- 8 ore fa
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00:00Benvenuti a tutti i telespettatori di Classi NBC all'interno dello spazio dedicato al mercato obbligazionario
00:10e quando si parla di obbligazioni noi facciamo scendere in campo il numero uno dei contributors di Classi NBC
00:17che insomma è anche il numero uno dei trader obbligazionari in Italia e in Europa nel mondo
00:22nello spazio su Marte visto che c'è Musk oramai che sta fondendo SpaceX con tutto quanto
00:27Lorenzo Raffo buongiorno Lorenzo come stai?
00:30Buongiorno Emery che confermo sono anche su Marte
00:34Anche tu con Musk su Marte
00:37Allora caro il nostro Lorenzo Raffo dobbiamo parlare di un sacco di cose
00:41mi hai pure inviato anche una tabella il meteo delle obbligazioni e dei tassi
00:48dimmi tu da cosa vuoi cominciare?
00:50No non la fate vedere adesso
00:51Allora puoi lasciarla andare
00:52Ragazzi rimettetela
00:55Dimmi
00:57Oggi parlerei di due temi
00:59Allora BTP fermi in questo momento sostanzialmente siamo sul 3-4-9
01:06quindi siamo lì a metà di questa di quest'area di lateralità del rendimento del decennale
01:12fra 3-4 e 3-6% quindi non c'è notizia di fatto
01:16Allora oggi vorrei parlarvi di due altri mondi che sono importantissimi
01:23il primo è quello dell'obbligazionario statunitense in dollari
01:28che sta dimostrando diciamo una debolezza più potenziale che non reale
01:34non si è ancora visto
01:35c'erano state delle sedute certamente un po' negative a fine gennaio
01:40poi un po' di tranquillità si aspetta
01:43ne parleremo velocemente perché oggi vorrei parlare di mercato delle obbligazioni emergenti
01:50i mercati emergenti lì c'è valore davvero
01:53ed è diciamo il mercato a cui sta anche guardando in maniera pesante il mondo diciamo professionale
02:03di fatto sono un po' le due facce della stessa medaglia
02:08la presunta o probabile futura debolezza dell'obbligazionario statunitense
02:15e invece la forza di quello emergente perché perché di fatto tutto quanto si muove
02:22si muoverà attorno alla fede al biglietto verde avranno effetti naturalmente su entrambi i settori
02:29oggi vediamo ho detto soprattutto il secondo perché perché qui c'è del rendimento da cogliere
02:36ma prima vorrei farti ragionare velocemente sulla tabella che ti ho mandato
02:41sostanzialmente vediamo che c'è una fase di lateralità
02:45l'unico vera direi secondo me notizia però una valutazione mia è che l'Euris a dieci anni
02:53su cui sono indicizzati i mutui diciamo a tasso fisso
02:58beh insomma resta quasi sui massimi e questa è la dimostrazione che il mercato
03:03non vuole andare più di tanto sotto certi livelli e quindi presume che ci saranno ancora
03:09delle tensioni dal punto di vista forse inflazionistico o da altri punti di vista nei prossimi mesi
03:15allora passo ritorno un momento velocemente al tema dei treasuries
03:21perché perché il mercato negli ultimi giorni dice andiamo andiamo short sui treasuries
03:26di fatto dopo le sedute quelle quattro sedute cinque sedute se ricordo bene dal 15 al 20 gennaio
03:34non è successo nulla abbiamo un indicatore tra i tantissimi indicatori ve ne propongo uno
03:40che è di facilissimo accesso agli investitori italiani a chi ci ascolta
03:45ed è l'etf il wisdom tree sul decennale a tre anni short con leva 3
03:54uno strumento certamente per professionali per chi conosce le dinamiche
03:58di questi strumenti ma che oggi di fatto non scambia
04:05ha dei bassi scambi attenzione però poi improvvisamente potrebbe ripartire
04:10eccolo qua io lo vedo scusatemi è improvvisamente scomparso
04:15come spesso succede quando si opera su questi
04:19ecco le qui benissimo allora sostanzialmente oggi lo vediamo quasi flat
04:24non a scambi almeno al al pochi minuti fa
04:30sì non a scambi ieri ne ha avuti due quindi dimostra che il mercato
04:35non si sta esponendo più di tanto sul sullo short del treasury
04:39ieri ne ha avuti due ma attenzione c'è un aspetto che segnalo
04:44un po' tecnico diciamo ma lo segnalo
04:47sono state realizzate due transazioni
04:50nemmeno molto significative
04:53una alle 11.45 a 87.25
04:58e una alle 16.05 a 88.8 euro
05:04naturalmente essendo uno strumento quotato su borsa italiana
05:08è uno strumento espresso in euro
05:11allora vediamo due soli contratti ma con uno spread di prezzo significativo
05:21siamo passati da 87.25 a 88.8
05:25quindi dimostra che insomma chi va a proteggersi
05:27è anche lui incerto evidentemente sulle evoluzioni
05:31allora diciamo che soprattutto il mercato vuole un po' vedere cosa succederà sul fronte Fed
05:38pur con un nervosismo diciamo attenuato
05:42non c'è un nervosismo esasperato
05:45Walsh arriverà sappiamo a maggio
05:48quindi di qui ad allora c'è tempo per vederne di acqua sotto i ponti di Washington
05:54e quindi il mercato è attendista
05:56benissimo dove invece il mercato non è attendista
05:58ed è chiaramente esposto a posizioni significative è quello degli emergenti
06:05qui allora il mercato cosa dice?
06:06c'è valore da cogliere sostanzialmente
06:09da cogliere un po' su tutto il fronte
06:12perché poi adesso lo vedremo
06:14quando si parla di emergenti si parla di un mondo molto ampio
06:17ed è proprio questo l'aspetto secondo me più significativo
06:19di chi segue questo settore
06:22devo dire che sostanzialmente ci sono diciamo
06:26dei punti forti
06:28il primo è certamente quello di rendimenti reali
06:31che rispetto quindi quando parliamo di rendimenti reali
06:33rispetto all'inflazione
06:35e questo ancora più rispetto all'inflazione italiana
06:37all'inflazione diciamo in euro
06:39ma aggiungerei anche un altro aspetto
06:42sono positivi anche in termini assoluti
06:45perché ci sono dei segni più talvolta rilevanti
06:49il rischio di insolvenze stiamo parlando in generale
06:53soprattutto del governativo
06:55quando si parla di emerging si parla soprattutto di governativo
06:59anche se poi altri mondi, corpore, sono presenti e non marginali
07:05il rischio di insolvenze in questo momento è basso
07:08si riguarda un po' dei paesi diciamo marginali
07:12nel contesto complessivo e poi paesi che hanno delle difficoltà storiche
07:17quindi non vengono presi in considerazione da chi investe
07:20il contesto geopolitico va a favore di questo settore
07:25quindi direi è un mondo anche che
07:28e qui entriamo nell'operatività
07:30per ora abbiamo visto gli aspetti più diciamo gestionali
07:35complessivi di asset, di collocamento sugli asset
07:38abbiamo un mondo che si manifesta
07:42con obbligazioni governative in dollari
07:46ne vedremo oggi perché non possiamo evidentemente
07:49fare un'analisi complessiva di questo mondo
07:52perché è talmente ampio che staremmo forse fino a mezzogiorno
07:55quindi titoli di Stato in dollari
07:57e ce ne sono molti significativi
08:00con alti rendimenti
08:01in particolare in modo c'è i dollari
08:03titoli di Stato nelle valute locali
08:06in realtà su borsa italiana non sono molti
08:09abbiamo soprattutto il Sudafrica
08:11quindi non è
08:12ma sui mercati invece più globali
08:15anche questa componente ha un certo peso
08:19i titoli invece molto interessanti
08:22molto seguiti di banche, istituzioni sovranazionali
08:26i BRD, quindi World Bank e via di seguito
08:30ma espressi nelle valute locali
08:33abbiamo altissimi rating ma la volatilità
08:36evidentemente delle valute emergenti
08:38corporate in dollari l'abbiamo detto
08:40ma quando diciamo questo
08:41attenzione facciamo una fotografia che non è reale
08:44perché noi stiamo parlando delle obbligazioni
08:46ma a fianco alle singole obbligazioni
08:49abbiamo un mondo altrettanto significativo
08:51forse più significativo degli ETF
08:53che in questo mondo, in questo settore
08:56svolgono un peso davvero significativo
08:58quindi di fatto quel mondo che abbiamo
09:01quelle categorie che abbiamo prima evidenziato
09:04si raddoppiano proprio perché si può operare
09:07con gli ETF e si può operare addirittura
09:09con degli ETF a copertura del cambio
09:13nel caso si operi sul dollaro
09:14a copertura del cambio dollaro
09:16si può operare sui corporate
09:18si può operare anche su delle nicchie
09:20che invece considerando le singole emissioni
09:22non sono investibili
09:27allora, altra cosa
09:29considerazione
09:30da questo punto di vista
09:31l'investitore italiano è molto favorito
09:33perché Borsa Italiana è forse una delle borse
09:35a livello europeo
09:36beh, insomma, certamente c'è la Germania
09:39anche che svolge un ruolo significativo
09:41ma Borsa Italiana è davvero
09:43una borsa dove
09:45la presenza di strumenti
09:47relativi agli emerging
09:48è forte
09:50e questo va nettamente a favore
09:53evidentemente
09:54di noi
09:55piccoli e medi investitori italiani
09:57abbiamo detto
09:59dei punti di forza
10:00c'è certamente un rischio
10:02che va assolutamente gestito
10:03ed è quello valutario
10:05sappiamo che
10:07molti investitori italiani
10:09in passato
10:10si sono strinati
10:11nel mondo
10:12nel mondo
10:13diciamo
10:14delle obbligazioni emerging
10:16espresse nelle ruote locali
10:17cito per esempio
10:18la lira turca
10:19che è stato
10:20il caso più emblematico
10:22ma in altri casi
10:22invece si è guadagnato
10:24penso per esempio
10:25al peso messicano
10:26al RAND
10:26che hanno una volatilità
10:28abbastanza gestibile
10:29pur con fasi di debolezza
10:31strutturali
10:31che si accentuano
10:32in alcuni momenti
10:33del mercato
10:34gli emerging dollar
10:36gli emerging dollar
10:37evidentemente
10:38subiscono
10:39l'impatto
10:40dei tassi USA
10:43dell'andamento
10:44del dollaro
10:44questo è evidente
10:46diciamo che
10:47sostanzialmente
10:48abbiamo quindi
10:49un panorama
10:51molto ampio
10:52perché
10:52pensiamo
10:53oltre al dollaro
10:55abbiamo
10:56quasi una decina
10:57di significative
10:59di valute
11:00significative
11:01e ne cito
11:01non cito
11:02quelle marginali
11:04che talvolta
11:05possono anche
11:05essere replicate
11:06non cito
11:07quelle
11:08diciamo
11:09del mondo
11:11est Europa
11:12perché non lo considero
11:13ormai
11:13talvolta viene ancora
11:14considerato
11:15particolarmente
11:16alcuni gestori
11:17un mondo
11:17emerging
11:18in realtà
11:18a mio giudizio
11:19emerging
11:20non lo è più
11:20ma anche lì
11:21ci sono
11:22pensiamo
11:23alla Romania
11:24pensiamo
11:25all'Ungheria
11:26pensiamo
11:26dove sono espressi
11:28alcune emissioni
11:29sono espresse
11:30nelle valute locali
11:31quindi sostanzialmente
11:32è un mondo
11:33molto forte
11:34segnalo
11:35che relativamente
11:36al mondo
11:38valutario
11:38l'inizio
11:40del 2026
11:40è iniziato bene
11:41iniziato
11:42per alcune
11:42queste valute
11:43domenica
11:45nel weekend
11:46c'è stato
11:46un articolo
11:47molto interessante
11:48del Financial Times
11:49che ha proprio
11:50analizzato questi aspetti
11:51ha anche pubblicato
11:52una tabellina
11:53che purtroppo
11:53la cui qualità
11:54era pessima
11:55e non te l'ho proposta
11:56ma dove si vedono
11:58che effettivamente
11:59ci sono stati
12:00delle fasi
12:01di rafforzamento
12:02per esempio
12:02per il brasiliano
12:03per esempio
12:04per il rando
12:05sudafricano
12:05per esempio
12:06per il peso messicano
12:07e quindi
12:08gestiti
12:09in maniera adeguata
12:10possono dare
12:11delle performance
12:14aggiuntive
12:14rispetto
12:15all'esporsi
12:16soltanto
12:16nell'area
12:17aerea
12:18allora
12:18detto questo
12:19bisogna naturalmente
12:20tenere conto
12:21delle diverse
12:22anche diverse
12:22politiche monetarie
12:24negli ultimi tempi
12:24abbiamo visto
12:25alcune
12:25delle banche
12:27dei paesi
12:28emerging
12:29agire
12:30sulle politiche
12:31monetarie
12:32e quindi
12:32degli impatti
12:33sulle
12:35quotazioni
12:36delle obbligazioni
12:37però diciamo
12:37che sostanzialmente
12:38in questa fase
12:40si vede
12:40una fase
12:41favorevole
12:42per un taglio
12:43dei tassi
12:44anche perché
12:44anche in questo
12:46mondo
12:47l'inflazione
12:48sta calando
12:49a questo punto
12:50io direi
12:51di dare
12:51e poi concludo
12:53dei consigli operativi
12:55i consigli operativi
12:56sono secondo me
12:56il più importante
12:57è quello
12:58diciamo
12:59quindi come muoversi
13:00in questa prospettiva
13:02di emerging
13:02beh certamente
13:04quella di valutare
13:05quale strategia
13:06si adatta di più
13:07alla visione
13:08singolo investitore
13:09perché ho detto
13:10abbiamo singole emissioni
13:12in dollari
13:13o in valute
13:14nelle valute locali
13:15abbiamo gli etf
13:16abbiamo la possibilità
13:18di operare
13:19su etf particolari
13:20quotati su borsa italiana
13:22e già
13:22quindi bisogna un po'
13:24identificare
13:24la propria propensione
13:26al rischio
13:26e andare
13:26a studiare
13:28quel mercato
13:28studiarlo appunto
13:30valutarlo
13:31prima
13:31di investire
13:33e poi magari
13:34individuare
13:35due valute
13:36sulle quali
13:37due diciamo
13:38contesti
13:39nei quali
13:40può essere
13:40più interessante
13:41per esempio
13:42io seguo
13:42con molto interesse
13:43il mondo
13:44del peso messicano
13:46e di tutto quello
13:47che c'è attorno al Messico
13:48anche con i corpor
13:49sappiamo
13:50Pemex
13:50e altre società
13:51significative
13:52e poi
13:54diciamo
13:55aprire un conto
13:56che secondo me
13:57è imprescindibile
13:58nella valuta locale
14:00molti
14:01intermediari
14:03lo rendono
14:03disponibile
14:04quindi se abbiamo scelto
14:05di operare
14:06sul peso messicano
14:07evidentemente
14:08apriremo un conto
14:09nella valuta
14:10in MXN
14:10o in ZAR
14:11o in altre valute
14:13non cito
14:13la lira turca
14:14che certamente
14:15è la più
14:15assolutamente
14:16la più speculativa
14:17e quindi
14:18che richiede
14:18una conoscenza
14:19non affronterei
14:21l'inizio
14:21di questo viaggio
14:22con la lira turca
14:23che può evidentemente
14:24rappresentare
14:25dei pericoli
14:26significativi
14:27e poi
14:28iniziare
14:29con poche emissioni
14:30e capirne
14:31un po'
14:32i movimenti
14:33in base evidentemente
14:34a tassi
14:35rischio di credito
14:37valute
14:37e via di sé
14:38direi che sostanzialmente
14:40confermerei
14:41questa è l'unica
14:42convinzione
14:43che sembra
14:44dominare il mercato
14:46che l'emergen
14:47è davvero
14:47un'allocazione
14:48ormai core
14:49nel reddito fisso
14:50e quindi
14:51va valutata
14:52anche da chi
14:53ha una
14:54diciamo
14:55un po'
14:55una maggiore
14:56propensione
14:57al rischio
14:58rispetto
14:58al semplice
15:00collocamento
15:01su BTP
15:02o su titoli
15:03di Stato
15:03italiani
15:04o stranieri
15:05europei
15:06con questo
15:06cara
15:07ti ricedo
15:08la parola
15:09aperto
15:10a qualsiasi
15:11domanda
15:11volevo capire
15:12questo famoso
15:13grafico
15:14che mi hai mandato
15:16lo vogliamo vedere
15:17o lo vediamo dopo
15:17fammi capire
15:19no
15:19scusami
15:20guardiamolo
15:23guardiamolo
15:24con grande
15:24certamente
15:25chiedo scusa
15:26l'ho un po'
15:28l'ho dato un po'
15:28per scontato
15:29ecco
15:30allora
15:30certamente
15:31quello vediamo
15:32vediamo
15:32sostanzialmente
15:33un BTP
15:35sia come rendimento
15:37sia come future
15:38incerto
15:40diciamo
15:41laterale
15:41lo conferma
15:42l'andamento
15:42di tutte le ultime sedute
15:44siamo qui
15:45intorno al 349
15:46di yield
15:47e il future
15:48è
15:48a quanto meno
15:50rispetto ad altri future
15:51si colloca sopra
15:52la media mobile
15:53a 200
15:53che in questo momento
15:54rappresenta
15:55il riferimento
15:56ma non di tanto
15:58quindi c'è una certa
15:59debolezza
16:00anche da questo punto di vista
16:01bund
16:02abbiamo una lateralità
16:03con bassa volatilità
16:05lo segnalo
16:06un 288
16:07in questo momento
16:07siamo leggermente
16:09sì 288 e 1
16:10quindi siamo lì fermi
16:12il future
16:14anche qui
16:15è
16:15ha un trend di lateralità
16:16ma attenzione
16:17siamo sotto la media 200
16:19inclinata negativamente
16:21quindi
16:21questo aspetto
16:22va considerato
16:24lo yield
16:25del 10 anni
16:26americano
16:28il treasure americano
16:29è su una resistenza
16:30importante
16:31il future
16:32ha un trend negativo
16:33di nuovo sotto
16:33la media 200
16:34quindi
16:35ulteriori conferme
16:36di debolezza
16:37l'Euribor
16:38io credo
16:39che vanno seguiti
16:40proprio perché
16:41è un po'
16:42il sentiment
16:42del mondo
16:43finanziario
16:44Euribor
16:44e Euris
16:46e quindi vediamo
16:46l'Euribor
16:47fermo
16:48ma l'Euris
16:49che resta
16:49su 288
16:50sostanzialmente
16:52quasi sui massimi
16:54degli ultimi
16:55degli ultimi anni
16:56e questo è un segnale
16:58che va assolutamente
16:59preso in considerazione
17:00va bene
17:02dai
17:02allora cosa facciamo
17:03andiamo in pausa
17:04per poi arrivare
17:05alle obbligazioni
17:06della settimana
17:06dopo il break
17:07pausa
17:07grazie a tutti
17:09grazie a tutti
17:10grazie a tutti
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