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00:01El Banco Central de la República Dominicana informó que el crecimiento económico acumulado
00:06del país durante el año 2025 se ubicó en un 2.1%, mientras proyectó un crecimiento
00:12de 4% para este 2026. ¿Podrá el país crecer esta cifra? ¿Qué pasó el año pasado que
00:20el crecimiento fue tan solo de poco más de 2%? ¿Cómo se compone la deuda dominicana?
00:26De esto y otros temas vamos a conversar hoy con el economista y profesor, investigador
00:31Francisco Tavares. Bienvenido, Francisco.
00:35Bueno, muchísimas gracias y desde luego que me siento muy a gusto con estar en este programa
00:41y compartir con su audiencia.
00:43Gracias. Hablemos un poquito de esos números y de lo que ha dicho el Banco Central.
00:50Bueno, definitivamente que este año 2025 fue un crecimiento que no se proyectaba en principio.
00:59Desde luego que el gobierno y las estimaciones que han hecho tanto las autoridades económicas
01:06como incluso el Banco Central habían proyectado un crecimiento potencial de 4.5% que fue recortando
01:14en la medida en que la actividad económica fue ralentizándose, sobre todo en el sector
01:20construcción. Fíjense que el sector construcción es el que aporta prácticamente el 13 o el 14
01:27o hasta el 15% del valor agregado del PIB. Y en este año 2025 tuvo un crecimiento, un decrecimiento
01:37de menos punto 8, menos 1.8 por ciento. Este sector es clave para digamos que el dinamizar
01:49el crecimiento económico. No fue posible.
01:52Ahora, Francisco, una pregunta, una pregunta, porque todo todo gato tiene su cascabel y cuando
02:00hablamos de números o de metas que no se cumplen, etcétera, siempre buscamos sobre todo argumentos
02:08externos que si en un momento la guerra de Ucrania y Rusia, que si después no espérate porque
02:15Trump dijo tal cosa. El hecho que el uno de los motores impulsores de la economía por lo que mueve,
02:25por la dinámica económica que mueve a lo interno del país, no saliera a flote, no fuera
02:33el empujón. ¿A qué se debió? Una mala decisión del gobierno realmente fue porque le quitaron
02:41a los haitianos de la construcción. Fue porque realmente el acero en el mundo se disparó el
02:47precio para las varillas de acero. ¿A qué se debió? ¿Alguna lógica o explicación tiene
02:53que tener que sabiendo que el sector construcción es vital y no es porque se descubra ahora porque
03:00lo ha sido siempre? No salió a capítulo, no tiró, no dio con el rostro. Se debe a alguien.
03:08Alguien tiene que ser responsable de eso. ¿A qué se debió? Bueno, los resultados en economía
03:14hay que verlo desde el punto de vista multifactorial. Definitivamente que los precios de los materiales
03:21de la construcción fue uno de los elementos que inciden y desde luego otro factor incidente
03:29en ese resultado ha sido la baja inversión pública en infraestructura del gobierno dominicano.
03:36Y esto va de la mano de lo que todo el mundo sabe, todo el mundo conoce las restricciones
03:42presupuestarias que tiene el Estado dominicano y que no ha podido movilizar recursos desde
03:49la fiscalidad, que es el instrumento para hacer crecer las economías. No solo con reducir
03:56las tasas de interés o la tasa de política monetaria del Banco Central se podrá dinamizar
04:02el crecimiento, tiene que ser a través de la política fiscal. Y aunque se adicionaron algunos
04:0830 mil millones de pesos alrededor en el presupuesto reformulado de mediados de año, vimos que hubo
04:18una subejecución en donde prácticamente 25 mil millones de pesos que se habían destinado.
04:25Bueno, una parte importante de esos recursos no fueron ejecutados. Es decir, que ahí hay
04:30que hacer ajustes definitivamente y esperemos que en este año 2026 las autoridades del gobierno
04:39pues hagan que la política fiscal sea un poco más dinámica, que sea un poco más, digamos
04:46que importante en lo que es la dinamización de la actividad económica. Yo creo que eso fue
04:53fundamental en este año 2025 y es la razón por la cual el sector construcción técnicamente
05:01está en una recesión y necesita no solo de medidas que sean, vamos a decir, medidas tradicionales
05:12que tienen que ver sencillamente con encaje legal y con reducción de tasas de política
05:17monetaria, que desde luego hay que ver cómo evolucionan las condiciones financieras y monetarias
05:24en Estados Unidos, en el mundo, para ver si tiene espacio el Banco Central para reducir
05:30esto y dinamizar la actividad económica a través del elemento monetario. En el 2025 estas medidas
05:37no tuvieron el efecto adecuado, el efecto esperado en la actividad económica y es por ello que
05:45hay que activar la política fiscal como palanca del dinamismo económico y eso necesariamente
05:53tiene que venir con la inversión de infraestructura. Eso lo saben las autoridades y desde luego
05:59esperamos que en este año 2026 pues ya con estos elementos avisados pues el gobierno pueda
06:08encaminar esfuerzos para su dinamización y sobre todo tratar de ejecutar lo que se presupuesta
06:14en materia de inversión pública. Profesor, una pregunta. Adelante, Dayana.
06:20¿Influyó el contexto internacional? O sea, las tasas altas, conflictos globales, menor comercio
06:25o los factores fueron más internos que externos?
06:29Bueno, el factor externo siempre está presente. Digamos que desde el 2022 a raíz del enfrentamiento
06:38bélico entre Ucrania y Rusia se venía dando un cambio drástico en el escenario económico
06:45internacional que hace evidentemente que los precios de los insumos principales de la producción
06:52tanto alimenticios como industriales se eleven de precios. Y a todo esto llegó el otro factor
06:58incidente en el escenario internacional que fue la llegada de Donald Trump al poder en los
07:04Estados Unidos en enero del año 2025. Y ustedes saben ya lo que ha venido trayendo ese nuevo
07:11escenario. Estamos hablando de un gobierno que está reclamando parte de su espacio vital
07:18no solo, no a través de lo que había sido el soft power, verdad, que es sencillamente vender
07:25el modelo democrático, el modelo democrático estadounidense como lo que debe orientar y
07:32atraer las relaciones internacionales entre Estados Unidos y sus pares, sino que ahora
07:38lo está reivindicando a fuerza de aranceles, es decir, de una política mucho más agresiva.
07:46Y eso trae como consecuencia que prácticamente todas las economías satelitales, incluido la de
07:52la República Dominicana, pues tenga que verse realmente afectada y envuelta en un escenario
07:59de alta incertidumbre. Porque no son tiempos, no son tiempos tradicionales, son tiempos excepcionales
08:08y desde luego la economía y la geopolítica están muy vinculadas y los mercados responden a las
08:15decisiones de los individuos. Y si hay incertidumbre, hay poca seguridad de lo que va a pasar. Esencialmente
08:22la inversión y el consumo también se va a ralentizar, se va a aparcar y en consecuencia el crecimiento va
08:30a ser
08:31menor. Incluso cuando vemos las estadísticas del crecimiento mundial y del crecimiento de los Estados Unidos,
08:36ha habido un recorte de alrededor de 0.5, 0.4% y eso es debido a esa situación. Y
08:45la República
08:46Dominicana, un país que en todos sus flujos económicos depende más de un 60% de los Estados
08:53Unidos, lo que ocurre allí, lo que ocurre en la región, pues evidentemente va a traspasar las fronteras
09:01de nuestro país y va a afectar tanto el consumo, la inversión y desde luego el gobierno, aunque
09:08ha mantenido la misma política económica de años anteriores, incentivando la inversión extranjera
09:14a través de sanciones fiscales, etcétera. Hay que ser un poquito más innovador y mirar más allá de lo que
09:23se puede hacer porque estos estos elementos que antes nos estaban dando resultados ya no son
09:30automáticos. Esos resultados hay que pensar por por afuera de la caja de herramientas de política
09:36económica. Ahora usted decía de cumplir con lo que se planifica, con lo que se presupuesta en materia
09:47del gasto público de inversión pública realmente ya se ha visto que en enero no se cumplió lo que se
09:55había planificado para la inversión pública. Bueno, es lo que precisamente estoy señalando. Esto
10:03demuestra algunos elementos de digamos de falta de planificación en las instituciones que tienen
10:10que velar por llevar el plan de ejecución de obras, sobre todo el movimiento, el Ministerio de
10:19Viviendas y Edificaciones, el Ministerio de Obras Públicas, todos los ministerios que tienen que ver con el
10:26área de la ejecución de la inversión real, la inversión de infraestructura productiva, tienen que ser
10:31bastante eficientes en llevar el programa de ejecución de gastos para que al final de año los impactos o el
10:39impacto que se pueda materializar por esas inversiones que son las que realmente impactan las
10:45comunidades, porque cuando se hace un acueducto en el tiempo adecuado, cuando se hace una
10:49infraestructura de transporte como una línea del metro, eso aumenta la productividad, aumenta el
10:57dinamismo económico, que genera demanda agregada, relaciona el consumo de esa inversión pública con otras
11:06inversiones ramificadas en el sector privado y genera empleos, empleos formales y mejora los
11:13ingresos de los trabajadores. Es decir, así es que se visualiza el sistema económico desde el punto de
11:19vista de la demanda agregada. Por lo tanto, el llamado es a que por lo menos lo que se va
11:26a ejecutar,
11:27porque nunca es suficiente para la República Dominicana, porque es un país en crecimiento
11:32sostenido y que, dicho por muchísimos estudios que se han hecho, tiene un déficit de infraestructura
11:38que va desde el 3.5 al 4.5 por ciento del PIB. Es decir, tenemos que ejecutar esas inversiones
11:47para
11:47poder seguir creciendo y desde luego pensar en reformas estructurales, reformas como a la fiscalidad,
11:55como a los mercados de trabajo, como a otros mecanismos que impulsen la competitividad de la
12:02economía dominicana y que la sitúe ya como una economía de mediano alto ingreso y que podamos
12:09superar incluso esa clasificación del desarrollo y lograr ser una economía avanzada en unos 30 a 40 años.
12:19eso hay que planificarlo y hay que cumplirlo. Una pregunta, profesor. El Banco Central proyecta
12:27un 4 por ciento para este año. Esto es una meta realista o es demasiado optimista según el contexto
12:33actual con el que contamos? Yo le agregaría a la pregunta de Dayana, doctor, qué garantías hay de que
12:40esta vez se cumpla? Como usted decía al inicio, bueno, se había proyectado también un crecimiento
12:47del cuatro punto seis por ciento para el dos mil veinticinco y se fue reduciendo y se fue y
12:53terminamos. Costó trabajo llegar, llegar a dos puntos. Costó trabajo. Qué garantías hay que no pase lo mismo
13:00en el veintiséis? Bueno, yo creo que no hay ninguna garantía porque siempre los modelos de pronóstico
13:09hacen sus estimaciones de acuerdo a que no suceda nada, o sea, que las condiciones estén como estén,
13:17como están ahora y que eso sea lineal en un año. Es decir, que si aquí pasa un ciclón o
13:24cualquier evento
13:25no esperado o sencillamente Donald Trump trata de apropiarse de Groenlandia y eso desata un enfrentamiento
13:34bélico con Rusia, por ejemplo, eso va a afectar definitivamente las proyecciones económicas. Es decir,
13:40que ese cuatro por ciento que define el Banco Central es de acuerdo a unos parámetros que ellos estiman
13:50de que no va a suceder nada y que dada el crecimiento histórico de la economía dominicana,
13:55pues entonces llegaremos a la meta del cuatro, el 4.5 por ciento. No solamente el Banco Central ha
14:03proyectado alrededor de cuatro, el mismo Fondo Monetario Internacional ha determinado más o menos
14:09que ese será el crecimiento y recientemente un informe de la Universidad de Harvard se proyectó ya para un
14:17escenario un poco más distante, un 4 por ciento más o menos, 3.82 por eso es para los próximos
14:2530 años.
14:26Es decir, que República Dominicana tiene que garantizar un nivel de crecimiento alrededor del 4.5 por ciento,
14:37que es un crecimiento potencial. Cuando hablamos potencial es que tenemos los factores productivos,
14:43tenemos el trabajo cualificado, no cualificado y tenemos las herramientas para crecer eso si no
14:50sucede nada. Y desde luego que esos son escenarios que pueden ir cambiando como en efecto en el dos mil
14:58veinticinco ocurrió. Ya en torno al tema de la deuda que siempre preocupa y sobre todo a la oposición
15:07que hace levanta bandera con ese tema como algo malo o feo. No está mal endeudarse lo que hay que
15:18hacerlo
15:19con proporción, con realmente con un criterio. ¿Cómo andamos en esa asignatura? ¿Está pendiente? ¿Estamos
15:28manejando bien la deuda? Bueno, digamos que la deuda es un resultado del ejercicio fiscal del
15:37gobierno en los últimos años, las últimas décadas y la deuda es un resultado. Por lo tanto, decimos que
15:47la deuda es un problema para República Dominicana porque hay un elemento de sostenibilidad que hay que
15:55garantizar. ¿Qué tan sostenible es la deuda? Es lo que debemos analizar precisamente. Y cuando analizamos
16:04esa sostenibilidad, tenemos que ver qué porcentaje de nuestros ingresos tributarios, nuestros ingresos
16:11fiscales, estamos dedicando al pago de intereses y amortización de la deuda anualmente. Lo que dice esa
16:18estadística es que estamos dedicando un 25 a un 26 por ciento de nuestros ingresos que vienen de
16:25impuestos y otros ingresos para solamente pagar el elemento de la deuda que vence, es decir, los
16:33intereses y la amortización. Y hay algo muy preocupante que a mí me parece que se debe se debe
16:39enfocar. Y es que, a diferencia de los últimos 10 años, el componente del servicio de la deuda se ha
16:48invertido. Antes se pagaba 60 por ciento en promedio de amortización y un 40 por ciento del servicio de la
16:57deuda para el pago de intereses. Y ahora se paga 63 por ciento de intereses y sólo un treinta y
17:06tantos por
17:06ciento de amortización. ¿Y qué diferencia tiene esto? ¿Qué complicaciones tiene esto? Bueno, que hay
17:14indicios, entonces, partiendo de esta estadística, que nosotros estamos incurriendo en una tendencia de
17:20roll over de la deuda. La roll over es como un efecto de bola de nieve, que pagamos deuda o
17:27contratamos
17:28deuda para cumplir con los compromisos de deuda que vencen actualmente y así seguimos la cadena. Eso
17:35solo puede ser enfrentado si desde el Estado y la sociedad entera, la República Dominicana,
17:44todas sus fuerzas vivas, sus academias, sus instituciones sociales se dedican a debatir el
17:54tema con seriedad. Y definitivamente que eso nos lleva a un mandato. Hay un mandato de ley que es
18:00establecer el llamado pacto fiscal, que se ha manoseado, se ha dicho mucho sobre eso, pero que
18:06nadie quiere asumir. Y desde luego que ese tipo de decisiones, aunque en materia estructural tienen
18:13un gran impacto económico hacia futuro, nadie quiere asumir el reto político porque es la realidad.
18:22Esto es un elemento que ya rebasa lo económico, sino que también involucra lo político. No se quiere,
18:29no se quiere afectar intereses. Intereses ya sabemos que deben supeditarse al interés común,
18:36al interés colectivo. Sí, ahorita volveremos con el tema fiscal, pero quería apuntar algo sobre el
18:44tema de la deuda. Hoy precisamente el Ministerio de Hacienda y Economía dijo que había completado
18:52una exitosa emisión externa por dos mil setecientos cincuenta millones de dólares, equivalente
19:00aproximadamente a dos puntos seis veces el monto ofertado. Dice la operación registró una demanda
19:06superior a los siete mil doscientos millones. Estaba hablando de una emisión de bonos soberanos.
19:15Sería bueno explicarle a la gente en qué consiste este tema de los bonos soberanos en más deuda.
19:21¿Cuál es el éxito de colocar todos estos bonos en el mercado internacional?
19:31Bueno, recientemente nosotros en la Facultad de Ciencia Económica y Social hicimos un estudio
19:36sobre la deuda pública y ahí establecimos la preocupación precisamente del gran endeudamiento
19:44que está teniendo el Estado Dominicano con estos instrumentos de deuda a través de bonos.
19:51Si bien es cierto que los tenedores de bonos en el extranjero ven en República Dominicana
19:58una economía estable, una economía en donde hay bajo riesgo político, bajo riesgo económico
20:05por el momento. Y eso hace que cuando se emita este tipo de instrumentos de deuda
20:13por un monto X en los mercados internacionales, prácticamente la demanda de esos bonos
20:19realmente duplica el monto que se está requiriendo para financiar el Estado.
20:25Lo menos cierto es que las economías no crecen de manera sostenida a un ritmo.
20:32Pueden haber crisis, puedan haber ciclos que afecten la capacidad económica del Estado
20:38de poder pagar. En consecuencia, estos instrumentos que lo compran personas físicas,
20:45inversionistas, empresas en los mercados internacionales, cuando son voluminosos
20:51y de hecho casi el 95% de nuestra deuda externa están denominadas en bonos,
20:58ya ni siquiera los organismos multilaterales, como es parte de la estrategia de la deuda,
21:04se están contemplando y esos bonos tienen una tasa de interés promedio más elevada
21:10que estos endeudamientos multilaterales. Tenemos que ser bastante cuidadosos
21:17con contratar esa cantidad de bonos de manera constante.
21:22El Ministerio de Hacienda ha estado siempre con el mismo relato de que eso revela
21:28que República Dominicana es un país de confianza para los inversionistas extranjeros
21:36en ese tipo de instrumentos, pero hay que decir que si ocurre en algún momento
21:42una crisis de deuda en República Dominicana, será bastante difícil poder renegociar
21:49esa deuda en bonos porque hay que sentarse con miles y decenas de miles de inversionistas privados
21:56en esos bonos, en esos papeles de deuda del Estado Dominicano, que no es lo mismo
22:01que si esa deuda se debe con el Fondo Monetario Internacional, con el BID, etc.,
22:06donde hay un solo acreedor y desde luego hay posibilidades de establecer una quinta
22:11o una negociación más favorable para el Estado Dominicano.
22:14Yo veo bastante peligro en este aumento constante, en promedio ha sido de 3.500, 3.000 millones
22:23de dólares anuales y una gran parte de esa deuda que sea en bonos externos que adquieren
22:31estos inversionistas extranjeros a mercados internacionales.
22:35Para mí hay que mirar con mucho cuidado este tema porque los resultados económicos
22:43y la capacidad de repago de esa deuda que se debe al crecimiento, a la estabilidad económica
22:49de nuestro país, no está garantizada en el tiempo porque las economías no crecen
22:54de manera lineal. Puede ocurrir cualquier situación y desde luego que en un momento
22:59de tanta incertidumbre e inestabilidad económica mundial, la República Dominicana
23:04no lo queremos así. Puede incluso caer en un bache económico.
23:09Bueno, pues gracias. Gracias, profesor, por seguir asesorándonos en temas económicos
23:17de esta naturaleza en cuanto a la salud de nuestra economía. Así que la invitación para que
23:25en otra ocasión abordemos un poquito también el tema de la reforma fiscal, cómo hacerla,
23:31cómo evitar seguir postergándola, cómo evitar que el peso de la política decida
23:39sobre la política económica, que son dos cosas diferentes, porque de algún lado
23:46tienen que salir los recursos para poder continuar desarrollando el país sin tener
23:54que endeudarnos de una manera tan complicada y tan incierta en algunos momentos.
24:02Gracias, gracias a Francisco Tavares Vázquez. Gracias por acompañarnos en este magazine
24:07que no tiene nombre.
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