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00:04Siamo dunque arrivati al momento delle obbligazioni della settimana, caro Lorenzo Raffo, facci
00:09un po' sapere cosa ci hai portato di bello, prego dici, dici.
00:13Allora, cominciamo con un BTP, un nuovo BTP al 2033.
00:17Dai, stuzzica un po' i nostri telespettatori, vai.
00:21È interessante, è interessante perché ci esponiamo su un tratto di curva che abbiamo
00:27già più volte segnalato, diciamo, un po' il limite oltre il quale chi è prudente non
00:33dovrebbe andare per tanti motivi, chiedo scusa, purtroppo, della tosse.
00:39Ammazza, che tosse oggi?
00:42E come?
00:43Che tosse oggi?
00:46Purtroppo il clima non aiuta.
00:48Allora, si avvicina, si sta avvicinando, io ho indicato le quotazioni di chiusura di ieri,
00:53insomma, ha dato una forchetta, si sta avvicinando ai 99, quindi al livello più alto della forchetta
01:01coindicato, abbiamo un yield, un rendimento fra il 3,5 e il 3,44, soddisfacente, decisamente
01:08soddisfacente, considerando una duration 6,3.
01:12Allora, di solito, questa è una valutazione mia, sia chiaro o assolutamente soggettiva,
01:17qualcuno mi ha anche criticato per questa mia.
01:20Chi ti ha criticato, Lorenzo? Chi si è permesso?
01:24Non diamo i nomi, persone rispettabilissime che hanno un'opinione diversa e naturale.
01:31Allora, io valuto sempre il rendimento rapportato alla duration.
01:35Ne viene fuori un rapporto, naturalmente, che dà un po' il profilo di rischio del titolo.
01:42È un modo molto banale di operare, molto semplice, però secondo me molto utile,
01:48proprio perché consente di evitare certe esasperazioni che si sono viste negli anni passati in questo settore.
01:58Allora, detto questo, il secondo titolo che porto oggi è un nuovo bot.
02:02Un nuovo bot, allora, un nuovo bot a un anno, insomma, per chi considerando un rendimento stimabile sul 2,6%,
02:13è indubbiamente, e qui guardate il rapporto, il duration è molto più favorevole,
02:18è molto più alto il rendimento rispetto alla duration, quindi veramente è noto, è così.
02:22Il bot però lo segnalo a chi magari avesse minore conoscenza dei mercati.
02:27è un annuale, quindi interessante proprio perché copre sui 12 mesi e il mercato è reagito bene a questo debuto.
02:40Allora, poi ho voluto fare un confronto alla chiusura della seduta di ieri,
02:44come sempre perché vogliamo avere i dati stabilizzati in corso d'opera di una seduta,
02:51talvolta questi dati evidentemente sono distorti, di pochissimo, però sono distorti,
02:56e allora sono andato a cercare i tre rendimenti migliori dopo quelli dei trentennali.
03:05La settimana scorsa avevamo evidenziato come i trentennali siano in testa alla classifica
03:11dei rendimenti a scadenza dei BTP e qui sono andato a prendere altri tre titoli.
03:19C'è l'1,7-2051, di cui abbiamo parlato precedentemente, che ieri sera era un 4,52.
03:25Ottimo perché per chi voglia operare in termini anche di rivalutazione del capitale
03:33in presenza di trend che vadano in questa direzione, ha una duration elevata.
03:37Ancora più elevata quella del 2067, quindi fatto salvi i tre primi trentennali
03:44di cui abbiamo già ampiamente parlato alle settimane scorse, si colloca al quinto posto.
03:49E poi il 3,85-2049, che è sostanzialmente quasi pari col 2067,
03:57con una duration però decisamente più bassa, ma con una quotazione evidentemente poco sopra i 90,
04:06quindi evidentemente diversa da quella del 2067.
04:10Bene, fatto questo passo invece a fare un discorso simile sui finanziari.
04:16Allora ho fatto un po' il mix giusto.
04:18Perché? Perché il mercato dei finanziari, che poi evidentemente sono le banche italiane,
04:22e ho parlato di finanziario perché il CDP naturalmente rientra in questo contesto,
04:27beh insomma abbiamo dei rendimenti significativi con un rischio estremamente ridotto,
04:34scadenze corte, non sono voluto andare al di là del 2029,
04:37ho preso un Mediobanca 3,65 che in questo momento, diciamo gli yield evidentemente indicati,
04:43sono sempre un po' ballerini, ma piccole variazioni, come sempre succede nell'ambito obbligazionario.
04:50L'Unicredit 3,7 e il CDP noto, molto noto, che sta per trasformarsi in tasso variabile,
04:59da dicembre si trasformerà in tasso variabile, che in questa fase potrebbe anche essere ancora più interessante.
05:06Li vedete, i rendimenti sono qua, naturalmente nel caso del GDP abbiamo una stima del 3%,
05:11perché non sappiamo come l'Euribor si muoverà nel corso della vita resiva.
05:19Fatto questo passo a un mercato che è stato protagonista, quello dell'Ungheria è stato protagonista ieri.
05:27Ah, questo è interessante, l'Ungheria. Vai, vai, prego.
05:33Insomma, l'Ungheria naturalmente è stato un po' trascolato in passato per questioni varie.
05:40Qui ho voluto indicare tre titoli, uno in fiorini ungheresi, uno in euro e uno in dollari.
05:49Sono andato a prendere i titoli più remunerativi in termini di cedola,
05:53naturalmente quotano nettamente sopra 100, però hanno ancora dei rendimenti interessanti,
05:59considerando anche che in tutti i casi hanno dei tagli modesti.
06:04Io credo che l'Ungheria nei prossimi mesi diventerà un po' la concorrente dell'emittente Romania,
06:13si affiancherà anche se i titoli ungheresi sono strutturalmente più cari su tutta la curva.
06:24Finisco con un'ultima tabella, ho voluto allora andare a vedere cosa succede sul fronte dei Romania
06:30e sono andato a vedere i titoli che in euro garantiscono rendimenti attorno al 6%.
06:38Sono questi, abbiamo delle scadenze naturalmente purtroppo lunghe,
06:432040, 2041, 2042, componenti cedolari e pilosto basse e solo il 2037 con un 5,625 soddisfa invece
06:52l'esigenza di chi ha bisogno di un incasso cedolare continuativo nel tempo.
06:58Infine l'ultimo, voglio ritornare perché ogni tanto ce ne dimentichiamo,
07:02l'Italia è anche presente con emissioni in dollari,
07:07sono emissioni indubbiamente, sono state un po' trascurate negli ultimi tempi per un insieme di fattori,
07:16ma certamente il prevalente è quello del taglio 200.000.
07:19Resta un sora il 2033 che è un taglio 1000 che quota purtroppo non poco sopra 100,
07:28con rendimento al 4,5% e comunque, ripeto, sono dei titoli che sono stati trascurati ingiustamente,
07:39spesso si va magari ad acquistare altri emittenti corporate,
07:43ma in ottica di diversificazione anche loro svolgono un ruolo tutt'altro che marginale.
07:50Caro Lorenzo Raffo, bene, queste sono le obbligazioni della settimana,
07:55però il tuo lavoro non è finito perché abbiamo un paio di domande.
07:59Puoi chiedere la tassazione di questi ultimi, CDP e Mediobanca?
08:04In che senso?
08:06Allora, Mediobanca e Unicredit sono al 26%, CDP al 12,5%.
08:11Va bene, si può utilizzare le bande di Bollinger per studiare il rendimento del BTP decennale?
08:18Si può studiare assolutamente tutto, si può fare assolutamente.
08:24Io ho voluto fare una sintesi, ricordo che in passato, un po' di anni fa,
08:29avevamo fatto una trasmissione, uno speciale, avevamo registrato un pomeriggio,
08:34un lungo speciale, proprio di circa un'ora, proprio sull'analisi tecnica e sulla gestione
08:43dei vari indicatori in ambito dell'analisi delle obbligazioni.
08:50Tutti quelli che sono gli strumenti utilizzati naturalmente per l'analisi tecnica azionaria
08:57avvalgono anche per l'obbligazionario.
09:00Alcuni possono essere più precisi, altri meno.
09:03Ma anche le bande di Bollinger possono svolgere bene questo ruolo.
09:08Allora, 3498275983, ciao M, puoi chiedere al Raffo se conviene prendere bond giapponesi
09:16in ottica long, GP, short euro, oppure in contemporanea scenderebbe anche le quotazioni del bond stesso?
09:24Ce l'hai scritta su Whatsapp?
09:27Allora, grazie, sostanzialmente abbiamo fatto nelle settimane scorse una sollecitazione di Emmerich
09:38un'analisi dei bond giapponesi.
09:40Devo dire, i bond giapponesi sono un mondo del tutto a parte, per cui non sono molto attento a questo
09:55mondo,
09:55tanto più considerando, allora innanzitutto non sono trattati, c'è solo un ETF, non sono trattati
10:02su Borsa Italiana, quindi questo già obbliga evidentemente a andare a operare su altri mercati.
10:10Ma non è facile, ho verificato più volte che sostanzialmente solo la prevalenza di questi titoli
10:17sono tantissimi, questi titoli sono veramente una quantità dentro la quale ci si perde.
10:22Se magari noi pensiamo di perdereci fra i BTP, che sono tanti, sul fronte dei bond di Stato,
10:27sui titoli di Stato giapponesi, insomma, lì siamo a numeri esponenziali.
10:33Per cui questo blocca evidentemente questa operatività, penso che si possa fare soltanto in termini di valuta
10:42e non di bond come asset sul quale si...
10:50Allora, Carlo Lorenzo, chiedo al signor Raffa, ha segnalato l'ETF IE00600,
10:57volevo chiedere perché la quotazione continua a scendere.
11:01Che BTP, che ETF è questo qua?
11:03Allora, dunque, l'analizzerò, ha ragione, l'analizzerò un po' tutti gli ETF,
11:09tutti gli ETF, questo è un pinco su scadenze corte, ne abbiamo parlato tante volte,
11:17mi ripromettevo, avevo già promesso a un ascoltatore, chiedo scusa per l'ennesima volta,
11:23a un ascoltatore avevo già promesso che lo avremmo analizzato, poi non l'ho fatto.
11:28Società statunitense ad alto rendimento, Iaild con scadenza breve, 0,5 anni, con copertura valutaria in euro.
11:36Eh, qua bisogna vedere la copertura, quindi.
11:40Bisogna vedere la copertura e non solo, attenzione, stacca cedole mensili.
11:46Ah, ma è costosissimo questo, un 0,60 di terra annuo, non è poco, eh?
11:51Ed è, insomma, è in dubbio che questa struttura, l'edge, la distribuzione mensile di coupon, porta dei costi maggiori.
12:01Io devo dire, lo seguo con grande attenzione, è il classico ETF che si compra e si va avanti e
12:08si incassa,
12:09si incassa soprattutto chi ha necessità evidentemente di reddito continuativo nel tempo.
12:14Però attenzione, talvolta su INAV questi ETF possono esserci degli scostamenti,
12:20per cui, attenzione, questo è uno dei problemi e può anche avere inciso in questa fase il calo delle potenziali.
12:29Mi riprometto comunque, se non lo facessi, mi potrai battostare…
12:37No, no, no, lo rifacciamo, non c'è dubbio.
12:39Lo vi facciamo, perché secondo me è veramente uno strumento interessante in ottica di diversificazione.
12:47Sul mondo degli ETF è un mondo fantastico, veramente fantastico, perché sta uscendo di tutto.
12:53Ci sono dei rendimenti distribuiti, in particolar modo…
12:56Poi se adesso compensi anche le minus, ancora meglio.
12:59Adesso se passerà, se arriverà, insomma, questo decreto attuativo…
13:03No, ma volevo dire, il mio consiglio agli ascoltatori, guardate anche gli ETF.
13:08Un mondo immane, enorme, dove c'è veramente ricchezza da cogliere e invece purtroppo c'è
13:15ancora un po' l'ottica del bond, del BTP, del titolo di Stato europeo o di altri paesi,
13:25mentre lì c'è un mondo che veramente distribuisce cedole molto interessanti, molto significative
13:31e con costanza di erogazione molto maggiore di quello delle obbligazioni, che per alcuni
13:37può essere un motivo di scelta fondamentale.
13:40Buongiorno, puoi chiedere a Raffo che direzionalità avete sul Barclays 12,5-2050 in GPB e Sudafrica
13:482038% in ZAR.
13:51Ciao, Angelo Davernazza.
13:53Beato lui, non ve la dire, Davernazza.
13:57Davernazza, sì, certamente, noi liguri ci sentiamo.
14:03Prego.
14:04Allora, Sudafrica, scusami, mi ripeti…
14:08Allora, c'è il Barclays 12,5-2050 in sterline e il Sudafrica 2038%, te l'ho girato il messaggio,
14:17così ce l'hai.
14:18Bene, bravo, grazie mille.
14:20Allora, 2030, eccolo qua.
14:22Allora, il Barclays, a me questi titoli con queste cedole non piacciono, lo dico subito,
14:30non li prendo in considerazione.
14:32Beh, insomma, sono titoli un po' particolari che l'industria bancaria propone, proprio con
14:39il motivo di richiamo della cedola molto interessante, molto significativa, ma che poi naturalmente
14:46nascondono delle piccole trappoline che vanno valutate.
14:49Per cui non lo prendo in considerazione, è una mia valutazione naturalmente assolutamente
14:53soggettiva e non vado oltre.
14:56Sudafrica, allora, l'8% 2030.
14:59Allora, questo è un titolo che ha fatto certamente molto, molto bene negli ultimi tempi.
15:05Perché ha fatto bene?
15:07Ha fatto bene perché è salito praticamente dai minimi sugli 87 del 2023 e poi è iniziata
15:20una lunga fase ascendente ed è arrivato fino ai 102,9.
15:24Per tanti motivi, Sudafrica è stato valutato positivamente dai mercati, anche dall'agenzia
15:30di rating, poi con l'inizio delle tensioni anche Sudafrica sono scesi.
15:37Allora, se li guardiamo a 6 mesi, anche qui vediamo vari falsi segnali che sono una caratteristica
15:45del mercato obbligazionario di questo periodo così torrido, perché è sceso sostanzialmente
15:53da fine febbraio a 103 e è sceso a 98, a 98,6.
16:02Insomma, un bel movimento ribassista.
16:04Adesso sembrerebbe innestato in un trend rialzista che dovrebbe trovare però delle conferme
16:12diciamo sopra i 101, diciamo indicativamente sopra i 101.
16:16Io faccio una valutazione mia, mi sono formato col concetto che in Sudafrica andavano bene,
16:28in Irlanda andava bene quando l'oro andava bene e viceversa naturalmente.
16:34Di fatto un po' questa correlazione negli ultimi tempi si è persa, perché se fosse stata
16:40tale avremmo visto probabilmente questo titolo salire ben più i massimi indicati che ho indicato,
16:46che vado a cercare come il numero perfetto, ecco il valore perfetto è di 103,26, il massimo
16:55ha raggiunto.
16:56Io avrei dovuto in teoria, diciamo ipotesi, sto ragionando proprio veramente in maniera
17:02molto semplicistica, allora avrei visto a 110, invece questa correlazione oro-Sudafrica
17:08non c'è più, sappiamo che un po' tutte le correlazioni con l'oro sono un po' saltate
17:13per cui evidentemente anche questo titolo.
17:16Questo è, a mio giudizio, poi c'è la componente naturalmente valutaria di cui tenere conto,
17:23perché non dimentichiamo che questo è un titolo in ZAR e lo ZAR, allora, non faccio io certamente…
17:35erano sull'africano, non faccio io certamente, non voglio fare l'esperto di valute, ma se
17:40lo andiamo a vedere in questo momento lo ritroviamo sui 19,28.
17:47ha avuto un parziale rafforzamento di brevissimo periodo, ma effettivamente ha subito nel corso
17:59del 2026 un trend di indebolimento. È indubbio che siamo lontani da quello che avevamo visto
18:08ai picchi a 21 che avevamo visto nel 21 e passa, che avevamo visto nel 2025, nella primavera
18:19del 2025 e dall'ora…
18:22Aprile 2025 c'è stato il picco.
18:25Esatto, perfetto, perfetto. Abbiamo visto un trend di rafforzamento, dove può scendere?
18:33Allora, vediamolo un po' nel lungo termine. È stato un movimento di rafforzamento che
18:38però non ha invertito il trend opposto registratosi dal 2022 in poi. Per cui direi che solo è
18:50una discesa sotto i 18,8, ecco i 18,8, i 18,6 potrebbe confermare un trend di ulteriore
19:01rafforzamento, però resta il fatto che questo titolo è uno dei più remunerativi in termini
19:08di distribuzione cedolare. Per cui credo che questa sia l'ottica con cui si compra un'ottima
19:19cedola e la potenzialità di cogliere occasioni anche dal cambio evidentemente ZAR-Euro.
19:26Va bene dai, Lorenzo, siamo arrivati al termine della puntata di oggi, molto ampi, abbiamo
19:33affrontato tanti temi, ma speriamo insomma di aver fatto un buon servizio per i nostri
19:37telespettatori. Ci vediamo martedì prossimo, Lorenzo Raffo, trader obbligazionario. Ciao
19:41Lorenzo.
19:42Grazie mille, buona giornata a tutti.
19:44Ora andiamo in pausa, ma partiamo subito con lo spazio dedicato alle vostre domande e
19:49dell'analisi tecnica, dopo il break.
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