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00:04Noi spostiamo lo sguardo sul listino allargato, sulle PMI quotate, perché solo lo 0,007% delle imprese italiane ha
00:15scelto di andare in borsa.
00:16Proviamo a capire perché e soprattutto come invertire questo trend.
00:20Siamo in compagnia di Guglielmo Manetti, amministratore delegato di Intermonte.
00:23Grazie per essere qui con noi, buongiorno.
00:26Buongiorno.
00:26Ecco appunto, citavo questo numero decisamente non positivo, visto che solo lo 0,007% delle imprese italiane ha deciso
00:35di quotarsi in borsa.
00:36La domanda che sorge spontanea è se vale ancora la pena quotarsi.
00:40Le chiedo che cosa emerge dallo studio che avete appena pubblicato insieme al Politecnico di Milano, in termini proprio di
00:46performance anche di chi decide di quotarsi.
00:50Sì, lo studio che abbiamo fatto insieme al Politecnico di Milano evidenzia intanto un numero che effettivamente è piuttosto sconvolgente,
00:58perché su 5 milioni di imprese in Italia solo 373 sono quotate, quindi lo 0,000% effettivamente vuol dire
01:08che l'economia italiana è molto poco rappresentata in borsa.
01:11Le evidenze però dell'analisi che noi abbiamo fatto sono evidenze molto positive.
01:16Noi abbiamo visto che il miglior campione, il miglior 25% delle 363 aziende che sono andate in borsa tra
01:25il 2011 e il 2025
01:27hanno avuto un rendimento accumulato di quasi il 180% a 5 anni dall'IPO e soprattutto al di là
01:38del rendimento di borsa, quindi della performance in termini di prezzo, la crescita economica è stata molto importante.
01:46Il miglior 25% di queste aziende ha raddoppiato il fatturato aggregato in 5 anni e ha creato oltre 10
01:53.000 posti di lavoro.
01:54Questo credo sia un segnale estremamente importante di quanto la borsa possa essere un acceleratore straordinario per la crescita delle
02:02aziende.
02:05Manetti, grazie di essere con noi.
02:08Il tema però è anche quello della promozione, della presentazione delle aziende, soprattutto le PMI nazionali hanno bisogno di essere
02:19in qualche modo presentate alla partea degli investitori.
02:22Secondo lei in questi termini l'attività di borsa è sufficiente?
02:28Allora, soprattutto negli ultimi due anni è stato fatto molto per semplificare e migliorare l'accesso alla borsa dal punto
02:36di vista normativo, dal punto di vista dei tempi, durata, modalità di redazione del prospetto.
02:44Quindi effettivamente il legislatore insieme a borsa si è mosso in maniera estremamente efficace da questo punto di vista.
02:50Quello che manca però è un tema di domanda, cioè in che modo stimolare la domanda e fondamentalmente trovare investitori
02:59che siano poi disposti a investire in queste aziende.
03:02Io credo che il ruolo di borsa continua a essere un ruolo fondamentale oggettivamente, che si possa fare molto anche
03:10dal punto di vista della comunicazione.
03:12Quindi aiutare anche le aziende a comunicare meglio, aiutare gli imprenditori a capire l'importanza del quotarsi rispetto a scelte
03:21diverse, come quello ad esempio di vendersi a un fondo di private equity o in generale a un nuovo investitore
03:26finanziario.
03:26Quindi ecco, credo che se dal punto di vista normativo è stato fatto molto, dal punto di vista della comunicazione,
03:34della moral suasion, eccetera, eccetera, si possa fare ancora tantissimo.
03:38C'è un problema anche di taglia delle nostre aziende, Manetti.
03:42Spesso non hanno la taglia per affrontare anche alcune regole di governance importanti, a cominciare dalla trasparenza nella comunicazione, eccetera.
03:51Questo è un problema per la quotazione o un problema superabile?
03:57Allora, è un problema superabile nella misura in cui un'azienda che si vuole quotare o un'azienda che voglia,
04:05ragionando magari di un passaggio generazionale,
04:10voglia, pensi a cedere una parte più o meno maggioritaria del proprio capitale a un fondo di private equity, si
04:17deve comunque notare di una governance adeguata.
04:20Quindi in realtà è un falso problema dal mio punto di vista, nel senso che avere dei numeri certificati o
04:28ditati secondo ad esempio gli standard internazionali è un'esigenza che avrebbe qualunque azienda che cerca un passaggio generazionale o
04:36comunque un evento straordinario nella sua vita.
04:39Ovvio che restare in borsa richiede uno sforzo ulteriore, uno sforzo di governance, uno sforzo di trasparenza nei confronti del
04:48mercato,
04:49ma credo che il vantaggio di avere capitale permanente che la borsa ti consente di avere rispetto a dover dipendere
04:56in maniera esclusiva o semi esclusiva, come avviene in Italia,
04:59dal canale del credito bancario che ovviamente è influenzato da eventi macro, dall'andamento dei tassi eccetera eccetera,
05:09sia possa essere per le aziende un vantaggio enorme a fronte del quale qualche piccolo sacrificio in termini di governance
05:17trasparente valga assolutamente la pena fare.
05:21Ecco, invece che cosa emerge dal confronto con il resto d'Europa in termini di quotazioni ma anche di incentivi
05:27e di performance,
05:28sempre prendendo in considerazione diciamo le mid e small cap?
05:34Allora, il tema dell'IPO, della mancanza di IPO e soprattutto dell'abbondanza di delisting è un tema non solo
05:41italiano ma europeo che si spinge anche al mercato londinese
05:47e effettivamente diciamo in Italia dove c'è come dicevamo come vedevamo prima una percentuale di aziende quotate sul totale
05:57delle aziende quotabili
05:58significativamente più basso del resto d'Europa magari è ancora più è ancora più sentito.
06:04Quello che abbiamo visto è che diciamo in altri paesi ci sono forme di incentivazione all'investimento azionario di lungo
06:13periodo
06:13che rientra anche nei piani pensionistici dei singoli e quindi che viene, che rientra proprio diciamo in una programmazione
06:22nel ciclo di vita del privato e quindi della gestione del suo risparmio pensionistico che in Italia manca completamente.
06:32Quindi fermo restando che è un problema comune ma in Italia magari è un problema un po' più serio
06:41proprio perché in Italia il bacino di utenza delle aziende quotate è più piccolo rispetto ad altri mercati europei
06:48vediamo all'estero delle ricette per incentivare l'investimento di lungo periodo nelle PMI in generale
06:58nell'equity nazionale che potremmo seguire.
07:02A questo proposito risulta evidente come l'Europa, Milano ma anche in generale l'Europa risulti forse poco attrattiva
07:10perché ci troviamo proprio in questi giorni a raccontare di quotazioni in arrivo, penso a Bending Spoons, penso a Nucleo
07:15che però guardano oltreoceano, guardano a Wall Street. Come invertire di fatto questo trend?
07:21Se è possibile invertire questo trend?
07:24Allora, ci sono delle evidenze che sono innegabili. Gli Stati Uniti in questo momento hanno l'assoluta egemonia
07:32del settore dell'intelligenza artificiale. Chiunque pensi di quotare un'azienda in quel segmento
07:39è evidente che va a cercare il mercato dove c'è maggiore competenza, conoscenza e quindi ha anche un vantaggio
07:48competitivo
07:49nel fatto di quotare aziende che operano nel settore dell'intelligenza artificiale al Nasdaq.
07:57Però non c'è solo l'intelligenza artificiale, anche se leggendo i giornali sembra che ormai si vivrà solo di
08:02quello.
08:04In Italia, ad esempio sulle PMI quotate, il 65-70% delle PMI sotto un miliardo di capitalizzazione
08:13operano nei settori industriali, consumers e tecnologia. Sono settori vitali per l'economia nazionale
08:22e rappresentano veramente il tessuto imprenditoriale del paese.
08:25Per questi settori l'Italia è un mercato rappresentativo, così come se pensiamo in passato e continua a esserlo,
08:34ad esempio il settore del lusso in Italia è molto ben rappresentato.
08:41Io ricordo negli anni scorsi critiche al fatto che perché Moncler non si può a Parigi,
08:46che è la capitale del lusso, o addirittura anche Ferrari non si può a Parigi.
08:50Sia Ferrari che Moncler, addirittura Ferrari è andata a premio sui grandi titoli del lusso parigini.
08:57Quindi se ci sono delle competenze importanti italiane, il mercato è in grado di riconoscerle.
09:03Quindi io sono piuttosto ottimista sul fatto che la borsa italiana resti per determinati settori,
09:12ahimè oggi non quello dell'intelligenza artificiale, un mercato interessante per un imprenditore che si voglia quotare.
09:21Grazie, grazie a Guglielmo Manetti, amministratore delegato di Intermonte.
09:24A presto, alla prossima.
09:26Grazie a voi.
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