00:00Y hoy para la Argentina empieza, me parece, un periodo trascendental,
00:04que por supuesto va mucho más allá de hoy,
00:06pero sin duda va a ser un día donde al menos muchos sectores van a mirar con mucha atención.
00:15¿Vas a mirar hoy con atención el día?
00:17Yo te pregunto, ¿qué va a pasar hoy?
00:19La verdad es que no sé y no me importa.
00:23Como dijiste, esto es el fin de una etapa,
00:27y más importante aún, el comienzo de una etapa extraordinariamente promisoria para la Argentina.
00:34Argentina es un país riquísimo, lleno de recursos, con un capital humano extraordinario,
00:41y el día de hoy es trascendental para poder empezar a utilizar todo ese potencial,
00:47integrarnos al mundo y liberar a los argentinos, francamente,
00:50de lo que es posiblemente una de las necesidades más importantes,
00:56que es poder mover capitales al centro, sufrir y hacer lo que quieran con su dinero.
00:59¿No tienen temor, por ejemplo, que haya una sobredemanda de dólares
01:03y que lo termines teniendo en la banda superior?
01:07Te puedo contar un poco cómo llegamos a este evento,
01:10porque se han dicho muchas cosas, se han dicho muchas cosas,
01:14tonterías, cosas falsas, etc.
01:16Entre otras cosas, este fin de semana, me han escuchado, creo que la CUNSA fue,
01:20termina contestando Caputo y le termina contestando Milay,
01:23que fue un acuerdo casi electoral, de último momento.
01:26Déjame decirte varias cosas.
01:29Esto comienza el año pasado, en agosto del año pasado,
01:34antes de venir a la Argentina,
01:36tenemos una conversación con el ministro Caputo,
01:39con Toto, en donde Toto ya me habla de lo que tenía en mente,
01:42y me dice, ¿qué pensás de esto? Esto es lo que estamos pensando,
01:46todavía no sabíamos, y me dice, ¿qué pensás?
01:49Desde ese momento empezamos a hacer un trabajo muy serio, tranquilo,
01:55profundo, sobre qué es lo que necesitaba para salir en forma tranquila,
02:01segura, sin riesgos, de estas bandas.
02:04En ese momento, Toto ya me habló de Mil y Mil Cuatrocientos,
02:08o sea, esto estaba definido mucho antes.
02:10Entonces, tomamos toda la literatura de bandas,
02:13hay una literatura que comienza en 1990,
02:16con un paper de Paul Krugman,
02:18en donde muestra algo que es muy interesante.
02:21Si las bandas son creíbles,
02:23si efectivamente son creíbles,
02:26no solamente disminuye la volatilidad de la moneda dentro de las bandas,
02:29sino que si hay un proceso interesante,
02:31que a medida que te acercas a cualquiera de los dos extremos,
02:36la volatilidad empieza a decrecer.
02:38¿Y por qué es eso?
02:39Eso es porque si la banda es creíble,
02:42si tenés muchos, muchos recursos para defenderla,
02:45la gente sabe que no se va a romper,
02:48y los inversionistas empiezan a ver retornos asimétricos,
02:51como no se puede ir para un lado,
02:54y el potencial de movimientos del otro es mucho más grande,
02:57los mismos inversionistas empiezan a hacer.
03:00Si el peso se empieza a ir hacia el techo de la banda,
03:02el dólar, muchos, muchos que tienen dólares van a ver que no van a ganar más dinero
03:08manteniéndose en dólares,
03:10pero pueden perder mucho si el peso se empieza a apreciar y se empieza a ir.
03:13Así que estamos sumamente tranquilos,
03:16la volatilidad va a ser menor a la esperada,
03:20las bandas son muy robustas.
03:23Déjame decirte un punto más de cómo llegamos a los montos.
03:26¿Por qué estamos tan confiados?
03:29Empezamos a hacer el análisis,
03:31nosotros desarrollamos una serie de modelos internos
03:35sobre cuánto era lo que necesitábamos para las bandas.
03:39Los hicimos con la gente del ministerio,
03:42Martín Bautier, con Fede, Furiasse,
03:46trabajamos mucho tiempo.
03:48Y teníamos una serie de modelos que nos decían
03:50que el mínimo que necesitábamos era por lo menos de 17.000, 18.000 millones de dólares,
03:55o sea, algunos que nos decían que necesitábamos un poco más.
03:59Fuimos al Fondo Monetario,
04:01presentamos nuestros modelos
04:02y era natural que tuvieran dudas en su momento.
04:07Sí, vos hablabas de 5.000 en su momento.
04:09La primera conversación que tuvimos con ellos
04:11fue de entre 5.000 a 7.000, 8.000.
04:15Pero nosotros decimos una cosa,
04:16nuestros modelos nos decían que necesitábamos 18.000 más.
04:21Pero hicimos una cosa,
04:22hicimos un análisis de toda la literatura
04:24que tiene el Fondo Monetario,
04:26recomendando niveles óptimos.
04:29¿Y qué es lo que vimos?
04:30Nos encontramos que el fondo,
04:32los últimos modelos que tenía el fondo,
04:34recomendaban que tuvieras una cierta cantidad,
04:37unas ciertas formas de hacer el análisis.
04:39Entonces fuimos al fondo y les dijimos,
04:41ok, entendemos que tal vez tienen dudas sobre nuestro modelo,
04:45pero acá les vamos a mostrar un modelo
04:46que es muy bueno, de alguien serio,
04:48y miren lo que dice.
04:49Les mostramos el modelo del fondo,
04:51y el modelo del fondo decía lo que decíamos nosotros.
04:53No fue una sola forma de analizarlo,
04:55utilizamos muchas formas,
04:57hay mucho en los mercados y en la academia,
05:00hay muchas formas de analizar esto.
05:02Incluso uno lleva uno de los modelos de óptimo,
05:05lleva el nombre de un argentino,
05:07que se llama el modelo Guidote Grinspan,
05:09Pablo Guidotti, es más de crédito.
05:11Pero todos nos decían más o menos lo mismo.
05:13¿Y qué te garantiza ese...
05:15¿Qué te garantizan los 20.000 millones de dólares
05:18son los 18.000 millones de dólares?
05:21Cuando haces los estimados sobre cuál es la cantidad de pesos,
05:27cuál es la cantidad de recursos que son posibles de irse a comprar esos dólares,
05:32te dice que el número es sustancialmente menor a los 20.000.
05:36Hay una discusión, hay gente que habla sobre el M3, el M2.
05:40Ahí no voy a aburrir al público, pero eso es erróneo.
05:45Hay un multiplicador del dinero que aumenta la cantidad medida de esa forma
05:52hasta llegar al M2, M3, y al mismo tiempo, así como lo aumenta,
05:56en la medida que se empiezan a retirar los pesos y van a comprar,
06:00eso disminuye.
06:01Lo que puede ir contra el Banco Central, finalmente, son básicamente los pesos.
06:07Eso no es una devaluación, porque en definitiva,
06:09si vos venís de un dólar oficial que hoy va a cambiar,
06:12creo que era 1090 el viernes, si no me equivoco,
06:15y hoy, según lo que creen, estará ubicado en 1250, 1240,
06:21en el medio entre el oficial y finalmente los financieros,
06:24o el Blen y los financieros.
06:27¿Eso es una devaluación, en definitiva, o no?
06:29No.
06:30Esto es la devaluación.
06:33Hay un error en dos dimensiones.
06:36Uno es una definición lingüística,
06:38y la otra es un error en una definición ya de concepto económico.
06:42¿Qué es lo que es una devaluación?
06:45Una devaluación ocurre cuando un gobierno determina el precio de la divisa
06:51y decide cambiarlo por otro precio que el gobierno determina.
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