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00:00Ben tornati! Allora, seconda parte di BonTV, siamo arrivati al momento delle obbligazioni
00:10della settimana e perciò, caro nostro Lorenzo Raffo, cosa ci hai portato di bello oggi? Prego!
00:15Allora, emerging, emerging, emerging. Oggi l'ho dedicato soprattutto soltanto agli emerging.
00:22Abbiamo la prima parte relativa agli ETF. Ho voluto fare una classifica dei migliori a
00:29un anno e dei peggiori, peggiori relativo, perché evidentemente con gli ETF non c'è
00:36mai quella tensione che si registra quando si opera sulle singole emissioni. Vengono fuori
00:43due considerazioni da fare. La prima, i migliori sono evidentemente eggiati. Era naturale che
00:50fosse così. Si riferiscono a emerging in dollari, ma con legge sul cambio. Vediamo un aspetto
00:57importante. Fra i primi due e il terzo c'è un certo gap di performance nel corso degli
01:05ultimi dodici mesi. Questi dati si riferiscono ai dati ufficiali pubblicati sulle borse di
01:11riferimento, quindi non sono estrapolazioni personali, sono dati pubblici che si possono
01:16riscontrare. Allora, questo cosa vuol dire? Perché evidentemente arriva una conclusione
01:21operativa. Fra i primi due e il terzo c'è un gap forte, abbastanza forte, che significa
01:27come naturalmente l'ETF possono avere sottostanti diversi, quindi magari in un caso si è puntato
01:36su un mondo più, su un settore emerging più reddittizio, che è mosso bene e quindi questo
01:43non vuol dire. Attenzione a concentrarsi su un solo ETF. Bisogna secondo me fare una, se
01:48si vuole operare con gli ETF relativi agli emerging, secondo me bisogna costruire un portafoglio
01:54un po' diversificato con più ETF. Seconda tabella, i peggiori, peggiori fra virgolette
02:03naturalmente, non vuole essere assolutamente una valutazione qualitativa, ma semplicemente
02:09di performance. E vediamo anche qui lo stesso fenomeno, vediamo naturalmente l'edge in questo
02:15caso già ha un segno positivo, i due peggiori si riferiscono al mondo dollaro che naturalmente
02:25ha penalizzato le performance di questi due ETF. Ripeto, anche qui dimostra che la costruzione
02:33di un portafoglio diversificato può essere utile per ottenere delle performance più regolari
02:39nel corso del tempo. Poi sono andati a vedere i più generosi, anche qui c'è un certo
02:44spedio di rendimento dovuto a scelte naturalmente dei singoli emittenti, abbiamo addirittura un
02:528,1% nel caso del più generoso. Sono dati, allora devo spiegarvi questi dati perché spesso
03:00possono portare a delle interpretazioni magari non corrette. Sono dati riferiti a quanto è
03:07stato distribuito nei 12 mesi, negli ultimi 12 mesi, dal singolo ETF rispetto all'ultima
03:14quotazione. Quindi potrebbe darsi che fra tre mesi o quattro mesi questa tabella abbia una
03:21valutazione, diciamo, porti a risultati completamente diversi. Questa è una fotografia oggi con le
03:27cedole, con i coupon pagati nel corso degli ultimi 12 mesi. Noi non sappiamo nei prossimi
03:3112 mesi cosa succederà, quindi questi valori potrebbero, come ho detto, cambiarsi. Poi passiamo
03:37alle singole emissioni. Allora qui si apre un mondo. Perché? Perché tutti i paesi emergenti
03:42sono, diciamo, si collocano sui mercati, sia con delle obbligazioni in dollari, sia con
03:51delle obbligazioni nella propria valuta. Allora ho fatto veramente, ho pescato, vi assicuro,
03:57è un mondo enorme. Talvolta anch'io scopro delle emissioni, per esempio, scopro far violette
04:04evidentemente. Per esempio ho trovato recentemente molti interessanti, Panama, ho trovato molto
04:10interessante l'Uruguay, con tagli tutti, però alcuni non sono quotati su Borsa Italiana,
04:15tutti con taglio o 1000 o 2000 dollari. In questo caso sono andato un po', ho più
04:21allargato la fotografia, ho preso anche in considerazione dei titoli molto più impegnativi dal punto di vista
04:30dell'investimento, abbiamo tagli rilevanti, ma abbiamo anche dei tagli 1000. Il Brasile
04:34sono conosciuti, praticati dal mercato, abbiamo dei rendimenti, come vediamo, interessanti,
04:40naturalmente in dollari, quindi consigliabile assolutamente, proteggesi in un conto in dollari.
04:45Il Messico, per esempio, è già un caso di maggiore remuneratività, abbiamo un 2034,
04:51che come stima è su un 5-6%. La seconda tabella, ampia, addirittura ho preso in considerazione
04:57che è certamente molto gravoso come taglio, abbiamo un taglio 200.000 e il taglio 200.000
05:04credo che vada solo per gli operatori qualificati o per gli operatori istituzionali, ma è anche
05:11questo un emittente da valutare per chi ha le possibilità di farlo. Abbiamo il Peru, per esempio,
05:19che sta migliorando il suo trend. Io non vedo ancora la seconda, l'ultima tabella.
05:27Ecco, forse probabilmente c'è qualche problema tecnico. Poi abbiamo naturalmente Sudafrica,
05:32che è presente sia in dollari sia sul mercato regolamentato italiano, anche con delle emissioni
05:41in RAND. Abbiamo la Turchia, ne abbiamo parlato recentemente. La Turchia ha un ampio parterre
05:47di titoli. Qui ho preso in considerazione un 8% nel 2034, ma ripeto, veramente ho pescato
05:54un po' così a caso, direi, scusatemi il termine, perché l'esposizione su questi mercati è talmente
06:04ampia che si può. Magari lo faremo in futuro, lo prenderemo in singoli emittenti e andiamo
06:09a vedere quella che è la situazione di prezzi e rendimenti, scadenze e tutte le variabili
06:15che vanno presi in considerazione. Mi riprometto in una prossima trasmissione di ampliare il
06:21tema e di prendere in considerazione anche altri mondi, quello in particolare nelle valute
06:27locali.
06:28I BTP lunghi rimangono ingessati?
06:32Non so se una domanda o una affermazione è la sua, però te la leggo.
06:36Va bene, è un'affermazione, una domanda o un'affermazione, si risponde da solo all'ascoltatore,
06:41molto bene, ha ragione, restano ingessati. Vedremo, d'altra parte, tutte le scadenze molto
06:46lunghe restano ingessate e vedremo evidentemente cosa succederà nei prossimi mesi. È possibile
06:54che l'impatto Fed nella seconda parte dell'anno qualche effetto lo abbia, magari qualche effetto
07:01anche un po' più pesante di quello che non possiamo prevedere in questo momento. Vedremo
07:05però tutto fermo.
07:08Allora, andiamo ora a leggere gli altri messaggi. Egitto 7,625 in dollari, cosa ne pensa Raffo?
07:15Gianandrea. Egitto?
07:17L'Egitto, io non l'ho citato, sono un po' timoroso sull'Egitto.
07:24Per queste geopolitiche o per che cosa?
07:28No, più che altro perché in questo contesto ho detto c'è un mondo talmente ampio che preferisco
07:34andare a prendere degli emittenti più solidi, io li valuto così rispetto a degli emittenti
07:44meno solidi. È una valutazione personale, sto cercando, eccolo qui benissimo, il rating.
07:55Ricordo che l'Egitto viene considerato una D da Standard & Poor's, quindi siamo su un livello
08:05piuttosto molto basso. Io ritengo che vado a vedere un po' tutte le valutazioni di credito
08:12e sì, sono tutte molto negative. In questo momento abbiamo Standard & Poor's con una D, abbiamo
08:19Moody's che però è una valutazione relativa al 2024 con addirittura una CAA1 e quindi
08:28siamo su un rischio più elevato rispetto a quello di altri emittenti molto più solidi
08:36su tutto il fronte globale e mondiale.
08:43Buongiorno Emilia, visto che si parla di emergenti vorrei chiedere all'immenso raffo un'opinione
08:46sul bond centenario messicano in dollari, il 575-2110 che detengo in portafoglio. Grazie,
08:53complimenti, Max da Prato. Allora, che mi racconti sul lungo messicano?
08:59Allora, certo, il 2110 è un titolo molto interessante perché dà la possibilità di
09:08operare sui centenari o poco meno così come si fa con l'Austria. È la fotografia, è l'altra
09:18parte dei centenari, in questo caso in dollaro. Allora, in questo momento abbiamo una quotazione
09:26sugli 83,5. Abbiamo un rendimento stimato sul 7%, molto interessante. È naturale che ci
09:35sono delle potenzialità di movimenti significativi. Non dimentichiamo che questo titolo nel 2020
09:45quotava oltre 120. Quindi se ci fossero dei movimenti sul fronte Fed, decisioni Fed pesanti,
09:55ci fossero dei movimenti su tutta l'area dollaro, questo potrebbe essere un titolo molto significativo,
10:03ha una duration di 13,7, una delle più elevate e consente di operare sul dollaro con un titolo
10:11nettamente più lungo rispetto ai tre giuristi statunitensi. Quindi se si ha una propensione
10:16da questo punto di vista, il rischio di quotazioni che si muovono significativamente, può essere
10:25interessante sempre col consiglio scontato di operare sul dollaro, con conto in dollaro, perché questo è
10:31imprescindibile. Devo dire che fra l'altro è un po' più volatile anche perché ha un rendimento
10:37cedolare del 5,75, quindi significativo rispetto a quelli in euro, ai classici Austria, Francia,
10:45Italia, via di seguito, extra lunghi. Quindi questo è interessante, molto interessante e infatti ha una
10:50volatilità diciamo più rilevante. Quindi io lo giudico positivamente, ma sempre che si accetti il
10:57rischio di andare al 2110, come penso che nessuno di noi lo vedrà, mi auguro all'ascoltatore sì,
11:03io certamente non lo vedrò, ma bisogna prendere in considerazione questa duration. Beh, forse tu,
11:11certamente tu sì, perché tu hai sette vite, quindi non c'è dubbio da questo punto di vista.
11:20Allora, buongiorno a Micaot, maggio 2072, merita di entrare adesso? 2072, OAT.
11:27OAT. Eh, allora, qui colpite un po', devo dire, un nervo scoperto. Perché? Perché io personalmente,
11:41ma non vuole essere assolutamente un consiglio, io personalmente sono abbastanza favorevole al
11:49al debito francese, pur smentito nella maniera più assoluta dai numeri. Insomma, consideriamo
11:57che siamo su un tipo, siamo su una delle potenze mondiali dell'economia, un'economia
12:03forte, diversificata. C'è in questo momento questa difficoltà politica che poi magari
12:07troverà una soluzione. Magari, l'ottica a due anni, tre anni, si trova una soluzione.
12:13Naturalmente non so quale possa essere. È in dubbio che dal punto di vista grafico
12:17è un continuo calo. Di fatto questo titolo non ha mai quotato sopra 100, se ricordo bene.
12:27In questo momento con una quotazione a 25,56, per chi l'avesse comprata a 100, è un dramma.
12:34Tutte le strategie fatte su questo titolo sostanzialmente sono state negative.
12:39non le cito, l'abbiamo già vista in una trasmissione prima di Natale, ma la rifaremo
12:45per andare a vedere proprio quelli che sono i punti forti e i punti deboli delle singole
12:49strategie operative. Qui abbiamo, però ecco, se noi andiamo a vedere a un anno, vediamo
12:56di fatto che da settembre siamo in una fase di lateralità. È in dubbio che è un titolo
13:03anche che si presta a un trading abbastanza stretto. Abbiamo degli spread assolutamente
13:11sotto controllo, leggermente superiori a quelli dei BTP, ma comunque nell'ottica dei 5-6 punti
13:20base e quindi è un titolo interessante. Però è un titolo sul quale si può fare una posizione
13:28e se si ha il tempo di attendere le evoluzioni future.
13:33Va bene, allora dai, torniamo un po' sugli sms. Segnalo il BEI, BRL 925-2027, sospesa rialzo.
13:44Siamo noi? È stata colpa nostra? No, non abbiamo parlato.
13:48Io chiedo, questo non devo dire, è un EBRD, scusami?
13:54Vabbè dai, ci segnalate.
13:56No, bisogna capire la valuta, bisogna capire la valuta. In questo momento non mi risultava
14:00di un titolo.
14:02Il BEI, BRL 925-2027, sospesa rialzo. Michael ce lo segnalo.
14:09Vabbè, niente, ce lo segnalo.
14:10No, non conosco la storia, non mi esprimo perché non sono aggiornato.
14:14Buongiorno, il 26 gennaio è scaduto un EBRD in rubli. Il dottor Raffo sa che tempistica
14:22verrà forse rimborsato?
14:24Allora, sostanzialmente possiamo essere quasi certi. C'è un certo tempo, un certo lasso
14:30di tempo per i bondi in rubli per il rimborso. Devo dire che finora è rimasto sotto controllo
14:36nell'arco di un mese, un mese e mezzo, perché naturalmente consideriamo che questi titoli
14:43vengono rimborsati in dollari. Quindi c'è tutta una serie di calcoli da fare da parte
14:48evidentemente degli emittenti e poi anche considerare le singole posizioni e portafoglio
14:55da parte di chi gestisce i flussi. Per cui, insomma, è una situazione in cui bisogna essere
15:03un po' pazienti, ma alla base della mia esperienza si arriva a una conclusione naturalmente incassando
15:10in dollari. Ecco, questa poi naturalmente una perdita è inevitabile, salvo chi avesse
15:16comprato proprio in epoche particolarmente negative per il rublo, ma certamente una perdita
15:26c'è, va data per scontata. Quindi poi va valutato la potenzialità di rischio del singolo
15:32investitore e come ricollocarsi nell'area dollaro con un rischio maggiore o maggiore
15:39per ricostruire evidentemente quella perdita che si è incassata.
15:43Buongiorno, vorrei sapere cosa ne pensa il dottor Raffo dell'obbligazione della Romania
15:47in euro la 2036, adesso prezzo a 101,7, 101,9, il momento di entrare dopo che il governo
15:53ha valato tagli alla spesa pubblica?
15:56Allora sì, direi di sì, però ho sempre il consiglio che ho dato negli ultimi mesi in
16:03maniera continuativa. Benissimo si può evidentemente avere una posizione sui Romania, ma mai eccedere,
16:12mai eccedere, mai eccedere. E poi naturalmente si ha una maggiore propensione al rischio, questo
16:18è inevitabile. Però direi che effettivamente in Romania hanno tenuto bene, salvo una fase
16:24politica particolare dove c'era vista della difficoltà del debito rumeno, ma attenzione,
16:32noi consideriamo che spesso ha colpito più il debito nella valuta locale che non in euro.
16:39Quindi in un'ottica di diversificazione in Romania vanno bene, ma con delle quote rispetto
16:47ai singoli patrimoni, ai singoli portafogli, evidentemente ben, ben, ben gestite, quindi
16:54attenzione a non eccedere.
16:57Le obbligazioni in Romania stanno volando, cedole pagate regolarmente, salite di prezzo,
17:01in particolare il 2034, 6%, e mai si può chiedere al mitico Raffo, se un bond con cedola
17:06al 6 sale al 120, come calcolo il rendimento? Tolgo il 20 al 6%?
17:11Sì, beh, naturalmente, allora, se vuole glielo do immediatamente, chiedo scusa, allora,
17:19questo è in Romania…
17:21Siamo in diretta noi, noi siamo tutto in diretta, quindi ci prendiamo il tempo iniziale…
17:24Certo, 2000 e che scadenza?
17:27La 2034.
17:292034, allora, glielo diamo immediatamente in Euro e così, eccolo qui, il 3,75 o il 6,25,
17:41chiedo scusa ho perso…
17:42Qua mi dava il 2034 al 6%, va che sto cercando…
17:47Il 6,25, c'è una 6,25, 7 o 7, confermo, allora, in questo momento abbiamo un rendimento
17:55al 5,1%, naturalmente bisogna rapportare il prezzo alla quotazione di rimborso e di lì
18:03abbiamo il rendimento che scende, in questo momento lo compriamo sopra 100 e quindi è inevitabile
18:09che non abbiamo il rendimento 6,25 nominare, ma abbiamo un rendimento minore.
18:15Poi si tratta di gestire il flusso di cassa, il flusso dei coupon incassati e qui ci sono
18:23tanti modi, magari faremo in futuro una trasmissione da questo punto di vista perché è indubbio
18:29che in queste situazioni bisogna poi capire se il rendimento, se quanto incassato serve
18:35per la propria necessità personale o va a essere gestito in ottica di portafoglio e
18:44quindi patrimonio e vedere cosa fare.
18:47È indubbio, è un'ultima cosa che dico, è indubbio che a 107 siamo su un valore,
18:54diciamo un prezzo piuttosto alto, preferibilmente sarebbe meglio evitare prezzi così sopra 100,
19:03ma dobbiamo anche tenere conto del fatto che poi c'è la gestione fiscale che può svolgere
19:09in un ulteriore ruolo importante, per cui come ogni storia è una storia diversa da sé,
19:14la Romania in questo momento raccoglie l'attenzione dei mercati.
19:20Allora, una valuta tecnica sull'ETF l'IE00DYQE2Q3, di che si tratta questo qua?
19:34è l'Ishare AT1 Bond Active UCITS ETF, che quota C1.
19:41Allora, sì, l'Ishare AT1.
19:44Allora, sono molto interessanti questi ETF relativi, in questo caso, agli AT1, quindi soprattutto
19:54ai bancari.
19:55Io però estenderei, allora, se guardiamo il grafico, non hanno grandissimi scambi, ma è
20:02l'ETF, questo non è un problema.
20:05Allora, vediamo il grafico.
20:07Allora, chiedo scusa, questa è un'emissione, però è un'emissione, perché c'è una statua
20:14di novità, non vedo uno storico, magari sì, non vedo uno storico, quindi forse questa
20:21è un'emissione recente, perché ne sono usciti di nuovi e non vorrei.
20:24Allora, è un mondo interessantissimo, soprattutto secondo me in un'ottica più di ETF.
20:31questo è ad accumulo, mentre invece poi ci sono anche quelli a distribuzione.
20:38Fra l'altro, negli ultimi tempi, non gli AT1, che sono bancari, ma i corporate, diciamo,
20:48ibridi, hanno avuto parecchie novità, parecchie nuove emissioni importanti, quindi, e che non
20:56sono assolutamente replicabili, perché si tratta di obbligazioni con tagli molto rilevanti.
21:01Per esempio, Eterna è uscita, Eterna è uscita con un'emissione che sul mercato secondario
21:08non è scambiata, ha pochi scambi, su Borsa Italiana, perché ha un taglio 100 mila, ma
21:16questo è uno dei problemi strutturali di queste obbligazioni.
21:21anche oggi vedo che non ha praticamente scambiato, no, ha scambiato 100 mila, no, ha scambiato
21:28un 100 mila alle 9,55, a 129. Abbiamo un prezzo, parlo di questo titolo, ma potrei parlare
21:38di tanti altri, per dire diversificare con queste strutture un po' più a rischio, ma con
21:44un ETF, evidentemente, può essere una scelta interessante, assolutamente interessante.
21:51Va bene, dai, ti lascio stare alla tua operatività, al tuo lavoro, ti ho già torchiato abbastanza
21:57per oggi, caro Lorenzo Raffo, ci vediamo martedì prossimo. Ciao, Lorenzo!
22:00E.T.N. short e long, sull'Argento.
22:06Ho voluto, ho voluto, ho voluto, volevo, volevo, volevo, volevo, volevo, volevo, volevo,
22:09volevo, volevo, volevo, volevo, volevo, volevo, ciao Lorenzo, alla prossima. Ciao, buona
22:16giornata a tutti. Anche a te, ora andiamo in pausa, restate con noi, perché partiamo subito
22:20dopo il break, con lo spazio dedicato alle vostre domande, l'analisi tecnica.
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