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NoticiasTranscripción
00:00Hola a todos, hoy tenemos el placer de contar en OK Diario con Pedro Escudero.
00:06Pedro Escudero es un gestor español que vive en Estados Unidos
00:13y allí ha hecho una gran carrera en el sector de los mercados, en Wall Street
00:19y ahora acaba de desembarcar en España con un proyecto que se llama Silver Way
00:28y vamos a hablar un poco de cómo ven los mercados, de cómo ven la situación,
00:35de si cree que es el momento de la inversión activa, que eso es una polémica ahora mismo
00:41con todos estos ETFs que está habiendo.
00:45Pero bueno, lo primero es saludarle. ¿Qué tal, Pedro Escudero?
00:49Muchísimas gracias por atender OK Diario.
00:51¿Qué tal? ¿Cómo estás? Encantado.
00:54Y bueno, primero me gustaría que empezáramos hablando un poco
01:00de qué te ha llevado a lanzar ese proyecto Silver Way aquí en España.
01:05No sé si considera usted que hay demanda ahora mismo de ese tipo de productos financieros.
01:13Bueno, si es cierto que ahora mismo la gente se está interesando mucho más por la inversión,
01:19por estas alzas que está viviendo todos los índices, por cómo están los mercados internacionales.
01:26Pero bueno, cuéntenos qué motivos cree usted que están teniendo o que pueden tener los españoles
01:32para interesarse por este tipo de productos y qué le ha llevado usted a desembarcar aquí en España.
01:38Sí, mira, yo obviamente llevo 30 años en Estados Unidos, pero soy español y volver en cierta manera
01:51creo que es muy interesante en apostar por España, en crear puestos de trabajo en Madrid
01:58y quizás en otras provincias también de España y creer en tu propio país.
02:08Me llama mucho la atención también el tema de la salud financiera.
02:15Hay grandes diferencias entre cómo el americano ve la salud financiera versus el español.
02:26Entonces, al final, lo que busco es poder ayudar a todos los españoles a que alcancen, digamos,
02:36su salud financiera en cierta manera.
02:41Hoy en día ningún español prácticamente tiene acceso a mí, pero con Silver Way Asset Management
02:47van a tener acceso desde 500 euros, que prácticamente podemos decir que la mayor parte de los españoles
02:56tiene la capacidad, yo creo, de tener 500 euros.
03:01El tema de la renta variable es un tema bastante interesante si piensas en periodos muy largos de tiempo.
03:09En periodos muy largos de tiempo la renta variable y en particular la renta variable americana
03:18es la que ha ganado prácticamente a todos los otros tipos de inversiones que hay.
03:25Y también hay que recordar que la inflación te come todos los años.
03:30Depende de qué año, pero te come un 2, un 3%, depende de qué año, pero eso te lleva constantemente
03:36hacia abajo
03:37y lo que necesitas es algo que te lleve hacia arriba, ¿verdad?, con tus ahorros.
03:42Y yo creo que es un error el tener el dinero parado totalmente en la cuenta corriente
03:48o en depósitos a corto, incluso a medio plazo.
03:52El dinero es oxígeno.
03:53Hay que tener oxígeno porque si tienes, oye, gastos que uno tiene que pagar,
03:58pues hay que tener ese dinero líquido a la vista, eso está clarísimo.
04:02Pero el tener demasiado dinero parado te va a perder valor.
04:06El dinero pierde valor a través del tiempo, ¿no?
04:08Y al final el que gana el retorno es el banco, es el que lo está utilizando, ¿verdad?
04:14Entonces el pensar en decir, bueno, voy a pensar en inversiones a muy largo plazo,
04:21como a 20, 30, 40 años, ahí es donde la renta variable te da una diferencia masiva, ¿no?
04:31La octava maravilla del mundo es el interés compuesto.
04:34Y ese interés compuesto, si lo entiendes, lo recibes y si no, lo pagas.
04:38Así es como funciona.
04:39Bueno, el americano tiene normalmente más de la mitad de su dinero metido siempre
04:45en lo que se llama los 4 o 1 case, que es básicamente la bolsa en sí, no americana.
04:51Claro, no todas las bolsas son iguales, ni todos los porfolios son iguales
04:56y esa renta variable cambia a través del tiempo, no solo sube para arriba,
05:00sino que va oscilando, ¿verdad?
05:03Y hay que tener, pues en cierta manera, esa capacidad de darse cuenta
05:09de que aunque baje, ¿verdad?
05:10No quiere decir que estás perdiendo dinero, sino que es la valoración en ese momento
05:14de esa empresa, pero no quiere decir que vayas a perder dinero mucho menos
05:19o de ese porfolio, ¿no?
05:20En sí.
05:21Entonces, yo creo que es importante que el español vea esa visión a muy largo plazo
05:29de acumulación de riqueza.
05:32Y, bueno, ahora mismo, lo comentamos antes, digamos que está teniendo
05:39muchísima popularidad, pues los ETFs, los ETFs sobre todo también,
05:42los ETFs con respecto al ESP, al Nasdaq, los ETFs quizás con el oro,
05:49la plata, y claro, hay un rumor, no sé, un argumento que se está escuchando
05:57mucho, que es ese que dice que la inversión activa ha pasado a mejor vida
06:05y que ahora mismo, pues la inversión pasiva es la mejor opción, puesto que es
06:11muy difícil que un gestor de forma activa supere a medio o largo plazo
06:16los rendimientos del mercado, sobre todo por los rendimientos grandes
06:20que estamos viviendo ahora.
06:22Entonces, sinceramente, dado que usted es un profesional de este sector
06:26y usted tiene tantos años de experiencia, me gustaría que me comentara
06:30si podemos esgrimir algún argumento a favor de la gestión activa después
06:35de lo que está pasando y sobre todo después de la gran popularización
06:38que están teniendo los ETFs y ETCs.
06:42Mira, el único valor añadido de un gestor en renta variable es por cuánto le
06:50ganas a ese ETF pasivo en periodos largos de tiempo, porque en periodos
06:56cortos de tiempo cualquier cosa puede pasar, ¿vale?
07:00Y por qué cualquier cosa puede pasar, porque en realidad los resultados
07:04de las selecciones de las diferentes empresas dentro de un porfolio
07:10es literalmente imposible saber cuál va a ser ese resultado a corto plazo.
07:16Y a corto plazo estoy hablando de, no de tres meses, estoy hablando de varios años.
07:21Cuando se empieza a ver la realidad es cuando pasan, digamos, cuatro, cinco, seis,
07:27siete, ocho años, ¿verdad? Si tú encuentras un gestor activo en periodos
07:34de ocho, nueve, diez años, le ha ganado a esos ETFs pasivos y no a cualquiera,
07:41porque no es lo mismo el de Europa, ¿verdad? Europa, si miras el índice de Europa
07:47a largo plazo, pues ha producido muy poquito comparado con el americano, ¿no?
07:51Entonces, en realidad, o con el Wall Equity Index es el índice global, ¿verdad?
07:57Entonces, yo diría que el español lo que tiene que buscar es cuál es ese manager, ¿verdad?
08:06Qué le gana a esos índices o el Wall Equity Index o el S&P en periodos muy largos de
08:13tiempo.
08:13Lo que se va a dar cuenta el español es que no los hay.
08:19De hecho, en España, que yo sepa, a periodos de ocho, nueve, diez años no hay gestores que le ganen
08:26al Wall Equity Index por 4 o 5%, ¿verdad? O 6%, no lo hay.
08:31¿Por qué? Porque España no es la primera división de portfolio management, ¿verdad?
08:37Sí lo es, es primera división de fútbol, sí lo es en el tenis, pero no en portfolio management, ¿verdad?
08:43Es Estados Unidos.
08:46¿Y cree usted que su empresa puede traer ese know-how de Estados Unidos aquí a España?
08:56¿Cree que eso es lo que usted puede aportar aquí al mercado español?
08:59Bueno, en realidad yo lo que hago aquí va a ser lo mismo de lo que hago en España, es
09:06exactamente igual.
09:07La única diferencia es que es una regulación totalmente diferente con un cliente en diferentes continentes.
09:18Yo por regulación aquí yo no puedo tener clientes de allí y cuando esté allí, yo en ese fondo, cuando
09:28Silverway abra el fondo,
09:31no puedo tener clientes de acá, de Estados Unidos tampoco.
09:35Entonces hay regulación que la marca muy clara en los dos lados, ¿verdad?
09:38Pero al final las empresas y mi estrategia es prácticamente la misma.
09:45¿Qué es lo bonito del caso? Porque imagínate si tuviera que hacerlo completamente diferente, o sea, sería ya otro tipo
09:53de historia.
09:54¿Podemos hablar un poco de esa estrategia? Quizás se apega usted más al Value Investing o, bueno, no sé, cuéntenos
10:03un poco lo que pueda contar.
10:05Mira, cualquier inversión tiene que ser una inversión de que estás recibiendo más valor de que realmente estás comprando o
10:16pagando en sí, ¿no?
10:17Entonces toda buena inversión tiene que tener la característica de Value Investing, todas.
10:24Ahora, ¿cuál es el gran problema de la historia esta del Value Investing español?
10:32Es que compran verdaderas basuras de empresas.
10:36Sí, están muy baratas, pero hay una razón muy clara de por qué están muy baratas, porque no valen para
10:41nada prácticamente.
10:43Entonces, en realidad, sí, hay una valoración muy barata, tiene mucho cash, todo lo que tú quieras, pero no hay
10:50realmente un componente de calidad y no hay un componente de crecimiento.
11:00Necesitas calidad y necesitas crecimiento, ¿vale?
11:05¿Por qué? Porque al final cuando inviertes, lo que inviertes es en el flujo de caja de la empresa a
11:12través del tiempo futuro.
11:14Y ese flujo de caja tiene que subir, porque si no subes el flujo de caja, tus beneficios, lo que
11:20tú has comprado en realidad son los beneficios por acción, los earnings per share.
11:25Y si esos earnings per share no suben a través del tiempo, entonces no estás en la inversión correcta.
11:33Estaba muy barata, pero estaba muy barata porque no valía para nada y eso se llama un value trap, que
11:39es una empresa que no crece y que en realidad no hay esa calidad, ¿verdad?
11:46Dentro de cualquier inversión, lo más importante es la predictibilidad.
11:52Es decir, tienes que tener una predictibilidad máxima de que esos flujos futuros van a estar ahí y de que
11:59esos flujos futuros van a subir a través del tiempo.
12:03Entonces, para tener esa máxima predictibilidad tiene que haber un componente muy, muy fuerte en la calidad de la empresa,
12:11¿verdad?
12:11Si tú compras una acelera en cualquier país de Europa, pues no vas a tener esa calidad. ¿Por qué?
12:19Porque no controlas el precio del acero y puede que esté extremadamente bajo y tus beneficios no van a subir.
12:27Y por eso las aceleras normalmente tienen que tener mucho cash o dinero en la hoja de balance y tienen
12:33que tener muy poca deuda.
12:35Y aunque a los ojos humanos te parece que está muy barata, en realidad estás especulando en lugar de invirtiendo
12:43correctamente, ¿verdad?
12:45El crecimiento es clave. Hay una dicotomía en el mercado que separa el value del crecimiento diciendo empresas que crecen
12:57no son value, pero es completamente erróneo.
13:00Bueno, tú necesitas tener una empresa que crece porque si no crece, ese beneficio del earnings per share no va
13:09a crecer, ¿verdad?
13:11La única manera de crecer el earnings per share sin que crezca la empresa es constantemente aumentar los márgenes, que
13:17es una barbaridad.
13:18¿Cómo vas a hacer eso? ¿Verdad?
13:20Lo puedes hacer si tienes la capacidad infinita de subir precios todos los años, ¿verdad?
13:26Sin subir volúmenes. O sea, que las ventas subes, nada más subes precio y obviamente, pero muy complicado encontrar ese
13:33tipo de inversiones.
13:34Las hay, pero es complicado.
13:37Entonces hay que tener componente de value sí o sí, hay que tener componente de calidad de la empresa, ese
13:42quality sí o sí, y hay que tener crecimiento, ¿no?
13:45Esas tres cosas.
13:48Con respecto a una cuestión, y ya no quiero distraerlo más, con respecto a una cuestión que comentó antes, que
13:59es, bueno, digamos, los problemas, o problemas no, vamos, características, digamos, fiscales que tiene España.
14:08Me gustaría que, bueno, ahora que está usted desembarcando aquí en España, que nos comentara qué elementos de ese tipo
14:19le han podido impresionar más a la hora de establecerse aquí o de desarrollar su negocio, de implementar su negocio
14:26aquí en España.
14:28Mira, todos los países tienen unas diferentes políticas fiscales en sí, diferentes tipos de impuestos, diferentes tipos de proyecciones de
14:42deudas, etc.
14:44Lo que sí puedo decir a nivel fiscal es que los países desarrollados en general, sobre todo Estados Unidos y
14:56lo que es la parte oeste de Europa, o sea, el sur de Europeo, los países están en general demasiado
15:07endeudados, ¿verdad?
15:09Hay esa política fiscal constante y eso al final hay que pagarlo. O sea, el decir, oye, la economía está
15:20creciendo, pero si le estás constantemente metiendo deuda para que crezca, pues en realidad es ciertamente fiscicio.
15:28Es como el hogar de uno en la casa, empiezas a gastar, a gastar de la tarjeta de crédito, parece
15:34muy feliz todo de que vas todos los días a cenar fuera, pero en realidad luego tienes que, en algún
15:41momento tienes que sentarte y confrontar esa realidad, ¿verdad?
15:46De que hay que pagar las facturas, no hay otra, ¿verdad? Claro, los gobiernos tienen una capacidad de financiarse un
15:53poquito más efectiva y flexible que las personas, ¿no?
15:58Entonces, al final pueden extenderlo, pueden negociar, pueden hacer muchas cosas, ¿no? Que los individuos no pueden.
16:06Pero esas deudas en relación al Producto Interior Bruto, cuando se empiezan a levantar ya por límites muy altos, normalmente
16:13se está pasando el problema a las siguientes generaciones, ¿no?
16:18Más que otra cosa. En Estados Unidos estamos viendo el momento límite, que es deuda en relación al Producto Interior
16:27Bruto a nivel de la Segunda Guerra Mundial, que era economía de guerra.
16:32Y esto lo que hace es que los crecimientos y que las bolsas y que todo esté inflado, de cierta
16:38manera, no solo es política fiscal, sino también es monetaria, son las dos.
16:42Mirar las hojas de balance del Banco Central Europeo y del FED y del Banco Japonés también, del Banco Central
16:50de Japón.
16:52O sea, están reimprimiendo dinero a tal barbaridad que en realidad eso lo que hace es que empuja la inflación
17:00hacia arriba, ¿no?
17:01Las inflaciones que hemos vivido desde COVID es una barbaridad, es una locura.
17:08Claro, eso todo al final, el español, por ejemplo, que no tiene activos, pues le ha golpeado mucho más duro
17:17que el que tiene activos, ¿verdad?
17:22Entonces, está clarísimo que cuanta más deuda hay, más inflación va a haber.
17:28Está claro que cuanto más moneticen la deuda y más impriman dinero los bancos centrales, más inflación va a haber.
17:35Y lo que está clarísimo es que la inflación va a estar ahí. Las cosas van a valer más 3,
17:414, 5, 10 años para adelante. Eso está muy, muy claro.
17:45Entonces, lo que hay que hacer es simplificar y ser realmente racional e inteligente.
17:52No hace falta tener, digamos, un coeficiente de inteligencia el más alto de todo.
17:58Hay que ser nada más racional y decir, oye, ¿cuáles son los países o las economías que le han ido
18:03bien a través del tiempo y por qué?
18:05Y dices, oye, Estados Unidos es que le gana a todas a través de periodos largos de tiempo.
18:10Bueno, tienen que solventar el tema este de que se han ayudado mucho, pero en general, si tú me dices,
18:17oye, el mercado del S&T va a crecer más que el mercado, yo qué sé, por no decir en
18:25español, digo el francés, el CAD.
18:27Ahora, en periodos de 15, 20 años, pues te digo que, vamos, lo veo muy claro cuál va a ser
18:33el que va a ganar, ¿sabes?
18:35O sea, entonces, claro, ahí dentro tienes que posicionar en diferentes empresas, ¿no?
18:39Porque no todo el mercado en sí es bueno en general, ¿no?
18:44Pero mi mensaje hoy para todos los españoles es hay que tener una salud financiera y la salud financiera está
18:53basada en utilizar los activos que uno tiene para que trabajen para uno solo,
18:58para que esos activos el sábado y el domingo le estén produciendo a la persona.
19:03En lugar de tener esas barbaridades de dinero en la cuenta corriente o en depósitos a corto plazo, eso no
19:10te protege realmente a largo plazo nada.
19:12Ahora, si es oxígeno y hay que tenerlo, porque si hay que pagar el colegio del niño, hay que pagar
19:16la factura de esto, de lo otro, no te puedes quedar sin liquidez.
19:21Pero el tener demasiada liquidez, al final y al cabo, eso va en contra tuya porque te estás perdiendo el
19:27valor de ese dinero.
19:28Entonces, hay que pensar en periodos muy largos de tiempo. La renta variable no es para dos años, ni para
19:34tres años, ni para cuatro años, ni para cinco.
19:36La renta variable es para 20, 30 años, 40 años, es para cambiarle la jubilación de uno mismo, es para
19:42cambiarle la vida de un hijo, es para cambiarle la vida de un nieto.
19:46Ahí es donde la renta variable pega a esos grandes cambios y movimientos.
19:53Mira, en periodos de 15 años, el mercado americano nunca ha tenido ningún retorno negativo de ningún tipo.
19:59Coge cualquier periodo de 15 años y vas a ver que siempre es positivo.
20:04Entonces, al final y al cabo, o sea, tienes que dar cuenta, y esto es un poquito de educación, nos
20:10pasamos mucho tiempo en leer el manual de, yo qué sé, de una lavadora, de un microondas,
20:17de la moto que nos queremos comprar y tal, y luego con las cosas importantes de la vida, que es
20:21la salud financiera, por ejemplo.
20:24Porque cuando no hay salud financiera, luego empieza el estrés también, y luego viene el estrés mental, y luego viene
20:30el estrés familiar,
20:31y luego te viene también la salud de uno mismo porque te empieza ese estrés y te come por dentro.
20:40Entonces, es clave el pensar en el más allá y no vale nada más con ahorrar.
20:46Ahora es clave, si no tienes el producto para que te trabaje ese producto por ti, que es el dinero,
20:52necesitas un poco de dinero para que ese interés compuesto te lleve donde quieres ir.
20:58Yo siempre digo esto, 10.000 euros al 15% por 40 años son 2.6 millones de euros.
21:05Le cambias la vida a un hijo y a un nieto, imagínate si puedes ahorrar 100.000 euros a través
21:08del tiempo
21:09y tener periodos largos de tiempo de 40 años.
21:11Lo único que necesitas es ahorrarlos y encontrar esa persona que pueda producirte esos niveles altos, ¿verdad?
21:18Y que le gane a los índices americanos. Y si no la encuentras, compra el ETF y quédate ahí por
21:2530 años o 40 años.
21:27Esa es la realidad. Y obviamente estas no son recomendaciones de inversión, ni mucho menos,
21:32estoy hablando como Pedro Escudero, no como Silverweight, pero creo que es clave que se vea la realidad.
21:39El único valor añadido de un gestor como yo es en periodos muy largos de tiempo,
21:44por cuánto le ganas a los índices pasivos, ETFs pasivos, con más rentabilidad,
21:51que son el S&P 500 y el Wallet Index. Esos son los dos de más rentabilidad.
21:55Y si no le ganas a esos, no mereces ni tener la tienda abierta. Dedícate a otra cosa.
22:02Pues nada más, Pedro Escudero, muchísimas gracias por recibirlo aquí a Diario y hablar de estos temas tan interesantes.
22:10Está muy bien que en España se empiecen a hablar de estos temas, que se empiece a hablar de estos
22:14temas un poco.
22:16Y nada más, bueno, le emplazamos para que vuelva en otra ocasión si se ha sentido cómodo.
22:19Y muchas gracias por conceder esta entrevista.
22:22Por supuesto, encantado.
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