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00:04Ci spostiamo nel mondo cripto, uno sguardo a Bitcoin come si muove questa mattina è sceso
00:09sotto gli 81 mila dollari, siamo a 80.756. Si apre una settimana ricca di spunti perché nei
00:17prossimi giorni la Commissione bancaria del Senato discuterà del Clarity Act, tanto atteso l'attesissimo
00:23disegno di legge che ha come obiettivo quello di regolare il settore delle criptovalute negli
00:28Stati Uniti. Ripartiamo da qui e anche dall'andamento di Bitcoin negli ultimi mesi, meno volatile
00:34del solito, in compagnia di Ferdinando Ametrano, amministratore delegato di Chexig. Ben ritrovato,
00:39buongiorno.
00:41Lei, Elisa e a tutti gli ascoltatori.
00:44Innanzitutto se ci spiega per quale motivo è così atteso il Clarity Act negli Stati
00:48Uniti e quali conseguenze vede sul mercato?
00:51Il Clarity Act sta mettendo a fuoco una questione determinante, non tanto per le cripto in questo
01:00caso quanto per gli stable coin. Cioè se possano o meno dare un rendimento e quindi per questo
01:07fare concorrenza ai depositi, fare concorrenza alle banche tradizionali. Ovviamente l'approvazione
01:14del Clarity Act entrerebbe nel quadro generale di supporto dell'amministrazione Trump a tutte
01:21le criptovalute e quindi avrebbe un impatto positivo anche su Bitcoin ed affini. Ripeto
01:29però, non è qualcosa che li riguarda direttamente e quindi anche l'impatto potrebbe essere più
01:35limitato rispetto a altri provvedimenti in passato dell'amministrazione. Non di meno
01:40resta un dibattito di straordinaria importanza e ha anche gli interessi per noi europei che
01:46arranchiamo sul tema degli stable coin e dell'euro digitale molto molto indietro rispetto alla
01:53situazione americana.
01:54Ametra, non hai citato qualcuna delle tematiche che riguardano questo Clarity Act che si va a
02:01votare? Uno di queste però riguarda anche il comparto tech perché si rischia un po' di
02:08dare una nuova forma quasi di megabanche alle società tecnologiche che potrebbero, grazie
02:17ai pagamenti stable coin e ai pagamenti digitali, fare concorrenza agli istituti finanziari.
02:23Tutto questo potrebbe rischiare di aumentare però, come tutti i sistemi poco diversificati,
02:28la stabilità del sistema, diciamo così, aumentarne la fragilità e quindi diminuirne la stabilitÃ
02:35è così.
03:05di una banca perché le banche ricordiamo hanno riserva frazionaria, nel caso di Bullrun
03:09non hanno come restituire liquidità ai clienti, Tether invece ne è capace. Certo, dicono i
03:16banchieri centrali, in quel caso sarebbe costretto a vendere titoli del tesoro americani e questo
03:21ingenererebbe una crisi di mercato. Sì, ma né più né meno di quanto succede con le banche,
03:28anzi, diciamolo, meno di quanto succede con le banche tradizionali. Quindi l'opposizione
03:34agli emittenti di stable coin è solo l'opposizione di un gruppo, diciamolo chiaramente, di potere
03:41conservatore, fatto dalle banche tradizionali e dai regolatori meno propensi a confrontarsi
03:49con le nuove stile.
03:51L'impressione, invece, facendo un po' un bilancio di questi quasi, anzi, poco più
03:56di due mesi di guerra in Medio Oriente è che Bitcoin, a differenza di altri asset, si
04:01sia comportato. Insomma, si è stato meno volatile, tanto che nell'ultimo mese ha guadagnato
04:06il 10%, negli ultimi tre mesi il 14%. Come si spiega questa ridotta volatilità ? E se ho
04:19volatilità e quello cugino della correlazione c'è tanta confusione. Innanzitutto andrebbero
04:25calcolate correttamente, quindi su una finestra storica, certamente non di 90 giorni, ma almeno
04:30di un anno, meglio sarebbe di tre anni. Comunque, diciamo tra un anno e tre anni. E calcolarla
04:35correttamente, quindi come rendimenti logaritmici, eccetera, eccetera, eccetera. Se uno calcola la
04:40volatilità su una finestra storica adeguata, vede che la volatilità di Bitcoin è simile
04:46quella di Tesla, Netflix, Apple, Microsoft, cioè certamente di azioni volatili, ma guarda
04:54caso dei campioni di rendimento degli ultimi 15 anni, perché ricordiamolo a un pubblico
04:59di professionisti della finanza che i rendimenti sono sempre solo la remunerazione di equivalenti
05:05rischi e quindi i grandi rendimenti di Bitcoin hanno avuto dei rischi di volatilità comparabili,
05:10che però si stanno riducendo in una logica di normalizzazione dell'asset, che non solo
05:16ha visto la volatilità ridursi, ma addirittura anche il drawdown, cioè la perdita da un record
05:23al prezzo più basso successivo, si è di fatto in questi anni normalizzata, scendendo dal
05:2990 all'80, al 70, in quest'ultimo drawdown al 50%. Insomma, Bitcoin non è quel mostro
05:39di rischio finanziario che alcuni regolatori vorrebbero farci credere, è semplicemente
05:44un investimento, magari non per tutti, certamente da introdurre in portafoglio in porzioni moderate,
05:52ma da introdurre per poter ottenere la diversificazione che la sua scarsa correlazione con gli altri
05:58investimenti riesce ad apportare ai nostri portafogli di investimento.
06:02C'è anche da dire che si sta facendo un po' di pulizia, se vogliamo, perché il mercato
06:06sta entrando noi in una fase più matura e anche più regolamentata. Giusto Chexig
06:10è il primo operatore cripto autorizzato in Italia dalla Consob, dunque stiamo parlando
06:15della normativa Micar. Che cosa sta cambiando e che cosa significa questo?
06:20Mi è piaciuto dire tante volte, usando e magari anche abusalando la metafora della
06:25corsa all'oro, in questo caso l'oro digitale Bitcoin, che lo sceliffo non era ancora arrivato
06:31in città . Certo ci ha messo dieci anni dalla dichiarazione di Eva nel 2014 che suggeriva
06:37ai regolatori nazionali di non comprare, vendere o detenere criptoattività in attesa di un
06:42quadro regolamentare. Quel quadro regolamentare è arrivato a giugno 2024 ed è finalmente entrato
06:50in vigore in tutta Europa e anzi si chiuderà la finestra di transizione il 30 giugno del
06:562026. Noi siamo ovviamente felicissimi di essere stati i primi a ottenerlo in Italia,
07:04anche qui qualche dolore c'è stato perché è nota a tutti l'obiezione pubblica di Paolo
07:10Savona, il quale non voleva per obiezione di coscienza firmare licenze ai operatori in
07:16Italia. Abbiamo visto che quando Savona è andato in pensione l'8 di marzo i processi
07:22autorizzativi si sono ripresi, noi siamo i primi, speriamo di non essere gli ultimi
07:26perché l'industria italiana delle cripto non meriterebbe di essere quasi del tutto
07:32azzerata. Certo questo riconoscimento di Consum ci fa un estremo piacere perché dimostra quanto
07:38i nostri processi e la nostra attenzione per la tutela del pubblico e degli investitori
07:46sono sempre stati ai massimi livelli e oggi vengono riconosciuti anche a livello normativo,
07:52regolamentare e di licenza Micar.
07:55Ferdinando Ametrano, grazie per essere stato con noi, a presto, alla prossima.
07:59Grazie.
07:59Grazie a voi, arrivederci.
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