00:04Siamo con Daniele Meini, partner di PwC, specializzato proprio nella parte digital e tech e quindi
00:13parliamo un po' di rischio oggi quando si parla di investimenti nel settore tecnologico. Siamo
00:20di fronte a day round di Antropic, siamo davanti all'IPO di SpaceX, numeri mai visti finora nel mercato, mai
00:31visto un investimento come quello di Antropic in una società che ancora non è quotata, mai vista una quotazione del
00:37livello di SpaceX, siamo fuori da tutti gli schemi. Qual è secondo lei il rischio a cui andiamo incontro?
00:46I numeri che sono sul mercato sono in effetti impressionanti, dicevo prima che circa 300 miliardi di investimenti sono stati
00:55fatti soltanto nel primo trimestre rispetto allo scorso anno in cui lo stesso ammontare è stato deployato sui 12 mesi,
01:04quindi è chiaro che c'è una concentrazione e un'accelerazione molto importante.
01:08E di questi 300 miliardi l'86% sono andati circa su tutto quanto il mondo degli investimenti di intelligenza
01:16artificiale. Però cos'è l'elemento particolare? È che di questi oltre il 65% sono tutte quante le quattro
01:25grandi operazioni, di cui una è Antropia, poi c'è Uaimo, c'è EAX e c'è OpenAI, che ne
01:34hanno assorbiti circa 188 miliardi.
01:37Quindi c'è un rischio di concentrazione sul mercato del venture capital molto molto elevato. Tipicamente il mercato del venture
01:45capital lavora sulla diversificazione del rischio, non sulla concentrazione del rischio.
01:50L'altro rischio di cui abbiamo parlato è abbastanza sui generi, comunque unico e si contestualizza in questo momento storico
01:59secondo me, è il fatto che i ticket per seguire questi aumenti di capitale diventano talmente grandi
02:05che i soliti venture capitalists della Silicon Valley, sequoia per dire uno di quelli famosi, non sono più in grado
02:15di seguirli e quindi debbono ricorrere ad altri venture capitalists.
02:19Ma quali sono questi venture capitalists? Questi nuovi sono i venture capitalists di Stato, io li chiamo state-owned venture
02:27capitalists,
02:28GIC, Singapore, Saudi, PIF, Mubadala di Abu Dhabi, il Qatar Investment Fund e quindi sono dei venture capital statali di
02:40Stati che conosciamo bene.
02:41Quindi in qualche modo si viene a creare quello che possiamo definire un rischio geopolitico.
02:47Ecco, e invece diciamo il fatto che tutti questi fondi vengano risucchiati dal mercato dell'intelligenza artificiale lascia dei buchi
02:56in altri settori,
02:58in settori anche affini ma non così di frontiera?
03:02Sì, in questo momento l'altra conseguenza del rischio è che le AI mangia tutto, dicevo fondamentalmente sui 300 miliardi
03:10parliamo almeno dell'80%, il che lascia un residuo 20%, quindi molto molto meno.
03:16Però quello che sottolineo, che secondo me è veramente particolare, è l'elevata concentrazione del rischio, anche sul mondo fintech,
03:23quello che assistiamo è che ormai ci si concentra su poco operazioni molto più grandi.
03:28Quindi quella che potremmo chiamare teoricamente una sorta di long tail all'Anderson, maniera,
03:34quindi cercare in qualche modo di avere tante operazioni anche più piccole, sta scomporendo.
03:39Si gioca su meno tavoli con delle stake di investimento molto più alte.
03:46E questo che cosa comporta per esempio per le aziende che a livello tecnologico magari oggi non attraggono così tanto
03:56capitale di ventura
03:57ma avrebbero bisogno invece di continuare a investire per le loro attività?
04:02Si trovano in una sostanziale difficoltà di capacità finanziaria.
04:08Quindi la conseguenza è che quello che il venture capital ha sempre fatto, vado a dire distribuire, se volete, capacità
04:15di finanziamento su tanti player
04:18è diventato una cosa sempre più difficile, sempre più selettiva, su pochi mercati, dove si cerca di puntare fondamentalmente su
04:25quelli che sono gli unicorns.
04:26Quindi la logica è sempre che apriamo dove lo unicorn e sull'unicorn giochiamo delle carte più grandi, delle stake
04:33più grandi.
04:34Questo inaridisce inevitabilmente tutta quanto una coda lunga di start-up che non trovano funding.
04:42Su questo tema il mercato italiano, secondo me, segue questa tendenza.
04:49Quindi non vedo una differenza sull'Italia. Anche l'Italia sta seguendo questa che è una tendenza in qualche modo
04:55globale.
04:56Grazie, grazie mille.
04:57Grazie a te.
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