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00:04A Wall Street rispontano i timori di bolla AI a farli riaccendere le preoccupazioni legate alla montagna di debito necessaria
00:14per finanziare gli investimenti in infrastrutture AI.
00:17Questi timori sono scattati con Corweave il cui rischio creditizio ha raggiunto livelli record e questo ha portato tra l
00:28'altro a riscoprire i treasury nonostante un'inflazione più hot delle previsioni.
00:33I semiconduttori peraltro sono finiti in correzione. Questo nella settimana in cui il mercato toro ha compiuto quattro anni.
00:47La Federal Reserve resta impegnata nella lotta contro l'inflazione. A settembre prezzi al consumo al top di aprile, quelli
00:54alla produzione ai massimi del marzo 2022.
01:02Trimestrali miste per le banche americane minacciate dall'AI. Wells Fargo esclude una fuga di depositi. Bank of America colpita
01:09da una multa di oltre 1,2 miliardi.
01:17Antropic ha svelato per la prima volta i suoi risultati finanziari agli investitori. La crescita dei ricavi rallenta. Il responsabile
01:24delle finanze di New York City chiede un alt all'IPO.
01:33Apple entra nel club di Nvidia, vale 5 mila miliardi di dollari. Presentati i dispositivi per la casa è siglata
01:39una rara partnership con Meta su un nuovo modello aperto per computer Mac.
01:49Effetto Berkshire Hathaway su Benning Spoons. Annunciato un nuovo investimento che porta la quota della conglomerata di Warren Buffett al
01:564%. Il CEO avanti con le acquisizioni.
02:03Le midterms si avvicinano. Il 61% degli americani pensa che il paese sia in recessione. Il Texas diventa uno
02:10stato altamente competitivo.
02:11i repubblicani danno per persa la Camera. Lascio da parte lo scenario dove i repubblicani mantengono la maggioranza sia la
02:17Camera che il Senato, che sembra almeno probabile.
02:20Queste le storie principali della settimana, bentornati a una nuova puntata di The Floor.
02:41Burning down the house, dare fuoco alla casa. Questo è il brano della settimana, lo canta la band statunitense Talking
02:47Heads.
02:48L'abbiamo scelto perché potrebbe essere un riferimento al fatto che i repubblicani danno ormai per persa la Camera, la
02:56House appunto,
02:57alle prossime elezioni di metamandato del 3 novembre con cui si rinnova il congresso.
03:03Ma lo abbiamo scelto anche perché fa riferimento al party che sta per finire proprio mentre il mercato d'oro
03:11ha festeggiato quattro anni.
03:12Da qui, cominciamo.
03:14It still feels like 1999 a two speed market. You've got it completely perfectly baffricated in the sense that you
03:23have obviously everything that's adopting AI and everything that's not.
03:28And they're going in opposite directions. And that was pretty much the case in 1999.
03:33I'll tell you, it was so crazy. I did this conference about a week ago and we were going through,
03:41you know, what period does this remind you of?
03:44And we're talking about 1999. So I asked everyone at the conference, I said, how many of you here were
03:51trading in 1999?
03:53There's probably 200 people there. What percent do you think were trading in 1999?
03:57Oh, goodness. I'm thinking just the way you're asking, I'm going to go with 10%.
04:01It was about 20% and I thought, oh my gosh. Because for me it's just so clear that, again,
04:09we're on this path that could be great short term, but may not be so great long term.
04:17Lo avete sentito Paul Cudor Jones, il leggendario hedge fund manager, è suonato poco ottimista.
04:23In questa esclusiva a CNBC peraltro ha detto che il 2027 potrebbe essere un anno difficile per l'azionario americano,
04:32che questa settimana ha festeggiato il suo quarto compleanno.
04:36Il 12 ottobre del 2022 l'S&P 500 era sceso a 3.577,03 punti. Il 6 ottobre scorso record
04:44a 7.818,93.
04:48Rialzo di circa il 120% in quattro anni. In circa mille sedute aggiunti quasi 40.000 miliardi di dollari
04:56di capitalizzazione.
04:57In quei quattro anni Nasdaq su del 162%, con il settore tech salito del 2,60.
05:03Il comparto che ha guadagnato di meno il real estate, più 24%.
05:08Rispetto a quattro anni prima, Nvidia su di quasi il 1.900%, Meta del 4,60, Alphabet del 2,60,
05:15Amazon del 130%.
05:17L'indice Sox, che riflette i semiconduttori, più 400, 60%.
05:22Paul Hickey, cofondatore di Bespoke Investment Group, è ottimista sulla base della storia.
05:27Il 4 ottobre del 4 anniversario, il mediano ha avuto 17% nel prossimo anno, ha avuto 75% nel
05:35prossimo anno.
05:35Quindi, tende a vedere above-average returns going forward.
05:39Seasonality, in the short term, nothing to do with the bull market.
05:42We're in the best three-month period of the year for the S&P 500,
05:46of any three-month rolling window throughout the year.
05:49The median gain is about 7.7%.
05:52In the fourth quarter?
05:54From October 7th, three months later, that's 63 trading day period.
05:59Almost 8%, median return?
06:01Over the last 25 years, only three down years out of those last 25.
06:04So it's very strong.
06:05Questa settimana però il nervosismo si è intensificato dopo le parole di Tudor Jones.
06:10Le iTrade è tornato a far paura.
06:13Micron e i rivali sudcoreani temono la concorrenza cinese.
06:17Bank of America calcola che gli investitori siano esposti al tech come non accadeva da sei anni.
06:21Eric Trunk, operatore di datacenter con dietro Blackstone, ha rinviato la sua IPO,
06:26come fatto la settimana scorsa dall'australiana Firmos, appoggiata da NVIDIA.
06:31Character.ai, creatore di personaggi AI denunciato dalla madre di un utente adolescente che si è suicidato,
06:38ha fatto ricorso alle procedure fallimentari, ciliegina sulla torta, le parole del CEO di Broadcom.
06:43Molti investitori non hanno idea in cosa stiano investendo.
06:48Loro si creano aspettative davvero estreme solo per scoprire che è quasi come se fossero in un casino, ha detto.
06:55Le preoccupazioni si sono poi accentuate con il sell-off di Corweave,
06:59che ha NVIDIA tra i suoi partner più grandi, sia come fornitore di chip, sia come socio.
07:04Riecesi i timori sulla dipendenza dal debito per finanziare infrastrutture AI,
07:09non solo del gestore di datacenter che affitta capacità di calcolo ad upperscaler e aziende che sviluppano modelli AI.
07:15Vendite scattate con un post di un investitore.
07:19Il rendimento di un bond del gruppo al 15%, ha scritto.
07:23Il commento di Elon Musk. Accidenti.
07:25Giovedì 15 ottobre, ci ha pensato il CEO di NVIDIA a sostenere Corweave,
07:29dopo aver toccato i minimi di un anno e dopo aver visto il suo rischio creditizio spingersi a un livello
07:34record
07:34con il 60% di chance e di default in 5 anni, Corweave è riuscita a rimbalzare.
07:40Jensen Wang ha detto
07:41«La forza del gruppo migliora ogni giorno, sono ottimista, il loro costo del capitale sta scendendo».
07:47Analisti divisi, Bank of America pensa che l'azienda vende principalmente capacità attraverso contratti a 5 anni,
07:53a grandi hyperscaler e AI Labs, fornendo un grado alto di visibilità sui ricavi.
07:59Deutsche Bank dice che il sell-off è stato un'opportunità di acquisto,
08:03Rochfield invece resta negativo.
08:05Raccomandazione da settembre a vendere target price a 54 dollari.
08:10Sell anche su Nibius e Oracle.
08:13Che altre opzioni di finanziamento ora sono disponibili?
08:16Chi fa prestiti domanderà termini più stringenti e più collaterale?
08:19Dubbi sulla sostenibilità del boom AI anche con il rallentamento del fatturato di Antropic,
08:26comunicato da alcuni investitori in vista di una IPO attesa a novembre.
08:30Il mercato si domanda
08:32«I ricavi AI saranno sufficienti per supportare la montagna di debiti dietro a Data Center?»
08:38Dell, un altro titolo che ha vissuto una settimana di passione,
08:41ha visto il suo CEO escludere una bolla AI.
08:45«I don't think there's enough supply for it to be a bubble, right?
08:48And what we see from our customers is they're using what we provide them immediately,
08:54and they want more of it.
08:56And the things that you've talked about as sort of risks and challenges,
09:01I think those are mitigants to they're actually being a bubble.
09:05And, you know, we watch closely to see, all right, you know, are these customers really going to use this?
09:14Who are they supplying to?
09:16What are their applications?
09:17I think the impact that this, you know, technology has on the economy is starting to be understood,
09:24and it's quite powerful and we've had this sort of wave of usage by the frontier labs and, you know,
09:34certain companies
09:35and now we're starting to see this wave in the enterprise, but it's really just beginning».
09:40Tuttavia c'è chi vede un divario enorme tra spese in infrastrutture e ricavi necessari per finanziarli.
09:46È il caso della società di consulenza tech Gardner.
09:50Prevede che oltre l'80% di gruppi new cloud come CoreWeave non esisterà entro il 2030.
09:58Inoltre calcola che i proprietari di data center dovranno generare 8.500 miliardi di ricavi entro la fine del 2030
10:05per coprire capex e costi di finanziamento.
10:08Tuttavia tra aziende e consumatori si spenderanno in servizi AI non oltre 3.600 miliardi.
10:15Tradotto, per Gardner, oltre 4.000 miliardi di dollari in asset rischiano la svalutazione entro il 2032.
10:23Non a caso i bond allegati ai data center sono stati venduti a piene mani
10:27e non a caso i treasury sono stati comprati nonostante un'inflazione più alta.
10:45e anche anche anche anche anche gli stavisti incumenti in data center.
10:50All of a sudden, we had this crazy move in rates,
10:53what looks like a blow off top in the 5-year, in the 10-year.
10:57That tells you how much of the rise in rates is coming from just too many bonds being offered by
11:04corporate America.
11:05If we think there's going to be a slowdown there,
11:07and that's what the stock prices of Nebius and Corweave and the rest tell you,
11:12all of a sudden we get rates come in, and look what's working in the market today.
11:16Everything other than AI caught a big bid.
11:19Per dirla all'americana, the jury is still out.
11:22E' ancora presto per sapere che cosa succederà.
11:25Una cosa però è certa, i timori scompariranno anche ma torneranno pure.
11:31Ecco perché la soluzione, dicono molti strategist, è puntare su aziende solide,
11:37preferibilmente con un flusso di cassa positivo.
11:39E sarà quest'ultimo ad essere monitorato quando i grandi gruppi tecnologici pubblicheranno i loro conti.
11:46Attenzione anche al rischio politico, perché qui negli Stati Uniti c'è una fortissima opposizione
11:51contro i data center che sono finiti in questa campagna elettorale.
11:57C'è chi ipotizza che un'ondata democratica al Congresso,
12:01attualmente controllato interamente dal partito repubblicano,
12:06potrebbe mettere sotto pressione proprio l'AI trade.
12:10Mentre si ragiona sull'AI trade, i fari restano puntati sulla Federal Reserve.
12:15Per il momento il mercato esclude che nella riunione di fine ottobre
12:19la banca centrale americana opti per un secondo rialzo consecutivo dei tassi dopo quello di settembre.
12:26Tuttavia le probabilità che quella stretta ci sia a un certo punto un mercoledì
12:32erano balzate intorno al 50% dopo la pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo più hot delle previsioni.
12:40In un mese rialzo dello 0,6%, top dello scorso aprile.
12:44Anno su anno accelerazione al 3,7%, massimi di maggio.
12:48A livello core raggiunto il 2,6%.
12:51Questo mentre i salari orari si sono contratti.
13:16Il giorno successivo, altra delusione.
13:19Prezzi alla produzione saliti il mese scorso ai massimi del marzo 2022,
13:23su dell'1,3% su agosto più del doppio delle stime.
13:26Rialzo del 6,3% sul settembre 2025, top del dicembre 2022.
13:32Questo mentre le vendite al dettaglio nello stesso mese sono cresciute del doppio rispetto alle previsioni,
13:37più 0,8%, ma per via di un aumento dei prezzi dei carburanti.
13:41Intanto la Federa Reserva ha pubblicato il bashbook, dal rapporto elaborato ogni sei settimane usati toni da stagflazione.
13:48Sulla base di informazioni raccolte fino al 5 ottobre scorso, la crescita definita tra il moderato e lieve.
13:55Zero espansione in tre dei 12 distretti in cui la banca centrale opera sul territorio americano,
14:00poca crescita in generale in vari settori, poca o nessuna crescita nelle spese al consumo,
14:06che in oltre la metà dei distretti sono sostenute dai più ricchi.
14:11Pochi cambiamenti poi nell'occupazione, le pressioni inflazionistiche invece si intensificano.
14:16Prezzi alti del petrolio registrati in tutti i distretti, le aziende si lamentano anche di quelli del gasolio.
14:23Prezzi impure da altre materie prime, dazi e assicurazioni.
14:27Prezzi insomma visti salire ulteriormente nei mesi a venire.
14:31Dalla Thailandia, dove ha partecipato ai lavori autunnali del Fondo Monetario Internazionale,
14:37Kevin Walsh non ha voluto dare indicazioni, come d'altra parte era atteso sulla prossima riunione,
14:43ha detto non giudico in anticipo alcuna riunione, non siamo più in questo business,
14:49ha anche evitato di commentare i dati sull'inflazione della settimana.
14:54È tuttavia suonato ottimista sull'intelligenza artificiale,
14:58pur riconoscendo che da qui al futuro la strada potrebbe essere accidentata.
15:03La terza, è cambiare la reale economia.
15:05Non sappiamo nei prossimi 12 o 18 mesi l'effetto dell'evoluzione.
15:11Ma se credi come io credo,
15:14che sarà che le economie e i paesi che lo mettano a buon uso più produttive,
15:20che sarà che lo renderemo più riconoscendo,
15:24che deve essere una cosa molto buona,
15:27ma il passaggio da qui siamo fino a qui è probabilmente una molto bimbi.
15:38Se Worsha non si è sbilanciato,
15:41qualche parola in più invece è arrivata dalla Presidente della Fed di Cleveland.
15:46Lei preferirebbe aggiustamenti piccoli e anche frequenti.
15:50Peraltro, parlando di un evento della National Association for Business Economics,
15:55pur non sbilanciandosi sulle prossime minori della Fed,
15:59ha spiegato che non ci sono le forward guidance,
16:03ma ha messo queste a confronto con la cosiddetta reaction function,
16:10ossia come la politica monetaria cambierà sulla base di determinati scenari.
16:17History shows that it is very costly to restore the inflation anchor once it has been lost.
16:23And I want to draw a sharp line here.
16:25A reaction function is not forward guidance.
16:29Treating the two as interchangeable can turn a well-meaning explanation of logic
16:32into the expectations of a promise.
16:35With the dual mandate as the destination,
16:37I see my reaction function as trimming the sails
16:40and minding the tiller to respond to changing conditions
16:43to safely reach the destination.
16:46When feasible, I generally think it's preferable to make smaller adjustments
16:50and to do so relatively quickly
16:52rather than to wait and risk needing a larger course correction.
16:55E di inflazione, mercati e non solo.
16:58Torniamo a parlare con un nostro amico collegato da Washington DC.
17:02Stiamo parlando di Fabio Natalucci,
17:05managing director e amministratore delegato di
17:07Anderson Institute for Finance and Economics.
17:10Ben ritrovato e grazie per aver accettato di nuovo il nostro invito.
17:14Grazie ancora per l'invito, sempre un piacere.
17:17Fabio, il dato della settimana è stato quello dell'indice dei prezzi al consumo
17:21di settembre che per il dato principale mensile è balzato ai massimi di aprile,
17:27anno su anno invece da maggio.
17:30Questo ha portato a un rialzo immediato dei rendimenti dei treasury.
17:35A questo punto che cosa dobbiamo aspettarci su questo fronte?
17:38Perché abbiamo osservato recentemente degli afflussi nel mercato obbligazionario
17:42con gli investitori che di fronte a rendimenti arrivati ai massimi del 2002
17:47dicono che siano attraenti.
17:51Allora, il numero dell'inflazione è venuto più alto delle aspettative,
17:55sia per headline che per core.
17:56Abbiamo visto che i mercati hanno aggiustato le aspettative
17:59per quanto riguarda il meeting della Fed di ottobre.
18:02Probabilità di un aumento dei tassi di 25 punti base
18:06era circa il 20% e adesso hanno raddoppiato.
18:09Sono stati anche i tassi a lungo, particolarmente il decennale
18:12è arrivato fino a 15 punti base più alto.
18:15Ci sono una serie di motivi per cui i tassi salgono.
18:18Sono alcuni specifici americani, ma alcuni globali.
18:21Abbiamo visto i tassi salire dai tassi europei, i tassi in Giappone, i tassi in Australia.
18:25Alcuni potrebbero essere buone notizie, se vuoi.
18:27Nel senso che l'economia americana sta andando forte,
18:29sia al consumatore, sia alla parte degli investimenti collegata ai AI.
18:33Ci sono anche altri motivi meno positivi,
18:35per cui la guerra in Iran, l'incertezza collegata alla guerra in Iran,
18:39l'output fiscale sia americano che in altri paesi che ha deteriorato
18:43e in generale incertezza riguardo la geopolitica, la macroeconomia e le politiche.
18:50Quindi l'aspettativa è che i tassi, la mia aspettativa personale,
18:53è che i tassi continueranno a salire.
18:55Queste sono forze strutturali che sono difficili da dare rimedi nel breve periodo.
19:00Sì, hai citato ovviamente uno dei fattori che spinge di alto i rendimenti,
19:04la crescita americana, che però invece in Francia è stata peraltro tagliata
19:08in settimana dal Fondo Monetario Internazionale, vista crescere solo dello 0,4%.
19:13Questo si aggiunge a un debito pubblico e a un quadro delle finanze piuttosto preoccupante.
19:18Secondo te si rischia il contagio nell'eurozona con conseguenze addirittura
19:24da questa parte dell'Oceano Atlantico?
19:26Io partirei dalla situazione francese perché è unica per quanto riguarda la Francia.
19:32Nel senso che abbiamo rapporti di debiti su GDP elevati, abbiamo deficit strutturali.
19:37Mi sembra che l'ultima volta che la Francia ha avuto un bilancio balance budget è almeno 174.
19:43Abbiamo un tasso di crescita basso e i tassi che hanno superato i tassi europei.
19:47È un problema politico, sia per quanto riguarda la società,
19:52accettare i tagli alla spesa pubblica e allo Stato sociale,
19:56sia per quanto riguarda la politica, l'incapacità della politica di rispondere ai problemi che ci sono.
20:01La domanda è se la Francia è non, come si dice qua, too big to fail, ma too big to
20:05save.
20:06È troppo grande per essere salvata e quale sarà il ruolo della banca centrale europea.
20:12Il rischio è un rischio di contagio.
20:13Io vorrei sottolineare che i paesi come l'Italia o la Grecia hanno dei fondamentali che sono diversi rispetto alla
20:22Francia,
20:22sono fondamentali più robusti.
20:24Quindi abbiamo visto infatti che i tassi sia sui BTP che altri paesi sono comportati in maniera,
20:29come dire, in maniera che lasciano spazio a un aspetto positivo, se vuoi.
20:38Veniamo invece all'intelligenza artificiale e qui invito i nostri spettatori a cercare un ultimissimo articolo
20:45molto interessante e approfondito dedicato a questo tema.
20:49Partirei dalle dichiarazioni che hanno fatto un po' preoccupare dell'amministratore delegato di Broadcom,
20:55secondo cui molti investitori nell'AI non hanno assolutamente idea di quello che stanno facendo.
21:01Tu come la vedi?
21:03Io penso a quello che lui si riferiva è questa idea che dal Covid in poi ci sono tutte queste
21:07nuove generazioni
21:08che partecipano all'attività di trading e utilizzando o sfruttandolo nell'entusiasmo per quanto riguarda l'AI,
21:16una mania per quanto riguarda l'AI.
21:18I cambiamenti strutturali del mercato sono importanti.
21:21Se tu immagini il portafoglio tradizionale del 60% in azioni, del 40% in bonds o commodities,
21:29per nuove generazioni si tratta di tutto un approccio di social media.
21:34E poi in un certo senso è un gioco, per cui loro investono in Bitcoin, investono in Meme, investono in
21:39gambling.
21:41La struttura è proprio cambiata.
21:42Ci sono anche cambi importanti in America.
21:45ci si sposterà verso un trading che non è più negli orari, nel range orari tradizionali,
21:51ma dal 6 settembre per esempio ci sposterà quello che chiamano 23-5, cioè 23 ore al giorno per 5
21:57giorni a settimana.
21:58Quindi un continuo trading che sarà importante vedere qual è l'impatto sulla liquidità,
22:03il rischio di manipolazione dei mercati.
22:05Ma è la struttura che è completamente cambiata.
22:07Quindi la combinazione della struttura che cambia e l'entusiasmo per le AI che ha generato, come dire,
22:14questo di cui il sito di Broadcom parla.
22:15Non c'è niente di nuovo, cioè si può andare indietro di 500 anni ai tulipani in Olanda
22:20e altre crisi dove c'erano improvvisi entusiasmo per quanto riguarda le innovazioni tecnologiche.
22:26Un'altra invece dichiarazione che ha fatto aprire un dibattito sullo stato di salute dell'azionario americano
22:34è quella dell'Edge Fund Manager Paul Tudor Jones, che ai microfoni di CNBC
22:38ha paragonato il momento attuale un po' al 1999 e ha detto di aspettarsi problemi in vista nel 2027.
22:44Cosa ne pensi?
22:46Secondo me ci sono, guardare il 1999 non è il modo giusto di pensare a quello che sta succedendo adesso.
22:51Ci sono tre differenze.
22:52Penso una è la scala o dimensione dell'investimento.
22:55Ci sono delle stime fatte da Stimford-Newberg, Columbia Business School,
23:00dove lui stima che fino al 2032 ci saranno circa 10 trilioni di investimenti.
23:06Quello significa in media che è il 3,5 di GDP per anno
23:09ed è tre volte l'investimento sull'adunte durante l'internet boom.
23:13Quindi la dimensione è molto più grande.
23:15Ci sono poi due differenze importanti.
23:17Il boom durante gli anni 2000 per quanto riguarda era principalmente intangible asset,
23:22cioè investì principalmente in software.
23:24Quello giustificava delle valutazioni di queste aziende molto più elevate.
23:28Oggi parliamo di centri dati, network, strutture energetiche.
23:33Parliamo più della vecchia economia.
23:35Quella vecchia economia ha delle valutazioni che di solito sono più basse per quanto riguarda i prezzi rispetto agli utili.
23:42La seconda importante differenza è che negli anni 2000 tutto veniva finanziato tramite azioni e cash flow.
23:48Quindi quello che era importante era il rapporto tra prezzi e utili.
23:51Questo è sempre di più finanziato tramite il credito.
23:55Quindi un range di strumenti di credito sempre più ampio e investitori sempre più.
24:00Qui il rischio è che se c'è un aggiustamento, non è semplicemente un aggiustamento nel mercato azionario,
24:04ma è un aggiustamento che è più ampio, che va attraverso deleveraging
24:08e coinvolge tutta una serie di strumenti, sia azionari che di mercato al credito.
24:12In settimana, lo dicevo prima, il Fondo Monetario ha ritoccato le stime di crescita mondiale
24:18che restano comunque ben lontane dalla media storica del 3,7%
24:23e lo ha fatto ipotizzando vari scenari e ce n'è uno che mi ha colpito
24:29perché prevede un crollo dell'azionario americano del 20% e del 15% altrove
24:36nel caso in cui cambino le attese del mercato sulla reddittività e la produttività
24:43legate all'intelligenza artificiale.
24:46Che cosa potrebbe provocare questo cambio di umore a Wall Street?
24:51Il cambio di umore ci sono due cose.
24:53Uno, se c'è una revisione per quanto riguarda le aspettative sugli utili.
24:56Immagina che per il terzo trimestre del 2026
24:59le aspettative sono di una media di crescita di earning per scena
25:03del più del 30%, quasi il 35%.
25:05La media annuale, se togli Covid, è circa il 12%.
25:09Quindi siamo quasi tre volte alla media storica.
25:12Allora, se utilizzi l'aspettative degli utili
25:16e guardi il rapporto tra prezzi e utili
25:18utilizzando le aspettative dei prossimi 12 mesi
25:22allora il rapporto tra prezzi PI è basso.
25:25Infatti è sceso dal 23 al 19%.
25:27Se utilizzi invece una media storica
25:31per quanto riguarda gli utili negli ultimi 10 anni
25:34quel numero, quel rapporto tra prezzi
25:36e la media storica degli utili degli ultimi 10 anni
25:38è al numero più alto, circa 40, mai stato così alto.
25:42Quindi alla fine è tutta una questione di
25:45se questi utili si materializzano o meno
25:47e aggiungerei se gli IPO per quanto riguarda i Frontier Lab
25:52quindi Antropic, Open AI e altri si materializzano o meno.
25:58Se non riescono a raccogliere soldi
26:00sarà molto difficile far continuare
26:02quella che qua chiamo di AI flywheel.
26:05Quindi questa ruota, questo circolo virtuoso
26:08dove ha un incrementamento dell'adozione
26:11fa giustificare più investimenti
26:13che giustificare più profitti
26:14e la ruota continua.
26:16E questo mi porta alla domanda successiva
26:18che riguarda la concentrazione del mercato azionario
26:21che è vista come un rischio
26:22e anche la circolarità degli accordi
26:26barra finanziamenti in esso.
26:29Che cosa ti preoccupa di più Fabio?
26:31Io ci sono, metterei in evidenza una serie di rischi
26:34uno è quello che ti ho menzionato, la circolarità
26:36il fatto che ci sia un reinvestimento
26:38che l'investimento di qualcuno
26:39sono gli utili di qualcun altro
26:41che rappresentano l'investimento di qualcun altro
26:43e c'è di nuovo questo circolo virtuoso
26:45che funziona fin tanto che le aspettative
26:48di rendimenti continuano a salire
26:50e fin tanto che c'è la possibilità
26:52di raccogliere nuovi capitali
26:54che giustificano gli investimenti
26:56predicati ad un incremento dell'adozione
26:57e così via.
27:00Il secondo rischio è quello della regolamentazione
27:02sia se la regolamentazione viene da parte dei governi
27:05quindi federale
27:06o se è una regolamentazione gestita dall'industria
27:08tra il discorso di dare a modelli su pesi di frontiera
27:12una vista più, come dire, meno positiva
27:14è che i Frontier Lab iniziano a preoccuparsi
27:17che la reddivinità non si manifesta
27:19vogliono diminuire la competizione
27:22e quindi stanno chiedendo al governo federale
27:23praticamente di creare delle barriere all'entrata.
27:27Il terzo sono i rischi finanziari
27:29quindi incremento sempre più della leva finanziaria
27:32la complessità di alcuni di questi deal
27:35e poi la concentrazione come tu dicevi
27:37immagino che il 40% dell'S&P 500 è coinvolto
27:41per quanto riguarda l'ecosistema delle AI
27:4350% della nuova emissione di investment grade bonds
27:47ha a che fare con le AI
27:48e il 95% di venture capital è legato alle AI
27:51poi ci sono i rischi delle risorse
27:52tutto ciò costruire centri dati
27:55richiede energia, richiede acqua, richiede terra
27:58quindi è possibile che ci siano lavoratori
28:04con conoscenze specifiche
28:05quindi ci siano dei vincoli sulle risorse
28:07e poi l'ultimo posto è questo della produttività
28:11alla fine questa produttività si deve materializzare o meno
28:13e veniamo invece alla domanda successiva
28:17che riguarda brevemente qualcosa
28:20a cui hai fatto cenno
28:21secondo te il mercato sta sottovalutando
28:24il rischio di una stretta regolatoria?
28:27secondo me il mercato sta sottovalutando
28:31sta sottovalutando quella che è la politica economica
28:34dei centri dati
28:35io vivo nella Virginia del Nord
28:36il pushback dei votanti contro i centri dati
28:41la paura che AI ruberà nuovi lavori
28:44sta creando dei vincoli sulle risorse
28:47sia su dove i centri dati vengono costruiti
28:50sia per quanto riguarda accesso alle risorse
28:53questa paura e agitazione da parte dell'elettorato
28:57che è un punto importante nell'elezione di mid-term
29:00rischia di diventare una domanda per regolamentazione
29:03la regolamentazione molto probabilmente
29:06sia se diretta dall'industria o diretta dal governo federale
29:09rallenterà in un certo senso gli investimenti
29:12il che significa che per quanto riguarda
29:14l'approccio del mercato privato sulle aree negli Stati Uniti
29:16ci sarà competizione dai modelli open source
29:20che vengono dalla Cina per esempio
29:21il che riduce la reddività del settore privato
29:25sia la possibilità che venga rallentata l'adozione
29:28se rallenta l'adozione c'è più competizione
29:31c'è meno profittabilità
29:32e le valutazioni che vediamo noi sui mercati
29:35sia nei mercati azionari che nei mercati del credito
29:37a quel punto non sono più giustificate
29:38Hai citato le mid-terms, è come non parlarne
29:41visto che mancano meno di tre settimane
29:46pare che l'area Washington sia negativa
29:49per il partito repubblicano che controlla il congresso
29:51che crede di aver già perso la Camera e il Senato
29:55non è forse mai stato così in bilico
29:57che cosa ti aspetti?
29:59Ma i due scenari più probabili
30:01quindi lascio da parte lo scenario
30:02dove i repubblicani mantengono la maggioranza
30:04sia la Camera che il Senato
30:05che sembra meno probabile
30:06poi c'è il secondo scenario
30:07dove magari i democratici si prendono la Camera
30:09e i repubblicani in qualche modo
30:11riescono a mantenere maggioranza il Senato
30:12il terzo scenario è quello dove c'era
30:15quella che chiamano la blu equa
30:16quindi l'onda blu
30:17dove i democratici si prendono sia la Camera che il Senato
30:21la cosa che è importante è la dimensione della vittoria
30:24se si arriva vicino ai 60 voti
30:26che permetterebbero ai democratici
30:28di cercare l'impeachment del Presidente di nuovo
30:30e qual è la quota dentro i democratici
30:33che è rappresentata dai nuovi socialisti democratici
30:37che ha una visione molto diversa dall'economia
30:39quindi penso che le cose da seguire
30:40se vincono i democratici sono
30:42uno, se c'è una spinta verso la regolamentazione delle AI
30:46due, se il Congresso cerca di riprendersi
30:48in un certo senso il controllo del conflitto in Iran
30:50come i democratici decideranno
30:53di gestire le tariffe
30:56anche se l'esperienza del Presidente Biden
30:58è che le tariffe sono state aggiunte
30:59non tolte rispetto al Trump One
31:01e l'ultimo per quanto riguarda l'outro fiscale
31:03se i democratici spingeranno la Presidenza
31:05ad essere più seri per quanto riguarda
31:07l'outro fiscale
31:09detto tutto ciò
31:11il Presidente Trump è stato molto
31:13ha utilizzato l'executivo
31:15quindi il potere esecutivo
31:16in maniera molto aggressiva
31:18quindi si tratterà di vedere
31:20quale sarà la linea
31:21tra l'aggressività del potere esecutivo
31:24e se i democratici decideranno
31:26utilizzare i poteri del Congresso
31:27per limitare i poteri del Presidente
31:29e vedremo cosa succederà
31:30e Fabio ti ringrazio come sempre
31:31per i tuoi spunti
31:32e buon tutto
31:33grazie a te per l'invito
31:35a presto
31:36Ed ora l'analisi settimanale
31:38di Jason De Siena Trenner
31:40Presidente e Amministratore Delegato
31:42di Strategas
31:42Buon parigio a tutti i miei amici in Italia
31:45La scorsa settimana
31:47illustrata alcuni dei motivi
31:48per cui sono diventato meno ottimista
31:51la Fed Reserve sta restringendo
31:53la politica monetaria
31:55i tassi di interesse ai lunghi termini
31:57sono all'aumento
31:58e finalmente l'ampiezza del mercato
32:00sta peggiorando
32:01purtroppo l'inflazione
32:03sembra rimanere un problema
32:05e prevediamo che la Fed
32:07alzerà i tassi
32:08almeno altre due volte
32:09nei prossimi mesi
32:11Queste criticità
32:12sembrano avere un atto
32:14sul mercato
32:15nel suo complesso
32:16e in particolare
32:17sui titoli del settore tecnologico
32:20Sembiamo che le valutazioni
32:22dei titoli tecnologici
32:24scontinuano
32:25uno scenario perfetto
32:26La buona notizia
32:28è che l'economia
32:29rimane solida
32:30e la stagione degli utili
32:32è iniziata bene
32:33ma dato la situazione
32:35per quanto riguarda i tassi di interesse
32:37riteniamo che gli investitori
32:39dovrebbero ridurre
32:41l'esposizione al rischio
32:42Due settori appaiono interessanti
32:45ai nostri occhi
32:47l'energia e la sanità
32:49Il settore energetico
32:51rappresenta solo il 3%
32:52degli indici S&P 500
32:54in paragonato
32:55il settore tecnologico
32:57rappresenta 40 per 5
32:59Riteniamo che i prezzi
33:01del petrolo
33:02e dei prodotti raffinati
33:04come il diesel
33:05rimanerano elevati
33:07Da un punto di vista tecnico
33:09il settore sanitario
33:11appare come un rifiugio sicuro
33:13durante le fasi di volatilità
33:14del mercato
33:16Il rischio maggiore
33:18per il settore sanitario
33:19è di natura politica
33:21Gli attuali sondaggi
33:23non sono favorevoli
33:25a questo punto
33:25ai repubblicani
33:27Grazie per la vostra attenzione
33:30Alla prossima
33:31E chiudiamo con Tesla
33:33ed immagini davvero impressionanti
33:35Con nove anni di ritardo
33:37la nuova supercar di Tesla
33:38è pronta al lancio
33:39letteralmente
33:40è la nuova Roadster
33:42frutto della fusione
33:43delle tecnologie
33:44del produttore di auto elettriche
33:45e dell'azienda spaziale SpaceX
33:47entrambe con a capo Elon Musk
33:49Durante una dimostrazione in Texas
33:51la vettura è salita
33:52su una pista
33:53a forma di semicilindro
33:54è rimasta grappata
33:56e poi ha preso il volo
33:57fatto una capovolta
33:58e atterrata lentamente
34:00il colpo
34:01ha tutito
34:02da getti d'aria
34:02in un'altra dimostrazione
34:04si è lanciata in volo
34:05scavalcando
34:06vari veicoli
34:07incluso il camion elettrico
34:08se mai
34:09anche qui
34:09piroetta
34:10e poi atterraggio
34:11i dettagli
34:12scarseggiano
34:13l'azienda dice
34:14che può schizzare
34:15da ferma
34:16a 97 km orari
34:17in meno di un secondo
34:19ventilata
34:20a una velocità massima
34:21di oltre
34:21370 km orari
34:23le consegne
34:25non saranno altrettanto rapide
34:26per chi già nel novembre 2017
34:28aveva pagato
34:29fino a 250.000 dollari
34:32per averne un'edizione speciale
34:33dovrà aspettare
34:34il 2028
34:35solo allora
34:36inizierà la produzione
34:38per davvero
34:39dice Musk
34:39ora
34:40i fari sono sui conti
34:41di mercoledì prossimo
34:42ed è tutto
34:43per questa puntata
34:44di The Floor
34:45grazie per la vostra attenzione
34:46come sempre
34:47buon tutto
34:48grazie a tutti