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00:10Ben ritrovati dall'Allianz Mico di Milano per parlare di geopolitica e delle reazioni dei mercati, di come approcciare a
00:18questi mercati resilienti da una parte ma così caotici dall'altra.
00:23Di tutto questo parliamo in compagnia di Andrea Orsi che è country ed per Italia, Irlanda e Grecia di M
00:28&G Investment. Ben ritrovato.
00:29Buongiorno a tutti e grazie per l'invito.
00:31Uno dei grandi driver di questa sedicesima edizione del Salone è proprio la geopolitica, quello che spesso anche dai tuoi
00:39colleghi è stato definito come un disordine organizzato a cui il mercato deve un po' abituarsi
00:45perché non siamo più nella narrativa di solo pochi anni fa ma in una sorta di shock continui. Il mercato
00:52si deve abituare, pare si stia abituando quantomeno il mercato azionario molto bene.
00:57Fra l'altro, notizia delle ultime ore, ci sarebbe un memorandum di intesa tra Iran e Stati Uniti. L'Iran
01:04sta valutando se dare il proprio consenso.
01:08Insomma, mi interessava innanzitutto capire qual è la vostra lettura.
01:11La nostra lettura parte dal fatto che vogliamo essere focalizzati e consigliamo a quelli che sono i nostri clienti, i
01:18distributori, di essere focalizzati su ciò che veramente si può controllare
01:22perché l'elemento di geopolitica è così aleatorio che diventa assolutamente dal nostro punto di vista una perita di tempo
01:28e cercare di prevedere quale sarà l'evoluzione del conflitto in Iran
01:32oppure capire quali potranno essere le pressioni inflazionistiche determinate da quello che è il tema del petrolio.
01:37Dal nostro punto di vista un ottimo punto di partenza per neutralizzare la volatilità della componente geopolitica e guardare le
01:45valutazioni.
01:46Le valutazioni oggi cosa ci dicono?
01:47Ma insomma, se escludiamo quella che è stata la volatilità degli ultimi due mesi, oggi abbiamo classi di investimento azionario
01:55e obbligazionale che sono ai massimi.
01:56E questo perché i fondamentali, che per noi sono assolutamente rilevanti le decisioni di investimento, se guardiamo per esempio ad
02:03aree come l'Europa e i paesi emergenti,
02:06oggi sono assolutamente molto solidi.
02:08Politiche monetarie molto più sostenibili, la capacità delle aziende di continuare a crescere in un contesto di debito molto contenuto.
02:16Guardare alle valutazioni fondamentali per noi è un modo per neutralizzare la volatilità che può essere imputata a componenti geopolitiche.
02:24Città di mercati emergenti che possono e devono rappresentare una strategia di diversificazione in portafoglio.
02:31Dal nostro punto di vista sì, anzi.
02:33Abbiamo approcciato il Salone del Risparmio quest'anno proprio redigendo una survey che ha convolto più di 300 consulenti finanziari
02:41e private banking che operano sul mercato italiano.
02:43E quello che è stato per noi assolutamente molto rilevante è che nel corso degli ultimi sei mesi quasi tutti
02:49gli intervistati hanno aumentato l'esposizione ai paesi emergenti.
02:53Mantenendo comunque un peso contenuto.
02:55Non più del 60% ha confermato che l'esposizione sui paesi emergenti oggi è tra lo 0 e il
03:0110%.
03:02Questo coerentemente a quello che è il profilo di rischio prudente.
03:06Però i paesi emergenti oggi rappresentano sia sulla parte azionale che sulla parte obbligazionaria un'ottima componente per avere diversificazione.
03:14Soprattutto diversificazione da quelli che sono i paesi sviluppati dove c'è ampia concentrazione.
03:19Pensiamo ad esempio alla concentrazione oggi che il mercato azionale americano ha su pochi titoli.
03:24Avere un'esposizione sui paesi emergenti oggi rappresenta un'ottima opportunità per creare valori sui portafogli.
03:30Se penso ai paesi emergenti non penso alla Cina di cui magari ti chiedo fra poco nel senso che è
03:36un'economia più che sviluppata.
03:38Penso a paesi come l'Indonesia, come la Corea. Pensiamo a quanto ha fatto il cospi soltanto negli ultimi mesi.
03:44A cos'altro guardare?
03:45Ma allora guarda, in aggiunta a quello che è l'Asia, inclusa Cina, in particolar modo a quelli che sono
03:51paesi che hai citato come Taiwan, Corea,
03:54dove quello che noi definiamo il mega trend collegato all'intelligenza artificiale darà continuamente un boost alla crescita di queste
04:01aree.
04:02Siamo molto interessati a guardare l'America Latina.
04:05Per noi sicuramente aree come possono essere quindi Brasile, Argentina ma anche Messico,
04:09possono costituire un'ottima opportunità di diversificazione sia a livello di area ma sicuramente anche a livello di settore,
04:16sia sulla parte azionaria che sulla parte obbligazionaria.
04:18Entriamo un pochettino più nel dettaglio e partiamo dalla parte azionaria.
04:22Voglio mettere un po' di paesi emergenti nel mio portafoglio. Dove guardo?
04:27Ma innanzitutto guardo a un consulente, nel senso che per noi quello che è importante è essere guidati,
04:33perché sono aree estremamente disomogenee dove abbiamo ampia dispersione di quelle che sono le valutazioni.
04:40Quindi affidarsi a un buon consulente che mi aiuti a guidare la locazione di capitale in quest'area
04:45per me può essere un vero primo step.
04:47Dall'altro sicuramente è molto importante adottare un approccio attivo,
04:50soprattutto sulla parte degli emergenti affidarsi a gestori che hanno nel proprio DNA
04:56la capacità di fare valore rispetto al mercato diventa assolutamente molto rilevante
05:01e poi dal mio punto di vista guardare al rischio.
05:04Il rischio oggi è valutato come moderato dal campione che abbiamo intervistato.
05:11Pochi hanno definito gli emergenti come una trappola di valore,
05:14cioè aree dove abbiamo delle valutazioni che sono a sconto ma non legate a delle prospettive di crescita.
05:20Dal nostro punto di vista avere un approccio flessibile che consenta un'esposizione trasversale
05:26su diverse aree, su diversi settori, è dal nostro punto di vista la migliore soluzione.
05:31Citavi tu prima l'intelligenza artificiale che fa un po' da disruption, da spartiacque,
05:38dal punto di vista azionario non soltanto i grandi nomi legati all'intelligenza artificiale
05:44ma anche tutta la filiera dell'intelligenza artificiale.
05:46Allora ci sono secondo me due modalità per declinare l'intelligenza artificiale
05:50all'interno dell'attività di investimento.
05:52Il primo è chiaramente guardare a quelli che sono i megatrend che citavo,
05:56quindi in particolar modo ci sono aree asiatiche dove l'intelligenza artificiale continuerà a trainare la crescita
06:01ma guardare anche l'intelligenza artificiale come la possibilità di aumentare i livelli di produttivitÃ
06:06quindi contenere quelli che sono i livelli di costi produttivi e aumentare le revenues del business generato.
06:12Coloro i quali oggi sapranno utilizzare in maniera molto efficace e anche proattiva
06:16l'intelligenza artificiale nel processo produttivo saranno sicuramente quelli meglio premiati.
06:21Guardare anche l'intelligenza artificiale a supporto dell'attività dei consulenti.
06:24Dal nostro punto di vista l'intelligenza artificiale è uno strumento ottimale di affiancamento all'attività del consulente.
06:31Non crediamo in nessun modo che l'intelligenza artificiale possa essere un sostituto
06:36ma un ottimo partner alleato per continuare a creare valore ai propri clienti.
06:41Anche perché l'intelligenza artificiale può snellire il lavoro del consulente
06:46riducendo proprio le tempistiche di analisi dei dati
06:49ma poi dall'altra parte ci sono dei clienti che giustamente chiedono una consulenza sempre più personalizzata.
06:54E' corretto e poi soprattutto l'intelligenza artificiale a meno per quello che io so
06:57non sono ancora in grado di curare il mal di pancia dei clienti
07:01quando ci sono momenti di volatilità sia a rialzo che a ribasso.
07:05In questo secondo me il consulente può essere assolutamente un ottimo interlocutore
07:09con cui continuare a parlare.
07:11Il consulente è un ottimo interlocutore, la consapevolezza e quindi l'importanza dell'educazione finanziaria
07:16è centrale questa ultima giornata del Salone del Risparmio e dedicata alla consulenza
07:19scusami all'educazione finanziaria.
07:21Per noi questo è assolutamente un momento straordinario
07:24guardando al focus che c'è oggi su quel tema importante
07:27molto ampiamente dibattuto anche all'interno del Salone
07:30che sono i private assets, i private markets
07:33noi guardando le capabilities che abbiamo internamente in MG che cosa abbiamo fatto?
07:37Abbiamo deciso di lanciare un progetto strategico importante in Italia
07:40che verrà anche sviluppato in Europa
07:42che si chiama MG Credit Academy
07:44sostanzialmente mettiamo a disposizione dei nostri clienti
07:47tutte le competenze interne che abbiamo nella gestione del credito
07:50sia pubblico che privato
07:51coinvolgendo fund managers, investment specialists, il trading desk
07:55ma soprattutto la cosa molto apprezzata
07:58è che coinvolgiamo CEO e CFO delle società su cui siamo investiti
08:02portando un ampio confronto
08:04che crea molto arricchimento al consulente e al banker
08:07nella relazione con i land investor.
08:09Abbiamo parlato di azionario
08:11parliamo anche di obbligazionario
08:14pensate a corporate bond
08:16pensate anche a titoli di Stato
08:17perché qua insomma gli Stati a volte hanno delle oscillazioni
08:20anche a livello di inflazione
08:22piuttosto che di tenuta della moneta
08:23che rendono forse l'investimento nel titolo di Stato
08:26di quel paese un po' più rischioso
08:27Pensiamo ad entrambi
08:29ma pensiamo ad entrambi in momenti diversi
08:31soprattutto guardando le valutazioni
08:32è chiaro che oggi se guardiamo la parte del credito
08:35eccezione fatta per alcune aree
08:37che possono essere rappresentate per esempio dal settore del credito bancario
08:41in generale oggi abbiamo valutazioni che sono molto tirate
08:44per questo noi preferiamo oggi consigliare ai nostri clienti
08:47strutture flessibili
08:49che possono combinare governativi, liquidità e credito
08:53oggi abbiamo portafogli che sono molto prudenti
08:55proprio per poterci approvvigionare in termini di disposizione al rischio
08:59nel momento in cui vediamo le opportunità che sono adeguatamente remunerate
09:02Abbiamo citato prima qualche paese del sud-est asiatico
09:06citiamo qualche paese dell'America Latina
09:08Ma guarda, noi stiamo guardando in maniera assolutamente molto importante
09:11a quelli che sono paesi come Argentina, Brasile e Messico
09:15per noi sia sulla parte azionaria
09:17ma anche in particolar modo sulla parte obbligazionaria
09:20in valuta locale
09:21possono essere un'ottima opportunità per diversificare
09:24ma anche per essere opportunità di rendimento
09:27nell'ambito dei portafogli obbligazionari
09:29La parola d'ordine rimane diversificazione in portafoglio
09:33posso restando che, mi pare di capire appunto
09:36una componente deve essere quella legata ai paesi emergenti
09:39in questo portafoglio ideale
09:41in un momento come questo voi cosa consigliereste?
09:45Allora, a livello di allocazione
09:46quella che è la nostra quindi prevedenza
09:48è sempre di avere un'allocazione di capitale
09:50coerente al proprio profilo di rischio rendimento
09:53quindi guardare a quella che è la capacità di sostenere volatilitÃ
09:56coerentemente a quello che è l'allocazione di capitale in quest'area
10:00per noi oggi un'allocazione che va dal 10 al 20% sugli emergenti
10:05è sicuramente molto importante
10:07può essere sicuramente un contributore di performance
10:09guarderei molto attentamente alle strutture flessibili
10:12senza essere necessariamente allocato
10:14su specifici settori o specifici aree geografiche
10:18Leggevo alcuni dati che vengono proprio dalla vostra survey
10:22in cui si conferma la diversificazione come driver principale
10:26per investire nei mercati emergenti
10:28il 58% di coloro che hanno risposto
10:31indicano la diversificazione come nucleo centrale
10:35seguono la crescita del capitale con il 33%
10:37e la generazione del reddito solo il 9%
10:40quindi veramente diversificazione la fa da padrona
10:43Sì, la diversificazione che trova fonti di creazione di valore
10:47determinate da quelle che sono le caratteristiche oggi dei paesi emergenti
10:50oggi definire un paese emergenti rispetto a un paese sviluppato
10:54diventa molto difficile
10:56anche perché ci sono aree che hanno capacità di crescita
10:59con debiti che sono molto più contenuti
11:02e con livelli inflattivi molto più contenuti
11:03da questo punto di vista noi pensiamo che
11:06un'allocazione adeguata di capitale su quest'area
11:08possa essere un'ottima opportunità per diversificazione
11:11ma anche per creare valore
11:12L'ho lasciata per ultima ma apposta la Cina
11:15La Cina può continuare a essere un motore di crescita
11:19la guardiamo sia sulla parte azionaria ma anche sulla parte obbligazionaria
11:23diventa straordinariamente importante avere l'opportunità di diversificare
11:27non è importante perché Cina pesa più del 70% dell'indice
11:30sia sulla parte azionaria che sulla parte obbligazionaria
11:33avere fonti di diversificazione allocabili su altre aree
11:37per noi risulta essere la scelta vincente
11:39In conclusione Andrea, un rischio e un'opportunità oggi sui mercati?
11:43Allora, l'opportunità è la diversificazione offerta dalle aree dei paesi emergenti
11:48il rischio di essere condizionati dalla volatilità di breve periodo
11:52da elementi di geopolitica
11:53la geopolitica è una componente che non riusciamo a valutare
11:56non riusciamo a prevedere
11:57meglio essere focalizzati sulle valutazioni delle classi di investimento
12:01coerentemente all'orizzonte temporale che abbiamo in mente
12:03E in questo i mercati azionari sono stati bravi, hanno già scontato
12:07Bravissima, esattamente
12:08questa cosa, se guardiamo la volatilità dell'ultimo periodo
12:11ed escludiamo gli ultimi due mesi
12:13sembra che nella realtà il conflitto in Iran non sia esistito
12:16abbiamo massimi sull'equity sia sulla parte europea
12:19sulla parte emergente e sulla parte americana
12:21questo conferma l'importanza di essere concentrati sui fondamentali
12:24e meno su quelli che possono essere componenti geopolitiche
12:27Grazie ad Andrea Orsi, Country Head per l'Italia, Irlanda e Grecia di M&G Investments
12:32Grazie per essere stato con noi
12:33Grazie a te e grazie a voi
12:34Grazie a voi per averci seguito
12:35ma rimanete su Classi NBC tra poco
12:37di nuovo in diretta dall'Allianz Mico di Milano
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