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00:26Grazie a tutti.
00:32Grazie a tutti.
01:00Esiste un portafoglio di guerra al di là di quella che la propensione a rischio in questo momento dell'investitore,
01:08stare alla finestra, non farsi prendere dal panico?
01:11Questi sono i suggerimenti utili in ogni momento, ma potendo in qualche modo dare qualche messaggio di concretezza, come lo
01:20traduciamo?
01:22Sono due i livelli e due le dimensioni.
01:25Una è la qualità di cui molti parlano e nel nostro caso diremmo che in questo momento se c'è
01:32timore di ulteriori discese, cosa che andrebbe poi analizzata, allora bisogna fare un portafoglio sicuramente diversificato, con un forte equilibrio
01:42fra asset potenzialmente rischiosi e quelli più conservativi.
01:46Quindi naturalmente obbligazioni governative a breve termine per definizione sono degli asset meno suscettibili a eventuali ulteriori discese.
01:57Come dall'altra parte valuta rifugio come l'oro anche se andare a comprare l'oro sopra i 5 mila
02:03dollari, come magari vedremo più tardi, è un po' forse una forzatura concettuale in questa fase.
02:14Quello quantitativo molto semplicemente, noi stiamo parlando di un mercato, se guardiamo i principali mercati europei che sono scesi dell
02:21'8-10% nel giro di tre giorni, quindi naturalmente andare a vendere azioni europee adesso rischia di andare a
02:30chiudere le posizioni vicino a momenti di acquisto.
02:36Volevo sentire anche Roccobove su questo, esiste in qualche modo un approccio corretto, è il caso di aumentare la parte
02:46difensiva dei portafogli, meglio stare alla finestra, che cosa suggerisce?
02:53No, io mi ritrovo molto in quello che diceva il dottor Ambrosetti, sicuramente focus sulla qualità, questo è inevitabile, momenti
03:00di incertezza, quindi il focus va chiaramente sulla qualità e mi lasci dire sulla diversificazione.
03:05Quest'ultima settimana stressa esattamente quanto è importante, sono tanti i fattori che si muovono, si muovono tutti insieme e
03:11si muovono velocemente.
03:12Un portafoglio che non esiste un portafoglio di guerra, o meglio non esiste un portafoglio ideale per la guerra, esiste
03:18un portafoglio costruito bene, diversificato per geografie.
03:22Guardiamo quanto è importante in questo momento la geografia, come è cambiata la narrativa.
03:26Qualche settimana fa avremmo parlato della disaffezione al mondo americano, oggi il dollaro è la valuta più forte che torna
03:33ad essere valuta di riferimento.
03:34Quindi diversificazione per geografie ma per temi. Pensiamo all'intelligenza artificiale come è stato l'unico tema del mercato fino
03:41alla fine dell'anno scorso, poi è stato lo spauracchio per due mesi e oggi torna di nuovo centrale in
03:47una logica di diversificazione.
03:48E poi mi lasci dire e concludo che in momenti del genere, secondo me, più che cambiare i portafogli richiedono
03:55un'analisi del proprio posizionamento per valutare se il portafoglio di oggi è coerente con quelli che erano gli obiettivi
04:01e il budget di rischio che si poteva spendere.
04:03Ecco, questo esercizio che va fatto in un momento di incertezza.
04:06Sta arrivando una domanda che secondo me è un po' trasversale, se è il caso di comprare sui minimi per
04:13alcuni titoli.
04:14Non parliamo di singoli titoli, l'ho preciso ancora ai telespettatori, però quando alcuni titoli toccano dei livelli bassi, in
04:23particolare qui stanno chiedendo del settore dell'auto,
04:27è il caso di trovare delle opportunità dai minimi toccati da parte di alcuni titoli e settori o no?
04:39Ambrosetti?
04:40Vuole rispondere io?
04:41Ambrosetti.
04:44Allora, i minimi. Qualcuno ha uno strumento valido che mi dica che questi sono i minimi? Se ce l'ha,
04:52certamente sì, perché per definizione, come immagina del dottor Buove,
04:57confermerebbe, comprare basse e vendere alte è un po' bello. È quello che noi professionisti cercheremmo sempre di fare.
05:02La sto mettendo su ridere, ma in realtà la risposta è questa.
05:06Sicuramente ci sono temi che hanno sofferto di più in questa fase.
05:10Andare a verificare che siano poi dei temi che sono, come dire, arrivati al loro bottom, quindi è un acquisto,
05:16fra virgolette, a basso rischio,
05:18quello di un'attività azionaria, come per alcuni ad alto rischio, diciamo, l'entità medesima,
05:25può essere, attenzione, che sul singolo tema, ricordo sempre, non è come parlare dell'indice, c'è un meno 10
05:32di indice,
05:32quante probabilità ha di essere replicato da un altro meno 10? Poche, un meno 10 di azioni,
05:38quante probabilità ha di essere seguito poi da un altro meno 10? Molte di più che l'indice,
05:45che per definizione è una diversificazione. Quindi io, Riccardo Amorosetti, preferirei andare
05:52sull'aggregato indice generale piuttosto che settore. Allora il settore automobilistico si può candidare, sì.
06:00C'è un nostro telespettatore che chiede un'analisi del suo portafoglio. Ditemi fino a che punto
06:07possiamo spingerci. Ho un portafoglio 50 e 50 tra BTP, azioni ed ETF. La parte azionaria di ETF è diversificata
06:19tra World, Emergenti, Banche e Utilities. In questa settimana ho perso il 3% della parte azionaria.
06:29Mantengo tutto o vendo preventivamente? Bove.
06:35Premesso che non c'è ovviamente una risposta giusta e exante. Mettiamola così. La volatilità,
06:42ovviamente mi ritrovo con le parole del dottor Amorosetti, è impossibile chiamare i minimi.
06:47Il portafoglio, così come raccontato, sembra complessivamente ben strutturato. È sufficientemente
06:52diversificato e abbastanza allargato anche in termini di asse classi. Certo, il mondo obbligazionario
06:57è un mondo complesso. Non esiste soltanto il BTP, esistono tanti strumenti. Il BTP è sicuramente
07:02uno strumento molto amato da risparmiatore italiano. Ha ragione, evidentemente, perché
07:08è interessante. Non è l'unico. Esistono obbligazioni corporate, esistono obbligazioni emergenti.
07:13Ma per farla semplice io direi soltanto una cosa. La volatilità ha due aspetti. È chiaro
07:18che dà fastidio perché è incertezza, ma è anche la volatilità che apre le opportunità.
07:22Sono proprio dei momenti di volatilità che in qualche modo uno può provare a beneficiarne.
07:28quindi andiamo alla volatilità, alla connotazione ambivalente, non solo negativa, ma anche
07:34l'accezione di rischio in tutte e due le gambe. Nella volatilità nascono le opportunità.
07:40È ovvio, e dico una cosa tautologica quasi, che per poter beneficiare delle eventuali opportunità
07:46che nascono in momenti di incertezza bisogna avere un portafoglio equilibrato e strutturato
07:51bene.
07:52Il livello di 6.500 dello Standard & Poor's può essere un livello di acquisto, Ambrosetti?
08:03Vediamo se la domanda è il nostro telespettatore.
08:07Però abbiamo una dicotopia che secondo noi è veramente difficile da gestire.
08:13Cioè noi siamo abituati come mercati e anche come analisti a dire dipendiamo da quello che
08:18farà lo Standard & Poor's.
08:20Lo Standard & Poor's è sceso pochissimo, cosa che non è vera su altri mercati, in
08:24particolare adesso che sono concentrato sul mercato euro.
08:27Quindi la domanda è questa.
08:29ma ha spazio lo Standard & Poor's per scendere il 10%, oggi a livello probabilistico molto
08:35di più di quanto ne abbia risiduato gli indici in generale europei azionari.
08:41Allora, la conseguenza qual è?
08:44Ma se quelli si svegliano e iniziano a scendere, noi abbiamo già scontato o ci accoderemo come
08:50negli ultimi vent'anni siamo stati abituati a fare?
08:54Quindi, 6,5% sì, se il mercato si rivelerà straordinariamente robusto e in questa fase
09:04in particolare se gli scenari di pseudo guerra che hanno condizionato le vendite si risolveranno
09:11a breve termine.
09:13Mi stanno chiedendo dell'oro, Bove vuole rispondere lei, un oro che tocca nuovi record però resta
09:21una protezione in portafoglio.
09:22Si compra o no?
09:24Vi ho fatto la sintesi.
09:26L'oro è una class forse in questo momento la più complicata insieme al dollaro, nel
09:30senso che l'oro di per sé è un bene rifugio, è stata la base del grande trading di basement,
09:35cioè l'incertezza sui mercati finanziari ci si rifugia in oro.
09:38Poi si è arrivati un po' all'esesperazione che l'oro si è finanziarizzato, quindi pensiamo
09:42a rally degli ultimi 6-8 mesi dell'oro in cui probabilmente, diciamo che anche mani
09:48speculative si sono affacciati sull'oro richiamati da un movimento molto molto forte.
09:53Per me l'oro di base fondamentalmente dal punto di vista logico in un momento di incertezza
09:58è sicuramente da comprare.
10:00La domanda da un milione di dollari è capire quante posizioni lunghe speculative ci sono
10:04oggi sull'oro arrivata a questi livelli.
10:07Io rimango positivo sull'oro o meglio riformulo, indipendentemente dal livello dell'oro un po'
10:13di asset reali in portafoglio fa bene, e torniamo alla domanda che è arrivata qualche
10:20minuto fa, un portafoglio costruito bene ha anche asset reali al proprio interno, l'oro
10:25è sicuramente il principe degli asset reali, ho timore che alcune forze strutturali sull'oro
10:32permangano, quindi la diversificazione dai beni finanziari e dal dollaro in particolare,
10:37è altrettanto vero che la corsa che ha fatto negli ultimi mesi è oggettivamente importante,
10:42quindi un pelo di attenzione in più sull'oro, almeno nel breve.
10:47Ambrosetti vuole aggiungere qualcosa sull'oro, sui beni di fuggio per eccellenza in questo
10:53momento?
10:54Sull'oro in particolare, se ne è possibile, sì, volentieri.
10:59L'oro nel mese di gennaio è arrivato a fare quelli che attualmente sono terecora a
11:035.500 dollari per oncia, più che raddoppiando il valore in pochi trimestri.
11:10La domanda che molti analisti si facevano allora era ma chi è che sta comprando l'oro
11:14oltre i 4.000 dollari, poi oltre i 4.500 che già, voglio dire, ha fatto una persona pazzesca.
11:21Oggi lo sappiamo o meno, riformulo.
11:27Potremmo avere il dubbio di saperlo, cioè qualcuno che evidentemente era molto, molto,
11:32molto convinto di uno scenario di guerra che avrebbe poi provocato degli acquisti in ottica
11:39difensiva.
11:40Tutto questo per introdurre un discorso e finisco 5.500 potrebbe essere anche uno dei livelli
11:46massimi di oro pluritrimestrale.
11:48Quindi io starei attento a comprare l'oro a questi livelli anche se concorro a quello
11:51che diceva il dottor Boven.
11:53Meni rifugio assolutamente devono essere parte di un portafoglio equilibrato.
11:58Davvero 30 secondi, Ambrosetti.
12:00Comprare il BTP valore lunedì, l'emissione è finita, quindi?
12:06Sì, sì.
12:08Nell'ottica di cui stiamo parlando sicuramente è uno strumento che può dare un rendimento
12:13diciamo accettabile in una fase letta come molto rischioso.
12:16Perché no?
12:17Allora grazie, grazie davvero per aver risposto alle domande dei nostri telespettatori.
12:22Grazie Roccobova e grazie Riccardo Ambrosetti.
12:26Vi ricordo che lo spazio di Mercati e Guerra riparte la prossima settimana, lunedì, all'interno
12:33di Caffè Affari.
12:34Grazie a tutti per averci seguito.
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