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00:00Creo que lo que quería decir todo a punto es que el tipo de cambio es libre, que flota libremente.
00:06Que ya es un avance, ¿no? Con respecto a lo que teníamos.
00:09Es un avance tal cual.
00:11A ver, hay varios temas mezclados al mismo tiempo en materia económica,
00:16pero tenemos dos cosas particulares.
00:21Hay una parte que es, podemos decir, estructural,
00:25que es la discusión de que el tipo de cambio está barato, está caro,
00:28sigue siendo la de siempre, y que va a seguir siendo la de siempre,
00:34porque eso depende mucho de la confianza y la entrada de capitales que puede tener en la economía.
00:40¿A qué me refiero con esto?
00:41Una economía que genera mucha confianza, en donde entran muchos capitales,
00:46bueno, el tipo de cambio va a tender a estar bajo.
00:50Y una economía que genera desconfianza y salen los capitales,
00:54el tipo de cambio va a tender a estar alto, ¿no?
00:58Es lo que suele pasar en los gobiernos donde hay desconfianza.
01:03Y generalmente en Argentina, cuando hay desconfianza y el tipo de cambio tiene que estar alto,
01:07vienen los controles de cambio, ¿no?
01:10Control de cambio es como el cepo cambiario.
01:12En que la gente entienda de qué se trata.
01:17Bueno, eso por un lado.
01:19Y eso hace seguir siendo una discusión, porque la verdad es que todavía
01:22la entrada de capitales argentina no ha mostrado mucho,
01:27más allá de los propios argentinos que han entrado dólares por el blanqueo.
01:31Pero las perspectivas en general de un problema económico que funcione
01:36implicaría que el tipo de cambio no va a estar más bien bajo.
01:40Eso por un lado como la cuestión estructural que estamos como en veremos.
01:46O está resolviéndose y los tiempos son largos para resolverlo.
01:50Después tenemos más el corto plazo, ¿no?
01:53Lo que le pasó a la economía a partir de julio.
01:57¿Qué pasó a partir de julio?
01:58Bueno, la entrada de dólares por la liquidación del agro y las exportaciones
02:06se redujo rápidamente.
02:08En parte porque, ¿te acuerdas que el gobierno había bajado temporalmente
02:13las retenciones?
02:15Sí.
02:15Eso hizo que muchos agropecuarios adelantaran exportaciones.
02:20Y tal es así que en primero de julio, cuando se cae esa baja temporal
02:27las retenciones, empieza a subir el dólar.
02:29El dólar empieza a subir al mismo tiempo que se recomponen las retenciones.
02:35Y si vos ves, día a día se cumplen.
02:37O sea que está claramente relacionada la suba del dólar con la caída de las exportaciones.
02:44Además caen en dos sectores.
02:46No solamente en el agro, sino también en energía.
02:49¿Por qué?
02:49Porque en julio, agosto, en los meses de invierno, Argentina no exporta energía porque la estamos
02:55consumiendo nosotros.
02:57Entonces, tenés ahí un tema súper estacional.
03:01Perdón, pero ¿y eso no lo previó el gobierno?
03:03Yo creo que, no sé, no te voy a decirnos que no lo previó, pero yo creo que pensó
03:11que las cosas se iban a hacer diferentes.
03:13A ver, me imagino que, acuérdate que ponente al principio del año en la mentalidad de alguien
03:19que pidió que empezara un programa económico en marzo, habrá pensado el gobierno, mirá,
03:26tenemos que unificar el mercado de cambios, vamos a prepararnos para unificar el mercado
03:31de cambios con la menor volatilidad posible.
03:33Por lo tanto, la prioridad para mí, para el gobierno, era tener dólares suficientes
03:39en la economía para que al momento de salir del CEPO, unificar el mercado de cambios,
03:43hubiera un salto del tipo de cambios, que además era la preocupación de todos.
03:46Yo atendía periodistas y todos decían, che, pero cuando se unifique el tipo de cambios,
03:51no va a saltar.
03:52Bueno, entonces me parece que el gobierno dijo, mirá, ¿sabes qué?
03:56La clave va a ser unificar el mercado de cambios.
03:58Vamos a apuntar a que en ese momento estén todos los dólares posibles.
04:02Por eso es que se sale del CEPO, se unifica el mercado de cambios,
04:07después de firmar el acuerdo con el FMI, para asegurarse que entró en el acuerdo
04:10del FMI, más este intento de hacerles...
04:14No, no, no, un anticipo de las exportaciones vía esta baja temporal de retención.
04:21O sea, lo que le dijo el gobierno es, para que los agropecuarios anticipen las exportaciones
04:29al momento de salir del CEPO, voy a bajar temporalmente las retenciones.
04:32Y así es que en ese momento, en el momento de unificar el mercado de cambios,
04:36tenías todos los dólares del FMI, más todos los dólares de los exportadores.
04:39Y yo creo que el gobierno se imaginó que después de eso iba a haber una entrada de capitales,
04:43iba a aumentar la confianza, iba a bajar el riesgo país,
04:46después de unificar el mercado de cambios, y que eso iba a proveer dólares por otras vías.
04:50Por eso yo creo que en el programa original estaba pensado que lo que iba a pasar
04:57es que después de una unificación cambiaria, iba a haber una especie de confianza
05:03en el gobierno, un aumento de la confianza del gobierno, y van a entrar los dólares.
05:06Claro, que no ocurrió...
05:08No pasó.
05:09Claro, y ahora con todo este contexto político, está más difícil todavía.
05:16Claro, y acá viene el tercer impacto, ¿no?
05:20El tercer impacto es este momento político.
05:25A ver, yo lo pongo de esta manera, todo este tema de los audios y este ruido que se genera
05:32a nivel político, lo que impacta en el mercado es por el resultado de las elecciones.
05:38Y ahí vos habías puesto un ejemplo en el caso de Macri, y es la misma idea.
05:44Y vos te sacás un programa económico que es creíble, digamos, que puede funcionar,
05:50pero obviamente a largo plazo.
05:54El mercado va a analizar qué tan probable es que ese programa económico siga funcionando
06:01y qué tan probable es que no siga funcionando.
06:03Y ahí es donde se juega la cuestión electoral.
06:06Si pensamos que este tema de los audios puede dañar las probabilidades de que el programa
06:16económico funcione bien y que se puedan hacer todas las cosas que todavía hay que hacer,
06:20porque todavía no está ni cerca hasta terminar el programa económico, ni siquiera...
06:24Diría, estamos como todavía en la parte de arreglar cosas, entonces, bueno, sí,
06:32empiezan las dudas y cayeron las bolsas, cayeron los bonos, cayeron el dólar, etc.
06:40¿Por qué? Bueno, porque hay dudas de que este ruido político pueda llegar a perjudicar
06:51al gobierno, o generar siete incertidumbre en los mercados.
06:54Y eso es lo que estamos viendo en este momento.
06:56¿Qué es lo que hizo el gobierno? Bueno, el gobierno salió a subir las tasas de interés,
07:00básicamente, si fue un partido de fútbol, te diría, bueno, el gobierno salió a poner
07:03todos defensores y jugar todos a aguantar resultados.
07:06Claro.
07:09Y en ese estado estamos.
07:11Ahora, la clave acá, que no sabemos y que creo que se va resolviendo en los próximos días,
07:16es que, efectivamente, ¿esto impacta en las elecciones o no impacta?
07:24Y segundo, ¿si impacta? ¿Cuánto impacta?
07:27Porque el gran problema que tiene un analista de mercado, y cuando hablo de analista de mercado,
07:33también estoy hablando de aquellos que tienen que analizar inversiones en Argentina,
07:36que tienen que pensar en su negocio, etc.
07:39Vos pudiste ser que en Argentina tenés hoy, básicamente, dos escenarios.
07:43O al gobierno le va relativamente bien en las elecciones, y con eso el programa económico
07:49se consolida y sigue, o sin la pregunta.
07:55Ahí te quiero ver.
07:57¿No?
07:58¿Quieres entender?
07:58Sí.
07:59Porque no es que la oposición tiene un programa alternativo, no es que hay otra cosa.
08:03Claro.
08:05Y no es que son detalles.
08:07Entonces, si votan estos dos escenarios, obviamente que están todos muy preocupados,
08:13muy preocupados.
08:14Y me parece que eso es lo que hoy estás viendo.
08:22Y el problema es que el signo de pregunta, yo lo que digo es, ponele que el impacto de
08:27todo este ruido político sea bajo en términos electorales, pero el problema es que el signo
08:36de pregunta es una cosa que es un signo de pregunta, puede ser cualquier cosa.
08:39Claro.
08:39Y ante la incertidumbre se frena toda posibilidad de inversión, ¿no?
08:44Exactamente.
08:45Porque mirá, mi agente y yo te digo, che, guay, hagamos un negocio que pienso que vamos
08:49a ganar, no sé, 100.000 dólares por año.
08:52Pero si las cosas salen mal, perdemos 3 millones de dólares.
08:55Voy a decir, pero no, no.
08:56Es como si las cosas salen mal, perdemos 3 millones de dólares.
08:58Claro.
08:58Y bueno, si salen mal, perdemos 3 millones.
08:59Y voy a decir, no, para ver, bueno.
09:00Decime qué tan probable es que nos salgan mal.
09:04Y 5%, bueno, 5%.
09:06Ahora viene todo este ruido y me decís, no, me parece que aumentó a 10% de ruido que
09:12salga mal.
09:12Bueno, perdón, entonces las pérdidas probables son enormes.
09:16Claro.
09:16No tanto porque aumentó mucho la probabilidad de que salga mal, sino porque el escenario
09:21malo es muy malo.
09:23Claro.
09:23Y ahí estamos parados, ¿no?
09:25Y ahí donde estamos parados.
09:27Pará, ¿y qué posibilidades hay de aguantar y que no termine repercutiendo a gran escala
09:39en la economía estas tasas de interés?
09:43No, mira, las tasas de interés no tienen posibilidad de aguantar.
09:48Claramente, después de las elecciones el gobierno tiene que hacer algo, ¿no?
09:53Sí.
09:57Estén o no estén dadas las condiciones, ¿no?
10:00De la economía, digo.
10:02Bueno, ese es el punto de la política.
10:07Ese es el punto.
10:08Si, si el gobierno le va relativamente bien a las elecciones, diría que se abra un panorama
10:17más o menos positivo.
10:18No solamente por la selección del gobierno, sino porque empezás a tener ya noticias.
10:24Bueno, ¿dónde estoy parado, no?
10:26Claro.
10:28Pero además de eso, hay algunas condiciones internacionales que pueden ir mejorando.
10:33Por ejemplo, hay altas probabilidades de que Estados Unidos empiece a bajar las tasas
10:39de interés, lo cual es bueno para Argentina.
10:41Estados Unidos baje las tasas de interés, implica que los rendimientos de los activos
10:46americanos van a bajar, que van a subir el precio de todos los activos en el mundo.
10:51Y en general que tiende a entrar más dinero hacia los países emergentes, porque ahora Estados
10:55Unidos no paga tanto.
10:56Claro.
10:57Entonces, eso es una buena noticia.
11:01Otra buena noticia posible es el agro.
11:07Parece que la cosecha de trigo viene muy bien, lo mismo la cosecha de girasol.
11:11Todo eso se da en los meses de diciembre, generalmente, pero ya hay provincias que empiezan
11:16a exportar antes, o sea que eso es bueno.
11:20En segundo, en tercer lugar, lo que te decía de la energía.
11:23Empieza a hacer calorcito y las empresas energéticas dejan de vender en el mercado local para vender
11:29en el mercado internacional, entonces también entrando a la vez de ahí.
11:33O sea que hacia fin de año hay un contexto de posibles buenas noticias.
11:39Posibles buenas noticias, todavía no lo sabemos.
11:43Pero esto está todo muy, también vinculado a esto que estábamos hablando del proceso
11:49electoral, ¿no?
11:50Claro.
11:50Si al gobierno le viene una decisión electoral muy negativa, para dar un ejemplo extremo,
12:00bueno, pero ¿cómo hace el gobierno para funcionar?
12:02El nivel de desconfianza va a ser alto, como le pasó a Macri después del agosto del 2019, ¿no?
12:07Va a tener este problema de tener que aguantar un año y medio y no sé qué va a poder hacer.
12:14Está hablando de un escenario muy negativo.
12:16Pero, ¿qué tan probable es eso? Para mí es poco, pero hay que hablar con analista político.
12:24Pero probable, claro.
12:25El otro tema es como no sé.
12:26Fausto, Mario Fitzpatrick te saluda. ¿Qué tal? ¿Cómo estás? Buenos días.
12:29Hola, Mariel.
12:30En ese sentido, te pregunto, ¿para vos es más importante la elección del próximo domingo en la provincia de Buenos Aires
12:35del 7 de septiembre, o la del 26, donde quizás los sondios indican que al gobierno le diría que podría imponerse?
12:43La del 7 de septiembre está en duda.
12:45Todavía podría haber una paridad, digamos.
12:49Es un territorio más fiel al peronismo, la provincia de Buenos Aires, y en particular,
12:54bueno, donde tiene base al kirchnerismo, que es el conurbano, donde se concentran la mayoría de los votos.
12:58¿Cuál ves que es el escenario, digamos, más delicado? ¿El del domingo que viene o el del 26 de octubre?
13:05No, el del 26 de octubre. El domingo que viene es básicamente una gran encuesta.
13:11Claro, es un termómetro.
13:12Es porque si uno mira... Es un termómetro. A ver, es la primera vez en la vida que la gente va a saber quién está votando.
13:18Sí, de hecho, mucha gente ni sabe lo que tiene que votar, ni en qué sección está, ni nada,
13:23porque siempre estaba dentro de la boleta, ¿no? Uno metía la boleta, el que no corta la boleta,
13:29metía todo junto, ni miraba.
13:33La boleta es gigante de las provincias de Buenos Aires, las famosas listas aban.
13:37De ahí sale el nombre listas aban.
13:38Sí, exacto.
13:39Ir tan en el medio, perdido ahí entre las cosas.
13:42Bueno, por eso es que no es relevante a la hora de las políticas, ¿sí?
13:48Como termómetro en la nacional, ¿no?
13:50Ahora, un empate, vamos a poner así, abrocha gorda, porque acá todos analizan abrocha gorda.
13:57Un empate en la provincia de Buenos Aires, una victoria en la nacional, es más o menos lo que se cree que va a pasar.
14:04Si eso no cambia, yo creo que el escenario es positivo, digamos.
14:08Si todo este ruido político, este cauce y todo eso, no afecta a eso, yo creo que vas a tener un escenario positivo en los mercados.
14:18Es más, imagino que la semana que viene vas a empezar a tener encuestas más claras, ¿no?
14:26Sobre todo esto.
14:27Y en la medida que salgan esas encuestas, nos vamos a dar cuenta de cómo responden los mercados.
14:31Claro.
14:32Si los mercados empiezan a responder bien, sería, bueno, pasó, por lo menos agrega a pasar la crisis,
14:39o al menos quedó un poquito de claridad.
14:42Y creo que esta semana va a pasar eso, ¿no?
14:44Vamos a empezar a tener otras encuestas y va a empezar a aumentar un poquito de la claridad sobre todo esto.
14:51Además, hablando de los mercados, nunca hay que olvidarse que el mercado es un mercado de precios, ¿no?
14:59Y algunas cosas se pusieron baratas.
15:02Entonces, bueno, si las cosas están baratas y las noticias empiezan a ser positivas,
15:08te diría que podés tener una buena semana en los mercados.
15:12Pero bueno, vamos a verlo cuando sepamos qué dicen los encuestadores.
15:18¿Y la gente cómo puede resguardarse?
15:20Van a ser la estrella esta semana.
15:24Claro.
15:24¿Cómo se puede resguardar frente a esta volatilidad y esta incertidumbre?
15:32¿Es un buen momento para comprar dólares a pesar de que haya subido, que esté en 1.360?
15:38¿Se espera que pueda llegar a subir más?
15:40¿O aprovechar las tasas altas como para comprar o meterse un plazo fijo, comprar alguna letra?
15:48Bueno, depende de tu grado de audacia.
15:56Yo, en principio, hay una regla súper importante, tan importante que la planteó, ganó un premio Nobel de Economía,
16:05que se llama la diversificación de los mercados, diversificar las carteras.
16:11¿Eso qué significa?
16:12Y no pongan todos los huevos en la misma canasta, siempre es una buena recomendación.
16:21Entonces, ¿qué es lo que yo recomendaría en general?
16:23Mirá, si vos estás muy preocupado en comprar dólares y dormir tranquilo, en parte,
16:29pero vos te pierdas las tasas.
16:32Te están pagando las tasas fenomenales a corto plazo.
16:35Entonces, mi regla me diversifica un poco por un plazo fijo, un poco en dólar.
16:42Si estás un poquito más audaz, si te sentés un poquito más extremo,
16:48podés comprar una letra del gobierno.
16:51Ya, obviamente, tenés que saber cómo hacerlo.
16:53Tenés que saber cómo manejar el home bank y no tener una cuenta comitente en el banco o en una LIC.
16:58Hay ahí también, por ahí un poquito más fácil que eso,
17:06los bancos y las LICs ofrecen fondos comunes de inversión,
17:11que tienen letras adentro.
17:13¿Qué es un fondo común de inversión?
17:14Un fondo común de inversión es un fondo donde, en vez de vos comprar la letra,
17:20vas y te compras la letra o el bono del gobierno,
17:22estos fondos compran un montón de letras y te venden a vos un pedacito de ese fondo.
17:28Tiene la ventaja de que están diversificados, a su vez.
17:31Claro.
17:31Y es más fácil de comprar, tenés que estar pensando vos en...
17:34Y es más fácil de comprar, tenés que estar pensando vos en un pedacito de la letra o la letra o la letra o la letra o la letra o la letra o la letra o la letra.
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