipar uma redução antes da próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom).

Galípolo explicou que o BC se reúne a cada 45 dias para decidir se mantém, reduz ou eleva a Selic, e reforçou que qualquer movimento depende das projeções atualizadas do comportamento dos preços. “A função do Banco Central é agir com responsabilidade. Não podemos criar a ilusão de que uma queda automática dos juros resolveria a inflação. Precisamos observar os dados com calma”, disse.

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00:00E o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou durante um encontro com investidores aqui em São Paulo

00:06que o PIX resolveu o problema que as stablecoins tentam resolver no exterior, mas de maneira mais elegante.

00:13Vamos acompanhar o trecho da fala de Galípolo no Fórum Político e Macro 2025.

00:19Só para dar um exemplo aí, a gente teve Black Friday com o 13º, o PIX bateu mais um recorde,

00:25297 milhões, se eu não estou enganado, de operações num único dia, no PIX,

00:32com várias notícias de plataformas que muitas vezes importam coisas da China,

00:37batendo recorde também durante a madrugada, de número de compras e tudo mais.

00:41Então, o ponto é, esse déficit de transações correntes, se você não tivesse,

00:46aquilo fica bem claro naquele box, o quântum que a gente importou da China cresceu muito,

00:52mas o preço também caiu muito, então no final do dia,

00:55ele está ali amortecendo, vamos dizer assim, um impacto que seria ainda maior,

01:00tanto para a déficit de transações correntes, quanto para a inflação.

01:03Ela está exportando desinflação ou deflação para a gente,

01:07efetivamente a depender do produto ali, nesse caminho ali.

01:12Mas eu acho que para a gente funciona como, a separação foi justamente para a gente poder evidenciar

01:18e deixar mais explícito que esse é mais um ponto que é menos questionável, vamos dizer assim,

01:24de uma resiliência por parte da demanda e do consumo na economia brasileira.

01:28Porque quando você vê as soluções que estão sendo pensadas lá fora,

01:32eu acho que nesse caso também o Brasil tem uma vantagem competitiva importante com o PIX.

01:36porque toda discussão de Stable ou de Central Bank Digital Currency,

01:41quando você vai ver o problema que você está se propondo a resolver,

01:45me parece que o PIX resolveu de maneira mais elegante.

01:47Porque enquanto o Stable não pagar juros,

01:51ele fica meio distante de cumprir as funções para aquilo que a gente chama de dinheiro.

01:55Tem algumas coisas mínimas que você precisa fazer para ser dinheiro.

02:00Não são simples de ser feitas.

02:02E o Stable não cumpre, eu acho, ela.

02:04Não cumpre ela plenamente.

02:07Especialmente quando você veda, como o Genius Act veda, o pagamento de juros.

02:12E aí me parece que ele compete menos com o Money Market,

02:15porque você fala assim, poxa, se eu posso receber juros sem risco,

02:19por que eu vou correr o risco do emissor privado e não receber juros?

02:23Porque parece uma escolha menos óbvia.

02:26E me parece que ele concorre mais com o Money.

02:28Ele é algo que é muito mais um meio de pagamento, efetivamente,

02:31do que uma reserva de valor ou uma aposta num ativo,

02:34como é o caso de um outro cripto.

02:35Ele me parece ser algo que se presta a ser um meio de pagamento.

02:40E aí, será que você precisa de um Stable para ter um meio de pagamento?

02:43Acho que o Brasil, quando você olha para a economia doméstica,

02:46você percebe que tem menos pegada,

02:48porque o PIX faz isso, cumpre essa função muito bem.

02:51Para cross-border payment, não.

02:53Para você fazer pagamento transfronteiriço,

02:56aí me parece que é ali que está o apelo do Stable para o mundo.

03:03E aí tem um tema de discussão bastante interessante.

03:06No Brasil, assim, você vai ver lá 92, 93,

03:08às vezes chegando a bater 95%, tudo Stable e 2, 3 ali que a gente conhece.

03:14É muito mais Stable do que cripto mesmo e muito relacionado com compras.

03:19E aí eu acho que tem um recorte que é esse recorte de você entender.

03:23O sujeito está usando o Stable para fazer a compra,

03:25porque ele é mais barato, mais fácil,

03:28ele é mais simples para fazer qualquer tipo de aquisição?

03:31É injusto.

03:32É uma solução privada que apresenta ajuste.

03:34Ou você está querendo ter uma opacidade na sua compra ali por alguma outra razão.

03:41Quando você começa a ver ali Stable comprando helicóptero,

03:44Stable comprando uma lancha, você fala,

03:46poxa, que coisa estranha, né?

03:48Às vezes você pode ter uma desconfiança ali.

03:49Então, se é isto, e acho que quem é sério no meio não quer isto,

03:52isso tem que ser afastado e regulado.

03:55E o Banco Central tomou medidas recentemente justamente para,

03:59olhando as melhores experiências internacionais,

04:01para trazer para a luz do sol o Stable e isso foi apoiado por todos aqueles

04:04que querem fazer o uso, o bom uso, vamos dizer assim, desse tipo de expediente.

04:09Mas tem uma segunda discussão, Caio, que é o seguinte.

04:12Os primeiros debates levavam a uma discussão de se o Stable muda o nível de depósitos ou não

04:17no sistema bancário.

04:19Isso afeta o nível de depósitos no sistema bancário ou não.

04:22A conclusão inicial é que não, porque no final do dia você vai comprar um Stable,

04:24vai comprar um título que vai virar um depósito.

04:26Ele não muda o nível total, mas ele pode mudar para onde foi o depósito.

04:30Ele pode mudar o share desse depósito.

04:32Então, ele pode sair de um banco para outro.

04:36Então, tem um pouco de um fear of missing out e você oferecer esse serviço,

04:40porque vai que um outro concorrente te oferece e você leva o cara embora.

04:44Mas também é a questão geográfica.

04:45Um cara que pode ter um Stable em um país, ele acaba levando para outro país.

04:49Então, há essa preocupação.

04:51E aí, acho que alguns países estão querendo responder com o CBDC,

04:54com o Central Bank Digital Currency.

04:55que eu também acho que não é simples,

04:58porque existe um tema de desintermediação a partir do Central Bank Digital Currency

05:02que provoca algum tipo de perturbação que não é simples no sistema.

05:07Eu acho que o caminho mais fácil era os países que têm sistema de pagamento instantâneo

05:12irem produzindo conexões entre eles.

05:15Isso.

05:16Muita gente diz assim, poxa, mas não tem estímulo para isso.

05:19Os próprios bancos reconhecem.

05:20A gente não avançou nessa agenda porque tem pouco estímulo na agenda de cross-border payment

05:25para você fazer esse tipo de conexão.

05:27Também era um pouco da discussão do PIX aqui internamente.

05:30Acho que o Banco Central desempenhou um papel essencial em produzir os estímulos para isso.

05:35Mas talvez o Stable agora seja justamente esse estímulo.

05:38Bom, a gente precisa pensar em como é que a gente produz uma alternativa,

05:41uma solução alternativa para esses tipos de pagamento.

05:45Então, do nosso lado, tem o análise do Stable sempre para o lado do Copom,

05:50que é de falar qual é o impacto macroeconômico, transações correntes e tudo mais.

05:55E tem esse outro impacto do ponto de vista de estabilidade e meio de pagamento,

05:59que eu acho que é uma discussão que está muito na ordem do dia dos temas centrais hoje,

06:03junto com a discussão de NBFIs.

06:05E o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo,

06:07ainda vê um ambiente de incerteza contra o tarifácio dos Estados Unidos.

06:12Para ele, a posição desconfiada e medrosa dos presidentes dos bancos centrais

06:17dificulta o entendimento do impacto das cobranças impostas por Trump sobre a inflação.

06:23Vamos ver.

06:25No etário, acho que tem dois vetores.

06:27O primeiro vetor é, logo quando começa a tarifa,

06:30todos nós nos debruçamos para tentar entender qual vai ser o impacto na economia global,

06:34como é que vai impactar a PIB, como é que vai impactar a inflação.

06:36E é verdade que as projeções que a gente tinha sobre esse ano

06:41não aconteceram como a gente imaginava, os impactos não aconteceram.

06:46Ainda existe muita essa discussão, é um lag, ou seja, é uma defasagem ainda,

06:49isso vai chegar ou não,

06:51mas a verdade é que em relação ao que se imaginava originalmente,

06:55não aconteceu.

06:57Você tem algumas versões para um lado e para o outro.

07:00De um lado tem, se ela é defasada e ela vai acontecer de maneira fatiada,

07:06ou seja, como o tarifa não vai ser aquilo que se imaginava,

07:09como um muro que sobe para todo mundo de uma vez,

07:10mas vai acontecendo em alguns setores, com alguns países,

07:14isso pode gerar algum tipo de inércia.

07:16Tem gente levantando isso como uma possibilidade.

07:19Tem um estudo que é quase um estudo, acabou virando um estudo quase sociológico

07:22para o Canadá, que é muito interessante.

07:24O Canadá, quando começou essa coisa da reciprocidade das tarifas,

07:28nos produtos, eles começaram a colocar nos produtos dos Estados Unidos

07:31um T vermelho no supermercado para você saber que aquele produto

07:34era americano e estava tarifado.

07:36E aí o produto subia de preço, então o consumidor sabia

07:39que o produto estava mais caro porque tinha a ver com a guerra comercial.

07:43E o que o Tiff disse para mim, o presidente do Banco Central do Canadá,

07:45ele falou assim, a gente tirou a tarifa, tirou o T,

07:48mas o preço não voltou, o preço continua lá.

07:50Para surpresa, no Brasil você não precisava fazer esse estudo,

07:54a gente já tem uma experiência maior sobre esses temas,

07:56então tem um pouco dessa preocupação.

07:58Mas quando a gente olha os debates que a gente vê,

08:02pelo menos que eu tenho participado mais lá fora,

08:05eu acho que há uma visão por parte do mercado predominante

08:08de que o tarifácio vai ser mais uma mudança no nível de preço

08:13do que um processo inflacionário em si.

08:15Por isso você não vê uma desencoragem na inflação nos outros períodos ali.

08:19E que no final o AI vai produzir ganhos de produtividade que vão sancionar integralmente

08:29ou parte do que está colocado aí no preço de ativos, especialmente em Bolsa,

08:33e que isso vai também permitir um mercado de trabalho mais solto.

08:37Ele vai ter menos pressão no mercado de trabalho,

08:39especialmente naquela fatia da mão de obra que parece ser um pouco mais cara.

08:45e que essa combinação de ganho de produtividade com o mercado de trabalho mais solto

08:49teria um cenário menos inflacionário.

08:53Essa é a visão da maior parte dos investidores que eu tenho ouvido nas conversas lá fora.

08:58Mas como vocês sabem, banqueiro central é sempre um bicho desconfiado,

09:01medroso, com receio do que pode dar errado.

09:03Então, quando você conversa com os banqueiros centrais,

09:06há mais uma cautela dizendo assim,

09:08será que esses preços não estão um pouco esticados?

09:11Será que por nível de tensão e incerteza que nós temos,

09:15pode ser que esteja um pouco nâmbio, preço, alguma coisa assim.

09:17Então, sempre existe uma ressalva maior por parte dos banqueiros centrais

09:22e por parte do mercado, acho um otimismo maior em relação ao do AI.

09:29Então, o curioso é que a gente vinha sempre desde o início, como você falou,

09:31oscilando entre o tema de um ambiente adverso e incerto.

09:36Era sempre ou ele estava mais adverso, estava mais incerto

09:38e quase sempre porque a incerteza reduzia,

09:42porque você tinha a materialização num risco,

09:44então você saía do ambiente menos incerto para um ambiente mais adverso.

09:48Eu acho que o tarifácio, enquanto um risco, ele se materializou.

09:51Os efeitos do tarifácio é que a gente ainda segue nessa dúvida

09:56para entender o quanto que ele está defasado e ainda vai chegar

10:00e se realmente vai se confirmar essa visão que me parece estar presente

10:03nas expectativas de que é uma mudança mais no nível de preço

10:07do que efetivamente uma mudança de uma inflação que vai desancorar.

10:12E aí

10:16E aí

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