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Semenzato y Koh Maier, de Finizens, comentan cómo ven lla situación de cara al próximo año. ¿Optimistas o pesimistas para 2026?
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NoticiasTranscripción
00:00¿Qué tal amigos? Bienvenidos una semana más a Tu Dinero Nunca Duerme.
00:07Ya saben, el primer programa de cultura financiera de la Radio Generalista Española.
00:11Este programa al que venimos todas las semanas a aprender a invertir, a despertar nuestros ahorros,
00:15ponerlos a trabajar, a hacerlo siempre en la compañía de los mejores,
00:19incluso cuando servidor de ustedes, el peor de todos, no está, como han sucedido las semanas pasadas.
00:24Y yo tengo que agradecer mucho a mis compañeros, a Manuel Llamas y a Domingo Soriano,
00:27que han conducido esto junto a André y Trucmel siempre y al equipo de realización y producción
00:32de una manera diligente y extraordinaria.
00:35Yo no lo hubiera hecho mejor, así que ya se tienen que conformar conmigo a partir de ahora.
00:40Día importante, tenemos invitados de los que a ustedes les gustan porque les encantan las cosas que nos cuentan cada vez que vienen
00:46y tenemos muchas ganas de hacer el programa con ellos.
00:50Pero antes déjenme que presente a Domingo Soriano. ¿Qué tal Domingo? ¿Cómo estás?
00:53¿Qué tal Fernando?
00:54¿Me has echado de menos estos días?
00:55Sí, sí.
00:56Vaya, no te creo.
00:57Manuel Llamas, tú tampoco.
00:59¿Qué tal amigo?
01:00Tú sí un poco más porque a ti te ha tocado llevar esto.
01:02Yo te he echado mucho de menos, de hecho.
01:04Pero un auténtico placer que estés de vuelta.
01:06Gracias hombre.
01:08André Trucmel desde Value School, ¿cómo estás?
01:09Qué tal Fernando, bueno, un gustazo tenerte de vuelta, la verdad.
01:12Vamos, le hacemos una maldad a André.
01:14A ver.
01:14Hombre.
01:14Vamos a bajarle, para los que nos vean por la tele.
01:17¡Bien!
01:18Hoy nos hemos traído la corbata.
01:19Muy bien, muy bien.
01:20Poco a poco.
01:21Mira, yo hoy, como ya estoy operado, ya me puedo devolver a poner la corbata.
01:25A ver cuánto me dura.
01:26Eso también te lo digo, hombre.
01:28Sabéis que soy un clásico.
01:30Bueno, pues tenemos a André, tenemos a Domingo, tenemos a Manuel y de los invitados que tenemos
01:35hoy son el CEO de Finicers, Giorgio Semensato.
01:38¿Qué tal?
01:38¿Cómo estás?
01:38¿Qué tal?
01:39¿Cómo estáis?
01:40Bueno, pues con muchas ganas del programa de hoy y su director de inversiones, Kevin
01:44Comeyer, ¿cómo estás?
01:45Muy bien, muy bien.
01:45Un placer estar aquí.
01:46Tenía ganas de que volviéreis aquí a tu dinero nunca a dormir.
01:49Yo de verte, no sabía cómo nos íbamos a encontrar a Luis Feroz.
01:52Pues con corbata.
01:53Cosa que vosotros no lleváis, ¿eh?
01:55Eso para el que no nos esté viendo.
01:57Bueno, pues vamos a hacer unas pequeñas recomendaciones y arrancamos.
02:01La primera de las recomendaciones tiene que ver con la seguridad.
02:06Y es que, ¿te imaginas poder vivir con la tranquilidad, la seguridad y la independencia
02:10que tanto deseas?
02:12Que una caída, un despiste o una urgencia, cuando sucede, de estas que no avisan, pues
02:18puedas subsanarlas.
02:19Bueno, una caída, sobre todo cuando ya empezamos a cumplir años, puede cambiarlo todo.
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03:26Si tú sabes ahorrar, ellos saben invertir.
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03:32Este es el segundo de los consejos que tenía que darles.
03:34Y el tercero, que son ustedes seguidores de este programa y que no han hecho todavía ninguna formación que merezca la pena para aprender a invertir con garantías.
03:43Pues llega su oportunidad.
03:46Ya está a la venta la séptima edición del curso Invertir con cabeza y ganar dinero a largo plazo.
03:52El curso en el que participamos el equipo de Tu dinero nunca duerme, Domingo Soriano,
03:57con una extensa unidad de renta variable, además de finanzas personales.
04:03Tenemos a Manuel Llamas hablando de jubilación, de productos para jubilación, un servidor renta fija.
04:09Todo el equipo de locos de Wall Street y, por supuesto, unos colaboradores de primerísimo nivel.
04:16Vicente Baró, de Finet, hablando de selección de fondos.
04:20Gestión pasiva de la mano de nuestros invitados de hoy, de Giorgio Semensato, de Kevin Comeyer,
04:24en colaboraciones muy agradecidas por todos los alumnos que ya han realizado el curso.
04:30Y gestores de primerísimo nivel, desde Cobas, por ejemplo, Juan Huerta de Soto, desde Advalor, Álvaro Guzmán de Lázaro,
04:36desde Magallanes, Iván Martín, Emérito Quintana, economistas como Daniel Lacalle,
04:42profesores como Miguel Ancho Bastos, profesores como Juan Ramón Rayo,
04:46profesores como el profesor Milei, antes de que llegara a ser presidente de Argentina.
04:52Es decir, un plantel de absoluto lujo a un precio inigualable y, además, para los 100 primeros que apunten al curso,
05:00tendrán un seminario online, en directo, inigualable y único,
05:07en el que en una tarde van a aprender todos los alumnos que accedan a este bonus
05:12cómo ordenar las finanzas para empezar el curso, un paso por delante de todos los demás.
05:17Domingo, un precio inigualable para una formación de primera.
05:20Sí, efectivamente. Yo creo que es una formación de primera y, como siempre decimos,
05:26creemos que nuestra parte, digamos, la parte en la que nosotros somos profesores,
05:29en los diferentes activos, ha quedado bien, la hemos hecho con mucho cariño,
05:33siempre intentamos, además, ir mejorando.
05:34Hemos ido mejorándola durante estos años, sí.
05:36Pero, además, lo que sí que no tenemos ninguna duda es que el plantel de expertos que hemos conseguido
05:42no lo tiene nadie, ningún curso tiene el plantel de expertos que tenemos nosotros
05:47y que cubren todos los sectores. Tenemos a los mejores inversores en renta variable,
05:52los mejores en renta fija, los mejores en…
05:53Rafa Valera, que ha sido nombrado, además, muy recientemente.
05:56Los mejores en gestión pasiva, los que más saben de oro, bitcoin, entonces, inmobiliario…
06:02Fiscal.
06:03Es que es espectacular el plantel que tenemos y, bueno, no hay más que ver.
06:08La respuesta hasta ahora, 2.500, más de 2.500 alumnos en las primeras ediciones
06:12y esperamos que en esta, pues, unos cuantos más se sumen porque es un camino que luego es lo que más nos dicen.
06:18Lo que más nos dicen los alumnos es, me ha cambiado la vida, ahora siento que tengo el control de mis finanzas.
06:23Manolo.
06:24Cambio de chip. Es que nunca ha sido tan fácil ahorrar e invertir.
06:30Como siempre decimos, el mejor momento para invertirnos hoy fue ayer
06:34y este son el tipo de formaciones que realmente te cambian la perspectiva y te cambian la vida.
06:41Invertir, en realidad, es mucho más sencillo de lo que la gente piensa y algunos pretenden hacer creer
06:48y, desde luego, esta formación lo tiene todo para tener las herramientas adecuadas,
06:54pues, para invertir con cabeza y ganar a largo plazo, que es de lo que se trata.
06:58Invertir con cabeza y ganar a largo plazo. Es lo que tienen ustedes que teclear.
07:01Buscan la séptima edición. Las plazas ya están abiertas, son limitadas.
07:05Va a haber solamente unos días de ventana de oportunidad para poder adquirir el curso.
07:09Lo pueden hacer ustedes ya a un precio sin competencias.
07:12Es, desde luego, el programa más completo al precio más competitivo.
07:17Tienen ustedes a su disposición. Entren. Séptima edición lo pueden adquirir ya si no lo han hecho.
07:22Y nosotros vamos a lo que nos importa hoy, que es aprender las cosas que nos van a contar Giorgio y Kevin.
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09:04Otros destinos consultar.
09:05Momento de mercados especiales los que estamos viviendo en los últimos tiempos.
09:11Pues es verdad que hemos tenido nuestro selectivo, el IBEX 35, pasando los 16.600 puntos.
09:17Estamos en el entorno de los 16.000, que sigue siendo una barbaridad para lo que teníamos a primeros de años.
09:23Un avance en rentabilidad en lo que llevamos de 2025 extraordinario.
09:28Si miramos Domingo, Manolo, André y Giorgio, Kevin, si miramos el conjunto de los índices globales, también vemos máximos.
09:36Si vemos activos como el oro, ya ni te cuento, brillando.
09:40Pero tenemos algo que está en mínimos, que es el dinero, el valor del dinero.
09:45Es un escenario que yo creo que puede invitar a tomar malas decisiones.
09:50O puede invitar al menos a, yo esta es la parte que no sé si veis vosotros, a reflexionar un poco antes de tomar decisiones.
09:57Porque es verdad que empezamos a ver ya los análisis para primeros de año en algunas casas, diciendo que vienen muy bien para el año que viene.
10:10Que parece que en diciembre la Reserva Federal norteamericana va a bajar tipos de interés y que, por lo tanto, la renta variable va a seguir creciendo en el próximo año.
10:18Con lo cual, bueno, pues hay que seguir muy bien posicionado en determinados índices o las tecnológicas.
10:24Sin embargo, claro, la sensación yo creo que muchos tenemos es hasta dónde se va a estirar el chicle, en qué momento se va a romper.
10:32Y ante esta incertidumbre y esta intención de averiguar el momentum, ¿qué podemos decir?
10:38Giorgio, Kevin, ¿cómo lo veis?
10:39Bueno, desde luego este año está siendo un año brutal, con muchos acontecimientos, mucha volatilidad en los mercados.
10:50Y es un año que se suma a los años anteriores, excepto 2024, que fue bastante más lineal en este sentido.
11:00Pero 2022 y 2023 recordemos lo que ocurrió en los mercados.
11:06Y si efectivamente no dejan de entrelazarse factores de distinta naturaleza, como puede ser la política monetaria en los distintos bancos centrales,
11:14hasta los debates sobre la sobrevaloración o no del impacto de la inteligencia artificial, etc.
11:21Entonces, es un año efectivamente a punto de cerrarse.
11:28Pero vemos también que, bueno, pues si miramos los números agregados a nivel de, digamos, en lo que va de año,
11:34que es prácticamente el año completo, como sabemos, pues la realidad de las rentabilidades de los principales activos no es mala.
11:44De hecho, todo lo contrario, está en línea con la media.
11:46Con lo cual, esa es la buena noticia para el inversor.
11:48Sin embargo, yo siempre trato de extrapolar, digamos, de personalizar la experiencia de inversoras,
11:54porque para nosotros es muy fácil, ¿no? Estamos todo el día, ¿no? Con ella.
11:59Pero desde fuera, claro, hay cierta, bueno, una amplia divergencia, como suele suceder,
12:03entre lo que es la realidad de las rentabilidades y la percepción que uno se puede hacer
12:08por recibir, ¿no?, pues el ecosistema que le rodea, siendo el ecosistema en formato de noticias en los medios,
12:16opiniones, ¿no?, que uno va intercambiando, etc.
12:19Y muchas veces, pues suele ser distinto la realidad de los mercados, como está siendo este año.
12:25Kevin.
12:25Sí, yo creo que es difícil de no pausarse ante tres años consecutivos de rentabilidades, ¿no?
12:37Tuvimos un buen 23, aunque fue a cierre, pero tuvimos un buen 23,
12:42todos los mercados a nivel global más 20 en activos de renta variable,
12:4624 parecido y llevamos un 25, donde es verdad que una cartera diversificada no ha tenido un más 20,
12:52quizás ha tenido en torno a un más 10, pero hay muchos mercados que están en dobles dígitos.
12:57Oro, vamos, si no recuerdo mal, creo que estaba en 50 y pico por ciento,
13:02en 40 y pico por ciento en términos de euros, en 50 y pico en Estados Unidos,
13:06tenemos renta variable europea en más 15, tenemos tecnología también haciendo bastante bien,
13:12pero dependiendo exactamente de cuándo, pero tenemos el mercado americano haciendo otro 15 por ciento,
13:18es decir, hay, y también tenemos a la renta fija aportando también,
13:21es decir, es un año donde prácticamente es imposible haber perdido dinero.
13:25Es verdad que no tenemos tanta, probablemente los depósitos es donde no se ha hecho dinero,
13:30porque hemos pasado un 4 o 5 por ciento a nivel global al 2, al menos del 2.
13:34Sí, te empatas con la inflación.
13:36Pero yo creo que cualquier inversor que ha estado en mercados,
13:40si hasta todo el año ha hecho dinero, ¿no?
13:42Entonces, yo creo que ha sido un muy buen año,
13:45yo creo que es natural ver esa pequeña corrección que tuvimos la semana pasada con caídas,
13:54donde, bueno, pues el mercado se hace preguntas,
13:56se hace preguntas de si las valuaciones son demasiado excesivas,
13:59y vimos que hubo una caída donde prácticamente en una tarde,
14:04perdón, me equivoco, por la mañana hubo un discurso de John Williams,
14:10el presidente de la Fed americana, donde ya dio la posibilidad de que pudieran bajar tipos de interés,
14:15cuando el mercado no estaba pronosticando que hubiese una bajada de tipo de interés en diciembre,
14:21y a raíz de ahí, pues el tipo de interés pasó de una probabilidad de un 40 por ciento a un 80 por ciento,
14:25es decir, de no creer que iba a ocurrir a creer que iba a ocurrir, ¿no?
14:28Y, bueno, lo demás es historia, ¿no?
14:31Hemos tenido, pues probablemente los dos o uno de los mejores días de subida en el Nasdaq
14:35que hemos tenido desde abril, ¿no?
14:38Entonces, sí que estamos, se ve un poco nerviosismo en el sentido de cuando tú tienes valuat,
14:43donde estás haciendo tan bien, pues evidentemente cualquier cosa puede ponerlo hacia abajo, ¿no?
14:48Pero yo sigo pensando que hay razones para el optimismo,
14:51la inteligencia artificial no deja de ser algo revolucionario,
14:54es verdad que quizás, como todo, ¿no?
14:57Los mercados están intentando predecir qué es lo que va a ocurrir,
14:59cuál es el valor de la inteligencia artificial.
15:02Y yo creo que esa es la gran dificultad que tenemos los inversores a nivel global,
15:05entender si esa mayor productividad o valor, o como se quiera llamar,
15:09pues lo vamos a obtener cuando, en el 26, en el 27, en el 28, no lo sabemos, ¿no?
15:13Pero yo creo que es una gran revolución y creo que ya veremos, ¿no?
15:19Pero yo creo que sí que desde luego va a haber beneficio para lo que son las grandes empresas, ¿no?
15:23Entonces, por lo tanto, yo creo que hay optimismo, razonable,
15:27pero es evidente que hay que, bueno, que hay razones para, digamos,
15:31para estar más sosegado y ver que el mercado, pues es natural,
15:35que pueda haber pequeñas correcciones, que vuelvo a repetir,
15:38probablemente serían naturales para que los demás podamos entrar
15:40y podamos volver a coger máximos de nuevo.
15:43Es que es muy normal que los mercados tienden a estar sobrevaluados,
15:47bajan un poquito, la gente que tenía dudas vuelve a entrar en el mercado
15:49y de nuevo vuelves a subir otra vez.
15:52O sea, este es un ciclo que lo vemos, digamos, todos los años y no constantemente.
15:58Correcto.
15:59He empezado yo, me reentré después de mi baja, un poco regular,
16:02porque la primera pregunta siempre se la doy a Andrey Dugmel de Barrio Meritia.
16:06Yo no te lo quería recordar.
16:07Se te perdona por la baja.
16:09Pero, por Dios, ya estaba yo con ganas de entrar en materia,
16:12pero Andrey, perdóname.
16:13Justo, no, no.
16:14No primer, segundo turno de palabra.
16:16No, no merece ninguna disculpa.
16:19La verdad que, bueno, yo también te he notado con ganas.
16:21Y es curioso porque, además, también yo creo que han tirado los dos por una narrativa
16:26que yo creo que, yo siendo también muy de value,
16:29soy bastante agnóstico respecto al macro,
16:31pero es importante saber también un poco hacia dónde están tirando,
16:35pues sobre todo la Fed y el Banco Central Europeo.
16:37Y comentabais los dos un poco esta tendencia en las políticas monetarias.
16:43Y, curiosamente, la Fed, ¿no?, que en los últimos meses ha estado
16:46bajamos tipos, no bajamos, bajamos.
16:48Y, al final, como comentaba Kevin antes,
16:51como ha pasado de ese 40% de posibilidad de bajar los tipos a un 80%,
16:56ahora también suena el run-run de que quizás el Banco Central Europeo,
17:00en unos tipos ya bastante más bajos, se plantea también bajar los tipos.
17:04No sé si esto tiene algo que ver con, quizás, pues bueno,
17:07aumentar un poco el crecimiento de la economía,
17:11ayudar a que un sector que a día de hoy es tan sediento de capital
17:15como es la inteligencia artificial, que lo estamos viendo,
17:17con muchísimas inversiones de CAPEX, sobre todo en infraestructura,
17:21en chips, en centro de datos, para que puedan seguir también,
17:24bueno, teniendo acceso a una financiación un poco más asequible para ellos.
17:28Y también qué efecto tiene esta bajada de tipos en la renta fija,
17:31que me parece muy interesante.
17:32Quizás la renta fija ya ha pasado de ser un activo más refugio
17:37o más seguro a dar rentabilidad también a las carteras de vuestros inversores.
17:43Empezando por lo último, la renta fija está proporcionando
17:46muy buenas rentabilidades en lo que va de año.
17:48Es verdad que hay grandes divergencias,
17:50no es lo mismo renta fija europea que renta fija estadounidense.
17:53La renta fija europea, ya sea gubernamental o corporativo,
17:56está en torno al 1 o al 2.
17:57Se ha hecho normal, lo mismo que si hubieras tenido un depósito bajo.
18:04Pero claro, si te fijas la renta fija estadounidense,
18:06la que nosotros tenemos que está cubierta,
18:08si no está cubierta estarías en un negativo muy grande,
18:13porque el dólar ha caído,
18:15pero en nuestro caso estamos en torno al 5 o 6%
18:18por un bono estadounidense gubernamental
18:22y por bono corporativo.
18:26Entonces, evidentemente, la bajada de tipos de interés
18:28es muy positivo.
18:29Es verdad que en Europa ya lo vimos antes,
18:31mientras que en Estados Unidos lo estamos viendo ahora
18:33y está revalorizándose.
18:35Por lo tanto, sí que la renta fija da rentabilidad.
18:39Lo que pasa es que da una rentabilidad mucho más baja
18:41que lo que es la renta variable.
18:42Y en los últimos años quizás nos habíamos olvidado,
18:45porque es verdad que la renta fija no había tenido tanta...
18:48Bueno, había sufrido bastante por el 22.
18:49Pero sí que estamos viendo que hay rentabilidad positiva este año.
18:53Por lo tanto, las carteras mixtas están haciendo muy bien.
18:56Y lo que es más importante,
18:58en el caso de que viniese en curvas,
19:01sí que pensamos que la renta fija sigue teniendo ese poder
19:03de poder proteger,
19:07y ya no tan solo poder proteger, sino dar rentabilidad.
19:09Yo creo que ya lo vimos.
19:10Vimos como en esta pequeña caída que vimos en la semana pasada
19:14con valuaciones excesivas,
19:16toda la parte de Bitcoin,
19:19de tecnología,
19:23de growth,
19:24todo cayó
19:25y precisamente la renta fija subió.
19:28Es decir, la renta fija demostró otra vez
19:30que no solo protege, sino que puede aumentar
19:32cuando el riesgo es sistémico.
19:34Por lo tanto, yo sí que creo en el valor de la renta fija.
19:37Lo que pasa es que en la renta fija sufrimos
19:38un descalabro que no es normal el 22.
19:42Como ya hemos hablado muchas veces aquí,
19:43no es normal tener tipos a cero,
19:46ir al 5%.
19:47Eso no es normal.
19:48O sea, no hay ningún escenario normal.
19:52Nunca antes habíamos tenido tipos a cero
19:53y evidentemente llegar a inflaciones del 10%
19:57pues has tenido que corregir muy rápido
19:58y ahí la renta fija ha sufrido mucho.
20:00Pero en los 23, 24 y 25
20:03ya hemos visto una,
20:05ya digo, rentabilidades positivas
20:07por el lado de la renta fija.
20:09Por lo tanto, yo sí que creo
20:10que tienen un papel fundamental.
20:11Y perdona, decías en la primera pregunta...
20:13La primera más, pues bueno,
20:14enfocado a renta variable,
20:15sobre todo al sector tech,
20:17a los flujos de capital
20:19para que se financien las empresas.
20:20Sí, yo sí que creo
20:24que los bancos centrales,
20:25por mucho que intentemos
20:26que estén politizados,
20:27que siempre hay un elemento,
20:29es indiscutible decir
20:30que a veces pues se entremezclan
20:32ciertos problemas.
20:33Yo sí que creo en la independencia
20:35y de que al final lo que están haciendo
20:37es cumplir su mandato
20:38lo mejor que pueden.
20:38Entonces pensar,
20:40¿es verdad que están las cosas relacionadas?
20:42Tú hablabas de inteligencia artificial
20:44y es verdad
20:45que ya cada vez está habiendo más datos
20:47que hablan de que el desempleo,
20:48por ejemplo, en Estados Unidos
20:49ha pasado del, si no me equivoco,
20:51del 4 al 8%
20:52en la franja de graduados.
20:55Eso lo que no quiere decir
20:56es que ya las empresas estadounidenses
20:58pues están prefiriendo
20:59en vez de contratar un graduado
21:00pues en contratar a alguien
21:01de 3, 4 o 5 años de experiencia
21:03y evidentemente utilizar
21:05la inteligencia artificial.
21:06Que eso puede tener una incidencia
21:08porque al tener unos datos
21:09de empleo más flojos
21:12que no deja de ser
21:13uno de los mandatos
21:14es tanto la inflación
21:16como lo que es el pleno empleo.
21:17Que eso pueda tener una incidencia,
21:19sí,
21:20pero será por una cuestión
21:21de derivada en cuanto al empleo,
21:22no porque estén intentando incentivar
21:23que las empresas tecnológicas
21:25tengan
21:25digamos una financiación más barata.
21:29Pero sí que es verdad
21:31que el mercado
21:33se está enfocando mucho.
21:34Hay una gran parte de tech
21:36que de abril aquí
21:37sobre todo la parte de tecnología
21:41que no tiene ingresos,
21:42que no tiene rentabilidad
21:43es la que mejor ha hecho.
21:45Es decir,
21:45desde abril en adelante
21:46sí que ha habido una
21:48con independencia
21:49de que aquí hablamos
21:50hemos hablado muchas veces
21:51de los siete magníficos
21:52hay mucha parte
21:53de exuberancia del mercado.
21:54Lo que pasa es que nosotros
21:55no estamos en nombres
21:56de esa tipología.
21:57Al final los que nos conozcáis
21:59nosotros siempre
22:00utilizamos la indexación
22:01que lo vuelvo a recordar
22:03la indexación es
22:04tener aquellas empresas
22:05con
22:05bueno,
22:07digamos las empresas
22:08que evidentemente
22:08están liderando el mundo
22:09que no necesariamente
22:11son aquellas empresas
22:12más especulativas
22:13que son las que más
22:15han subido a abrir en adelante
22:16que son las que más sufren
22:17con episodios
22:18como el que hemos visto.
22:19Cuando hay dudas
22:20acerca de las evaluaciones
22:21pues es cuando precisamente
22:23son ese tipo de empresas.
22:24Por eso decía
22:25que las correcciones
22:26aunque no lo pensemos
22:27son bastante naturales.
22:29Porque las correcciones
22:30aunque todo caiga
22:30hay las cosas que van mal
22:32caen más
22:33y a lo mejor
22:34las cosas que se recuperan
22:35no son las cosas que van mal.
22:37Tú crees que los mercados
22:38se recuperan
22:38pero no todo se ha recuperado.
22:40En cada diente de sierra
22:42hacia viajo
22:42hay mucha empresa
22:44que no sube de nuevo.
22:45Que se queda por el camino.
22:46Lo que pasa es que
22:46nosotros como nos fijamos
22:47en un índice
22:48no somos capaces de verlo.
22:49Bueno, si ves el SP500
22:51pues el SP500
22:51se hizo muy bien, ¿no?
22:52Pero claro
22:54es decir
22:55cada vez que hay una corrección
22:56o cada vez que hay una crisis
22:57pues como que se limpia
22:59el...
22:59Ya digo
23:00es bastante natural.
23:03Has comentado
23:04Kevin
23:05el tema
23:05de cómo se está produciendo
23:07sustitución
23:08de empleo
23:09debido a la erupción
23:10de la inteligencia artificial.
23:12Amazon
23:12de hecho
23:12ha anunciado
23:14el despido
23:14de miles y miles
23:16de trabajadores
23:17al igual que otras
23:17industrias
23:18en parte
23:20por la erupción
23:20de la inteligencia
23:21artificial.
23:23No sé cómo lo veis vosotros
23:24Giorgio
23:26el...
23:27No estamos en una situación
23:28ni de euforia
23:29ni de pánico
23:31sino más bien
23:31de nerviosismo
23:32o de incertidumbre.
23:33Habéis comentado
23:34cómo en los últimos años
23:34ha evolucionado
23:36positivamente
23:37la bolsa
23:39la renta variable
23:39y a mí me da la sensación
23:40de que el mercado
23:41en general
23:42está en ese momento
23:44de nerviosismo
23:46y hay miedo
23:47cuando la bolsa
23:48sube
23:49hay cierta incertidumbre
23:50para hasta cuándo sube
23:52y cuando baja
23:53y hay estado de pánico
23:54hasta cuándo baja
23:55y en estos momentos
23:56debido a precisamente
23:57a esta subida
23:57de los últimos años
23:58ahí me da la sensación
24:00de que son muchos
24:01los inversores
24:01que dicen
24:01bueno
24:02¿hay burbuja o no hay burbuja?
24:04¿va a estallar
24:05o no va a estallar?
24:06Y a mí me gustaría
24:07preguntarte
24:07Giorgio
24:08para empezar
24:08¿qué es una burbuja?
24:10Y en segundo lugar
24:11¿cuál es
24:12la mejor forma
24:13de protegerte
24:14frente a una burbuja?
24:16Sí
24:16aquí siempre
24:17hay un sesgo
24:18porque los seres humanos
24:19tenemos la memoria
24:20muy corta
24:20es decir
24:21el escenario actual
24:22para mí
24:23es uno de los mejores
24:25posibles
24:25es decir
24:26se nos olvida
24:27de dónde venimos
24:28o sea
24:28hasta hace un
24:30nada
24:30vamos
24:30estamos planteando
24:32si va a haber
24:32pues la siguiente crisis
24:34a nivel mundial
24:34a nivel sistémico
24:36y la verdad
24:36de cómo hemos salido
24:38hemos hecho varios programas
24:39diciendo a ver
24:40cuándo viene la gran
24:41reversión a la media
24:41claro
24:42entonces
24:43hemos salido
24:44de una manera
24:44que yo creo que
24:45muy pocos en el mundo
24:46hubieran apostado
24:47sobre este
24:48este aterrizaje
24:50de momento
24:50por lo menos
24:51vamos a tocar madera
24:52¿no?
24:52pero extremadamente suave
24:54comparado con lo que
24:55hubiera podido ser
24:56o sea
24:57ni tan mal
24:58que hayan quebrado
24:58solo un par de bancos
25:00¿no?
25:00a nivel mundial
25:01o sea
25:01eso fue
25:02de dónde venimos
25:04y está
25:04detrás de la esquina
25:05entonces para mí
25:06la verdad que
25:07si nos alejamos
25:09de la visión
25:10puntual
25:11de lo que puede estar
25:12sucediendo
25:12en los mercados
25:13en estas semanas
25:14pues la verdad
25:15que la
25:16la situación actual
25:18para mí
25:19la valoración
25:20es extremadamente
25:21pues sería
25:21porque hubiera podido ser
25:23razonablemente
25:25bastante peor
25:26¿no?
25:26de dónde
25:27de dónde venimos
25:28con lo cual
25:29pues esto
25:30poniéndolo a un lado
25:31segundo
25:31hay mucho debate
25:33se utiliza mucho
25:34la palabra burbuja
25:35sobre todo ahora mismo
25:36pues con la inteligente
25:37artificial
25:38con mucho paralelismo
25:40con la burbuja
25:42del dot com
25:43¿no?
25:43en el año 2000
25:44y eso bueno
25:45pues evidentemente
25:46ya el uso del término
25:47pues hace saltar
25:48las alarmas
25:49de los
25:50de los inversores
25:51la verdad que hay
25:52muchas
25:53muchas diferencias
25:55con lo que fue
25:56el año 2000
25:57empezando porque
25:58en el año 2000
25:58pues esas empresas
25:59pues no
26:00no tenían facturación
26:01básicamente
26:02y a día de hoy
26:03pues las grandes
26:04empresas tech del mundo
26:06pues son
26:06monopolios
26:08de facto
26:08absolutos
26:09a nivel planetario
26:10y son máquinas
26:11de hacer dinero
26:12empezando por eso
26:13¿no?
26:13otra cosa es que
26:15efectivamente tengan
26:15múltiplos
26:16más elevados
26:17que otros sectores
26:18es evidente
26:19¿no?
26:19por la apuesta
26:21a los ratios
26:22de crecimiento futuro
26:23pero
26:23nosotros no vemos
26:25en los números
26:26pues una
26:26señales claras
26:28o evidentes
26:29de que se puede
26:30hablar de burbuja
26:31o sea
26:31entonces pues
26:32eso
26:32empezando ¿no?
26:34por
26:34por esa
26:36razón
26:37y luego pues
26:38cuando miramos
26:40de nuevo
26:41siempre a la historia
26:42porque la memoria
26:43es importante
26:44este año
26:44han ocurrido
26:45muchas cosas
26:46¿eh?
26:47muchísimas
26:47lo que pasa
26:47es que como ocurren
26:48muchas
26:48la última
26:49por la anterior
26:50y se te olvida
26:51pero han pasado
26:52muchas cosas
26:53o sea
26:53la volatilidad
26:54intra año
26:54del S&P 500
26:56no recuerdo
26:56en cuánto estamos
26:58ahora de volatilidad
26:58pero puede que
26:59de pico a máximo
27:00pues un 30-40%
27:02no
27:02llegó a estar
27:03en prácticamente
27:04un menos 30
27:04exacto
27:05entonces
27:05recordando el día
27:06el día de la liberación
27:07que nos ha retratado
27:08con los aranceles
27:09la guerra
27:10intra año
27:11o sea
27:11es una barbaridad
27:12entonces
27:12y la realidad
27:13que
27:13bueno pues oye
27:15la realidad es que
27:16así funcionan los mercados
27:17esa es una
27:18es una realidad
27:19que a veces cuesta aceptar
27:21pero la
27:22la volatilidad
27:23y la imprevisibilidad
27:24de los mercados
27:25a corto plazo
27:26como hemos dicho
27:26es total
27:27y en un mundo además
27:28cada vez más globalizado
27:30y más interconectado
27:31pues aumenta la probabilidad
27:32de que se genere
27:33cierta volatilidad
27:34simplemente por el hecho
27:35si pensamos
27:35que cada noticia
27:36viaja al instante
27:37en todo el mundo
27:38antes no ocurría
27:39bueno
27:39mercados interconectados
27:42economía
27:43digamos
27:45interconectada
27:46pues tiene muchas ventajas
27:47bajo ese punto de vista
27:48puede ser una desventaja
27:49simplemente porque
27:50la información
27:50es mucho más
27:51pública
27:52compartida
27:53y de forma inmediata
27:54pero si miramos de nuevo
27:56los resultados de este año
27:57pues miramos las principales
27:58clases de activos
27:59renta fija prácticamente
28:00bueno pues te diría
28:01hasta todas las clases
28:02de las subclases de activos
28:03de renta fija en positivo
28:04pues renta variable
28:06pues igual
28:07incluso pues hay
28:08emergentes también
28:09haciendo muy bien
28:10muy bien
28:11es decir
28:12la verdad que las
28:13a día de hoy
28:14al corte de hoy
28:15pues los resultados
28:16son muy positivos
28:17si nos vamos atrás
28:18de unos pocos meses
28:19pues muchos índices
28:22en mínimos
28:24muy mínimos
28:24intra año
28:25entonces nosotros
28:26no nos cansamos
28:28de repetir lo mismo
28:29hace poco
28:29publicamos de nuevo
28:31estadísticas acumuladas
28:32de rentabilidad
28:33desde lanzamiento
28:34y ese número mágico
28:36que sale acumulado
28:37en nuestras carteras
28:39pues básicamente
28:40la cartera 4
28:41que es donde está
28:42la mayoría de nuestros clientes
28:43que es 70% rentable
28:45ahora
28:4530% fija
28:46y la 6
28:46que es la segunda
28:48más contratada
28:49que 100% rentable
28:50pues la 4
28:51pues está en un
28:52entre
28:53no creo que fue
28:54un 72%
28:56¿no?
28:56de rentabilidad
28:58neta
28:58acumulada
28:59desde el lanzamiento
29:00¿no?
29:00en 8 años
29:01es decir
29:01una rentabilidad
29:02muy elevada
29:03y además
29:05no recuerdo
29:06si era un
29:06siendo una cartera
29:07mixta
29:07¿no?
29:08sí, sí
29:08y además
29:09recuerdo
29:10que lo tengo aquí
29:11apuntado
29:11por encima
29:13de la media
29:13de mercado
29:14que es el benchmark
29:14que es más
29:15todavía
29:16más evidente
29:17el resultado
29:17un 43%
29:19por encima
29:20de la media
29:21de mercado
29:21es decir
29:22el mismo periodo
29:23la media
29:23de mercado
29:23hubiera hecho
29:25un 30%
29:26y nosotros
29:27un 73%
29:28si los números
29:29son 72,8%
29:30de Finicens
29:31frente a 29,8%
29:34de la media
29:34de mercado
29:35es decir
29:35es un más
29:3643,1%
29:37con un
29:3968%
29:40rentable
29:40es decir
29:41no llega al 70%
29:43es evidente
29:44que las razones
29:45por asustarse
29:46siempre van a estar
29:47detrás de la esquina
29:48un año
29:49muy
29:49muy
29:50digamos
29:52divertido
29:52animado
29:53pero si hiciéramos
29:54un ejercicio
29:55invito a todo el mundo
29:55a hacer un ejercicio
29:56mirar los números
29:57de rentabilidad
29:58que son extremadamente
29:58positivos
29:59es decir
29:59un año positivo
30:01y en media
30:01con la media histórica
30:02es decir
30:02un año
30:03que la rentabilidad
30:04es a día de hoy
30:04en lo que va de año
30:05está en línea
30:06con la media histórica
30:07de los índices
30:08¿vale?
30:08es decir
30:09el año que tocaba
30:10¿vale?
30:10en media estadística
30:12eso por un lado
30:14pero si solo mirásemos
30:15hiciera un ejercicio
30:16de tratar de adivinar
30:17que tal habrá ido
30:18este año
30:18de rentabilidad
30:19solo mirando
30:20las noticias
30:20de lo que ha ocurrido
30:21pues nos haríamos
30:22una opinión
30:23extremadamente mala
30:24¿no?
30:24este
30:25vamos
30:252025
30:26un año
30:26malísimo
30:27resultados malísimos
30:28¿no?
30:29y esa es la simetría
30:30que es
30:31lo que torpedea
30:33¿no?
30:34los resultados
30:35del inversor
30:36lo hemos hablado
30:36mil veces
30:37¿no?
30:37aquí también
30:38es decir
30:39esa simetría
30:40de percepciones
30:41que hace que al final
30:42el inversor
30:42pues se vea
30:43arrastrado
30:44por la contingencia
30:47las coyunturas
30:48de corto plazo
30:49pero realmente
30:50los mercados
30:51como se proyectan
30:52a largo plazo
30:53pues intrínsecamente
30:54hay una simetría
30:55entre el corto plazo
30:56de tu visión
30:56como inversor
30:57y la proyección
30:59que los mercados
31:00hacen
31:00hacia el futuro
31:01habéis comentado
31:04los dos
31:05el tema
31:05de la renta fija
31:06y
31:07decías tú también
31:08Kevin
31:08que
31:09que llevamos
31:11tres años
31:11muy buenos
31:12en general
31:13casi podríamos decir
31:14yo el otro día
31:14escribía que llevamos
31:15casi
31:1615 años
31:17de mercado
31:18alcista
31:19continuado
31:21es verdad que ha habido
31:22claro
31:22el COVID
31:22pues lo para
31:23estadísticamente
31:24pero la sensación
31:25es que
31:26llevamos 15 años
31:27de subidas
31:27entonces
31:28ahí el punto
31:31puede ser que
31:32hay gente
31:33que no está
31:34acostumbrada
31:35a
31:35a vivir
31:37momentos malos
31:38no sé si
31:38ese
31:39a mí me parece
31:40que pues uno
31:40de los elementos
31:41más preocupantes
31:42de la situación
31:42actual
31:43no tanto el hecho
31:44de que pueda haber
31:44correcciones
31:45o que pueda haber
31:46ajustes
31:48sino
31:48cómo reaccionarán
31:51los
31:51inversores
31:53que sólo han conocido
31:54el optimismo
31:55porque
31:56sí es verdad
31:57que durante el COVID
31:58hubo unos meses
31:59de pánico
32:00pero como que
32:01yo creo que la gente
32:02también lo ha descontado
32:03de bueno
32:03aquello fue muy excepcional
32:04y no se dan cuenta
32:05de que el mercado
32:06te puede caer un 20%
32:07sin que haya una pandemia
32:08puede caer porque sí
32:09ahí yo no sé si
32:10cómo lo veis vosotros
32:13cómo creéis
32:14que van a reaccionar
32:15esos inversores
32:16acostumbrados
32:16a los años buenos
32:18sí
32:19una pregunta muy interesante
32:20de hecho
32:20la semana pasada
32:22publicamos unos datos
32:23que la primera vez
32:25que lo publicamos
32:25unos datos quizás
32:26puedan sonar más
32:27más digamos
32:28de técnicos
32:29para quien no sea
32:31del sector
32:32publicamos datos
32:33históricos
32:34año por año
32:34de un indicador
32:35muy utilizado
32:36a nivel global
32:37para medir
32:39cuantitativamente
32:39la satisfacción
32:40que percibe un cliente
32:42de un producto
32:42que ve
32:42de un cliente
32:43que sea bien
32:44de una empresa
32:44de un producto
32:45de un servicio
32:46hacia esa empresa
32:48es decir
32:48cuánto está contento
32:49el cliente
32:49con ese producto
32:50empresa
32:50y eso
32:52se llama
32:52NPS
32:53Net Promoter Score
32:54en inglés
32:55y es un estándar
32:56globalmente utilizado
32:57para comparar
32:58pues la satisfacción
32:59de los clientes
33:00entre distintas empresas
33:01distintos productos
33:02es decir
33:03objetiva
33:03pues el nivel
33:04de satisfacción
33:05del cliente
33:06entonces
33:06nos lo hemos publicado
33:07pues lo llevamos midiendo
33:08desde los principios
33:09desde 2017
33:10se mide de forma
33:12totalmente automática
33:13y random
33:15es decir
33:15aleatoria
33:16no tiene la capacidad
33:17la empresa
33:18de interferir
33:19en los resultados
33:20y se le pide
33:20directamente
33:21al cliente
33:22que vote
33:22de 0 a 10
33:23con qué
33:24nota daría
33:25la empresa
33:26en cuanto a
33:27la respuesta
33:28a la pregunta
33:29pues
33:29qué probable
33:30es que
33:31recomiendes
33:32la empresa
33:34y sus servicios
33:35no a otra persona
33:36no que compres
33:37que recomiendes
33:38es un matiz importante
33:38porque recomendar
33:39implica un paso más
33:41y de 0 a 10
33:43si el cliente
33:43vota de 0 a 6
33:44pues te resta
33:46de 7 a 8
33:47pues 0 neutral
33:48y de 9 a 10
33:49pues te suma
33:50con lo cual
33:50es un indicador
33:51muy restrictivo
33:51porque penaliza
33:52mucho más
33:53que añade
33:55y no solo
33:56lo que hemos visto
33:57esos datos
33:57es que desde
33:58principios
33:59de nuestra historia
34:01en 2017
34:02primero este indicador
34:03siempre ha estado
34:04en positivo
34:04porque puede estar
34:05en negativo
34:06la media
34:08histórica
34:09ha sido un 41
34:10y para tener
34:11una referencia
34:12de si eso es
34:14bueno o malo
34:15en 2024
34:16que es el último año
34:17de publicación
34:18de datos
34:18de media
34:19del sector financiero
34:19la satisfacción media
34:21del sector financiero
34:22en 2024
34:23fue de 0.3
34:27y nosotros
34:29de 52
34:31¿vale?
34:33eso
34:33es un mensaje
34:35importante
34:36pero luego vemos
34:37que evidentemente
34:37si tú solapas
34:39estas barritas
34:40tecnolográficas
34:40delante
34:41de año por año
34:41la puntuación
34:42de satisfacción
34:43que dan nuestros clientes
34:44como inversores
34:44con la evolución
34:46de los mercados
34:46en ese año
34:47claramente notas
34:48que cuando los mercados
34:49van mal
34:50hay una reacción
34:51donde el inversor
34:52es más prudente
34:53y si bien no te penaliza
34:55pues en lugar
34:56de darte un 9
34:56o un 10
34:57te da un 7 o 8
34:58y cuando los mercados
34:59van mal
34:59pues hay euforia
35:00es decir
35:00en nuestra propia base
35:01de inversores
35:02se nota
35:03pues ese efecto
35:04intrínse con el inversor
35:05medio
35:05de
35:06está más contentemente
35:07cuando las bolsas
35:09suben
35:09que cuando bajan
35:10con lo cual
35:13existe
35:13es evidente
35:14nosotros lo hemos medido
35:15sobre nuestros inversores
35:16no tenemos la capacidad
35:17de medirlo
35:18sobre los inversores
35:18de otras entidades
35:19pero si también
35:21evidente que
35:22aunque las cosas
35:23vayan mal
35:24muy mal
35:24por ejemplo
35:25años como
35:262022
35:27fue
35:28el lugar de la media
35:29histórica
35:2941
35:30fue 34
35:31en 2023
35:32que tocó mínimos
35:33fue 25
35:34pero no fue 0
35:35ni menos 25
35:35y luego en 2024
35:3752
35:382025
35:39en lo que va
35:39año de 57
35:40y en lo que va
35:41del cierre del mes
35:42pasado
35:42octubre
35:4366
35:4366 en un mes
35:45pues de nuevo
35:47pues con estas incertidumbres
35:49que si la burbuja
35:49que si la inteligencia
35:50artificial
35:51etc
35:51esto que nos
35:52porque lo hemos publicado
35:53porque nosotros
35:54estamos muy orgullosos
35:55de estos números
35:56porque demuestra
35:57eso es la prueba
35:58clave que
35:59pese a que hay
36:00un componente humano
36:01siempre el inversor
36:02somos personas
36:03¿no?
36:04es
36:04te levantas
36:05con muchas más sorrisas
36:06cuando ves que los mercados
36:08suben en lugar que bajan
36:09pero
36:10gracias
36:11y es la potencia
36:12de la educación
36:13financiera
36:14al haber
36:15hecho
36:16un trabajo
36:17minucioso
36:18y muy pesado
36:19muchas veces
36:20de educación financiera
36:21te demuestra
36:21que cuando las cosas
36:22van mal
36:23el
36:24el inversor
36:25es capaz
36:25de relativizar
36:26y de acordarse
36:27y de contextualizar
36:28esa ventana
36:30coyuntural
36:31y
36:31volver a fijarse
36:32pues en los objetivos
36:34a largo plazo
36:35en el modelo
36:35en la solidez
36:36del modelo
36:37de gestión
36:37y de no olvidarse
36:38de todo lo que tenía
36:40de cuál era su compromiso
36:41de inversión
36:42cuando se acogió
36:43por lo menos
36:44a nuestra tesis
36:44entonces
36:45estamos bastante orgullosos
36:46porque la prueba
36:47cuantitativa
36:49de que la educación financiera
36:51si echa bien
36:51y con constancia
36:53funciona realmente
36:54y cómo se ve
36:54cuando funciona
36:55cuando las cosas
36:56cuando los mercados caen
36:57cuando los mercados
36:58suben
36:59no hay educación financiera
37:00necesaria
37:01cuando caen
37:02debería haber más
37:03porque hay
37:04alguno
37:05que en mercados
37:06alcistas
37:07comete
37:07grandes errores
37:09dejado
37:10arrastrado
37:10por la euforia
37:11pero
37:12viendo y conociendo
37:14evidentemente
37:15las virtudes
37:16y las ventajas
37:16de la actividad
37:18que lleváis desarrollando
37:19todos estos años
37:20y de
37:20vuestra opción
37:22indexada
37:23como una opción
37:24válida
37:24prácticamente
37:25una de las óptimas
37:26para cualquier
37:27inversor
37:29si es verdad
37:29que en los últimos años
37:31habéis desarrollado
37:32dentro de lo que es
37:33una estrategia indexada
37:34algunos
37:34aspectos más temáticos
37:36y a mí me gustaría
37:37preguntaros por
37:38en el actual contexto
37:40qué tal están funcionando
37:41estos productos
37:42y cómo están
37:43completando
37:44digamos
37:44las carteras
37:45que tienen
37:46vuestros clientes
37:47tenéis
37:48bueno
37:49empezasteis con el
37:50100% renta variable
37:51que era la cartera 6
37:52y luego habéis
37:53tenido pues
37:54Estados Unidos
37:55Rage
37:55y Value
37:56la última
37:57¿qué tal están
37:58funcionando
37:59y cómo las
38:00situáis
38:01dentro de esta estrategia
38:02y dentro de este
38:03contexto de mercados
38:04en los que estamos?
38:05Pues en cuanto
38:06a rentabilidades
38:07nosotros ya
38:09yo creo que ya
38:09explicamos
38:10que no son
38:11estrategias
38:12que nosotros
38:12lanzamos
38:13para aprovecharnos
38:14de momentos puntuales
38:15o sea
38:15siempre hemos pensado
38:16que esas estrategias
38:17tienen que ser
38:18temáticas
38:19que den
38:19acceso
38:21a un punto más
38:21y algo
38:23que estemos
38:24bastante convencidos
38:25que es una solución
38:26o para
38:27un poquito más
38:29de algo
38:30que pueda estar
38:31perfectamente
38:32durante 10 o 20 años
38:33no es una cuestión
38:33que nosotros
38:34lanzamos una estrategia
38:35porque pensamos
38:36que va a ser buena
38:36para el 2025
38:37entonces
38:38es verdad
38:39que lanzamos
38:39Estados Unidos
38:40Inmobiliario Internacional
38:42y Top Value España
38:44son las dos primeras
38:46indexadas
38:46la tercera
38:47pues como ya
38:48estuvimos hablando
38:49pues dando ahí
38:49una indexación
38:50pero un poco
38:51la gestión activa
38:52de lo que son
38:53los fondos
38:54los fondos españoles
38:55y muy bien
38:56hemos tenido
38:56una muy buena
39:00acogida
39:00nosotros ya hemos dicho
39:02no venimos aquí
39:03como para que
39:03tenga que ser
39:05un reemplazo
39:06de nada
39:07sino que sencillamente
39:08muchos de nuestros
39:08inversores
39:09han decidido
39:10no hacer nada
39:11como bien les escribimos
39:12a nuestros inversores
39:13es
39:13si tú tienes la indexación
39:15y no tienes fondos
39:16en otro lugar
39:16o quizás
39:18cosas que mejorar
39:19fuera
39:19sinceramente
39:20no tienes por qué
39:21hacer nada
39:21y en el caso
39:23de que tengas
39:23una percepción
39:24de que quizás
39:25quieras añadir
39:26algo diferente
39:26entonces sí
39:27que conste
39:28que nosotros
39:29no lo hemos hecho
39:29como para que
39:30tenga que haber
39:31algún cambio
39:31de nuestros clientes
39:32pero son estrategias
39:33que han funcionado
39:34bastante bien
39:35Estados Unidos
39:36y Richie Mobile Global
39:37han funcionado
39:38muy bien en dólares
39:38es verdad que han sido
39:40las rentabilidades
39:40un poco más bajas
39:41precisamente por
39:42la caída del dólar
39:44que la caída del dólar
39:45ha sido bastante
39:45abrupta en este año
39:46y Top Value España
39:48está prácticamente
39:49en el 15%
39:52de rentabilidad
39:52lo que va de año
39:53es verdad que nosotros
39:54hemos lanzado
39:55no desde el principio
39:56por lo tanto
39:56nuestros clientes
39:57tienen una rentabilidad
39:58más baja
39:59pero son estrategias
40:00perfectamente complementarias
40:02ya digo
40:02donde hay mucho
40:05inversor en España
40:05porque a nosotros
40:06lo que nos sorprendió
40:07es que hubiese
40:07tanto inversor en España
40:09con esa necesidad
40:10a lo mejor
40:10de un punto más
40:11que tú dices
40:12donde además
40:13ese punto más
40:13no estaba bien invertido
40:15esa era la
40:16y ya digo
40:17ya tenemos cientos
40:18de clientes
40:19invertidos en esas estrategias
40:20y funcionando
40:23bastante bien
40:24además
40:26todas
40:26han salido
40:27estas nuevas
40:28carteras
40:28estas nuevas estrategias
40:30este año
40:302025
40:31100%
40:32renta variable
40:34mercado estadounidense
40:35100% renta variable
40:36ya estuvo
40:37el año pasado
40:38el 23
40:39el 23
40:40pero estas
40:41o estas nuevas
40:42son de
40:42todas del 2025
40:44son del 25
40:44mercado norteamericano
40:46inmobiliario internacional
40:48value España
40:49¿cuáles son las siguientes?
40:51estamos
40:52en el momento
40:53de cierre de ejercicio
40:54normalmente
40:55estás
40:55haciendo balance
40:56de lo que va de año
40:58lo que ha funcionado
40:59lo que no ha funcionado
41:00resultados
41:00rentabilidades
41:01como ha ido el año
41:02y estamos en ese balance
41:03pero
41:04llegan ya
41:05las navidades
41:06y uno también está pensando
41:07en el año que viene
41:09que vamos a poner
41:10en la lista
41:10de los reyes
41:11entonces
41:11yo sé
41:12que no es el momento
41:13de anunciar
41:13yo sé cuál es mi lista
41:14yo sé que es el momento
41:17no es el momento
41:18de anunciar
41:18nuevas carteras
41:20pero
41:20la pregunta es
41:21¿va a haber nuevos lanzamientos?
41:23se te ha olvidado una
41:24que aunque no sea temática
41:25entre
41:26forme parte
41:27de la
41:28de la
41:28nuestra estrategia global
41:29no recuerdo en qué mes
41:31pero
41:31hacia principios de año
41:33lanzamos una cartera
41:34también
41:35100% renta fija
41:36indexada
41:37100%
41:38en mayo
41:38creo
41:39cierto
41:39y
41:40que completaba
41:43la cartera
41:44de menos riesgo
41:44tenemos monetario
41:45y luego damos el salto
41:46en la cartera conservador
41:47que tenía
41:48seguida teniendo
41:49un 20-25%
41:50renta variable
41:50y entonces decimos lanzar
41:52esta cartera
41:53de renta fija
41:53es deuda soberana
41:54deuda corporativa
41:55¿cómo está repartida?
41:56soberana corporativa
41:58y de
41:59distintas geografías
42:00con distintas
42:01tipologías de bonos
42:02corto plazo
42:03ligado a la inflación
42:05etcétera
42:05es decir
42:06es una cartera que este año
42:07es el ejemplo perfecto
42:08con mucha turbulencia
42:09pues está dando un 2,5
42:11neto de comisiones
42:12es decir
42:13cumple su función
42:14que era nuestro
42:15según datos históricos
42:17la rentabilidad
42:17de esa cartera
42:18en el largo plazo
42:19últimos 15 años
42:20si no recuerdo mal
42:21fue de un 3
42:23entre 3
42:24es un 3,5 neto
42:25con lo cual
42:25digamos
42:28cubrir la inflación
42:29y se ayudan
42:30y se ayudan los mercados
42:31sacar pues una extra
42:32de rentabilidad
42:32con la
42:33digamos
42:33máxima garantía
42:34de tener el 100%
42:35en renta fija
42:37y pese a que
42:38bueno pues
42:38para muchos
42:39es una cartera
42:40más aburrida
42:41sobre todo
42:42para nuestros inversores
42:43que como hemos visto
42:44tienen un perfil
42:44más bien
42:4570%
42:47renta variable
42:48para arriba
42:49pero si es una cartera
42:51que tiene mucho sentido
42:52para
42:52o bien
42:53para aquel inversor
42:54que quiera
42:54reducir al mínimo
42:55pues
42:56los riesgos de caídas
42:57muy importantes
42:58cuando
42:59los mercados
43:01se ponen muy feos
43:02o bien
43:03para aquella parte
43:04de dinero
43:04aunque seas un inversor
43:06más
43:07de renta variable
43:08pero quieras tener
43:09una parte
43:10por razones
43:11variadas
43:12más
43:12digamos
43:13menos sujeta
43:14a la boda latida
43:16con lo cual
43:16realmente este año
43:17hemos lanzado
43:17cuatro carteras
43:18que es un
43:18ha sido un reto
43:20muy importante
43:21tanto a nivel
43:21digamos
43:22de análisis
43:23como de ejecución
43:24porque
43:25parece fácil
43:27pero
43:27lanzar productos
43:29y que funcionen
43:31tanto desde el punto de vista
43:32del inversor
43:33como de operativa
43:34como de experiencia cliente
43:35como la aplicación
43:35pues requiere
43:36requiere mucho trabajo
43:39entonces ha sido un esfuerzo
43:40un año
43:41muy satisfactorio
43:42ha sido una ejecución
43:43excelente
43:44consideramos
43:45y evidentemente
43:46pues oye
43:46pues
43:47estamos confiados
43:49de poder repetir
43:50el año que viene
43:51con nuevos productos
43:53estamos todavía
43:53en fase de análisis
43:54nos gustaría poder
43:56dar más
43:57detalles
43:58pero si vemos claro
44:00que hay mucho trabajo
44:00por hacer todavía
44:01hay muchas clases de activos
44:03muchas tipologías
44:04de inversión
44:05pues que
44:06que puedan ser
44:07más eficientes
44:07o ofrecidas
44:09desde una perspectiva
44:09quizás más
44:10favorable
44:11para el inversor
44:13pero como sabéis
44:15pues nuestro
44:16nuestra
44:16digamos
44:17somos extremadamente
44:18cuidadosos y rigurosos
44:20y nos tomamos
44:20nuestro tiempo
44:21aunque luego ejecutamos
44:22muy rápido
44:23como hemos visto
44:23este año
44:24pero
44:24pero antes de ese año
44:26como siempre repetimos
44:27es que ha habido
44:28un año antes de análisis
44:29entonces claro
44:30la ejecución parece
44:32muy rápida
44:33pero ha habido
44:34un año
44:34de análisis
44:35de preparación
44:36domingo
44:39no sé si tenías
44:39una pregunta
44:40en el tintero
44:41yo lo que sí
44:41que les quería
44:42preguntar
44:43ya que estamos
44:43acercándonos
44:44al final del programa
44:45volviendo un poco
44:47al comienzo
44:48porque
44:48es verdad
44:50que en muchas ocasiones
44:51hablabais un poco
44:52de la condición humana
44:54a la hora
44:54de analizar
44:58los distintos perfiles
44:59de inversores
45:00y aunque
45:01digamos
45:02los números
45:03tal y como habéis expuesto aquí
45:05hablan por sí solos
45:06respecto a las bondades
45:08de la inversión indexada
45:09para cualquier inversor retail
45:11al final
45:12no podemos estar
45:13no nos podemos abstraer
45:14de las narrativas
45:15hemos hablado aquí
45:15del oro
45:16y hemos hablado mucho
45:17de las tecnológicas
45:19y la inteligencia artificial
45:20¿estáis detectando
45:22incluso también
45:23dentro de vuestros
45:24propios clientes
45:26que os demanden
45:28productos temáticos
45:31muy centrados
45:32en tecnología
45:33o ya es un nivel
45:35de exposición
45:37que no va
45:38para nada
45:39con vuestra fórmula
45:40hay una consideración
45:42sutil
45:42porque nosotros
45:43ofrecemos
45:46exposición
45:47a tecnología
45:48en distintos niveles
45:49evidentemente
45:49si vas a una estrategia global
45:50pues tienes exposición
45:51a tecnología
45:52por definición
45:53quizás más diluida
45:54porque tienes más pesos
45:55también
45:56de otros sectores
45:57pero si ya te vas
45:58por ejemplo
45:58a nuestra cartera
45:59USA Plus
45:59por definición
46:00una cartera que invierten
46:01es en P500
46:02es decir
46:03etcétera
46:03pues por la propia
46:05constitución
46:05del índice
46:06tienes una exposición
46:07de tecnología
46:09muy importante
46:09es decir
46:10estás donde están
46:10las cotizadas
46:11las empresas
46:12tecnológicas
46:13más importantes
46:13del mundo
46:14entonces realmente
46:15no ha habido
46:16una necesidad práctica
46:18de parte del inversor
46:19porque lo siguiente
46:20habrá sido
46:20pues tecnología pura
46:21pues te vas
46:22a un equivalente
46:24del Nasdaq
46:24entonces no hemos detectado
46:27ni se nos ha comunicado
46:29esa necesidad
46:30de hecho
46:31a mí no me consta
46:34ninguna petición
46:35literalmente
46:36al respecto
46:38lo cual puede parecer
46:39contraintuitivo
46:40¿no?
46:41Sí porque muchas veces
46:42los pruebas
46:43lo preguntaba
46:44porque muchas ocasiones
46:45es no
46:46déjate de historias
46:48tú
46:48cógete
46:49un buen fondito
46:50indexado
46:50luego ya
46:51a nuestros alumnos
46:53muchas veces
46:53al principio
46:54los primeros pasos
46:55no pero es que
46:55yo ya quiero arrancar
46:56bueno pues arráncate
46:57con una buena estrategia
46:59diversificada
47:00pasiva
47:01indexada
47:02y luego ya
47:02conforme vayas
47:03adquiriendo más conocimientos
47:04pues ya te puedes
47:05hacer tus análisis
47:06de tus propios fondos
47:07incluso alguna compañía
47:08vale
47:09pero en muchas ocasiones
47:10estos
47:11te insisten
47:13ya
47:13pero y no tendría
47:14que estar en tecnología
47:15y no tendría que estar
47:16en envidia
47:16y no tendría que estar
47:17en Tesla
47:18es algo como innato
47:20ves ahí
47:21el santo grial brillando
47:22y todos quieren
47:24ir como mosca salamé
47:25pero yo creo que ahí
47:25vamos al comentario
47:27que Domingo
47:28precisamente hacía
47:29acerca de que
47:29hay mucha parte
47:30de los últimos años
47:33hay mucha parte
47:33de los inversores
47:34que solo han visto
47:34una cosa
47:35solo han visto
47:36Estados Unidos funcionar
47:37y solo han visto
47:38tecnología funcionar
47:39y solo han visto
47:40bueno
47:41una nueva cosa
47:42que se llama Bitcoin
47:43y etcétera
47:44etcétera
47:44es decir
47:45ha habido un surgimiento
47:46de ciertas cosas
47:47y no han visto variabilidad
47:49no han visto
47:49que hubiese mercados
47:51donde hicieran muy mal
47:51si es verdad
47:52que ha habido
47:53un poco de curvas
47:53pero relativamente cortas
47:54y muy rápidas
47:56COVID
47:56o sea
47:56ha sido visto y no visto
47:58son cisnes negros
47:59que se han quedado
48:00en patitos
48:00yo creo que no son cisnes negros
48:02porque si se recuperan
48:03tan rápido
48:04no es un
48:05no ha ocurrido
48:07no han vivido
48:0710 años
48:08entonces
48:09con la demanda
48:10de un cliente
48:11que nos diga
48:11que quiere invertir
48:12en algo
48:12pues no significa
48:13que nosotros demos
48:14otra cosa
48:15es que nosotros analicemos
48:16no es lo mismo
48:17USA Plus
48:17donde estás invirtiendo
48:19en un sector
48:19en una economía
48:21que ha dominado
48:21el mundo
48:22o sea yo diría
48:22un imperio
48:23que ha dominado
48:23el mundo
48:24que con independencia
48:25que sea tecnología
48:27u otra cosa
48:28pues la innovación
48:29está ocurriendo ahí
48:30ya veremos
48:31que innovación
48:32y por donde va
48:33en las próximas décadas
48:35pero yo creo
48:37que precisamente
48:37va acerca
48:38de la diversificación
48:39por eso
48:40Giorgio
48:40hablaba
48:41acerca de
48:42los NPS
48:43que no deja de ser
48:44nivel de satisfacción
48:45que tiene mucho que ver
48:46con lo que los clientes
48:46oyen de nosotros
48:47nosotros siempre hablamos
48:49de que las correcciones
48:50son naturales
48:51que las caídas
48:51son naturales
48:52tú no puedes estar pensando
48:53en invertir en renta variable
48:54y no aceptar
48:55que tu cartera
48:55pueda caer un 30 o 40%
48:56pues no inviertas
48:57en renta variable
48:58el que crea
48:59que puede invertir
48:59en renta variable
49:00y que no caiga
49:00es que no entiende
49:01y probablemente
49:03en vuestro curso
49:03hablaréis de eso
49:04supongo
49:04es decir
49:05entonces
49:06a través de la diversificación
49:09es la única forma
49:10en la que tú tienes
49:10de poder precisamente
49:12llegar a esas rentabilidades
49:14elevadas
49:15con independencia
49:15de lo que ocurra
49:16y yo creo que
49:18la pregunta que tú hacías
49:20con la independencia
49:21de que es verdad
49:21que nosotros tenemos
49:22mucha suerte
49:22de que precisamente
49:24están bien educados
49:25puede haber otra parte
49:27del sector
49:27donde pues oye
49:28pues sea más especulativo
49:30y donde quizás
49:31no haya visto esa parte
49:32pero yo creo que
49:33es por eso
49:34que nosotros hemos estado
49:35años y años
49:36hablando de la diversificación
49:37era muy difícil
49:38hablar de la diversificación
49:39cuando tienes
49:40un mercado
49:42un sector
49:43haciendo lo mejor
49:44todos los años
49:45pero ¿qué nos dice
49:46la historia?
49:47la historia nos dice
49:48que las cosas
49:49acaban
49:50y cuando acaban
49:50acaban abruptamente
49:51yo te iba a preguntar
49:53si precisamente
49:54si había estadísticas
49:55tanto en España
49:56que hay menos
49:57en Europa
49:57como en Estados Unidos
49:58de si estos años
50:00esa tendencia
50:02hacia la gestión pasiva
50:04porque
50:04el porcentaje
50:06de activos
50:06en manos
50:07de la gestión pasiva
50:08ha ido creciendo
50:09en Estados Unidos
50:09desde hace
50:10tres décadas
50:11bueno en realidad
50:12creciendo
50:12desde hace cuatro décadas
50:13pero desde luego
50:14en las últimas dos
50:15ha sido
50:17muy muy llamativo
50:19los porcentajes
50:20incluso ha llegado
50:21a superar
50:21a la gestión activa
50:23entonces
50:23estos últimos años
50:24ha cambiado algo
50:26esa tendencia
50:26porque yo creo
50:27que uno de los peligros
50:28de este
50:29esta situación
50:30de optimismo
50:31de si
50:31si ya sabemos
50:32lo que sube
50:33si lleva 15 años subiendo
50:34es que la gente
50:35empieza a decir
50:36me olvido
50:36de esos principios básicos
50:38y además
50:39no solo me olvido
50:40sino que yo sé
50:41lo que va a subir
50:42me tengo que subir
50:43al carro ganador
50:45y tengo que estar ahí
50:46bueno en cuanto
50:47a lo que planteas
50:48no es
50:49en cuanto a
50:51quizás
50:52como ha cambiado
50:53el mercado
50:53a causa del
50:54gran crecimiento
50:55que ha tenido
50:55la gestión pasiva
50:56no hay nada
50:58conclusivo
50:58de hecho es todo
50:59lo contrario
50:59de hecho es positivo
51:00añade liquidez
51:01en momentos
51:02donde ha habido
51:02estrés de mercado
51:03pues al final
51:04los ETFs
51:05en particular
51:06han sido los únicos
51:07productos dando liquidez
51:09en marzo
51:11del 2020
51:12si uno quería vender
51:13a mercado
51:14no había como vender
51:15de mercado
51:15sino era a través
51:16de los ETFs
51:17en cuanto a
51:19en cuanto a
51:20que quizás
51:21la parte
51:22que siempre se dice
51:22que quizás
51:23todo el mundo
51:23compra el mercado
51:24cuando compra un indexado
51:25pues compras 500 empresas
51:26y no se hace
51:27un análisis fundamental
51:28riguroso
51:29con que existe
51:30una pequeña parte
51:31del mercado
51:31haciendo un análisis
51:32riguroso
51:32ya es suficiente
51:33por lo tanto
51:34y aunque es verdad
51:35que aumentas
51:36que hay partes
51:38del mercado
51:38donde ya hay
51:39más pasivo
51:39que activo
51:40no ha de ser
51:41una gota
51:42en el océano
51:43porque si uno suma
51:44no solo los mercados
51:45bursátiles
51:46todas las operaciones
51:47que hay privadas
51:47y no privadas
51:48aún la gestión activa
51:50golea a la pasiva
51:51la pasiva
51:52es una pequeña
51:53tiene que ser
51:54fondos de inversión
51:54o sea
51:55es bastante más pequeña
51:57entonces si algo
51:58lo que sabemos
51:59es que ayuda
52:00la formación de precios
52:01ayuda la liquidez
52:02y desde luego
52:03está haciendo
52:03que la gente
52:04tenga más rentabilidad
52:05en cuanto a lo que comentas
52:06de que haya exuberancia
52:07yo creo que es como todo
52:09habrá ciclos de exuberancia
52:11como ha existido
52:11en el pasado
52:12yo no veo nada
52:14empírico
52:15que se pueda
52:16extrapolar
52:18acerca de lo que va a ocurrir
52:19en el futuro
52:19yo creo que es
52:20prácticamente imposible
52:21buscar lo que está
52:22ocurriendo ahora mismo
52:23con la inteligencia artificial
52:24buscar ningún
52:25tipo de paralelismo
52:26yo aludía
52:28el 99
52:29en el 2000
52:29con el 2
52:30como es que no tiene
52:30absolutamente nada que ver
52:31lo que estamos viendo ahora
52:33tenemos a las megatech
52:34que son las empresas
52:36que más dinero
52:37generan
52:37con mucha diferencia
52:39en todo el mundo
52:40entonces otra cuestión
52:41es que tengan
52:42evaluaciones
52:43si estamos de acuerdo
52:44en 30
52:44en 25
52:45o en 20
52:45yo por añadir
52:47una anécdota
52:48porque lo recuerdo
52:48las tengo todas
52:49anotadas
52:50en mi libreta
52:51cuando se lanzó
52:53porque vamos
52:54se habla de inteligencia
52:55oficial
52:55pero lleva dos años
52:56es decir
52:56no lleva más
52:57entonces parece
52:58que la tenemos aquí
52:59desde hace siglos
53:01todo el mundo
53:02pero hace dos años
53:04recuerdo
53:04cuando se empezó
53:05OpenAI
53:06y entonces
53:07hubo la carrera
53:09de todas las big tech
53:10a lanzar algo
53:11porque tenían que demostrar
53:13de que estaban ahí
53:13yo recuerdo una presentación
53:14de la inteligencia artificial
53:16de Google
53:16que fue lamentable
53:18vamos
53:19una prueba
53:20evidentemente ensayada
53:21ensayada y falló
53:22no hay cosa peor
53:23y ha pasado
53:25pues año y medio
53:26y ahora
53:27la opinión
53:28sobre la inteligencia artificial
53:29de Google
53:30la capacidad
53:31que tiene Google
53:32de aprovecharse
53:32la inteligencia artificial
53:33es totalmente
53:34es diametralmente
53:35distinta
53:36opuesta
53:37es decir
53:37fue totalmente negativa
53:39y ahora es
53:40extremadamente positiva
53:41en año y medio
53:42pero a todo el mundo
53:43se le olvida
53:43es decir
53:44si uno hubiera tenido
53:45que apostar
53:46en ese momento
53:46quién es el caballo
53:47que ganó
53:48hubiera dicho
53:48sin duda
53:49desde luego no Google
53:50desde luego no Google
53:51y ahora la cosa
53:52es bien distinta
53:53ese es un ejemplo
53:54muy claro
53:55de cómo
53:56la tecnología
53:57sobre todo
53:57que tiene
53:58la capacidad
53:59de crecer muy rápido
54:00pero también
54:00de cambiar muy rápido
54:01a la hora de elegir
54:03donde ubicar
54:05tu dinero
54:06pues claro
54:07eso te puede jugar
54:08una malísima pasada
54:10porque va cambiando
54:10muy rápido
54:11entonces hay que tener
54:12mucho cuidado
54:12solo muy rápido
54:14Google era la que
54:15peores expectativas
54:16tenía para el año
54:16y es la que mejor
54:17está haciendo
54:17pues fíjate
54:18por eso nos gusta
54:20que estéis aquí
54:21por eso nos gusta
54:22traeros
54:22y por eso nos gusta
54:23que nos contéis
54:24vuestra visión de mercados
54:25que siempre aporta
54:26y mucho valor
54:28a nuestros oyentes
54:30a los que les recuerdo
54:31que tienen el curso
54:32invertir con cabeza
54:33y ganar dinero
54:33a largo plazo
54:34abierto unos días
54:36para inscribirse
54:37así que
54:37dense prisa
54:38y profesores
54:40como Giorgio y Kevin
54:40les enseñarán
54:41las claves
54:42de la gestión pasiva
54:43entre otras muchas cosas
54:44y entre otros muchos profesores
54:45Domingo Soriano
54:46muchas gracias
54:46muchas gracias
54:48André Trucmel
54:49desde Value School
54:50muchas gracias
54:50Giorgio y Kevin
54:51gracias a los dos
54:52por estar aquí
54:52y esperemos veros
54:54muy prontito
54:54de vuelta
54:54antes de que termine el año
54:56y a ustedes
54:57señores oyentes
54:58gracias por estar ahí
54:59una semana más
55:00yo les espero aquí
55:01el próximo domingo
55:03con asuntos
55:04de su interés
55:04hasta entonces
55:05sean muy felices
55:06amigos
55:07en es radio
55:11tu dinero nunca duerme
55:13un programa
55:14en colaboración
55:15con Value School
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