00:00Hay una crisis silenciosa en el grupo Monterrey. La acción de Alfa, el conglomerado emblema
00:08de la élite empresarial regiomontana que fue fundado por Roberto Garzazada, ha perdido
00:13el 65.27% de su valor en los últimos cinco años. La última vez que vimos una caída
00:20de esta magnitud, Dionisio Garzamedina, el director general y presidente del Consejo
00:25de Administración presentó su renuncia. La pregunta es si el capitán de ahora, el presidente
00:30Armando Garzazada, hará lo propio. Armando Garzazada, el primo de Dionisio, asumió el
00:36control de Alfa hace una década, pero los resultados no han sido los esperados. Esto obliga a preguntar
00:42¿cuáles son los parámetros de los accionistas para pedir un relevo generacional o un cambio
00:47de liderazgo en la compañía? Porque si comparamos palmo a palmo los números de los últimos tres
00:52años de Dionisio Garzamedina con los de Armando Garzazada, podría argumentarse que estamos
00:57frente a la misma situación. Entre el 31 de diciembre del 2005 y el 31 de diciembre de 2008,
01:04en la antesala de la renuncia de Dionisio Garzamedina, el valor de capitalización de
01:09mercado de Alfa en dólares cayó un 65.3%. En términos absolutos, la pérdida de valor
01:16fue de 2.260 millones de dólares. La mayor parte de este declive se dio en el 2008, el
01:22año de la peor crisis económica de la que se tenga registro desde la Gran Depresión.
01:27Y a pesar de que el entorno macroeconómico le fue mucho más favorable, en el caso de
01:31Armando Garzazada, la caída en términos absolutos fue de más del doble. Alfa pasó
01:37de tener un valor de capitalización de mercado de 10.090 millones de dólares en diciembre
01:42del 2015 a un valor de 5.560 millones de dólares en diciembre de 2018. Esto representa
01:49una caída de 44.89% en el valor de la compañía y una pérdida de valor de 4.530 millones de
01:56dólares. La salida de Dionisio Garzamedina se dio de manera abrupta por la crisis financiera.
02:02Eso es lo que dicen los números. Antes de la debacle global, la compañía mantenía
02:06un paso estable. Y con base en los análisis de los estados financieros, lo mismo podría
02:11argumentarse la presidencia de Armando Garzazada, que la compañía lleva un paso estable. Sin
02:16embargo, es notorio que el mercado está observando algo que no le gusta de Alfa. La caída de
02:2265.27% en el precio de la acción es un indicador inequívoco. En este periodo de declive, la
02:28compañía ha perdido más de 1.300 millones de dólares en dos operaciones. El fallido intento
02:34de la compra de la petrolera colombiana Pacific Rubiales y la adquisición de una planta de PET
02:39propiedad de M&G Chemicals, que terminó siendo un proyecto insolvente. Estos dos fracasos
02:44corporativos tuvieron un impacto de más del doble del que fue considerado el mayor error
02:49de la gestión de Dionisio Garzamedina. Una pérdida de 637 millones de dólares por operaciones
02:55en derivados financieros que realizó la tesorería de Alfa. Esto también fue resultado de la marcada
03:01depreciación del peso que derivó de la crisis global de 2008. Paradójicamente, el responsable
03:06de esa decisión, el entonces director de Planeación y Finanzas Alejandro Elizondo Barragán
03:11no presentó su renuncia como lo hizo Dionisio Garzamedina. Al contrario, la nueva gestión
03:16de Armando Garzazada lo envió a la Dirección de Desarrollo, que era el puesto que tenía
03:21el propio Garzazada antes de ascender a la presidencia.
03:24Pero eso no es todo. Entre los analistas y algunos accionistas de Alfa hay una hipótesis
03:29de por qué se está castigando la acción de la compañía. La administración de Armando
03:34Garzazada le apostó demasiado al sector energético y, por ende, a su conexión con la administración
03:39de Enrique Peña Nieto, particularmente a su relación con el exsecretario de Hacienda
03:44y número 2 del gabinete Luis Videgaray, así como a su cercanía con José Antonio Mil,
03:49que se integró al Consejo de Administración de Alfa después de ser el candidato presidencial
03:54del PRI. En cierto sentido, la compañía se politizó. El mercado entendió que la estrategia
04:00empresarial de largo plazo más importante de la gestión de Armando Garzazada fueron
04:04las relaciones políticas, y que éstas no fueron renovadas cuando el PRI perdió el
04:08poder. Alfa no se ha podido adaptar al nuevo clima político, como sí lo hizo, por ejemplo,
04:14la filial mexicana de BBVA, que recientemente cambió de presidente del Consejo de Administración.
04:19Se sustituyó a Luis Robles Miaja, también muy cercano a Videgaray, por Jaime Serra Pucha,
04:25el exsecretario salinista y sedillista que está bien conectado con un sector del gobierno
04:30Andrés Manuel López Obrador. Es precisamente esta cultura rígida la que ha recibido muchas
04:35críticas en Alfa. La mayoría de sus directivos siguen siendo ejecutivos que entraron a la compañía
04:40hace décadas. Armando Garzazada mismo entró a Alfa en 1978, tres años después que Dionisio Garzamedina.
04:48Aunque la dirección de la compañía ha cambiado poco, Alfa ha invitado nuevos perfiles a su
04:54consejo de administración, por ejemplo, el director de FinTech Advisory David Martínez,
04:58o el director de Cinepolis Alejandro Ramírez. La cuestión es si se requiere de outsiders para
05:04salvar a una de las empresas emblema del Grupo Monterrey, o si la familia Garzazada, con
05:08los resultados conocidos, mantendrá la misma cultura, los mismos directivos y el mismo
05:13rumbo de una compañía tan relevante como Alfa.
05:18Gracias.
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