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00:04E' tempo di fare un po' un bilancio di questa settimana sui mercati, ci facciamo aiutare da Flora Dishnika, Investment
00:10Manager di PICTE, Asset Management.
00:12Buongiorno, ben ritrovata. Buongiorno, grazie, buongiorno.
00:15Ecco, io ripartirei dal settore che è osservato speciale, se vogliamo, in queste sedute, in queste settimane, il tech.
00:21Abbiamo visto un piccolo rimbalzo che poi però di fatto è durato pochissimo.
00:26Le chiedo, come guarda il settore del tech se effettivamente è arrivato il momento di alleggerirlo, di vendere, di portare
00:34a casa un po' di profitto?
00:37Sicuramente in questa fase il tech, in senso ampio, sta riscontrando difficoltà perché c'era una concentrazione molto importante fino
00:47all'anno scorso,
00:49va anche visto all'interno, i sottosettori.
00:52Quindi sicuramente soffre un pezzettino lato software, mentre il lato più equipaggiamenti,
01:00come tutti i certi materiali necessari invece per portare comunque avanti il tema dell'intelligenza artificiale,
01:10continuano a tenere abbastanza bene.
01:12Quindi sicuramente va alleggerito, o meglio noi lo abbiamo già fatto parzialmente,
01:18quindi diciamo parliamo di aggiustamenti veramente piccoli, per dare spazio a altro,
01:25quindi a questo broadening del mercato.
01:27Quindi è semplicemente una riflessione sul fatto di essere stati troppo concentrati
01:33e su vedere anche fuori dal tech, soprattutto quello americano.
01:36Ecco, a proposito però sempre ancora di tech, prima di concentrarci su altri settori,
01:41anche i Magnifici 7 hanno risentito delle vendite appunto che hanno toccato il settore del tech.
01:47Da inizio anno tra l'altro stanno sottoperformando l'S&P 500,
01:51un dato interessante dopo anni di sovra performance proprio dei Magnifici 7 insomma che si sono anche meritati questo nome.
01:58Che cosa fare appunto con questi titoli, con queste mega cap?
02:01Addirittura c'è chi nel corso di questi anni li ha definiti bene rifugio, no?
02:05Alla luce di quei rialzi che insomma proseguivano indisturbati.
02:08Ora che cosa fare? Vale lo stesso che diceva, alleggerire un pochino?
02:13Allora, ragioniamo che sulle Magnifici 7 è cambiato un tema di valutazione.
02:20Fino a poco tempo fa, l'anno scorso, diciamo business con flussi di cassa nettamente positivi
02:26annunciano piani enormi di capex e quindi ci troviamo oggi in una realtà dove questi business appunto ritenuti rifugio
02:35hanno dei bilanci solidi ma con un po' meno di vigore sulla parte dei flussi di cassa.
02:42Hanno piani di investimento molto rilevanti, però ricordiamoci che a differenza magari di altre situazioni
02:47questi piani di investimento sono per far fronte a domanda regressa.
02:53Quindi io direi che sì, tatticamente è già successo, diciamo, questo aggiustamento valutativo,
02:59ma queste società rimangono il cuore di quello che sta succedendo sulla tecnologia
03:03e quindi si tratta solo di, per noi, essere un po' più protetti dalla volatilità di questa fase di inizio
03:11anno
03:11che potrebbe continuare, quindi vederli ancora un po' soffrire, ma ricordiamoci che bisogna osservarli
03:18come comunque il cuore di tutto quello che accade e vediamo per esempio che NVIDIA,
03:24che appunto è la produttrice principale di uno degli ingredienti principali di questa rivoluzione tecnologica
03:30in cui viviamo, rimane abbastanza solida nonostante tutto questo timore che il mercato deve riprezzare.
03:37Quindi per capire, per tornare anche al settore del software, per esempio, che poco fa ha citato,
03:44chi sono i vincitori e chi sono i vinti di questa rivoluzione appunto dell'intelligenza artificiale?
03:51Perché nel corso di queste settimane abbiamo visto non solo il settore dei software colpiti dalle vendite,
03:55ma anche per esempio il real estate commerciale, per non parlare anche dei servizi finanziari.
04:00Ecco, chi vince e chi perde?
04:02In questa fase, in questi primi mesi dell'anno, secondo noi è il momento dell'economia reale,
04:08quindi servizi software ad esempio sono stati tra l'altro tra i primi a usare ampiamente l'intelligenza artificiale
04:16per migliorare i loro margini, ora vediamo e secondo noi è una fase dove beneficeranno altri settori,
04:24industriali, materiali, energia, tutta l'infrastruttura energetica, le utilities,
04:29quindi è un po' proprio quello, diciamo, quel broadening che tanto speravamo,
04:34aspettavamo già verso la fine dell'anno scorso.
04:38Quindi sono questi i settori oltre il tech sui quali puntare?
04:43Sì, secondo noi, diciamo, leggerlo come un po' il momento un po' dell'economia reale,
04:47un po' anche perché alla fine non siamo il mercato, neanche noi siamo convinti,
04:53alla fine chi sarà più vincente o più perdente, perché ci sono, diciamo, delle dinamiche
04:57che si cambiano in corso d'opera, ma in questa fase bisogna un po' seguire
05:02quello che sembrano, diciamo, gli interessi di mercato e noi concordiamo
05:06che è il momento di questo broadening che tocca settori dell'economia reale.
05:10Invece a livello geografico, perché per esempio per JP Morgan,
05:14in una nota pubblicata proprio in questi giorni,
05:16la sovraperformance di Giappone ed Europa rispetto agli Stati Uniti proseguirà.
05:20Ecco, condividete?
05:22Allora, un po' per le stesse logiche, per uscire un po' dal tema super concentrato
05:28degli USA, ci sono per motivi diversi l'Europa che beneficia da una serie di spinte fiscali
05:35tedesche, quindi è il momento di vedere qualcosa che migliora anche nelle prospettive
05:40di crescita dei titoli europei, il Giappone a sua volta anche beneficia
05:44degli elementi idiosincrafici, quindi diciamo fanno un'ottima diversificazione di portafoglio.
05:50Quindi diciamo concordiamo che bisogna avere un portafoglio un po' meno americacentrico
05:55in questa fase.
05:56A proposito di America, invece un po' a sorpresa questa settimana le minute della Fed
06:00in genere molto noiose, sono state meno noiose se vogliamo, perché è spuntato
06:04un po' a sorpresa l'ipotesi di un aumento dei tassi, non di un taglio dei tassi.
06:08Alcuni dei membri appunto nell'ultimo meeting a fine gennaio hanno di fatto messo nero su
06:14bianco, hanno evidenziato la necessità, la possibilità, l'eventualità di un aumento
06:18dei tassi alla luce di rinnovati timori per quanto riguarda l'inflazione.
06:22Ecco come dobbiamo leggere quanto è emerso e soprattutto anche il Treasury, lo abbiamo
06:27visto scendere, abbiamo visto il rendimento che era davvero sul filo del 4% sembrava quasi
06:32pronto a scendere al di sotto appunto per quanto riguarda il decennale americano, poi così
06:36non è stato. Torna sei Feven o non lo è più?
06:40Allora lì l'elemento che è cambiato per interpretare la Fed è che abbiamo il nome del futuro governatore
06:47che ha un pedigree molto di tutto rispetto sulla sua ortodossia, quindi non è una persona
06:53che sembra troppo influenzata da diciamo le politiche trumpiane. Finché non ci sono
07:00novità incomprensibili lato amministrazione Trump, al momento il Treasury che era diciamo
07:08dimenticato, poco detenuto può essere una protezione, però noi non lo consigliamo perché
07:14comunque c'è il tema del dollaro, c'è il tema della copertura, però ha una sua motivazione
07:21per essere praticamente di aiuto. Sulle minute della Fed anche lì quello che dicono i membri
07:28della Fed passati diventa sempre meno rilevante per i mercati perché noi siamo tutti in attesa
07:34di vedere come sarà la conformazione e che tipo di imprendere al nuovo governatore che
07:39si attende diciamo per maggio, Walsh, una volta che verrà confermato e bisogna capire se
07:44power rimano meno. Quindi è vero che la Fed cerca di bilanciare i messaggi accomodanti
07:51del 2025 con messaggi meno accomodanti in questo inizio anno per evitare di essere un
07:58elemento che fa surriscaldare ulteriormente l'economia perché ricordiamoci che l'economia
08:02usa al momento beneficerà di stimoli fiscali, dei tagli già fatti, quindi riteniamo un esercizio
08:08di controbilanciare elementi troppo dovici. Detto ciò il valore di queste minute diventa
08:15sempre meno importante andando verso un po' un'incognita di che Fed ci sarà da maggio
08:22in poi. Quindi per tirare un po' le fila della nostra chiacchierata in questa fase che cosa
08:27non deve mancare in portafoglio? Finalmente possiamo dire per il generale di noi asset manager
08:34che veramente bisogna diversificare in modo molto più convinto. Quindi abbiamo parlato
08:39di azionario, uscire un po' dall'America, gli emergenti ricordiamoli sono un asset class
08:44molto interessante, oltre ad avere più Europa, più Giappone, i settori di per sé anche lì
08:51non solo tech o meglio differenziare sia all'interno del tech sia al di fuori del tech, quindi più
08:58economia reale ricordandoci che noi comunque crediamo che stiamo vivendo in pieno una rivoluzione
09:05tecnologica importante e quindi bisognerà essere molto più flessibili. Riteniamo che lato
09:14obbligazionario sia diciamo sicuramente una buona fonte di stabilità per un portafoglio
09:19diversificato ma non è la fonte diciamo dei ritorni che guida i portafogli.
09:25Grazie per i molti spunti, alla prossima!
09:29Grazie!
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