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00:10Francesco Moccagatta, PDG de DC Advisory Italie, bienvenue, bonjour.
00:15Bonjour Elisa, bonjour.
00:17Il semble donc que les marchés soient particulièrement sensibles à chaque publication, à chaque annonce, à chaque démenti.
00:23surtout venant du président des États-Unis.
00:25À ce sujet, il a évoqué un accord imminent, tandis que Teran a même nié l'hypothèse de négociations en cours.
00:32en cours.
00:34Quelles stratégies devrions-nous adopter face à cette conclusion ?
00:38Et qui sait, nous ne vivons même plus d'informations, mais de sensations.
00:47car cela dépend précisément des démentis ou des déclarations de l'administration américaine.
00:54Je crois que nous devrions essayer de maintenir un minimum de rationalité stratégique.
01:00Il faut donc absolument se concentrer sur ces secteurs, je pense notamment à l'énergie, à la défense et aussi à la finance.
01:09qui conservent encore un bon niveau de solidité,
01:14car dans cette situation où nous ne savons pas et où cette semaine pourrait être décisive
01:19D'un point de vue macroéconomique et géopolitique, nous devons chercher à nous défendre plutôt que d'être nécessairement des acheteurs.
01:30Je considère aujourd'hui la diversification géographique comme un thème qui peut être maîtrisé.
01:37Je pense notamment à l'Inde et aux pays d'Asie du Sud-Est.
01:40Chez ATAM, on observe également un changement dans la chaîne d'approvisionnement ; prenons simplement le point de vue agricole.
01:48comment le Brésil assume actuellement un rôle mondial beaucoup plus important.
01:55La vérité, c'est que nous devons essayer de réduire la volatilité autant que possible.
02:00Sachant que chaque jour est un jour où l'on s'attend à des nouvelles et à des trêves sur les marchés,
02:07que nous ne voyons pas réellement.
02:10Eh bien, on a l'impression qu'une grande attention est portée au Trésor américain.
02:15à tel point que dès que le rendement de l'obligation américaine à 10 ans approche
02:20à ce seuil fatidique de 4,5 %, considéré comme une zone à éviter,
02:25Il se passe quelque chose, comme ce fut le cas hier encore : les annonces positives concernant les négociations en cours…
02:33productive, une trêve précisément destinée à empêcher le rendement de l'obligation à dix ans de franchir ce seuil.
02:39Comment analyser les obligations du Trésor à ce stade ?
02:41Et même si vous pensez qu'ils resteront, ils continueront à subir des pressions.
02:46Et continueront-ils à faire l'objet d'une surveillance particulière ?
02:48Ils ne constituent certainement plus un refuge sûr, nous le comprenons.
02:52Non, il est désormais clair pour tout le monde que ce n'est pas un lieu sûr.
02:56Disons donc que le discours de la Maison Blanche,
02:59qui est un discours anti-inflationniste et de réduction du déficit,
03:04C'est un récit qui commence à s'effriter, notamment parce que si l'on considère que l'autre jour…
03:09d'une part, une trêve avec l'Iran a été annoncée.
03:12Et d'autre part, ils ont continué à demander au Congrès plus de 900 milliards de dollars.
03:19pour le plan du Pentagone pour les cinq prochaines années.
03:24La Fed ne procède certainement pas encore à une baisse de ses taux car elle souhaite préserver son principe d'indépendance.
03:31et parallèlement aux mesures de relance budgétaire que l'administration américaine ne cesse de promettre.
03:37et ce sera le leitmotiv de 2026, le solide 4,5 est vraiment un solide 4,5,
03:42J'aurais envie de dire, presque psychologique.
03:44Pour vous protéger de la volatilité des obligations à 10 ans, vous devriez envisager des échéances comprises entre cinq et sept ans.
03:55et aussi pour pouvoir mieux gérer cette volatilité.
04:01L'aspect géopolitique sera certainement au centre des préoccupations ces prochains jours.
04:07dans l'espoir que, comme le disent les plus grandes entreprises,
04:11En 2026, le taux des obligations à 10 ans se maintient entre 3,75 et 4,25.
04:16ce qui relève davantage de l'espoir que de la certitude pour le moment.
04:20Voilà ce qui se passe en ce qui concerne le Trésor et le marché obligataire en général.
04:25car nous avons également constaté des pressions sur les obligations d'État de la zone euro.
04:30Les politiques monétaires des banques centrales sont quelque peu divergentes.
04:34D'un côté, nous avons la Fed et la Banque d'Angleterre qui ont une orientation plus accommodante,
04:43La Banque du Japon, en revanche, est en hausse et la BCE se contente d'observer, impuissante.
04:49L'accentuation des courbes est nettement plus marquée.
04:53et renouent avec des rendements réels positifs, reportés à 2023-2024
05:00En résumé, le marché obligataire semble constituer un environnement plus favorable en tant que classe d'actifs.
05:08Là aussi, j'envisagerais une durée intermédiaire, donc entre cinq et sept ans.
05:14J'aurais tendance à privilégier la dette souveraine plutôt que les obligations à haut rendement.
05:18Et je m'intéresserais certainement aussi aux marchés émergents.
05:23ce qui pourrait procurer une plus grande satisfaction en tant que classe d'actifs.
05:27Ici subsiste une gestion active et sélective.
05:30Je n'irais pas acheter des obligations et attendre, disons, 12 mois.
05:34mais je continuerais également à gérer des actifs de cette catégorie.
05:39Bien évidemment, nous ne pouvons pas passer sous silence l'or.
05:41L'or qui s'est épuisé et qui a même basculé en territoire baissier,
05:44donc en baisse de plus de 20 % par rapport aux sommets atteints.
05:48Fin janvier, quelle stratégie adopter face à l'or compte tenu de cette forte volatilité ?
05:53ce à quoi nous ne sommes peut-être pas habitués en matière d'or ?
05:56Je vous demande s'il est judicieux de peut-être empocher un petit bénéfice.
06:00Ou bien pensez-vous plutôt que le rallye reprendra bientôt ?
06:04Écoutez, je vais vous répondre avec l'expression consacrée par les traders : « trimez », mais ne partez pas.
06:10L'or a gagné 70 % au cours des 12 derniers mois.
06:14Il subsiste une très forte demande institutionnelle de la part des banques centrales.
06:18que du côté des ETF.
06:21Au cours du seul quatrième trimestre de l'année dernière, près de 250 tonnes ont été achetées.
06:26et 800 tonnes supplémentaires sont attendues pour 2026.
06:32Une fois le seuil psychologique de 5 000 alloniciens d'or franchi,
06:36Quelqu'un a décidé de vendre.
06:39Il demeure le refuge ultime.
06:41La politique monétaire baissière de la Fed maintiendra cette classe d'actifs à un niveau élevé.
06:47Même certaines banques d'investissement comme Goldman Sachs et JP Morgan
06:51Les ventes se situent entre 5 000 et 2 000 unités, et entre 5 000 et 6 000 unités, avec des pics à 6 000 unités en 2026.
06:58Si je devais donner un avis, j'allégerais peut-être les positions de 25 à 30 %.
07:05mais malheureusement, je reste globalement très optimiste sur les questions géopolitiques
07:11sur la classe d'actifs or.
07:14De nombreux analystes suivent actuellement la situation à ce stade.
07:19Quelques comparaisons, quelques similitudes avec 2022
07:23et c’est précisément pour cette raison qu’ils anticipent un véritable marché baissier.
07:28Êtes-vous d'accord avec cette prédiction très pessimiste ?
07:31Vous savez que je suis un éternel optimiste et que je vois toujours le verre à moitié plein.
07:35En 2022, la situation macroéconomique était donc très différente.
07:40net des scénarios de guerre qui existaient en 2022 tels que nous les connaissons aujourd'hui.
07:43L'inflation était explosive, la Fed avait relevé ses taux, de 420 points de base.
07:51Il y a eu un choc énergétique similaire à celui que nous vivons actuellement.
07:55Il y a eu des situations de guerre, mais fondamentalement, nous avions une économie.
07:59qui était beaucoup plus faible et beaucoup moins résistante que celle que nous avons aujourd'hui.
08:05Il existe certainement des schémas similaires, je pense notamment aux cryptomonnaies,
08:09mais si l'on considère également le consensus des grandes banques d'investissement américaines, on constate que…
08:14JP Morgan prévoit même une récession d'au moins 30 % pour 2026.
08:19et la croissance mondiale continue de se maintenir autour de 2 à 2,5 %.
08:23Je ne veux donc pas envisager une similarité qui soit uniquement psychologique.
08:28car les fondamentaux restent positifs, notamment aux États-Unis.
08:35Enfin, pour les plus courageux, voyez-vous des opportunités d'achat lors des replis actuels ?
08:41Cela demande assurément beaucoup de force mentale et de volonté.
08:46À mon avis, les meilleures opportunités aujourd'hui restent les actions des très grandes capitalisations technologiques.
08:50qui ont fait l'objet d'un repositionnement.
08:54Je pense notamment aux marchés japonais et coréen.
08:58Le Japon n'a pas connu de fondamentaux aussi solides depuis des décennies.
09:01La Corée est un marché très intéressant d'un point de vue technologique.
09:05Les secteurs restent ceux qui font l'objet du récit de fin 2025
09:11puis la cybersécurité, la santé et même l'énergie.
09:15Réexaminons la diversification géographique.
09:18notamment compte tenu de la réallocation des chaînes d'approvisionnement
09:21qui ne se trouve plus sur l'axe Europe-États-Unis
09:25mais elle s'étend aux zones plus périphériques.
09:28Bien sûr, cela demande beaucoup de courage.
09:31Merci Francesco Moccagatta pour ces informations.
09:34À bientôt, revenez nous rendre visite.
09:36À bientôt, merci.
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