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00:08Ben trovati cari telespettatori, nuova edizione di Report a banche centrali che dettano i tempi dei prossimi mesi sui mercati
00:17in primo piano le dichiarazioni che arrivano da Sintra.
00:21Io volevo collegarmi subito con Elisa Piazza che ha seguito i lavori, la giornata più importante, un vero e proprio
00:27faccia a faccia tra banchieri centrali, grande attesa con Christine Lagarde, Kevin Walsh, i messaggi più importanti. Elisa ti vediamo,
00:37buonasera, ci vediamo tra pochissimo.
00:41Andiamo a Wall Street perché da Wall Street non solo le dichiarazioni di Kevin Walsh ma anche il dato sul
00:49mercato del lavoro, il giorno di Bendy Spunza. Andiamo da Stefania Spatti. Stefania, ben ritrovata.
00:56Ben ritrovata a te, Iole, dal Nasdaq.
00:58E allora, subito con noi in studio, presento i nostri ospiti, Emilio Franco, amministratore delegato Mediobanca SGR. Ben arrivato.
01:09Grazie, buonasera.
01:10Ben arrivato Adriano Nelli, responsabile per l'Italia di Pinco. Grazie per aver accettato il nostro invito.
01:17Sono le banche centrali i protagonisti di questa prima seduta del mese di luglio che parte un po' con il
01:24freno a mano tirato. Grande attesa per quella che sarà la decisione sul taglio dei tassi.
01:31Io direi di andare subito a Sintra, di andare subito dalla nostra Elisa Piazza per capire un po' qual è
01:37stato il clima e sicuramente la dichiarazione più attesa, quella di Kevin Walsh. Elisa, com'è andata?
01:47Assolutamente. I mercati ovviamente qui sono alla ricerca di indizi su quelle che saranno le prossime mosse delle banche centrali.
01:54Partiamo da Kevin Walsh, l'ospite più atteso, se vogliamo, di questa edizione.
01:58Kevin Walsh è stato molto chiaro, no for work guidance, ma un indizio forte.
02:02Sembra esserselo lasciato scappare su quelle che potranno essere le prossime mosse della Fed.
02:07Ha detto che i prezzi sono troppo alti. Ha ribadito l'impegno a favore della stabilità dei prezzi, alla lotta
02:14all'inflazione.
02:15Oltre ad aver ribadito anche la sua indipendenza. Kevin Walsh.
02:22Aspettazioni di inflazione over the first four months, first four weeks of this period, they've come down.
02:29Inflation risks have come down.
02:31Again, in our business, we don't want to overdetermine things.
02:34But if there were people in household of the business sector and the financial markets
02:40who thought that this central bank was going to be comfortable with an inflation objective above 2%,
02:47well, I guess they'd be disappointed.
02:49We're going to deliver price stability in the US.
02:51That's what this committee has signed up to do.
02:54And our objective is to do that.
02:56The tactics, the strategy and the rest, that's still to come.
03:01Meno indizi invece forse da Christine Lagarde.
03:03Il vero indizio quest'oggi per i mercati su quelle che saranno le prossime mosse della BCE
03:08è arrivato dai dati con l'inflazione in Eurozona sotto le attese al 2,8%,
03:13tanto che il vento qui di Sintra, lo vedete, ha spazzato via quasi sicuramente
03:18un rialzo dei tassi ulteriore dopo giugno a luglio
03:21e forse potrebbe, secondo alcuni analisti, aver spazzato via anche quello a settembre.
03:27Ovviamente il mercato però è in cerca di inizi non solo sul brevissimo termine
03:31ma anche su quella che è la direzione delle banche centrali.
03:33Bene, Christine Lagarde e Kevin Worsh sono entrambi d'accordo.
03:37Le cose sono cambiate, servono nuovi strumenti,
03:41è l'ora di procedere in modo differente perché ci sono sempre più shock
03:45e tutto evolve sempre più rapidamente.
03:48Kevin Worsh ha ribadito la rivoluzione in discontinuità rispetto alla gestione Powell
03:53che la Fed si è pronta a mettere in campo, le diverse task force.
03:57Per quanto riguarda Christine Lagarde, lo stesso,
04:01gli strumenti per prendere decisioni migliori sono cambiati.
04:06Il ritmo a cui cambiano le cose è sicuramente accelerato per via dell'AI
04:10e noi dobbiamo trovare nuove misure, nuovi modi di pensare,
04:15nuovi strumenti per aiutarci a prendere le decisioni giuste.
04:20Quindi quello di usare gli scenari, ad esempio,
04:24che abbiamo già , non so, come quelli più deboli,
04:28quelli medi, quelli estremi, insomma,
04:31avere degli scenari su cui poterci basare,
04:34incorporare il rischio all'interno della valutazione del rischio,
04:38della inflazione, questa è una cosa importante che facciamo,
04:41l'impatto sul mercato del lavoro e l'impatto sulla crescita.
04:47Qui vediamo già su questo maggiore equilibrio.
04:50E questo succede anche rapidamente.
04:53Se guardiamo quanto rapidamente il prezzo del petrolio è sceso,
04:58da, non so, 72 dollari adesso, quando era 120 a marzo,
05:04quindi sono tutti cambiamenti che sono così accelerati
05:08che noi dobbiamo essere pronti a misurare in maniera diversa
05:11e in maniera più accurata.
05:14E per entrambi, sia per Kevin Worsh che per Christine Lagarde,
05:17lo strumento chiave sono i tassi, dopo oltre un decennio, invece,
05:22di misure non convenzionali.
05:24Possiamo dire che, di fatto, questa edizione di Sintra
05:27si conclude con la consapevolezza, la determinazione delle banche centrali
05:32a guardare il futuro in altro modo,
05:35per poter prendere decisioni in modo consapevole,
05:37anche alla luce degli errori forse fatti in tutta.
05:40Grazie, grazie alla nostra Elisa Piazza.
05:42Elisa, buon lavoro qui con i nostri ospiti.
05:45Subito un flash, lo faccio con Emilio Franco,
05:50prima di andare da Stefania a Spatti,
05:53perché il mese di luglio comincia un po' con il freno a mano tirato
05:56per i mercati, non poteva essere diversamente,
05:59probabilmente, vedendo anche il rally,
06:01come si sono mossi i mercati negli scorsi mesi.
06:04Io le chiedo quanto saranno determinanti poi le decisioni
06:08da parte delle banche centrali.
06:10Che cosa hanno aggiunto di nuovo Kevin Walsh e Christine Lagarde?
06:14Christine Lagarde, che come ci raccontava Elisa Piazza,
06:16ha provato a rassicurare che non c'è uno scenario di stagflazione.
06:20Noi faremo in modo che il genio dell'inflazione
06:23non esca dalla lampada, sia sempre sotto controllo.
06:26Kevin Walsh dall'altra parte risponde di fatto
06:31che chi pensa che noi siamo a nostro agio
06:33con l'inflazione sopra il 2% si sbaglia di grosso.
06:37Provando a fare un titolo, è inflazione ancora osservata speciale?
06:40Che cosa è cambiato?
06:41L'inflazione è tra gli obiettivi principali
06:44di tutte le banche centrali del mondo,
06:46questo è stato ribadito nel panel.
06:48Direi che non abbiamo notizie al margine nuove
06:51sulla dinamica dei tassi di interesse e di politica monetaria.
06:54Abbiamo la conferma di un nuovo chairman della Fed
06:57che in questo momento, pur riconoscendo il mandato duale,
07:00quindi il doppio obiettivo della stabilità dei prezzi
07:03e della piena occupazione,
07:05riconosce prioritario la stabilità dei prezzi,
07:08perché questo è fondamentale ad ancorare le aspettative di inflazione.
07:11E siccome Walsh ci ha ripetuto,
07:14lo sapevamo dai suoi interventi nel passato,
07:16anche piena della Fed,
07:17di essere ottimista sull'impatto di lungo termine delle AI
07:21in termini di crescita della produttività ,
07:24ha ribadito la produttività negli ultimi 4 trimestri
07:27in America e nella parte alta del 2%,
07:31un regime di stabilità dei prezzi
07:33sarà quello che consentirà agli Stati Uniti,
07:35questo ha detto Walsh,
07:36la massima presa di beneficio
07:39dalla grande rivoluzione tecnologica,
07:42che per adesso si vede nel capex delle aziende
07:45e quindi potrebbe spingere l'inflazione un po' a rialzo.
07:48È uno shock dal lato della domanda.
07:50Ma poi, e molto presto,
07:53data l'accelerazione che sta avendo
07:55all'applicazione delle AI, dice Walsh,
07:57specialmente negli Stati Uniti,
07:59chiaramente il paese è leader in questo ambito,
08:02cominceremo molto presto a vedere
08:04l'aumento della crescita potenziale
08:06che già comincia a emergere dai dati.
08:07Questo mi sembra un aspetto molto interessante.
08:09Non direi che nessuno qui ha parlato,
08:12tantomeno Walsh,
08:13di nuovi strumenti di politica monetaria.
08:15E' esattamente il contrario.
08:16Usciamo da un regime in cui il pericolo percepito
08:20lungamente dopo la grande crisi finanziaria
08:23col Covid poi era quello della deflazione
08:26e del disancoraggio delle aspettative di inflazione
08:29a ribasso.
08:30E questo ha richiesto Bernanke,
08:32Powell,
08:33l'adozione di strumenti draghi,
08:34non ortodossi,
08:36le forward guidance,
08:36che non ci saranno più,
08:38servivano ad abbassare la curva dei rendimenti
08:40nella parte a lunga,
08:41dando indicazioni anche temporali
08:45su per quanto tempo i tassi sarebbero rimasti molto bassi.
08:48Oggi questo non serve.
08:49Oggi serve reagire.
08:51E però servono anche dati,
08:53e questo secondo me è l'aspetto
08:54che differenzia la Fed e la BCE.
08:56Perché una delle task force della Fed
08:58sarà sullo studio e sull'utilizzo di dati
09:02che la tecnologia di oggi dovrebbe poter consentire
09:05real time.
09:06Quindi non giudicare data dependent
09:08la banca centrale solamente sulla base
09:10dello specchietto retrovisore,
09:12come purtroppo spesso è successo,
09:15ma cercare di cogliere il momentum istantaneo dell'economia.
09:20Prima di vedere in sostanza
09:23che cosa è successo poi a Wall Street,
09:26facciamo un passo indietro ancora sull'Europa.
09:29Il dato di oggi era molto atteso,
09:30l'inflazione dell'eurozone.
09:32Ebbene, è stata una sorpresa.
09:332,8% nel mese di giugno
09:35rispetto al 3,2% di maggio.
09:38E questo per molti è stato visto.
09:41Aumentano le probabilità di una pausa
09:43dei tassi della Banca Centrale Europea
09:45nella riunione di luglio.
09:47Un dato nettamente inferiore
09:49a quelle che erano le attese degli analisti.
09:51L'inflazione di fondo,
09:52vuole dire il netto del cibo
09:54e dell'energia,
09:56le componenti più volatili,
09:58scende al 2,4%,
10:00dal 2,6% del mese precedente.
10:03Come va letto questo dato, Nelly?
10:05Dunque, gli indicatori anticipatori del ciclo
10:08in Europa indicano stagnazione,
10:10non recessione,
10:11quindi un'attività produttiva
10:12che certamente non è particolarmente forte.
10:15Non si vedono effetti di trasmissivi
10:18ad esempio pressioni sui salari
10:20a seguito dell'incremento
10:21delle componenti più volatili
10:23come l'energia, le alimentari,
10:25per cui tutto sommato
10:26è una situazione questa qua
10:27che calma un pochino
10:28le preoccupazioni degli investitori
10:32ed è quindi probabile
10:35che quello che è più o meno oggi
10:36prezzato dal mercato,
10:38quindi questo ritocco
10:39di 25 punti base
10:41sui tassi ufficiali,
10:43è una misura abbastanza equilibrata
10:46dal nostro punto di vista.
10:47Non ci aspettiamo come PINCO
10:48tanto altro,
10:50ovviamente bisognerà vedere,
10:52però sicuramente tutto va visto
10:53nel contesto di un'attivitÃ
10:54produttiva piuttosto stagnante
10:55e lo ripeto in assenza
10:57di effetti trasmissivi
10:58su pressioni salariali
11:00che rimangono piuttosto moderate
11:02nell'eurozona,
11:03per cui è abbastanza anche
11:06sorprendente vedere
11:07che dopo il rincaro
11:08che c'è stato di prezzi di energia
11:09siamo qua,
11:09per cui è un messaggio sicuramente
11:11da un po' di opzionalitÃ
11:12alla banca centrale
11:13di aspettare prima di intervenire.
11:15Parliamo tra poco
11:15del vostro outlook,
11:17Nelly, quello di PINCO,
11:18pareremo tra poco
11:19di come impostare i portafogli
11:23per questo mese
11:25che sta per iniziare
11:26ma soprattutto
11:26per le prossime sedute.
11:28Prima però
11:29andiamo da Stefania Spati
11:31perché Sintra
11:32non è proprio vicinissima
11:34ma io sono sicura
11:36che di Kevin Walsh
11:37si sta parlando
11:39ancora tanto
11:40soprattutto in questa
11:41prima seduta
11:42del mese di luglio.
11:44Un rally
11:44che è stato
11:46praticamente ininterrotto,
11:48un Kevin Walsh
11:50che è stato
11:51giudicato anche
11:52meno dipendente
11:53da Trump
11:54rispetto a quelle
11:55che erano le attese,
11:56un Kevin Walsh
11:57che si è fatto vedere
11:58stabile
11:59a giudicare
12:00da queste dichiarazioni.
12:02Che umore
12:02ha raccolto Stefania?
12:05Sicuramente
12:06Walsh
12:07ha cercato
12:08di non dare
12:08alcuna indicazione
12:09anche se
12:10ha spiegato
12:11che sostanzialmente
12:12l'inflazione
12:13sembra dare segnali
12:15di andare
12:15nella giusta direzione
12:16cosa che può essere
12:17interpretata
12:18se volete
12:19come Columba
12:20e poi è tornato
12:21a difendere
12:21l'indipendenza
12:22della Fed
12:23che francamente
12:23ha dimostrato
12:24al suo debutto
12:26post-riunione.
12:28Ma se sicuramente
12:29quello che dice
12:30il presidente
12:30della Fed
12:31viene seguito
12:32anche perché
12:32siamo intorno
12:33al 49%
12:34di chance
12:35di una stretta
12:36già a settembre
12:38direi che
12:39a Wall Street
12:40a tenere banco
12:41è ancora una volta
12:42l'andamento
12:43dei semiconduttori
12:44che è vero
12:45hanno chiuso
12:45un trimestre record
12:47dall'inizio dell'anno
12:48hanno guadagnato
12:49oltre il 90%
12:50ma ora la domanda
12:51è da un milione
12:51di dollari
12:52e se la loro corsa
12:53si fermerÃ
12:54ci sarà un consolidamento
12:56oppure è destinata
12:57a salire.
12:58Ecco perché
12:59il Nasdaq
12:59cale mentre
13:00il Dow Jones
13:01raggiunge
13:01ancora una volta
13:02nuovi record.
13:04Il tutto
13:04mentre dal fronte
13:05macroeconomico
13:06nel settore privato
13:08a giugno
13:08abbiamo visto
13:09la creazione
13:10di posti di lavoro
13:11inferiore
13:12rispetto alle stime
13:1398.000
13:14contro
13:15i 110.000
13:17posti
13:17attesi
13:18e questo
13:19in vista
13:20del rapporto
13:21che in via eccezionale
13:22viene diffuso
13:23domani
13:23dal Dipartimento
13:24del Lavoro
13:25un giorno prima
13:25perché venerdì
13:26i mercati americani
13:27saranno chiusi
13:28per celebrare
13:29la festa
13:30dell'indipendenza
13:31e qui l'attesa
13:32è anche
13:33di nuovo
13:34di un rallentamento
13:35a 115.000
13:36unitÃ
13:36dai 172.000
13:38di maggio
13:39con un tasso
13:39di disoccupazione
13:40visto fermo
13:41al 4,3%
13:42questo per dire
13:43cosa?
13:43Che il mercato
13:44del lavoro
13:44sta dando
13:45segnali di ripresa
13:46mentre l'effetto
13:47guerra
13:47sull'inflazione
13:48ancora forse
13:50non è finito
13:50è su questo
13:51che la banca
13:52centrale americana
13:53continuerÃ
13:54a concentrarsi
13:55detto questo
13:56io mi domando
13:57se posso aprire
13:58la pagina
13:59di
13:59Benningstons
14:00che spiega
14:02perché mi trovo
14:02al Nasdaq
14:03non vediamo l'ora
14:04Stefania
14:05poi cercheremo
14:06di tradurre
14:06operativamente
14:07quello che state
14:08dicendo da Sintra
14:09quello che hai
14:10appena riportato
14:12concretamente
14:13nei portafogli
14:14che cosa bisogna
14:15fare
14:15ma è oggi
14:16il giorno
14:17sicuramente
14:18di
14:19Benningstons
14:20e so
14:21Stefania
14:22che tra qualche
14:22ora
14:23avrai il piacere
14:24anche tu
14:24di intervistare
14:25il numero uno
14:26ma veniamo
14:27alla cronaca
14:27della giornata
14:29Benningstons
14:29arriva al Nasdaq
14:31Un prezzo
14:33di collocamento
14:34superiore
14:35all'offerta
14:36quello
14:36dell'azienda
14:37italiana
14:38che ha
14:39fissato
14:39il suo prezzo
14:40appunto
14:41a 29 dollari
14:42contro la
14:42forchetta
14:43indicata
14:43di 26
14:4428
14:44e fonti
14:46qui del Nasdaq
14:47ci dicono
14:47che al momento
14:48il range
14:50all'interno
14:51del quale
14:51il titolo
14:52potrebbe
14:53prezzare
14:53non prima
14:54delle 18
14:55e 30
14:55italiane
14:56è intorno
14:57ai 30
14:5732
14:58dollari
14:59se fosse
14:59di successo
15:00la raccolta
15:01arriverebbe
15:01a superare
15:021,7
15:03miliardi
15:03con una
15:04valutazione
15:04dell'azienda
15:05che controlla
15:06AOL
15:07e
15:08Retransfer
15:09tra gli altri
15:10di 18
15:11miliardi circa
15:12contro gli 11
15:13a cui valeva
15:14soltanto
15:15lo scorso
15:16dicembre
15:17si è tenuta
15:18come al solito
15:18la cerimonia
15:20in popamagna
15:20con uno
15:21dei cofondatori
15:22Matteo
15:23Danielli
15:23che ha spiegato
15:24come l'IPO
15:25sia un esempio
15:26che ispira
15:27perché la tempistica
15:28sembrava
15:30impossibile
15:30ha detto
15:31ma invece
15:31ce l'abbiamo
15:32fatta
15:32andiamo invece
15:33ad ascoltare
15:33l'amministratore
15:34delegato
15:35e a sua volta
15:36cofondatore
15:37Luca Ferrari
15:37che si concentra
15:38su uno degli aspetti
15:39che forse
15:40preoccupa di più
15:41Wall Street
15:42ossia
15:42l'indibettamento
15:45dell'azienda
15:464,4 miliardi
15:48di più
15:48It's a good
15:49summary
15:49we've spent
15:50the last 13
15:51years building
15:52a platform
15:53excellent talent
15:54a culture
15:55of high performance
15:57an operating system
15:58of over 50
15:59proprietary technologies
16:01with AI
16:02now being
16:02of course
16:02a great tailwind
16:04for that part
16:05data
16:05and we buy
16:07businesses
16:07that have
16:08some success
16:09but we believe
16:10they could be
16:10so much better
16:11and then we
16:11almost rethink
16:12them from the
16:13ground up
16:13can rebuild
16:14big chunks
16:15of the organization
16:16the technological layer
16:18we launch
16:19a lot of new features
16:20rethink monetization
16:22to your point
16:23and if we are
16:23successful with that
16:25those businesses
16:25will see their
16:27earnings expand
16:28significantly
16:29and sustainably
16:29and then we take
16:30those together
16:31with incremental debt
16:32and go after
16:33new bigger acquisitions
16:34it is a huge market
16:35we have
16:36yes
16:36found a list
16:37of over a thousand
16:38digital businesses
16:39most of which
16:40are pretty large
16:40by revenue
16:42they aggregate
16:42to roughly
16:43400 billion
16:44dollars
16:45and
16:46approximately
16:46half of that
16:47addressable market
16:48is businesses
16:49with a billion dollars
16:50in revenue
16:50or more
16:51so it's actually
16:52top heavy
16:53and so in many ways
16:54we feel we just
16:55got started
16:55this is an exciting
16:56milestone for us
16:57to have even more
16:58firepower
16:59to do more
17:00better work
17:00going forward
17:01right
17:011.6 billion dollars
17:02you might raise
17:03I think that would
17:03value the company
17:04somewhere between
17:0518 and 19 billion dollars
17:06if you raise that
17:07today
17:09the knock
17:10if anybody
17:11is looking for one
17:12would be
17:12that you are
17:13pretty debt heavy
17:14and if interest rates
17:15go up
17:16that could be an issue
17:17what do you say to that
17:18so
17:19I think there's a little
17:21bit of a misconception
17:21there first of all
17:22all of our debt
17:24is now hedged
17:25so we're not exposed
17:26to interest rate fluctuations
17:27literally 100%
17:28of our debt
17:29also it's maturing
17:30in approximately five years
17:32and we always try
17:33to be in a situation
17:34where we can pay back
17:35100% of our debt
17:36within five years
17:37even under pessimistic scenarios
17:40also we're not as levered
17:42as some people think
17:44based on the definitions
17:45our lenders use
17:48and that's disclosed
17:49in the prospectus
17:49our leverage ratio
17:51was 2.19
17:52at the end of the march
17:53so nothing shockingly high
17:54pretty standard
17:55if not on the low side
17:56for a serial acquirer
17:57so yes we use that
17:59that's not without risk
18:00but we feel
18:01we've been prudent
18:02and we continue
18:03going forward
18:04to use the same level
18:05of modest indebtedness
18:07to boost growth
18:08while keeping
18:09the risk profile
18:10under control
18:11oltre al delevering
18:13alla crescita
18:14e alle ulteriori acquisizioni
18:16che il gruppo
18:17chiaramente intende fare
18:18perché parte del suo DNA
18:20forse una delle principali sfide
18:23è conquistare
18:24il mondo
18:25degli investitori americani
18:27perché con chiunque
18:28io le abbia parlato
18:30qui a Times Square
18:31dove i cosiddetti
18:32Spooners
18:33sono andati
18:33per festeggiare
18:34guardando il palazzo
18:36del Nasdaq
18:37con i loghi
18:38dei marchi
18:38del gruppo
18:39nessuno aveva idea
18:40di chi fosse
18:41Bending Spoons
18:43ma quando facevo notare
18:44che controlla gruppi
18:45come quello iconico
18:47internet americano
18:48E.O.L
18:49quello invece
18:50lo conoscevano
18:51e questo
18:52questo è importante
18:54Stefania
18:55volevo farti sentire
18:57oggi abbiamo raccolto
18:58anche alcune
18:59voci
19:00come quella di Giovanni
19:02Tamburi
19:03Tamburi Investment Partners
19:05andiamo a vedere anche
19:06come si è mosso
19:06il titolo azionista
19:09di Bending Spoons
19:11che sostanzialmente
19:12ha dichiarato
19:15ai nostri
19:15microfoni
19:17come si sia un po'
19:17ridotta la quota
19:18ma che
19:19resta sempre
19:21una scelta
19:22importante
19:23sentiamo insieme
19:23Giovanni Tamburi
19:24abbiamo deciso
19:26di vendere
19:27qualche azione
19:27per dare un segnale
19:28al mercato
19:28per far vedere
19:29che c'è movimento
19:30eccetera
19:31però per noi
19:31è abbastanza irrilevante
19:32nel senso che
19:33più dell'80%
19:34delle azioni
19:34ce le teniamo
19:35e siamo convinti
19:36che il titolo
19:36andrà molto bene
19:37nel futuro
19:38per fortuna
19:39nella notte
19:39abbiamo fatto
19:39un piccolo ritocco
19:40al prezzo
19:41che non è male
19:41in su
19:41e speriamo
19:42il pomeriggio
19:43che sia una bella
19:43soddisfazione
19:44per noi
19:44come Paese Italia
19:45come Milano
19:46come Borsa
19:47come tutto
19:47andiamo a vedere
19:48anche l'andamento
19:49del titolo
19:50Taburi Investment Partners
19:51nel giorno
19:52del debutto
19:54di Bendy e Spoons
19:55porta a casa
19:56l'8,34%
19:59volevo far sentire
20:00anche la dichiarazione
20:01arrivata
20:02dal sottosegretario
20:03per l'economia
20:04e le finanze
20:06Federico Freni
20:07a margine
20:08di un evento
20:08di Borsa
20:09di Banca Generale
20:10di cui vi parleremo
20:11tra poco
20:12sentite
20:13è il giorno
20:14della guadrazione
20:15di Bendy e Spoons
20:15sul Nasdaq
20:16ma ieri
20:17era il giorno
20:18in cui
20:18un'impresa italiana
20:20familiare
20:21come Icop
20:22ha fatto
20:22un OPS
20:23su Trevi
20:23e ha annunciato
20:24che passerÃ
20:25dal MTS
20:26al mercato principale
20:27quindi
20:28è vero
20:29sì
20:30però
20:31dobbiamo cercare
20:32di valorizzare
20:33guardate
20:34questo caso
20:35dell'OPS
20:38su Trevi
20:39credo sia
20:39paradigmatico
20:40valorizzare
20:42il tessuto
20:42italiano
20:43senza avere
20:44paura
20:44dell'approccio
20:45finanziario
20:46che guida
20:47il resto
20:47del mondo
20:47non chiudiamoci
20:49il nostro orto
20:50perché il mercato
20:50finanziario
20:51non è un orto
20:52chiuso
20:52è un ecosistema
20:53aperto
20:54allora Stefania
20:56hai sentito
20:57non è
20:58la quotazione
20:59di Bendy e Spoons
21:00al Nasdaq
21:01non è una sconfitta
21:02del mercato
21:03finanziario
21:03italiano
21:04questo è quello
21:04che ha detto
21:05il sottosedetario
21:07Freni
21:08allora
21:08Stefania
21:09a questo punto
21:10vedremo
21:11la chiusura
21:12di oggi
21:13del titolo
21:14e poi ci aggiorneremo
21:15nelle prossime ore
21:16per fare il punto
21:17ancora una volta
21:18su Bendy Spoons
21:20ci sono altre
21:21notizie
21:22da monitorare
21:23oggi
21:23Stefania
21:25del fronte
21:26tecnologico
21:27sicuramente
21:27meta
21:28che mentre i chip
21:29perdono quota
21:30vola di circa
21:31il 10%
21:32perché di fatto
21:34il gruppo
21:34di Mark Zuckerberg
21:35vuole sfidare
21:36AWS
21:38la divisione cloud
21:39di Amazon
21:40e gli altri rivali
21:42in questo comparto
21:44proprio con
21:45attività cloud
21:46con l'intento
21:47di vendere
21:48capacitÃ
21:49di computing
21:50in eccesso
21:51sempre per
21:52stare
21:52come dire
21:53a soddisfare
21:54la domanda crescente
21:55di AI
21:56grazie alla nostra
21:58Stefania Spati
21:59noi ritorniamo
22:00sulla pagina
22:01dedicata ai mercati
22:02il mese di luglio
22:03che comincia
22:04dunque
22:05anche all'interno
22:07dei portafogli
22:08e allora
22:09volevo partire
22:11da Adriano Negli
22:13perché voi
22:14avete presentato
22:15il Secular Outlook
22:17del mese di giugno
22:18con un titolo
22:19che può dare
22:20già un'indicazione
22:21a chi investe
22:22che è quello
22:22di rottura
22:24e resilienza
22:25potrebbe essere
22:26questo il nuovo
22:27approccio
22:28la nuova view
22:28con la quale
22:30affrontare
22:32e guardare
22:32ai mercati
22:33che cosa c'è
22:34di diverso
22:36negli rispetto
22:36ai mesi precedenti
22:38rispetto alla vostra
22:39analisi
22:41ci sanno che questo
22:42rapporto economico
22:42che noi chiamiamo
22:43secolare
22:43guarda un orizzonte
22:45per i prossimi
22:463-5 anni
22:46quindi ci stacchiamo
22:47un po'
22:47dei dati
22:48ad elevata frequenza
22:49che abbiamo
22:49finora commentato
22:50ma voleva essere
22:51un guardrail
22:52dove noi
22:53informiamo
22:53il nostro processo
22:54di investimento
22:54un punto di rottura
22:55perché crediamo
22:56che l'ordine mondiale
22:58che ci ha accompagnato
22:59fino adesso
22:59e che è nato
23:01dopo la fine
23:02della seconda guerra mondiale
23:03di fatto è arrivato
23:03a un punto di rottura
23:04non siamo molto oltre
23:05che una fase
23:06di trasformativa
23:07punto di rottura
23:08perché ovviamente
23:09dalla collaborazione
23:11internazionale
23:11e cooperazione
23:12siamo andati
23:13al confronto
23:13e alla confrontazione
23:15dal liberismo
23:16al protezionismo
23:17dalla convergenza
23:19delle politiche
23:19e delle economie
23:20e la divergenze
23:21è una parola sola
23:22oggi la politica guida
23:24i mercati
23:25sono seduti dietro
23:26e l'efficienza
23:28è sacrificata
23:31in nome
23:31della sicurezza
23:32quindi sovranitÃ
23:34tecnologica
23:34sovranitÃ
23:35delle politiche
23:36energetiche
23:36sovranitÃ
23:37delle catene
23:37di approvvigionamento
23:38e investimenti
23:40importanti in difesa
23:40quindi sicurezza
23:41tutto questo
23:42ha un costo
23:4214 mila miliardi
23:44è quello
23:44che noi pensiamo
23:45che i governi
23:46dovranno mettere sul piatto
23:47per raggiungere
23:48questi obiettivi
23:49di sovranitÃ
23:51e ovviamente
23:52avendo un costo
23:53questo si presenta
23:54in un momento
23:54in cui i governi
23:55hanno anche
23:56le spalle appesantite
23:58da un debito accumulato
23:59post pandemia
24:01deficit importanti
24:02e quindi
24:02ha la necessitÃ
24:03di fare scelte
24:03c'è un vincolo di bilancio
24:04questo significa
24:05anche meno
24:06capacità dell'attore pubblico
24:08di intervenire
24:08e sostenere l'economia
24:09come ha fatto prima
24:11proprio per queste ragioni
24:12quindi noi
24:13al di lÃ
24:13di effetti inflattivi
24:14che stiamo vedendo
24:15nel breve
24:15quindi si può dire
24:16che comincia una nuova stagione
24:17per i bond
24:19alla luce di quello
24:19che ci sta spiegando
24:20o si va un po' in linea
24:22con la...
24:22è più complesso
24:23nel senso che comunque
24:23noi la nostra idea
24:25è che l'inflazione
24:25chiaramente oggi
24:26a causa di quello
24:26che è successo
24:27anche sul fronte geopolitico
24:28chiaramente è sopra
24:29e rimarrà sopra
24:29il periodo dell'inflazione
24:31a zero
24:31si parlava
24:32e vi ricordate
24:32un po' di anni fa
24:33di giapponesizzazione
24:34dell'Europa
24:35insomma questo
24:35è un tema
24:36che probabilmente
24:36è superato
24:37oggi l'inflazione
24:38sarà più alta
24:38e anche i costi
24:39di finanziamento
24:39più alti
24:40quindi i costi
24:40di finanziamento
24:41più alti
24:42ha più alto
24:42rischio geopolitico
24:43incertezza
24:43su famiglie e imprese
24:44ci sarà anche
24:45un po' di distruzione
24:46di domanda aggregata
24:47nel frattempo
24:47prima è stato detto
24:49probabilmente
24:49i guadagni di produttivitÃ
24:51derivanti dall'adozione
24:52delle nuove tecnologie
24:53secondo noi
24:54arriveranno un po' prima
24:54e questo è un effetto
24:55disinflattivo
24:56la Cina esporta deflazione
24:57quindi dal nostro punto di vista
24:58secolare
24:59non oggi
25:00ma nei prossimi
25:01diciamo 3-5 anni
25:02c'è anche un processo
25:04deflazionistico
25:04in corso
25:05e probabilmente
25:05un po' di distruzione
25:06di domanda aggregata
25:07quindi considerato
25:07che i livelli di partenza
25:09dei bondi
25:10di elevata qualitÃ
25:10sono molto alti
25:11sia in termini nominali
25:13che reali
25:13secondo noi
25:14questo è un buon momento
25:15per comunque avere
25:16in portafoglio
25:17questa categoria
25:17di strumenti
25:18e poi
25:18ultimo
25:19chiudo
25:19queste divergenze
25:21lasciano ampio spazio
25:23alla gestione attiva
25:24in un mondo
25:24di soppressione
25:25della volatilitÃ
25:26di interventi
25:26non convenzionali
25:28delle banche centrali
25:28di convergenze macroeconomiche
25:30un approccio passivo
25:31forse può funzionare
25:32oggi
25:33crediamo che lo spazio
25:34è una gestione attiva
25:35soprattutto in un ecosistema
25:36come quello dei bond
25:36così complesso
25:38inefficiente
25:40si può veramente
25:41fare fare molto
25:41quindi la nostra approccia
25:43in questo momento
25:43è dire
25:43non fare gli eroi
25:44cercare di trovare valore
25:46nella parte più liquida
25:46del mercato
25:47siamo pagati per aspettare
25:49ci sembrano le valutazioni
25:50degli attivi rischiosi
25:50un po' troppo compiacenti
25:52volevo chiederle invece
25:55Franco
25:56lei che cosa sta facendo
25:57all'interno dei portafogli
25:58noi siamo in un momento
26:00particolare
26:00abbiamo visto
26:01che è finita
26:02in qualche modo
26:04la forward guidance
26:05che i banchieri centrali
26:06si muovono
26:07con un tempo diverso
26:08però stiamo assistendo
26:09anche a una volatilitÃ
26:10molto contenuta
26:11stiamo assistendo
26:12a
26:14dei movimenti valutari
26:15importanti
26:16lo yen
26:17che ha toccato i minimi
26:18degli ultimi 40 anni
26:20un dollaro che si è rafforzato
26:22quindi mettendo insieme
26:23tutto questo
26:24anche a luce di quello
26:26che diceva
26:26Adriano Nelli
26:27in un momento di rottura
26:28di resilienza
26:30per i mercati
26:32osservando quello che succede
26:33che cosa cambia
26:34rispetto ai mezzi precedenti
26:36gliela voglio dire
26:37ancora più facile
26:37può durare ancora
26:39il rally del mercato azionario
26:41il rally del mercato azionario
26:42in realtÃ
26:42è un bull market
26:44in questo caso secolare
26:45che si è confermato
26:46estremamente resiliente
26:48anche attraverso
26:49lo shock geopolitico
26:50che poi si è dimostrato
26:52per qualche mese
26:53peggio delle attese
26:54perché riuscissero
26:55veramente gli iraniani
26:56a impedire
26:57il passaggio
26:58completamente
26:59delle petroliere
27:00non solo
27:01da Ormuz
27:02non era per nulla
27:03il caso base
27:04di inizio anno
27:06da parte di
27:06quasi nessun analista
27:07se non qualche
27:08super bearish
27:11sui mercati
27:12e perché sono così
27:13resilienti
27:14questi mercati
27:15perché
27:16siamo in un regime
27:18e qui concordo
27:19con il collega
27:20che è un regime
27:21di forte crescita
27:22nominale
27:23dell'economia
27:24in alcuni paesi
27:25è una forte crescita
27:26nominale
27:27legata a una forte
27:28crescita reale
27:29e anche a una dinamica
27:30dell'inflazione
27:31un po' più sostenuta
27:32può cambiare
27:34questo mix
27:34sicuramente
27:35gli Stati Uniti
27:35sono quelli
27:36che hanno
27:36il maggior potenziale
27:38tra i paesi sviluppati
27:39di crescita sostenibile
27:40anche per lo shock
27:41positivo
27:42della produttivitÃ
27:44e questa dinamica
27:45quando l'economia
27:46nominale cresce
27:47le aziende buone
27:48fanno utili
27:49perché i ricavi
27:49crescono
27:50perché ci sono
27:51delle economie
27:51di scala
27:52che vengono sfruttate
27:53perché c'è un ciclo
27:54degli investimenti
27:55che non è solo
27:56tecnologia
27:56ma è anche
27:57il rinnovamento
27:58dello stock
27:59di capitale
27:59che favorisce
28:00la crescita
28:01e vengono generati
28:02cash flow
28:03questo crea
28:04lavoro
28:05crea abilitÃ
28:07dei consumatori
28:08nel comprare
28:08quindi un circolo
28:09virtuoso
28:09tra aziende
28:10e consumatori
28:11e gli utili
28:11crescono
28:12e gli utili
28:12stanno crescendo
28:13in maniera molto importante
28:14specialmente negli Stati Uniti
28:15importanti in assoluto
28:17perché abbiamo delle crescite
28:19che diciamo
28:20sono intorno al 20%
28:21nell'ultimo trimestre
28:22adesso vedremo
28:23nella prossima reporting season
28:24ma poi molto superiore
28:25alle attese
28:26però questa dinamica
28:27di rialzo
28:27delle attese
28:28sugli utili
28:29è globale
28:30quindi questo bull market
28:32dell'equity
28:32non è solo un rally
28:34è un bull market
28:34dell'equity
28:35ha visto le valutazioni
28:37rispetto all'inizio anno
28:38contrarsi
28:39perché gli utili
28:40sono cresciuti
28:40di più
28:41dei prezzi
28:42anche nei semiconduttori
28:43anche in Corea
28:44che la Corea
28:45ha fatto il 100%
28:46nel primo semestre
28:47i PI del mercato
28:48i multipli del mercato
28:49sono più bassi
28:50di quelli in inizio anno
28:51quindi questo è un momento
28:52cosa cambia?
28:53bisogna allargare
28:54le fonti di performance
28:55negli asset rischiosi
28:56giugno è stato un mese
28:58molto interessante
28:59in termini di price action
29:00abbiamo avuto
29:00una marcata
29:01sotto performance
29:02anche assoluta
29:04dei mark 7
29:04e invece
29:05le small cap
29:06settori più ciclici
29:08hanno accelerato
29:11nella loro rivalutazione
29:12e questo secondo noi
29:13è il periodo
29:15che aprirà la strada
29:16una buona performance
29:17dell'equity europeo
29:18rispetto
29:19agli ultimi mesi
29:21abbiamo fatto un quadro
29:22chiaro
29:22sui portafogli
29:23l'azionario europeo
29:24la parte obbligazionale
29:26grazie davvero
29:26per essere stati con noi
29:27grazie ancora
29:28Emilio Franco
29:28amministratore delegato
29:29Mediobanca SGR
29:30grazie come sempre
29:31Adriano Lenni
29:32responsabile per l'Italia
29:34di Pinco
29:35noi facciamo
29:36un passo avanti
29:37veniamo alle storie
29:38di giornata
29:39partiamo da Banca Generali
29:40che ha presentato oggi
29:41la cornice di Palazzo
29:42Mezzanotte
29:43il progetto
29:44PMI to Change
29:46l'iniziativa che si propone
29:47di affiancare
29:48il percorso di crescita
29:50e di competitivitÃ
29:51delle piccole e medie
29:52imprese
29:53e allora
29:54con Annalisa
29:56lo spinuso
29:56ricostruiamo
29:58di che cosa si tratta
29:59è quella che può essere davvero
30:01un'opportunitÃ
30:02per le piccole e medie imprese
30:04per la loro crescita
30:06sentite
30:06siamo a Palazzo Mezzanotte
30:08dove Banca Generali
30:09ha suonato la campana
30:10per dare via
30:11al progetto
30:12PMI to Change
30:13cuore del progetto
30:14un ETF
30:15attivo
30:15peer compliant
30:16sulla base
30:17di un indice
30:18realizzato da
30:19Intermonte
30:20Valore Italia
30:20l'indice comprende
30:22100 aziende
30:23selezionate
30:24e quotate
30:25con una capitalizzazione
30:27inferiore al miliardo
30:28di euro
30:28e non quotate
30:29sull'indice principale
30:31Fuzzi Mib
30:31obiettivo
30:32è quello di riportare
30:33la liquiditÃ
30:34nel settore
30:35delle piccole
30:36e medie imprese
30:37il target
30:38una raccolta
30:39di 100 milioni
30:41di euro
30:41nel breve termine
30:42con un target
30:43finale
30:44di 500 milioni
30:45di euro
30:46con oggi
30:46lanciamo
30:47il primo
30:47ETF
30:48peer compliant
30:49in Italia
30:50uno strumento
30:51semplice
30:51per avvicinare
30:52il risparmio
30:52all'economia reale
30:53concretamente
30:54la possibilitÃ
30:55per tutti gli investitori
30:56di investire
30:57nel talento italiano
30:58nelle piccole
30:59e medie imprese
30:59quotate
31:00che oggi
31:00soffrono un gap
31:01tra quello che esprime
31:02il talento
31:03sul territorio
31:04e la capitalizzazione
31:05di borsa
31:05l'indice nasce
31:07con l'idea
31:07di andare a selezionare
31:10tra le aziende
31:11sotto il miliardo
31:11di capitalizzazione
31:13le aziende
31:13più interessanti
31:14applicando
31:15dei criteri oggettivi
31:16che prevedono
31:17un flottante minimo
31:18del 30%
31:20la copertura
31:21di ricerca
31:22di una casa
31:23di ricerca
31:23almeno
31:24negli ultimi
31:2418 mesi
31:25che ci sia almeno
31:26un consigliere
31:28indipendente
31:29e dei criteri
31:30anche di leva
31:31diciamo ridotti
31:32su questa base
31:33applicando questi criteri
31:35da un universo
31:36investibile
31:36di 286 aziende
31:38sotto il miliardo
31:39di capitalizzazione
31:40ne abbiamo
31:40selezionate 100
31:41e noi
31:43parliamo anche
31:44del
31:45welfare aziendale
31:46welfare aziendale
31:48nelle piccole
31:48e medie imprese
31:49che più che mai
31:50è una leva
31:51strategica
31:51di crescita
31:52quindi PMI
31:53davvero
31:53al centro
31:55lo dice
31:55il rapporto
31:56welfare index
31:57PMI
31:58di generali
31:59Italia
31:59che celebra
32:00il decimo
32:00anniversario
32:01Ienea Landau
32:02è stato presentato
32:03a Roma
32:04il welfare index
32:04PMI
32:05di generale
32:06un'indagine
32:07che misura
32:07lo stato
32:08di evoluzione
32:09del welfare
32:09nel nostro
32:10paese
32:11un'indagine
32:11che quest'anno
32:12è giunta
32:13alla sua decima edizione
32:14il rapporto
32:15di quest'anno
32:16conferma
32:17in un ulteriore
32:18passo di evoluzione
32:19il percorso
32:19che negli ultimi
32:20dieci anni
32:20abbiamo osservato
32:21di crescita
32:22del welfare
32:23italiano
32:24un welfare
32:25che si arricchisce
32:26sempre di più
32:27di contenuti
32:27sia dal punto di vista
32:28quantitativo
32:29per il numero
32:30di imprese
32:30che accedono
32:31a forme di welfare
32:32evoluto
32:33oramai più del 75%
32:35le classifichiamo
32:36in un livello
32:37di welfare medio
32:38e circa un terzo
32:39un livello
32:40di welfare evoluto
32:41l'altro dato
32:42che per me
32:43è molto rilevante
32:44che sempre di più
32:45si evidenzia
32:46la correlazione
32:47tra livello di welfare
32:49produttivitÃ
32:49più 20%
32:50di produttivitÃ
32:51per le imprese
32:52che hanno un welfare evoluto
32:53e redditivitÃ
32:54dell'impresa
32:54addirittura più 40%
32:55quindi è chiaro
32:56che c'è un percorso
32:57di creazione di valore
32:58che si consolida
32:59anno dopo anno
33:00e che abbiamo visto
33:01nel corso
33:01di questo decennio
33:02oramai
33:03in cui ci occupiamo
33:04di welfare
33:04e di welfare index PMI
33:06in un'evoluzione
33:07davvero molto importante
33:08anche considerato
33:09il fatto che welfare
33:10è creazione di valore
33:11per l'impresa
33:12per le persone innanzitutto
33:13e poi per il nostro paese
33:15perché naturalmente
33:16rappresenta
33:17un elemento
33:18di complementarietÃ
33:19anche di servizi
33:20alle persone
33:20rispetto al servizio pubblico
33:22Il welfare per generale
33:24si compone di diverse componenti
33:28come sapete
33:28il tema del welfare
33:29è partito ormai
33:31oltre dieci anni fa
33:32con il tema di integrazione economica
33:35e sostituzione economica
33:36poi pian piano
33:36è diventato
33:37un sistema molto più complesso
33:39infatti noi lo definiamo
33:40ecosistema
33:41che riguarda
33:42la parte di prevenzione
33:43riguarda la parte
33:44di sostegno
33:45riguarda la parte
33:46di molti elementi
33:47che diciamo
33:48sono di supporto
33:49alla vita
33:50dei lavoratori
33:51ma conseguentemente
33:53anche delle persone
33:53e delle loro famiglie
33:55e come ho ricordato
33:57questa mattina
33:58questo è il decimo anno
33:59dell'indice
34:00che ci fa comprendere
34:02non solo
34:03l'aumento
34:03delle imprese
34:04che partecipano
34:05alla ricerca
34:06circa 7000
34:06ma soprattutto
34:08ci fa comprendere
34:09come gli elementi
34:10che compongono
34:10il welfare
34:11sono veramente
34:13molti
34:14e noi come partner
34:15del paese
34:16ci sentiamo
34:17orgogliosi
34:18di proseguire
34:18in questo percorso
34:20andiamo a vedere
34:21anche i migliori
34:22e peggiori
34:23come si sono mossi
34:24i diversi titoli
34:27con la nostra grafica
34:29in primo piano
34:30andiamo a vedere
34:31anche il titolo
34:32Unicredit
34:33le banche
34:34perché gli investitori
34:35restano divisi
34:36sul progetto europeo
34:38di Unicredit
34:39alcuni sostengono
34:41la strategia di crescita
34:42di Andrea Orce
34:43e l'altro
34:43chiedono
34:44tempi più rapidi
34:45e maggiore chiarezza
34:46il controllo
34:47di Commerce Bank
34:48è considerato
34:49un passaggio
34:49cruciale
34:50vero
34:51banco di prova
34:51sarà proprio
34:52la prossima mossa
34:53possibile
34:54nel risico bancario
34:56parliamo degli analisti
34:57di Mediobanca
34:58che confermano
34:58il giudizio positivo
34:59su Unicredit
35:00con un target price
35:01a 92 euro
35:03queste le ultime
35:04indicazioni
35:05sulla cantiere europeo
35:06di Unicredit
35:08ma andiamo a vedere
35:08in dettaglio
35:10anche
35:11i titoli
35:12peggiori
35:13per poi
35:14il titolo
35:15ha chiuso
35:16in rialzo
35:17andiamo a vedere
35:18anche gli altri titoli
35:19i titoli peggiori
35:20li vediamo un po'
35:21in ordine
35:21sparso
35:22non ci sono
35:22storie bancarie
35:24noi ci vediamo
35:24tra qualche istante
35:25in primo piano
35:26la chiusura
35:28di Piazza Affari
35:28e delle altre
35:29borse europee
35:29poi vi volevamo
35:30parlare di una novitÃ
35:31importante
35:32che è la riforma
35:33della Previdenza
35:34ne parliamo tra poco
35:35di Piazza Affari
35:36di Piazza Affari
35:36di Piazza Affari
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