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00:08Ben ritrovati, cosa sta succedendo sui treasury americani?
00:12Andiamo subito al professor Lorenzo Codogno, fondatore LC Macro Advisors, nonché visiting professor London School of Economics.
00:19Ben ritrovato professore.
00:21Buongiorno a tutti.
00:22Ha visto l'asta dei treasury? Il rendimento in asta ha toccato il top dal 2007. In vista ai Jackson
00:29Hole, come interpretare questo movimento dei treasury, anche alla luce dell'intervento deciso da Besant insieme al Giappone per sostenere
00:40lo yen senza vendere dollari, bensì vendendo euro?
00:45Ma è sempre difficile interpretare i dati, quelli che si svolgono di giorno in giorno.
00:52Tuttavia, secondo me, c'è una questione di fondo, che probabilmente abbiamo sottostimato i dati di inflazione.
01:00L'ultimo dato è stato molto moderato, quantomeno al di sotto le aspettative.
01:05Tuttavia, siamo ancora ben al di sopra dell'inflazione obiettivo e, secondo me, siamo ad un punto di svolta a
01:12livello internazionale.
01:13E questo vale anche per l'Europa, ovvero sia da qui in poi vedremo inflazione più alta nella rimanente parte
01:19dell'anno.
01:20Quindi questo è sicuramente un problema.
01:23Il secondo problema è la credibilità dell'amministrazione americana, che secondo me è sempre più erosa dai recenti avvenimenti geopolitici.
01:31E poi, da ultimo, quello che lei ha citato, ovvero sia l'intervento un po' sfortunato, devo dire, visto il
01:39risultato, da parte della Fed a sostegno dello yen.
01:43E' chiaro che l'amministrazione americana e la Fed hanno un interesse forte a sostenere lo yen.
01:51Lo yen è stata la valuta di finanziamento di posizioni a livello internazionale sul mercato dei treasuries.
02:00E quindi è chiaro che anche l'amministrazione americana ha un interesse a far sì che questo continui, ovvero sia
02:09il carry trade, che ormai è presente da diversi anni.
02:14moltissimi operatori si finanziano in yen e investono in treasuries americani.
02:19Questo però è un elemento di fragilità per i treasuries.
02:24E penso che questo stia emergendo e spieghi in parte quello che sta accadendo sul livello dei tassi.
02:31Tanto abbiamo visto anche l'oro che dai minimi di inizio agosto ha recuperato oltre l'8% a riaccendere
02:36gli acquisti.
02:37Sono stati i dati sull'inflazione a cui faceva riferimento il professore che hanno ridotto le aspettative e i nuovi
02:42rialzi di tasse da parte della Federal Reserve.
02:43Ma il quadro resta molto diverso all'inizio dell'anno rispetto al record di gennaio vicino ai 5.600 dollari.
02:49L'oro perde ancora quasi il 22%.
02:51Cosa si aspetta che succeda a settembre sia lato Banca Centrale Europea, alla luce dei dati dell'inflazione, abbiamo visto
02:58anche quelli della Spagna nella giornata di oggi, e soprattutto lato Federal Reserve?
03:06Ma io, come qualcuno saprà degli spettatori, sono molto bearish per quanto riguarda l'inflazione in un prossimo futuro.
03:17Non si è ancora manifestata in pieno, ma la stessa BCE recentemente ha detto che, ad esempio, l'aumento di
03:24prezzi energetici si è ripercosso nel paniere dei consumatori solo ancora per metà , e l'altra metà li deve ancora
03:32arrivare.
03:33Abbiamo una siccità che probabilmente spingerà verso l'alto i prezzi degli alimentari freschi.
03:40Negli Stati Uniti c'è un problema di fondo, che è il mancato trasferimento in passato delle tariffe, dell'aumento
03:51delle tariffe,
03:51ma c'è anche un problema di aumento anche lì degli energetici, e quindi, secondo me, è in presenza, peraltro,
04:00di un'economia che continua ad andare bene.
04:03È un mercato al lavoro che rimane molto tight.
04:06Quindi, secondo me, è un problema internazionale, l'inflazione, si manifesterà negli Stati Uniti, e quindi, prima o poi, la
04:15Fed alzerà i tassi,
04:16probabilmente non a settembre, visto il dato di inflazione recente, visto che sicuramente non ha fretta in questo momento di
04:25farlo,
04:25e sperando di passare le mid-term elections, così probabilmente Walsh potrà fare un piccolo favore a Trump,
04:35ma dopo si aprirà sicuramente una strada verso l'alto.
04:39Quindi io mi aspetto rialzi dei tassi negli Stati Uniti e anche in Europa.
04:43E ripeto, questo probabilmente è un punto di svolta per l'inflazione, nonostante gli ultimi dati siano stati positivi.
04:49Da qui in avanti mi aspetto rialzi significativi.
04:53Anche il lato Banca Centrale Europea, allora, professore, è già a settembre?
04:58Sì, io sono stato fuori consenso da tempo.
05:02Io penso che a settembre alzerà nuovamente i tassi e probabilmente continuerà .
05:08Quindi, probabilmente siamo di fronte ad un punto di svolta, sia per quanto riguarda l'inflazione,
05:14sia per quanto riguarda anche l'andamento dei tassi di interesse.
05:17Se le banche centrali si muoveranno in maniera sufficientemente veloce e credibile,
05:25probabilmente questo non porterà ad ulteriori aumenti dei tassi a lungo termine.
05:30La cosa si stabilizzerà e poi sperabilmente anche queste tensioni gradualmente passeranno nel corso dell'anno prossimo.
05:37Ma nel breve periodo penso che dovremo prepararci tutti ad una fiammata inflazionistica.
05:43Lorenzo Codogno, fondatore LC, Macro Advisors, Visiting Professor, London School of Economics,
05:49nonché contributor, class CNBC.
05:51Grazie davvero, professore.
05:53Buon ferro agosto.
05:53Grazie, saluti.
05:54È tutto per il nostro approfondimento dedicato alle banche centrali.
05:58Grazie per l'attenzione.
06:00Grazie.
06:01Grazie.
06:01Grazie.
06:02Grazie.
06:05Grazie.
06:06Grazie.
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