00:00Luis Oliver Adol es un gran colega nuestro, econ贸mico, que trabaja en Bloomberg.
00:03Se帽or, buen d铆a, 24, 驴c贸mo est谩s?
00:06驴C贸mo est谩s, Luis? Buenos d铆as.
00:09Reci茅n habl谩bamos con Rub茅n Rabanal, que se posterg贸 sin fecha el anuncio del d贸lar canuto,
00:14el d贸lar no exteriorizado y dem谩s. 驴Qu茅 info ten茅s de esto?
00:19No, pr谩cticamente la misma que tienen ustedes.
00:22Entonces, claramente lo que est谩 buscando el gobierno es distintas alternativas como para tratar de reactivar
00:32en un momento en que se embarc贸 en un plan de estabilizaci贸n que puede llegar a tener algunos costos en t茅rminos de actividad
00:39y el mecanismo que encuentra es, en un momento en que est谩 muy limitado para expandir la cantidad de pesos,
00:47es canalizar el uso de los d贸lares de los ahorristas, pero va a depender mucho de los detalles y de los incentivos que haya para cada uno
00:56y yo creo que conviene esperar los anuncios del gobierno.
01:00Hay muchas especulaciones, pero depende, de la letra fina de esto, dependen muchos de los efectos.
01:08Asumo que buena parte del p煤blico nos est谩 viendo ahora, Ignacio, no tiene d贸lares para esterilizar,
01:13no tiene ahorros y menos en d贸lares y todo esto.
01:15Hay un sector que si lo tiene, pongamos clase media, pensado desde el lado del gobierno,
01:21驴es una ayuda interesante? 驴Es como hoy refer铆a Rub茅n, el profesor de Palo dijo, innecesario? 驴Qu茅 ves vos?
01:29Es una ayuda necesaria.
01:31En cada momento en que el programa del gobierno mostr贸 dificultades para generar d贸lares por s铆 mismo,
01:40tuvo que recurrir a diferentes stocks de d贸lares.
01:44Desde mitad del a帽o pasado, este programa cambiario lo que est谩 mostrando es que, a veces,
01:52no genera los d贸lares suficientes como para funcionar solo.
01:57La Argentina todav铆a tiene una cuenta corriente negativa,
02:01negativa, en donde muestra que las necesidades de d贸lares de la econom铆a muchas veces superan a los ingresos de d贸lares,
02:10con lo cual termina vi茅ndose necesitado de recurrir a stocks de d贸lares.
02:16En la segunda parte del a帽o fue el blanqueo de capitales y en esta parte del a帽o lo que estamos viendo es,
02:22despu茅s del acuerdo con el fondo, tambi茅n el apoyo del Tesoro Americano de alguna manera de garantizar oferta de d贸lares en el caso de que hicieran falta.
02:30Bueno, el gobierno ahora est谩 tambi茅n necesitando un poco del ingreso de capitales que se d茅 voluntariamente a partir de algunos incentivos que estar铆a ofreciendo.
02:39Lo que muestra es como que en determinados momentos este programa, que es de transici贸n claramente en alg煤n punto
02:45y que supone todav铆a estabilizar muchas cosas, muchos desequilibrios heredados, necesita de un stock adicional de d贸lares.
02:54Ahora Ignacio, buen d铆a.
02:56El tema es, y estoy tomando un poco los razonamientos que me parecieron muy interesantes de Juan Carlos de Pablo de anoche,
03:01es, hacen falta medidas, vos vas a conseguir que los argentinos conf铆en, los tengan donde los tengan, d贸lares en negro, d贸lares en blanco, los d贸lares que sean,
03:11que los pongan en el sistema, hacen falta medidas, o lo que hace falta es quiz谩s simplemente dejar pasar el tiempo y que la confianza se vaya asentando.
03:20Despu茅s de 50 a帽os, donde los argentinos supieron que cada vez que entraban al sistema, de alguna manera el Estado los complicaba,
03:26me iba a salir otra palabra, los jorobaba.
03:28驴Hace falta? 驴Son medidas? 驴O es que pase el tiempo y que le empiecen a creer al gobierno de turno?
03:37Depende el objetivo, si es de corto o mediano o largo plazo.
03:41Si es de corto plazo, porque necesitan de alguna manera reactivar con estos d贸lares,
03:46lo que va a terminar gatillando la decisi贸n de los ahorristas para volcar estos d贸lares en el sistema,
03:53tiene que ser un incentivo o alguna exenci贸n fiscal o alguna amnist铆a a d贸lares no declarados.
04:02Los vimos, Rub茅n, vos y yo descubrimos esto hace muchos a帽os y sabemos,
04:08o sea, estos d贸lares siempre estuvieron en la Argentina y nunca encontraron el atractivo para volcarse al mercado formal
04:16por los riesgos que tiene Argentina, confiscatorios sobre todo.
04:21Ac谩, por las gestiones de los diferentes gobiernos, los argentinos siempre tuvieron temor
04:30a que sus d贸lares en alg煤n momento fueran confiscados y esto es lo que genera la desconfianza.
04:38Y reconstruir eso lleva mucho tiempo, incluso excede a este gobierno.
04:46Claro. Ignacio, en t茅rminos de la inflaci贸n, la otra gran variable que miramos todos,
04:51despu茅s del 3-7 vino un 2-8, vos sent铆s que este es el camino descendente en Serrucho,
04:58que no era una cosa lineal, que muchos economistas previeron?
05:01驴Cu谩l es la inflaci贸n?
05:31Ya cumpli贸 m谩s all谩 del pron贸stico puntual que vimos en abril, en donde se hab铆a sobreestimado la inflaci贸n,
05:41que hab铆amos visto pron贸sticos, muchos periodistas estuvieron reproduciendo los pron贸sticos
05:46que dieron efectivamente muchas consultoras privadas, que se ubicaban cerca del 4-5%
05:53y que finalmente no se convalidaron.
05:55Pero s铆 pas贸 lo que muchos preve铆an, que la inflaci贸n se mantuviera con un piso muy r铆gido
06:04que al que le costaba perforar.
06:07Creo que igual en estos meses el gobierno dej贸 muy bien claro que puso el foco en esta variable
06:15y que para eso se va a forzar en limitar la cantidad de dinero en el sistema
06:21y estabilizar el tipo de cambio de cualquier manera.
06:24Hoy lo que est谩 haciendo es, por m谩s que tengamos un tipo de cambio flotante,
06:29administrando a veces algunos flujos de pesos y de d贸lares
06:32y de esta manera ir llevando al tipo de cambio, manteni茅ndolo por flujos estacionales
06:37o tambi茅n por algunas decisiones de normativas, hoy a la ma帽ana tuvimos una,
06:41para que el tipo de cambio se mantenga por abajo de la mitad de la banda de flotaci贸n que le impuso.
06:47Y esto es una herramienta muy efectiva contra la inflaci贸n en el cort铆simo plazo
06:52porque el tipo de cambio tiene mucha influencia sobre los precios, por lo menos en el corto plazo.
06:59驴Cu谩nto ves de tal贸n de Aquiles lo que algunos se帽alan que es la falta de acumulaci贸n de reservas, Ignacio?
07:06Es lo que m谩s preocupa al mercado en este momento.
07:10Lo que est谩 mirando muy de cerca el mercado.
07:12La capacidad que tenga el Banco Central para acumular reservas.
07:18Algo que incluso el mercado tambi茅n est谩 instuyendo que el gobierno subestima.
07:23Es una meta que tiene con el Fondo Monetario Internacional que tiene que cumplir a fin de junio,
07:29para lo cual deber铆a empezar a acumular cerca de 5.000 millones de d贸lares.
07:35Pero, como no est谩 comprando, en este momento el mercado se est谩 preguntando
07:39si efectivamente tiene la intenci贸n de cumplir con esta meta.
07:42Hay algunas herramientas que permitir铆an...
07:45Hay varios an谩lisis de esta semana que dicen que a esa fecha llegamos
07:48y esa revisi贸n se pasa con un waiver espec铆ficamente en ese punto, con un perd贸n.
07:53Exactamente.
07:54Bueno, el tema es la se帽al...
07:55Primero, c贸mo recibir铆a el FMI un incumplimiento de la meta.
08:00Hay muchas especulaciones sobre eso.
08:02Y tambi茅n lo que significar铆a institucionalmente que la Argentina no cumpliera con la primera meta
08:09que se hab铆a fijado en el programa.
08:11Que si bien puede tener alguna explicaci贸n dentro de este programa de tipo de cambio flotante nuevo
08:18que impuso Argentina, est谩 escrita en el acuerdo, con lo cual muchos van a estar mirando como una se帽al.
08:24El hecho de que la Argentina cumpla con eso, no solo por una cuesti贸n de solvencia del Banco Central
08:31que muestre que ya la din谩mica en el mercado cambiario empieza a ser virtuosa,
08:36sino tambi茅n desde el punto de vista institucional.
08:40El gobierno se comprometi贸 a cumplir con una meta y llegar铆a a la primera meta sin cumplirla.
08:46Bien. Estaba pensando un poco m谩s globalmente.
08:49El cimbronazo Trump pateando todo tema con aranceles y dem谩s gener贸...
08:56驴Se calm贸 esto a nivel internacional?
08:59Totalmente, por lo menos por 90 d铆as s铆.
09:03Esto marc贸 como un punto de inflexi贸n en el mercado.
09:08Descomprimi贸 mucho de lo que pod铆a llegar a preocupar a Argentina.
09:12Creo que el lado m谩s cercano que vimos en estos d铆as fue la recuperaci贸n de los precios de las materias primas.
09:21Por ejemplo, eso ayud贸 mucho a mejorar la balanza comercial de Argentina.
09:26Alienta la liquidaci贸n de d贸lares de los exportadores y le quita presi贸n al tipo de cambio.
09:31Eso fue el primer beneficio que vimos.
09:34Tambi茅n quiz谩 que hubo una especulaci贸n sobre que en alg煤n momento con una menor inflaci贸n en Estados Unidos
09:41la FED podr铆a estar m谩s cerca de empezar a bajar las tasas de inter茅s.
09:46Eso tambi茅n podr铆a ser muy beneficioso para Argentina.
09:50Bien. Ah铆 est谩.
09:51驴Algo m谩s que te parece que tengamos que decir, Ignacio, a esta hora de la ma帽ana?
09:54Bueno, la noticia de hoy de la ma帽ana que sorprendi贸 fue que el gobierno,
10:01despu茅s de haber desarmado una buena parte del andamiaje del cepo cambiario en el 煤ltimo mes,
10:08hoy tom贸 una medida que significa como un paso hacia atr谩s en cuanto al acceso a d贸lares de las empresas
10:16al limitarles la posibilidad de colocar deuda a corto plazo.
10:20Hab铆a algunos bancos que estaban colocando emisiones de deuda en d贸lares,
10:26estaban financiando a tasas muy baratas, pero el Banco Central decidi贸 ponerle un freno
10:31y hacer que hubiera un plazo m铆nimo de 18 meses para emitir deuda,
10:36con lo cual est谩 mostrando un menor acceso a los d贸lares oficiales de parte de las empresas.
10:41O sea, esto es como la parte todav铆a del cepo que subsiste, del cepo cambiario,
10:46que es para empresas, hoy se endureci贸 un poco.
10:50Muy bien. 驴Qu茅 horario haces ah铆 en el puesto de telemarketers?
10:55De nada.
10:57Est谩 tipo telemarketers.
10:59S铆, s铆, para eso, para eso.
11:01Pero te envidio profundamente la...
11:03De 9 a 18 m谩s o menos.
11:05El micr贸fono, la calidad con la que sale tu audio, es para...
11:10驴Qu茅? 驴Qu茅 ibas a decir? Perd贸n.
11:15No, no, es un horario muy de oficina para ser horario period铆stico.
11:20Nosotros estamos acostumbrados, 驴no? Que no tenemos horario.
11:22Obvio.
11:23Yo estaba acostumbrado a este en los diarios argentinos.
11:25No, no era un momento que se cerraba la persiana y ya estaba.
11:28Era como que era infinito, 驴no? La jornada.
11:31Est谩 muy bien.
11:31Ac谩 hacemos un horario muy parecido al de oficina porque es el horario de mercado.
11:35驴Pero que est谩s en Bloomberg ahora?
11:37En Bloomberg, s铆.
11:37Ah铆 est谩, muy bien.
