00:00Carlos, ¿cómo estás viendo nuestra política monetaria?
00:03Pero te quiero plantear números de hogar.
00:09Y yo siempre uso este ejemplo mío para que nadie diga,
00:14no, está diciendo boludez ahí. No, no, no.
00:16Cuando yo entré en ABC el 5 de marzo de 2018,
00:20el dólar estaba a 4.400.
00:23Hoy está a 7.300.
00:26Es decir, hay una parte del poder adquisitivo de mi salario y del salario,
00:31toda la gente que nos está viendo, que se fue, o por lo menos está,
00:35con este tema, porque hay un porcentaje importante
00:39de la canasta de precios que ustedes tienen en el BCP, que es en dólares.
00:45Entonces, mi pregunta es, ¿esto ya es irreversible?
00:50Pero te hago un pequeño contexto, porque estábamos hablando fuera de aire,
00:53estimado amigo, de una época en que Carlos vivió como testigo,
00:56no como protagonista, de Washington, Ángel y compañía,
01:01donde el dólar estuvo en 8.000 y algo.
01:04Y después volvió a la normalidad.
01:06Es decir, yo creo que se puede.
01:07Pero, ¿cuál es tu percepción?
01:09Bueno, Enrique, yo creo que, a ver, en primer lugar,
01:12lleno un poquito a tu pregunta para ser ordenado un poco en la respuesta.
01:17Yo creo que a los instrumentos de la política monetaria,
01:22yo creo que los veo bien.
01:25Creo que en los últimos tiempos se ha trabajado mucho, digamos,
01:29para dotar al Banco Central de instrumentos que permitan, digamos,
01:36tener un control sobre la inflación de manera efectiva,
01:41y sin lo que los economistas a veces denominamos mayor sacrificio monetario,
01:47digamos, en el sentido de que a veces el combate con la inflación
01:52podría ser muy costoso en términos de niveles de actividad económica, etc.
01:58Yo creo que el esquema de meta de inflación,
02:00que es el que nosotros de alguna manera utilizamos ahora,
02:02y que creo que la mayoría de los países que han logrado tener una inflación baja,
02:06estable, lo hacen.
02:07Es un esquema que tiene más de 30 años, que se inició como en Nueva Zelanda,
02:12Canadá, Inglaterra, y que nosotros lo tenemos ya hace algunos años.
02:17Yo creo que ha mostrado en forma muy rigurosa, muy contundente, digamos,
02:24su efectividad, tanto en los procesos deflacionarios del año 2008
02:28como en los procesos inflacionarios del pospandemia.
02:30Digamos, ahora nosotros tuvimos, como vos sabés,
02:32un choque muy fuerte en época de la pandemia,
02:37y después, digamos, cuando la economía se comenzó a recuperar,
02:41la demanda a nivel mundial comenzó de nuevo a crecer,
02:45y bueno, la oferta quedó muy restringida.
02:47Tuvimos, digamos, un efecto primero sobre el nivel de precios,
02:51y después sobre la dinámica de los precios,
02:53que empezó a generar una inflación en todo el mundo, digamos.
02:57El fenómeno inflacionario que vivimos nosotros en el pospandemia,
03:00la resaca del pospandemia,
03:01se manifestó, digamos, una inflación alta y volátil en todo el mundo,
03:05y también en Paraguay.
03:08En ese contexto, yo creo que nosotros acá tuvimos, digamos, una reacción.
03:15Tal vez en el momento tuvimos alguna discusión sobre el timing, digamos,
03:19para iniciar el proceso, digamos, de subida de tasa, de controlar la inflación,
03:25pero yo creo que fue efectivo.
03:28Finalmente, la comunicación también fue asertiva por parte del Banco Central,
03:32y se transmitió confianza en que los instrumentos estaban operando en la dirección correcta.
03:36Hoy tenemos una inflación controlada,
03:38la gente cree que el Banco Central va a llegar a su meta en la organización de política monetaria,
03:43y por lo tanto, yo creo que el instrumento mostró nuevamente que es efectivo en ese proceso.
03:47Los equilibrios acumulados a lo largo del tiempo en Paraguay
03:50también permitieron de que ese proceso sea sin mayor sacrificio económico.
03:54O sea, hoy en día Brasil también, por ejemplo, logró domesticar su inflación,
04:00pero con tasa de interés de política monetaria por encima del 13%, 13,65.
04:04Nosotros, de alguna manera, llegamos, comenzamos a converger
04:08a partir de un nivel de tasa de interés muy inferior a eso.
04:11Entonces, a lo que quiero decir es básicamente que hoy tenemos un instrumental en el Banco Central,
04:16un instrumental que no solamente mostró su efectividad porque los mecanismos de transmisión
04:22de ese instrumento funcionan bien y operan,
04:24sino que porque el Banco Central logró construir, de alguna manera, una credibilidad
04:28y se transformó en una institución que transmite confianza a los mercados
04:34básicamente porque es superadora de los ciclos políticos, digamos.
04:38Entonces, todos esos elementos, lo que tú decías básicamente del tipo de cambio,
04:43bueno, sí, eso ha sido básicamente parte también de la evolución del tipo de cambio
04:47en un esquema de metas de inflación requiere, de alguna manera, cierta libertad.
04:54O sea, tiene que moverse el tipo de cambio. ¿Por qué?
04:57Porque cuando uno utiliza un instrumento de metas de inflación que básicamente está manifestada
05:03a través de un mecanismo que se llama la tasa de política monetaria
05:06y un objetivo que es la tasa interbancaria,
05:09vos necesitas que el tipo de cambio, de alguna forma, tenga cierta libertad
05:13para acomodar los choques exógenos.
05:16Cuando viene una caída muy fuerte, cuando viene, por ejemplo, un choque climático
05:20como el que tuvimos recientemente, una caída fuerte en los términos de intercambio,
05:24para evitar que eso se traslade a los niveles de actividad
05:27y se impacte fuertemente el crecimiento económico, empleo, etc.,
05:30el tipo de cambio tiene que moverse.
05:33Tiene que moverse de alguna forma para garantizar, digamos,
05:35la producción siga en ciertos niveles, para que el sector transable pueda seguir exportando,
05:40para que el país siga siendo competitivo, digamos, a pesar de ese short point.
05:43Entonces, en ese sentido, yo creo que el tipo de cambio se mueve en esas dinámicas
05:47y en los niveles del tipo de cambio es un poco la expresión también
05:51de los fundamentos de la economía y la dinámica de la oferta de depósito.
05:55Disculpame que ha entrado un hábito muy técnico.
05:58Yo le quiero explicar nomás a la gente que nos está viendo,
06:00porque no hay que asustarse de cómo hablan los economistas, estimados amigos.
06:03Voy a tratar de traducir después.
06:04No, tranquilo, seré usted.
06:06Cuando hablamos de tasa de interés, cuando Carlos habla de la tasa de interés,
06:10es simplemente el costo del dinero, igual que el tomate, igual que el huevo.
06:15Es el costo, es lo que te cuesta a vos ir a sacar un crédito
06:18o lo que te cuesta pagar tu tarjeta de crédito.
06:21Eso es, nada más.
06:22O sea, no hay que asustarse.
06:24No, porque la tasa...
06:25No, no, no, ¿cuánto cuesta esto?
06:27Y entonces si la tasa está alta, la tasa de referencia que fija el Banco Central,
06:32que después se va a los otros bancos e instituciones financieras,
06:35a vos te cuesta más pagar la amortización de tu deuda
06:38y pagar tu tarjeta de crédito y compañía.
06:41De eso estamos hablando.
06:42No es nada chino ni japonés.
06:44Gracias por la traducción, Enrique.
06:45No, pero es que la gente cree que de repente esto es japonés, pues no es japonés.
06:51No, no es japonés.
06:52Y ahí, si me permitís, nomás redondear un poquito el tema.
06:57Yo particularmente soy un defensor de la libertad económica.
07:02Soy un defensor, digamos, de que los precios tienen que ser buenos transmisores de información.
07:06Así mismo.
07:07Y tienen que determinarse, básicamente, por la oferta de la demanda, un esquema de competitividad.
07:12Entonces, en general, los países que han intentado controlar precios
07:16o que han intentado reprimir precios, digamos, tenemos los ejemplos muy cercanos acá,
07:21cuando alguien de alguna manera se va y le dice al supermercado,
07:23sabes que este va a costar tanto, este otro va a costar tanto y no vas a poder subir los precios.
07:27Fracaso siempre.
07:28Es un fracaso.
07:28Lo mismo cuando intentas controlar cualquier otro precio de la economía.
07:32La tasa de interés que vos bien explicaste, digamos, que es el precio del dinero,
07:35el precio del crédito, etcétera, cuando intentamos controlar ese precio en el Congreso,
07:40lo que hicimos simplemente fue crear mercado negro.
07:43Pues siempre ocurre eso.
07:43Cuando controlaba el precio, creaba mercado negro.
07:45Entonces, lo que hicimos fue expulsar a la gente del sistema financiero
07:48porque le pusimos un techo y le dijimos hasta acá, no más puede llegar a este precio,
07:51independientemente del riesgo, digamos, que es el que determina ese precio.
07:54Y lo mismo pasa con el tipo de cambio.
07:56O sea, los países que intentaron controlar el tipo de cambio,
07:58Argentina cuando intentó el tipo de cambio fijo y le explotó después en la cara,
08:02o Uruguay a comienzos de los 2000 cuando intentó el esquema de tablitas,
08:06que eran devaluaciones preanunciadas, que es un control de igualdad de tablitas explotó.
08:10Y los que van a un extremo, digamos, con el caso de Ecuador,
08:12que dolarizó su economía a pesar de que los ciclos económicos son diferentes a Estados Unidos
08:17y por lo tanto no tiene sentido que sea una economía dolarizada,
08:20hoy en día tiene un riesgo para ir a estar en 1900.
08:21Entonces, yo creo que ahí, a pesar de las dificultades que a veces le transmite a la gente la volatilidad,
08:29los precios que se muevan, yo creo que es peor la represión económica.
