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00:05Restiamo negli Stati Uniti, restiamo sull'inflazione, il dato del giorno e cerchiamo di commentarlo
00:11con David Coppini, Investment Manager di First Capital.
00:15Ben ritrovato.
00:17Buongiorno e grazie per l'invito.
00:19Dunque, quanto può cambiare oggi lo scenario per Wall Street e soprattutto le aspettative
00:25della Fed in base a quello che sarà il dato in uscita sull'inflazione?
00:31Assolutamente è il dato più importante di questi giorni, ciò che vorrei sottolineare
00:38è che la Fed penso che starà molto attento ai componenti, ai vari componenti di questa
00:47inflazione perché sembra un'inflazione che sia soprattutto importata, quindi sia un'inflazione
00:58da offerta più che da domanda.
01:02Insomma, non vorrei essere troppo nei panni delle banche centrali in questi giorni come
01:07non lo volevo essere quando è scoppiata la guerra in Ucraina e durante il Covid.
01:14insomma, sono delle mosse molto difficili da fare perché non sembra appunto che l'economia
01:22sia spumeggiante e allora rialzando i tassi riesci a tenere sotto controllo l'inflazione.
01:31Qua c'è un problema di offerta, ci sono degli shock che arrivano dall'esterno, quindi
01:38un po' tutte le munizioni delle varie banche centrali e purtroppo anche quelle della Fed
01:43risultano un po' spuntate per ovviare a questi problemi.
01:48Ecco, Wall Street nel frattempo resta vicina ai massimi.
01:52Dopo la corsa degli ultimi mesi le valutazioni sono diventate eccessive dal suo punto di vista
01:58oppure gli utili delle società americane continuano a giustificare questi livelli e quindi
02:03continueranno magari ancora nei prossimi mesi?
02:08Anche qua, secondo me, bisogna essere molto bravi a selezionare i settori e le aziende
02:18e a leggere la qualità degli utili. Vediamo che l'ultimo rally delle società americane
02:28negli ultimi mesi comunque è stato sostenuto non solo da Big Tech ma anche da, per esempio,
02:37l'indice IRAS 2000, l'indice delle piccole e medie imprese, oppure anche se guardiamo
02:43l'S&P Equal Weight che appunto pesa tutte le società nello stesso modo, quindi insomma
02:50il rally è stato un po' più uniforme e non solo trainato da Big Tech. Io guarderei più
02:58che agli utili contabili delle società alla loro generazione di cassa, abbiamo parlato
03:07molto delle ultime trimestrali in cui comunque anche i grossi colossi della tecnologia e delle
03:13AI a causa delle spese in conto capitale, i cosiddetti capex, negli ultimi mesi, insomma
03:22la loro generazione di cassa che prima di questo trend delle AI era sempre fortissimo perché
03:28erano società capital light, adesso si è molto assottigliato. Quindi secondo me bisogna
03:35essere ancora più attenti a leggere con attenzione i bilanci e che cosa stanno facendo le aziende.
03:45Ecco, mi ricollego proprio ai grandi nomi, ai grandi colossi delle AI. Secondo lei quindi
03:50è preferibile continuare a cavalcare questi grandi nomi oppure bisogna cercare valore nei settori
03:57che invece sembrano rimasti indietro? Beh sicuramente quella può essere una strategia, appunto io non uscirei
04:09del tutto dal tema dell'AI soprattutto per chi ce l'ha già in portafoglio e che ha già portato
04:20moltissimi benefici
04:22ai portafogli però insomma starei abbastanza attento a leggere appunto come dicevo prima
04:29a leggere bene i bilanci. Ci sono come dicevo prima tra i best performers di questi mesi
04:35comunque anche in America c'è l'indice delle piccole e medie imprese quindi più vicino all'economia
04:45all'economia reale sono andate molto bene, continuano a cavalcare, hanno delle valutazioni che sono molto
04:54molto più compresse, hanno probabilmente una generazione di cassa che adesso risulta migliore in rapporto a quella
05:05dei grandi nomi che come dicevo prima devono sostenere capex molto molto pesanti e soprattutto se guardiamo
05:14ai multipli prospettici, anche le aziende dell'AI, i grandi colossi tech possono anche non sembrare
05:22ultra cari, bisogna vedere se le stime sul futuro sono giuste che è la parte più difficile
05:30ovviamente con questi tassi di crescita bisogna vedere per quanto riusciranno a mantenere questi tassi di crescita
05:38queste aziende quindi insomma siamo in una situazione dove secondo me selezionare bene sarà la cosa più importante
05:44Voliamo in Europa, il divario di valutazione rispetto agli Stati Uniti resta un argomento che è a favore
05:51degli stimi europei, è davvero un'opportunità dal suo punto di vista oppure lo sconto riflette semplicemente
05:57delle prospettive di crescita che sono strutturalmente inferiori?
06:03No, secondo me è una buonissima opportunità , il mercato europeo e quello italiano in particolare
06:11insomma è popolato soprattutto da piccole e medie imprese, imprese di medie dimensioni
06:19più ancorate come dicevo poco fa all'economia reale, aziende industriali, aziende manifatturiere
06:25che ovviamente con un po' di costi dell'energia alti, con le tensioni, con tutta la tematica
06:34anche di commercio discutibile da parte della Cina, comunque hanno grosse difficoltà o grosse sfide
06:48da affrontare però insomma sappiamo che a livello manifatturiero, a livello industriale in Europa
06:57abbiamo delle eccellenze assolute anche nel mondo della difesa
07:02per esempio quindi secondo me l'economia europea, i listini europei e anche e soprattutto il listino italiano
07:11magari anche proprio quello delle small e micro cap
07:15è un territorio su cui andare a caccia di eccellenze, di piccole eccellenze di nicchia
07:22che fanno numeri eccezionali che però devono essere ancora un po' scoperte
07:28soprattutto dai grossi investitori istituzionali esteri
07:31Veniamo a Piazza Affari, dopo la forza mostrata dal mercato italiano
07:36vi dà ancora spazio per una sovra performance per correre
07:40oppure una parte importante delle buone notizie è ormai incorporata nei prezzi?
07:47Beh questo è difficile da dire, sicuramente la performance del nostro listino
07:56è stata abbastanza trenata ovviamente dal mondo bancario e dal mondo energetico
08:01anche grazie al rialzo del pezzo del petrolio che per molte aziende, specialmente per Ennis
08:09insomma è buono per i suoi conti, ovviamente gli utili e le trimestrali delle nostre banche
08:15continuano ad essere molto molto molto forti, soprattutto sul lato commissionale
08:23quindi anche il mondo insomma anche assicurativo, anche generali ha fatto una buonissima
08:29dei buonissimi conti
08:32secondo me come dicevo prima c'è ancora molto spazio sul segmento piccolo e medio
08:41dove come dicevo appunto sulle 400 circa aziende quotate in Italia
08:46200 sono sul mercato EGM che il grande pubblico magari poco conosce
08:57e anche i grossi fondi soprattutto esteri, poco conoscono, lì possiamo trovare piccole gemme
09:04piccole eccellenze che sono eccellenze di mercati di nicchia
09:10insomma secondo me adesso siamo nel perfetto momento di quello che gli anglosassoni chiamano
09:17cherry picking, ovvero andare a scovare, a studiarsi bene le aziende
09:21a scovare eccellenze su cui vale la pena puntare piuttosto che andare a comprare solo il grosso indice
09:31e allora cerchiamo di tirare insieme le somme di questa chiacchierata, di questo approfondimento
09:37portafoglio di agosto con Wall Street sui massimi, l'incognita della Fed, il petrolio e la geopolitica
09:43che chiaramente continua a pesare
09:45Oggi lei aumenterebbe la liquidità e aspetterebbe una correzione oppure resterebbe investito
09:52e soprattutto dove vede le migliori opportunità da qui a fine anno?
09:58La mia opinione su questo è sempre quella di rimanere piuttosto investito
10:04anche perché ci sono studi statistici di lunghissima data che evidenziano come disinvestire, avere più liquiditÃ
10:17e poi ci perdiamo quei giorni migliori dell'anno così abbiano impatto molto molto forte sulla performance del proprio portafoglio
10:32peggiorandola ovviamente quindi tendiamo sempre più o meno a essere sempre investiti il più possibile
10:42nella mia view globale più Europa, più piccole e medie imprese a livello settoriale
10:54andrò un po' contrarian però insomma al mondo industriale, al mondo manifatturiero europeo e soprattutto italiano
11:04comunque lo vedo vincente nel medio termine anche per via della spesa che comunque l'Europa sarà costretta a fare
11:15in tantissimi settori per recuperare terreno per quanto riguarda l'Italia
11:25ancora più sulle piccole e medie imprese dove appunto nel nostro listino soprattutto EGM abbiamo delle assolute eccellenze
11:35tutte tutte da scoprire che appunto chi conosce abbastanza bene questo mercato come noi insomma
11:44aspetta anche che arrivino più capitale e più investitori che vengono a scovare tutte queste eccellenze
11:52che abbiamo sul nostro mercato quindi comunque una view positiva
11:56Chiarissimo allora grazie David Coppini Investment Manager First Capital e alla prossima occasione
12:03Grazie a voi e buona giornata
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