- hace 3 meses
El economista Gabriel Caamaño quien opinó sobre las repercusiones del mercado de cambios y, esencialmente, su impacto directo en el valor del dólar, durante una entrevista con CNN Radio.
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00:0136 minutos pasaron de las 6 de la tarde, seguimos en CNN Economía.
00:05Le doy la bienvenida a Gabriel Camaño, que es economista.
00:07¿Cómo estás, Gabriel?
00:10Buenas tardes, Julieta. ¿Cómo andás?
00:11Bien.
00:12Un vuelto como siempre.
00:12Lo mismo digo. Gracias por estar del otro lado.
00:15¿Cómo viste estos cambios de gabinete?
00:17Y si crees que tienen o puedan llegar a tener impacto en la macro,
00:22no así en la finanza, porque hoy vimos el mercado bastante benévolo con estos cambios.
00:26Eso va a haber que verlo.
00:30No son cambios en el área económica.
00:33Hay que ver qué capacidad de negociación.
00:38Bueno, Adorni como jefe de gabinete, que después metieron a Santilli como ministro del Interior.
00:44Hay que ver qué capacidad de negociación tienen en todo caso con los gobernadores,
00:49en el Congreso y con la oposición.
00:52Me parece que eso está todavía por verse.
00:53El mercado todavía está festejando un poco el resultado,
00:58terminándose de acomodar a esa realidad
01:01y viendo cómo sigue lo monetario cambiario para adelante,
01:07con las redefiniciones que hizo al menos en lo discursivo el presidente.
01:11Así que me parece que todavía eso está por verse.
01:13De los gobernadores, por ahora lo que tuvimos fue una foto
01:16y una buena predisposición de ambas partes, que no es poco,
01:19pero todavía a los bifes nos fuimos.
01:23Cuando vayamos a los bifes, ahí vamos.
01:25Cuando haya discusiones económicas...
01:27No sé si el mercado le dio tanta bola al cambio de gabinete.
01:34Creo que si sí, se hubieran ido francos, tal vez,
01:37y hubiera entrado Adorni y no hubiera estado el otro cambio,
01:40capaz sí se hubiera preocupado.
01:43Tal vez lograron compensar con Santilli,
01:46pero, qué sé yo, es un contrafáctico.
01:48No, no, es lo que me...
01:49A mí me dijeron sin hablar con vos,
01:50hoy hablé con tres o cuatro personas
01:53que estaban esperando que habría el mercado
01:54y me dijeron exactamente lo mismo que vos,
01:56que hasta el sábado ellos creían que el mercado habría negativo hoy
01:59y después el domingo, con este nombramiento,
02:02es como que la expectativa cambió, por pulso, ¿no?
02:06Y hoy en el Primarket...
02:08Capaz que compensó.
02:10La verdad que no lo sé.
02:11Ojo, es muy injusto esto,
02:14porque nosotros conocemos la capacidad de Franco
02:17para negociar y conseguir cosas
02:19porque tuvo la oportunidad de demostrarla, digamos.
02:21Exacto.
02:23De Santilli no la conocemos, digamos.
02:25Suponemos que la tiene porque tiene muchos años en política, digamos,
02:30pero no la conocemos, entonces es medio injusto...
02:33Sí, evaluar.
02:34Porque...
02:34Claro, exacto.
02:36No sé, vamos a tener que verlo.
02:38En principio, me parece que por lo menos es alguien...
02:42Por lo menos...
02:43Esto, hasta hace un año, era mala palabra.
02:46Ahora parece que tiene otra connotación,
02:48pero por lo menos es alguien que viene de la política
02:50y se supone que la conoce.
02:51Bien.
02:52Te voy a hacer doble clic en el mercado de cambios.
02:54¿Por qué crees que el dólar no cede
02:57y sigue siempre estando, tocando el techo?
03:02Porque hay una...
03:04Digamos, hay muchos que creyeron que se iba a desplomar, digamos.
03:09Sí.
03:09Porque había pasado...
03:12Se había adelantado mucha dolarización,
03:15pero la verdad es que para hacerle...
03:17Para como para hacerle fuerza a esa mucha dolarización
03:20que se anticipó, también se anticipó mucha liquidación
03:25y también se endurecieron mucho las condiciones monetarias, digamos.
03:30Entonces, ahora vos tenés, por un lado,
03:33ah, bueno, ya se dolarizaron muchos.
03:34Sí, ok, pero ahora vos tenés...
03:36Te falta toda esa oferta que hiciste adelantar
03:38y aparte tenés que aflejar un monetario.
03:41Entonces, es como que una cosa compensa con la otra.
03:44Otra cosa también que se hizo
03:46para compensar esa dolarización del sector privado
03:48es que el Tesoro no solo...
03:50Y el Banco Central no solo no compren,
03:52sino que vendan mucho.
03:55Y bueno, ahora también está la expectativa,
03:58que de hecho el propio presidente ahora sí lo dice,
04:01de que empiecen a comprar.
04:02Entonces, eso es como un foco,
04:04uno de los factores contrapuestos.
04:06No, está claro.
04:07De manera que la demanda de pesos
04:09se haga que el tipo de cambio
04:12tenga menos volatilidad
04:14o menos capacidad de upside,
04:16pero eso no se va a desplomar.
04:18Y creo que es lo que estamos viendo.
04:20De hecho, yo te diría,
04:21a mí me parece que esta semana
04:24es bastante importante en ese sentido,
04:26en ver a dónde se termina ubicando
04:28el tipo de cambio adentro de la banda,
04:30porque si el tipo de cambio
04:31te queda muy cerca al techo de la banda,
04:34eso tarda temprano,
04:35al gobierno lo va a terminar condicionando
04:36en un montón de cosas que tiene que hacer
04:38en este último bimestre del año.
04:41Y ahí ni eso ya me va a empezar a poner nervioso.
04:45Yo siempre juego con,
04:46viste que hay un meme de los Simpsons,
04:47que es Milhouse,
04:48y lo dejan cuidando la fábrica,
04:50y la fábrica se derrumba,
04:52y cuando llega a Bar,
04:52le dice, yo vi todo,
04:54se empezó a caer,
04:55y después se cayó, digamos.
04:56Claro.
04:57Yo siempre lo aplico,
04:57bueno, se empezó a complicar,
04:59y después se complicó del todo.
05:01Claro.
05:01Entonces, a veces hay que evitar,
05:04yo me acuerdo siempre cuando Boca juega,
05:06cuando empiezan a tocarla en el fondo,
05:07que yo digo,
05:07no se compliquen solos,
05:08a veces hay que evitar complicarse,
05:10condicionarse solos.
05:11Entonces,
05:13a mí me parece importante esta semana
05:14para eso,
05:15para ver dónde se termina ubicando
05:17el tipo de cambio,
05:18en su posición relativa
05:20dentro de la banda,
05:21y me parece que ahí el gobierno
05:22tiene que tener
05:23una visión amplia
05:24y evaluar si
05:25sostener el régimen,
05:27más allá del valor del tipo de cambio,
05:29que yo creo que el ajuste
05:30del tipo de cambio ya se hizo,
05:31no lo condiciona mucho a futuro,
05:33porque lo dejas con poco margen.
05:35Eso está claro.
05:36Ahora,
05:36bajaron a su vez también las tasas,
05:38por una cuestión lógica,
05:40pero,
05:40¿de dónde están saliendo los pesos
05:42que siguen comprando dólares?
05:43Porque vos me dijiste...
05:44¿Qué?
05:46¿Pesos están saliendo?
05:47A ver,
05:48hace un tiempo ya que el Tesoro
05:49dejó de ser contractivo
05:50en términos monetarios,
05:51y se expande.
05:52De la última licitación
05:54con la que también expandió.
05:55Exacto.
05:56De 5 billones,
05:57estás,
05:59como dijiste,
05:59estás bajando la tasa,
06:01estás empezando a normalizar
06:03el tema de encajes,
06:05estás entrando en el bimestre del año
06:07que en términos fiscales
06:08es más deficitario,
06:10por lo tanto,
06:11también viene en expansión
06:11por ese lado.
06:13Pensá que este año
06:14el Banco Central
06:16le dio al Tesoro
06:1712 billones de pesos
06:18de giro de utilidades,
06:19y hoy los depósitos del Tesoro
06:21después de la última licitación,
06:24que eso todavía no se ve
06:24en las estadísticas,
06:25porque eso impactó el viernes,
06:27la alineación
06:27y las estadísticas
06:28llegan hasta el jueves,
06:29deben estar en 6,
06:30menos de 6 billones de pesos,
06:31o sea,
06:32que en realidad
06:32ya hay 6 billones de pesos
06:33en la calle
06:34que fueron emision moneta,
06:35que fueron...
06:36Sí,
06:36que salieron de la no licitación,
06:38exacto,
06:38del rollover.
06:39Sí, tal cual.
06:40Ahora,
06:41¿vos creés que entonces...?
06:42No, no,
06:42no,
06:42del giro de utilidades
06:44del central al Tesoro.
06:47Ah,
06:47ok.
06:47Entonces,
06:48a vos,
06:48a vos,
06:48a vos,
06:49a las utilidades de vengadas.
06:50Está bien,
06:51entonces...
06:52Pero yo me refiero
06:52al money over.
06:54En la calle hay.
06:55Claro,
06:57que en general
06:57está en manos
06:58de las empresas
06:59en este contexto
07:00con una base monetaria
07:01muy reducida.
07:03Yo me imagino que,
07:04viste que los ahorristas
07:05compraron en septiembre
07:06casi el doble
07:07de lo que compran
07:08habitualmente
07:09en un mes convencional,
07:10porque después
07:10las empresas
07:11no pueden ir al dólar.
07:12Casi el doble.
07:13Bueno, ¿eh?
07:14También,
07:14a ver,
07:15varias cosas ahí.
07:15Sí.
07:18Si vos,
07:19si el,
07:20si no en un momento
07:21no aparece
07:22vendiéndote
07:23el banco central,
07:26los pesos
07:26no se destruyeron,
07:27digamos.
07:28Bien.
07:29¿Ok?
07:30Sí.
07:30Porque si te vende,
07:31si el tesoro
07:32te vende,
07:33los pesos van
07:34y van a una cuenta
07:35de tesoro,
07:35entonces,
07:36en todo caso,
07:36absorbió.
07:37Bien.
07:38Pero el tesoro
07:38lo que estuvo haciendo
07:39durante mucho de este tiempo
07:40es devolviendo esos pesos
07:42porque es por la curva,
07:43por la curva a pesos.
07:44De hecho,
07:45también al principio
07:45de este periodo
07:46de postelecciones
07:47vimos al tesoro
07:49salir a comprar títulos
07:50también para apuntalar
07:51un poco.
07:52Correcto.
07:53Entonces,
07:53eso se estuviste
07:54inyectando por todos lados
07:55y los pesos
07:56no se destruyeron,
07:58digamos.
07:58Claro.
07:58De hecho,
07:59una parte que,
08:01si querés,
08:01funcionó como una vuelta
08:02a los pasivos remunerados
08:03que son los 2.000 millones
08:05de dólares
08:05que vendió Besen
08:06que terminaron
08:06una letra
08:07en el banco central
08:08que tiene un rendimiento.
08:11Eso terminó siendo,
08:12si querés,
08:12contractivo
08:13en términos monetarios.
08:14Pero en realidad,
08:15de la elección
08:15para acá,
08:16la normalización
08:18del frente monetario
08:19implica la inyección
08:20de un montón de pesos.
08:24Eso,
08:24la apuesta ahí es,
08:25bueno,
08:25buena parte
08:26de esa inyección
08:27de pesos
08:27compensa con la recuperación
08:29de la demanda de pesos.
08:30Claro.
08:31Es difícil machar
08:32eso uno a uno,
08:33digamos.
08:33Es muy difícil
08:35pegarle uno a uno.
08:36Más bien,
08:36vos empezás a flexibilizar,
08:38a desarmar
08:39lo que armaste antes
08:40cuando endureciste.
08:41Exacto.
08:42Y bueno,
08:44eso lo hacés
08:45contra un supuesto
08:46de recuperación
08:46de la demanda de pesos.
08:47¿Cuánto se recupera
08:48la demanda de pesos?
08:49Es difícil calcularlo.
08:52¿Y cuánto
08:52esa recuperación
08:53de la demanda de pesos
08:54es transitoria
08:55y cuánto permanente?
08:56También,
08:57porque encima
08:57incluso estás
08:58en un periodo
08:58de suba estacional
08:59de la demanda de pesos.
09:01De acá hasta
09:02mediados de diciembre.
09:03Claro,
09:03mi pregunta es esa.
09:04Si quienes se sobredolarizaron
09:06o se dolarizaron
09:07antes de la elección,
09:08ahora a mediados de noviembre
09:09o a principios de diciembre
09:11no van a tener
09:11gastos extraordinarios,
09:12por ejemplo,
09:13por las fiestas
09:13o por vacaciones.
09:15Entonces,
09:15¿va a aparecer
09:15algo de oferta
09:17en ese mercado
09:18chiquito?
09:19Especulativa,
09:20decís vos.
09:20Por ahora no se ve.
09:22La mayoría de las veces
09:23tuvo dolarizaciones fuertes.
09:26No se vio
09:27que la gente
09:28revirtiera
09:29esas dolarizaciones fuertes.
09:33Te vienen
09:33los aguinaldos
09:34también.
09:36En diciembre.
09:36La mitad de diciembre.
09:38Con lo cual
09:39vas a tener...
09:40Ahí tenés...
09:41Eso es lo mismo
09:41que julio.
09:42Ahí vas a tener liquidez
09:43que está en poder
09:44de las empresas
09:45que tienen su acceso
09:49retringido
09:50al mercado oficial
09:50que va a pasar
09:51a personas físicas
09:52que no tienen
09:52su acceso
09:53restringido
09:55al mercado oficial.
09:56Eso pasó en julio,
09:57por ejemplo,
09:57que fue uno de los meses
09:58donde tuviste
09:59uno de los picos
10:00de demanda.
10:02Preelecciones
10:02donde todavía
10:03en realidad
10:03el ruido político
10:04no era tan alto
10:04porque todavía
10:06no había pasado PBA,
10:08faltaba para la elección
10:09nacional
10:13y a pesar de eso
10:16tuviste un pico.
10:17De hecho,
10:18la dolarización
10:19empieza en enero.
10:20Ya en enero
10:20tenés al Banco Central
10:22vendiendo casi
10:23mil millones de dólares
10:23para sostener
10:24al CCLMEP
10:25porque en ese momento
10:26todavía teníamos
10:27CEPO
10:28y la dolarización
10:31no es que no se producía
10:33sino que no iba
10:33por el mercado oficial
10:34iba por esos otros mercados
10:35y hasta
10:36el 11 de abril
10:39que se daba
10:39la unificación
10:40vendiste
10:41tres mil millones
10:43de dólares
10:43para contener
10:46la brecha.
10:47Entonces,
10:47la dolarización
10:48yo creo que
10:48es una constante
10:49de todo el año.
10:51Creo que
10:51en parte
10:53tiene una explicación
10:53política
10:54y en parte
10:54tiene una explicación
10:55de dudas
10:56de los agentes económicos
10:57con el régimen
10:58y parte de esas dudas
11:00se resolvieron
11:01porque el tipo de cambio
11:01es ajustado.
11:03La verdad
11:03es que el tipo de cambio
11:04ya ajustó.
11:04Hoy no vale
11:05lo que valía
11:09el CCL
11:09antes de unificar.
11:12El tipo de cambio
11:13ya ajustó.
11:14Por eso yo digo
11:14para mí
11:14hoy no tenés
11:15un problema
11:16de nivel
11:16de tipo de cambio.
11:17Lo que sí podés llegar
11:18a tener
11:19es un problema
11:19de régimen
11:20que es
11:20que te quede
11:21el tipo de cambio
11:22por sí mismo
11:23te quede muy cerca
11:24al techo de la banda
11:25entonces digamos
11:26che,
11:27no tenés margen
11:27no tenés margen
11:29para que si te pegue
11:29algún shock
11:30no tenés margen
11:31para terminar
11:31de salir del cepo
11:32no tenés margen
11:33para flexibilizar
11:34lo monetario
11:35o normalizar
11:36lo monetario
11:36al ritmo que debería
11:37y que el régimen
11:39te empieza
11:39a condicionar
11:41todas esas situaciones
11:42porque te quedó
11:43sin margen.
11:44Eso es el problema
11:46que yo creo
11:47que podría tener.
11:48No un tema
11:48de nivel
11:49y no menor
11:50que de acá
11:51para adelante
11:51como quedás
11:52muy cerca
11:52al techo
11:53de la banda
11:53esto vuelve a ser
11:54un clon
11:54un pega
11:55al 1% mensual
11:56coincido
11:56que no sería bueno.
11:57Está bien eso.
11:58Ahora,
11:58¿cómo te afecta
11:59esto en la actividad?
12:00Hoy vi la recaudación
12:01y aparentemente
12:02el IVA
12:02acumulado en 12 meses
12:05fue un poquito
12:05por encima
12:06de la inflación
12:07acumulada
12:07en el mismo periodo.
12:08Quiere decir que
12:09algo más de ventas
12:10hubo
12:11o al menos
12:12las registradas
12:12no sé.
12:14No, no,
12:15a ver,
12:15acordate de siempre algo
12:16sobre todo en IVA.
12:18El IVA
12:18no es el del mes anterior.
12:20El IVA
12:20por ejemplo
12:21las pymes pagan
12:22tres meses.
12:23La recaudación
12:24el problema
12:24que tiene
12:25siempre usar
12:25la recaudación
12:26como próxima actividad
12:27es que es una mezcla
12:28de impuestos
12:28que no todos
12:29corresponden
12:30al mismo mes
12:31digamos
12:31de la recaudación
12:32y que
12:32puede tener crédito
12:33con una parte
12:34de los impuestos
12:34que viene
12:35podatada
12:36de dos o tres meses.
12:38Tal vez
12:39el que te conviene
12:39mirar más
12:40es el impuesto
12:43a los créditos
12:43y débitos
12:44para eso
12:45que es el mejorcito
12:46pero también
12:46con la salvedad
12:47de que esas son
12:47las transacciones formales
12:49y no las informales
12:51digamos
12:51las bancarizadas.
12:52Exacto.
12:53Pero bueno
12:54tiene más lógica
12:56ese
12:56porque no tiene
12:57estos problemas
12:57de lag
12:58y es un poquito mejor
13:01pero la verdad
13:02que si vos mirás
13:03los propios datos
13:04oficiales
13:04del INDEC
13:05o mirás
13:06los datos primarios
13:08de actividad
13:08la actividad
13:10desde marzo
13:11inclusive
13:12hasta antes
13:13de la elección
13:13se cayó
13:14se cayó
13:14si no
13:15si no
13:15el 2%
13:16es un poquito
13:17más
13:17o un poquito
13:18menos
13:18pero está
13:18por ahí
13:18que es bastante
13:20y tuviste
13:21dos
13:21consecutivos
13:23de caída
13:23así que
13:23puedes hablar
13:24de recesión
13:24en términos técnicos
13:25y ahora
13:28lo que necesitas
13:28es que la economía
13:29se recupere
13:30lo necesitas
13:31incluso por el tema
13:32fiscal
13:32que empieza
13:33a recuperarse
13:34y entonces
13:35tenés que empezar
13:35a desarmar
13:36algunas de las cuestiones
13:37que armaste
13:38defensivamente
13:39para sostener
13:41el esquema
13:42digamos
13:42pero yo creo
13:44que la recaudación
13:45la actividad
13:46se va a empezar
13:47a recuperar
13:48antes de que termine
13:48el año
13:49crees vos
13:49este último
13:50bimestre
13:50es clave
13:51para que no cierre
13:52negativo
13:52al menos
13:52probablemente
13:54en noviembre
13:56empiece a hacer
13:56piso
13:57y si Dios quiere
13:58se recupere
13:58va a depender
13:59un poco
13:59de la velocidad
14:00con la que
14:01puedan tomar
14:02las decisiones
14:03que tienen
14:04que tomar
14:05digamos
14:05hay un tema
14:05de expectativas
14:06que es importante
14:07pero también
14:08hay un tema
14:09como hablamos
14:09las tasas bajaron
14:10pero vos
14:11el régimen
14:12vos tenés un problema
14:14con el régimen
14:15monetario
14:15que vos quedaste
14:16si bien ahora
14:18lo flexibilizaron
14:18muy en el margen
14:19ahora estás con
14:20un régimen
14:21de integración
14:21diaria
14:22del 95%
14:23digamos
14:23porque si bien
14:24pasamos a mensual
14:25diariamente
14:26no te puede
14:26desviar
14:28más de un 5%
14:28entonces es como
14:29si fuera un régimen
14:29de integración
14:30diaria
14:30del 95%
14:31de los encajes
14:32y no tenés
14:34una ventanilla
14:35de liquidez
14:35entonces eso genera
14:36una volatilidad
14:37de tasa muy marcada
14:38porque a los bancos
14:38le cambia la disposición
14:40de los depósitos
14:40la gente
14:42por alguna razón
14:42le cancela
14:43plazo fijo
14:44y le deja
14:44la plata
14:45en las cajas de ahorro
14:46y la cuenta corriente
14:47si o van al dólar
14:48que está pasando
14:49el caja que le salta
14:50en los bancos
14:51y los bancos
14:51tienen que ir a tomar
14:52al mercado
14:53con las tasas cortas
14:54a cubrir
14:55esas necesidades
14:56de liquidez
14:56te salta
14:57la tasa corta
14:58bueno
14:58antes de la elección
14:59pasó eso
15:00antes de la elección
15:01pasó eso
15:01muchos desarmando
15:02plazos fijos
15:03para ir al dólar
15:03entonces tienen
15:04depósitos en dólares
15:05más altos
15:06que en agosto
15:07pero como vos decís
15:09sin pesos
15:09yo he visto
15:10le contaba recién
15:11a Viviana
15:11que está conmigo
15:12no es un tema
15:14de que falten pesos
15:15es un tema
15:16de gestión de liquidez
15:17bueno
15:18yo le llamo a eso
15:19que faltan pesos
15:20yo entiendo
15:22lo que vos decís
15:22pero lo bajo a tierra
15:23de esa manera
15:24claro no es un problema
15:26pero eso es
15:26un tema
15:27de hecho
15:28vos mirás
15:29la causa de caución
15:30en el día
15:30mientras operan los bancos
15:32capaz que vuela
15:32dejando operar los bancos
15:33y se cae
15:34exacto
15:34entonces
15:35eso
15:36no le hace bien
15:37a la economía
15:38la volatilidad
15:40de tasas
15:41encarece
15:42la actividad
15:42de intermediación bancaria
15:43porque encarece
15:44los riesgos
15:45entonces hace que el crédito
15:47sea más caro
15:48y eso
15:48todo eso
15:48es menos
15:49menos dinamismo
15:50entonces
15:50yo creo que una de las cosas
15:51que debería hacer el gobierno
15:52es corregir eso
15:54dio más una señal
15:55de hacia dónde quiere ir
15:57que es para ese lado
15:58pero va bien el lento
15:59digamos
15:59bien
16:00pero me parece
16:02que eso es una de las cosas
16:03que debería corregir
16:04eso
16:04puede permitir
16:06que la actividad
16:07se recupere más rápido
16:09después está el tema
16:10CEPO
16:10terminar de salir
16:11del CEPO
16:12de una vez por todas
16:13volvimos a tener
16:14restricción cruzada
16:15seguimos teniendo
16:17CEPO
16:17para personas jurídicas
16:18ahora tenés
16:19el swap
16:20de 20 mil millones
16:21de Estados Unidos
16:23tenés
16:24el
16:24digamos
16:26el impulso
16:27después de la victoria electoral
16:28alguna operación más
16:30que se está hablando
16:31de repo
16:31con bancos
16:32entonces
16:32sería un buen momento
16:34para terminar
16:34de salir del CEPO
16:35de una vez por todas
16:36y que no
16:37ya no tenga
16:38porque uno
16:38viste
16:39habla del RIG
16:39la verdad
16:40que la principal
16:40ventaja del RIG
16:41es que es un recorte
16:42temporal
16:42del CEPO
16:43si vos terminabas
16:43de salir
16:44del CEPO
16:45es como que
16:46claro
16:46ya no tiene sentido
16:47tener un plan especial
16:49para invertir
16:50van a invertir
16:50los que quieren invertir
16:52porque ya no tenés
16:52restricción
16:53temas de impuestos
16:55pero toda la ventaja
16:57fuerte que había
16:58con el RIG
16:58que era que
16:59a partir del segundo
17:00y del tercer año
17:01empezabas a tener
17:03capacidad para agiliar
17:07dividendos
17:08disponibilidad
17:08tenías mayor
17:09disponibilidad
17:10de las divisas
17:11y demás
17:12se diluye
17:13porque se lo das
17:14a todos
17:14ahí hay otro tema
17:15también
17:16el tema del acceso
17:17para distribuir dividendos
17:19si no recuerdo mal
17:20tratamos a poco tiempo
17:22de que ese flujo
17:23se libere
17:24entonces en realidad
17:25lo que te queda
17:26terminando
17:26para las personas
17:27jurídicas
17:28es un tema
17:28del stock pasado
17:29y de ver que
17:31lo podrías
17:32calendarizar
17:33como en su momento
17:33calendarizaste
17:34el acceso
17:36a la divisa
17:36de los importadores
17:37claro
17:38entonces
17:38para que no se
17:40para que no se
17:40fue un flujo
17:41tan grande
17:42decís vos
17:42para que no se vaya
17:44claro
17:44ok perfecto
17:46no se vaya
17:46junto
17:47lo podés
17:47calendarizar
17:48lo vas normalizando
17:49entonces
17:50ese es el tipo
17:51de cosas
17:51que deberíamos
17:52pensar en resolver
17:53este último
17:55bimestre
17:55y que pueden hacer
17:57que la actividad
17:58se recupere
17:58mucho más rápido
17:59eso seguro
18:00yo creo que
18:01de nuevo
18:03el principal riesgo
18:04es que nos volvamos
18:05a complicar
18:06a nosotros mismos
18:07después yo no veo
18:08grandes riesgos
18:11el 2026
18:11debería ser
18:12un buen año
18:13tenés
18:14factores exógenos
18:15yo que sé
18:16clima
18:16que por ahora
18:16viene bien
18:17lo externo
18:19que por ahora
18:19viene bien
18:20digamos
18:21pueden pasar
18:23cosas
18:23digamos
18:23shit happens
18:24pero
18:24eso
18:26no se puede prever
18:28pero en principio
18:29el único riesgo
18:30que yo veo
18:30hoy por hoy
18:31es que nos volvamos
18:33a complicar
18:33a nosotros mismos
18:34y no sinceramente
18:35no veo
18:36grandes riesgos
18:37para que 2026
18:38no sea un buen año
18:38gracias Gabriel
18:39repito
18:40hoy
18:41hoy el ajuste
18:42el tipo de cambio
18:43ya se hizo
18:44vos hoy hablás
18:44con los sectores
18:45transables
18:46no tienen
18:47problemas de rentabilidad
18:48el tema para adelante
18:49es más bien
18:50bueno
18:51vos lo voy a volver
18:53a tener en el futuro
18:53o me estabilizo
18:55porque hoy no lo tengo
18:55está bien
18:56está clarísimo
18:57hoy yo lo tengo
18:57gracias
18:59gracias por el análisis
19:00como siempre
19:00muy interesante
19:01no al contrario
19:02te mando un abrazo
19:03Gabriel Camaño
19:04lo escucharon
19:05es economista
19:06la verdad impecable
19:07como siempre
19:08tenemos que hacer
19:08una pausa urgente
19:096 y 55 de la tarde
19:11vamos y venimos
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