Stay Live - La Financière - Bersan - 18/09/24 - Video Dailymotion

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18/09/2024

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Trascrizione

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00:00Con l'inflazione in calo si va sempre più verso una politica monetaria meno restrittiva

00:08da parte delle principali banche centrali.

00:11Il focus ora si sposta sui rendimenti del settore obbligazionario e su quelle che sono

00:17le previsioni future.

00:18Di tutto questo parleremo in questa puntata di Stay Live, quindi rimanete con noi.

00:30Buongiorno e ben ritrovati in questa nuova puntata di Stay Live, sono settimane intense

00:46dal punto di vista della politica monetaria, le principali banche centrali si avviano ad

00:52una normalizzazione dei tassi di interesse e oggi vedremo insieme qual è l'impatto anche

00:57sul settore obbligazionario, quindi andiamo a parlarne con il nostro ospite di oggi,

01:03vado a salutare Davide Bersan, country head Italy del Financière de Gli Scicchie, ben

01:08ritrovato Davide.

01:09Grazie dell'invito, buongiorno a tu.

01:12Ecco, dicevamo facciamo un focus proprio sul settore obbligazionario, in particolar modo

01:17oggi parleremo della gestione obbligazionaria a rendimento assoluto, cos'è e perché se

01:23ne sta parlando tanto?

01:24La gestione obbligazionaria a rendimento assoluto è prima di tutto un approccio di

01:30investimento flessibile senza vincoli di benchmark, cioè in altre parole non c'è nessun tipo

01:35di confronto a livello di portafoglio con un determinato indice di riferimento o un

01:39benchmark obbligazionario ed è una strategia che esplora quello che è un universo di investimento

01:45decisamente ampio, infatti si spazia dalle obbligazioni societarie, si va ai titoli

01:50di Stato, alle obbligazioni convertibili fino ad arrivare ai derivati.

01:53L'obiettivo sostanziale in un portafoglio di un cliente di una strategia come questa

01:59combinando driver di performance diversificati e complementari tra di loro è quello sicuramente

02:04di ottimizzare il rendimento corretto per il rischio, a prescindere dalle condizioni

02:09di mercato e questo è molto importante nell'andamento di mercato come negli ultimi anni che è stato

02:14molto molto importante e molto accelerato, è possibile infatti attivare diverse leve

02:19di performance andando dalla sensibilità ai rendimenti obbligazionari al credito oppure

02:25all'esposizione all'interno del portafoglio di una qualità dei titoli a seconda di una

02:30scelta più investment grade o più a yield, quindi più ad alto rischio.

02:33Una tale filosofia di investimento sicuramente è più sofisticata rispetto a una classica

02:38strategia investment grade Europa per intenderci, in quanto permette sicuramente al gestore

02:43una maggiore capacità sul fronte della diversificazione del portafoglio e proprio per questo al cliente

02:49finale deve essere spiegato un processo rigoroso da parte del gestore stesso per evitare di

02:55andare in una black box come si dice, ossia avere una carta bianca talmente ampia a livello

03:00gestionale da non permettere di capire fino in fondo quelli che sono i principali driver

03:05di performance del portafoglio stesso. Quindi prima di tutto avere un'analisi quantitativa

03:10qualitativa ed extra finanziaria dell'universo investimento sicuramente importante, una definizione

03:15delle posizioni ritenute più appropriate alla luce del contesto di mercato, quindi

03:19giocare sul carry, giocare sugli arbitragi per esempio, una gestione delle coperture

03:24del portafoglio e una gestione della volatilità, cioè del rischio stesso ed è quello che cerchiamo

03:28giornalmente di fare con un portafoglio di la Bank Post Alliance Management.

03:33Ecco molto chiaro, parliamo del futuro, quali sono le vostre previsioni sul settore obbligazionario

03:40di qua a fine anno? Ad oggi siamo abbastanza cauti nel complesso,

03:46soprattutto sui titoli di Stato dopo il taglio dei tassi dalla banca centrale in agosto,

03:50il mercato incorpora, come avete anticipato, tagli significativi dei tassi, infatti c'è

03:55un tema di soft or di hard lending che giornalmente noi leggiamo ormai sui quotidiani macro e

04:01che costringe in qualche modo le banche centrali a dover gestire con più o meno prudenza questo

04:06atterraggio, perché comunque di atterraggio si tratta sostanzialmente. Ci aspettiamo

04:10quindi un'ulteriore volatilità dei tassi, soprattutto a lungo termine, tuttavia nel

04:15lungo periodo riteniamo che le obbligazioni offrono ancora un rendimento decisamente interessante,

04:20infatti i rischi ci sembrano tutto sommato abbastanza limitati, c'è un contesto macro

04:25che abbiamo appena riassunto che comunque è in fase di divenire, un'inflazione globale

04:29che indipendentemente dalla velocità ha una traiettoria in discesa e dei tassi di interesse

04:36diminuiranno ma che comunque rimarranno comunque abbastanza elevati anche nel 2025. Quindi

04:41riteniamo che in questo contesto macro un approccio assoluto retorico, soprattutto sulla

04:46parte credito appunto, possa portare a reale valore nei portafogli. Ecco abbiamo visto

04:51quale è la gestione, le previsioni per il futuro, ma quali sono le obbligazioni che preferite?

04:58Prima di tutto riteniamo che i portafogli obbligazionari siano generalmente

05:05permettetemi, più o meno avversi al rischio, nel senso che comunque ci aspettiamo ancora

05:11rendimenti stabili per i prossimi anni. In Europa sicuramente preferiamo le obbligazioni del Regno

05:17Unito o per esempio dei paesi periferici dove troviamo dei rischi politici ed economici che

05:23sembrano inferiori rispetto a paesi core come la stessa Francia per esempio. A livello di selezione

05:28titoli cerchiamo di gestire meglio le obbligazioni societali a investire in grede che conservano

05:34solidi fondamentali di mercato, cerchiamo di trarre vantaggio dallo spread di credito,

05:38le valutazioni sono meno attraente rispetto a qualche mese fa ma comunque hanno ancora

05:42un ottimo potenziale a nostro avviso. Da un punto di vista prettamente settoriale per concludere

05:48privilegiamo molto le obbligazioni finanziarie che sono per noi un settore chiave dove cerchiamo

05:52i mittenti bancari di primo ordine quindi che rimangono con fondamentali solidi, significa

05:57sostanzialmente i livelli di redditività elevati e bassi tassi di default e in particolare

06:03privilegiamo il debito più senior, quelli che dà una priorità maggiore di rimborso in caso

06:07di insolvenza della società. Ecco penso che abbiamo dato degli elementi molto interessanti

06:13per i nostri spettatori per poter navigare nel settore obbligazionario nei prossimi mesi quindi

06:19io ringrazio Davide Bersan, country head Italy del Financière del Chiquier, grazie. Grazie,

06:25grazie a voi. Grazie a tutti voi di averci seguiti, vi do appuntamento al prossimo Stay

06:31Live sempre su www.financialounge.com

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