00:04Noi siamo con Mario Montagnani, signor Investment Strategy di Vontobel.
00:09Buongiorno Montagnani, grazie di essere con noi.
00:11Buongiorno a tutti, sta bene.
00:14Montagnani, quanto è strutturale secondo lei quello che sta accadendo sul settore tech?
00:18Porterà una brevissima correzione oppure c'è un momento in cui si rifanno i conti
00:25evidentemente anche sugli investimenti e su altro?
00:29Ma diciamo che per rispondere direttamente a questa domanda non siamo preoccupati in
00:36termini di questi ultimi sviluppi, delle ultime ore di questo weekend, della settimana scorsa
00:41con questi specialisti che parlano di un AI che potrebbe portare l'estinzione addirittura
00:50della umanità su questo pianeta.
00:52Quindi ovviamente ogni volta il mercato ci propone una narrativa che crea ovviamente
00:58della speculazione e della volatilità.
01:00L'abbiamo visto ancora a mese di luglio con Kimi, per esempio, questo linguaggio in provincia
01:05della Cina.
01:06L'abbiamo visto ancora nel 2025 con DeepSeek.
01:09ogni periodo particolare proprio all'adozione di nuova tecnologia si rifà sempre a delle
01:17narrative che possono portare a una certa volatilità delle prese di profitto, soprattutto
01:22dopo una stagione di profitti che è stata così forte.
01:26Attenzione, non si vedeva una stagione di risultati trimestrale negli Stati Uniti di questo
01:33tipo, questa entità con 50% di crescita a livello degli utili sul secondo quartale
01:39da quasi dieci anni e più al di fuori in una situazione a ridosso di una recessione.
01:48Quindi ovviamente tutte le prerogative per una piccola presa di profitto ci sono con questa
01:55nuova speculazione che si aggiunge alla narrativa di adozione intelligenza artificiale.
02:01Nel frattempo, Montagnani, il mercato fa i conti con un altro grande driver che è
02:07quello del rialzo dei rendimenti, il prezzo del petrolio, le stime di inflazione, la richiesta
02:12di premio da parte degli investitori per comprare titoli di Stato.
02:17Anche questo è un fenomeno passeggero o, insomma, è destinato a durare nel medio termine
02:24perché i rialzi dei rendimenti sono importanti e sono qui con noi da ormai più di un mese?
02:29Assolutamente. È un fenomeno nuovo che ci accompagna da più di un mese, ma non dimentichiamoci
02:34una cosa, che questo conflitto in Medio Oriente sta avendo una ripercussione sul prezzo dell'energia.
02:43Sappiamo bene che l'Europa e il continente europeo sono molto più a rischio rispetto
02:47agli Stati Uniti che sono un po' più indipendenti, anche se si rifanno prezzo del petrolio a livello
02:52mondiale, ma diciamo che è una narrativa che ci ricorda molto quello che è successo
02:58nel 2022 e ricordiamoci anche qui in termini di speculazioni che fondamentalmente si parlava
03:04di un ritorno agli anni 70. Quindi, di nuovo, facendo un parallelo con questa narrativa e
03:09quella di cui abbiamo discusso qualche minuto fa sull'intelligenza artificiale, nel mercato
03:14si rifà sempre un po' di speculazione e crea sempre dei periodi di volatilità. Lo
03:19vediamo sui tassi, lo vediamo a livello di interessi, è qualcosa che è in rialzo, dovrebbe
03:26essere negativo per il mercato azionario. Ovviamente con un Treasury a livello di rendimento
03:32americano che sia vicino al 5%, ogni qualvolta abbiamo superato questa soglia si è creata
03:38sempre un po' di volatilità. La vediamo piuttosto come un fattore passeggero. Prima di tutto
03:44bisogna mettere in contesto questi 100 dollari del barile, diciamo, in termini di valore
03:50nominale, reale, cioè 100 dollari di un barile 10 anni fa o 20 anni fa, sono difficilmente
03:55paragonabili a quelli che abbiamo oggi in termini reali. Quindi parliamo forse di qualcosa
04:00attorno ai 60, tradotto rispetto magari a 20 anni fa su un prezzo del pregio a 100 dollari.
04:08In più è qualcosa di abbastanza passeggero, abbiamo visto che ogni qualvolta abbiamo superato
04:11la soglia sia dal punto di vista Treasury sia dal punto di vista del barile a 100 dollari,
04:17beh il mercato americano o l'amministrazione è intervenuta in qualche maniera. Secondo
04:22noi è qualcosa di passeggero, ovviamente ci sono tutte le speculazioni e interpretazioni
04:26anche sui CPI che abbiamo visto la settimana scorsa, venerdì, in termini di rialzo dei tassi,
04:31le scommesse a settembre per rialzare il tasso di riferimento medio della Banca Centrale
04:39americana. Questo crea ulteriore speculazione e volatilità sui mercati, ma diciamo che rimaniamo
04:43piuttosto positivi su questo aspetto.
04:47E allora grazie per questa testazione di fiducia, Mario Montagnani, signor investment strategy
04:55di Wontober, grazie di essere stato con noi.
04:57Grazie a voi.
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