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El Financiero
#GanadoresyPerdedores | Antes del #LunesNegro se esperaba que @Banxico realizará un recorte a sus tasas de interés, pero ante la alta volatilidad, estimamos que será cauteloso: Paulina Anciola (＠pauanciolac), subdirectora de Estudios Económicos de ＠Citibanamex.
: ＠VictorPiz

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Transcripción
00:00Independencia de la encuesta, CIT Ibanamex modificó su escenario macroeconómico para México en 2024.
00:05De esto y un poco de la encuesta voy a platicar con Paulina Anciola, subdirectora de Estudios Económicos de CIT Ibanamex.
00:11¿Cómo estás, Paulina? Gracias y bienvenida al programa una vez más.
00:15Muchas gracias, todo muy bien. ¿Ustedes qué tal?
00:18También muy bien, saludándote. Gracias.
00:20CIT Ibanamex ajustó su marco macroeconómico para México
00:23y veo que ahora prevén que Banxico mantendrá su tasa de referencias sin cambios.
00:27El juez dice el reporte privilegiando la cautela sobre las perspectivas inflacionarias
00:32ante la elevada volatilidad financiera. Cuéntanos un poco.
00:37Sí, pues lo que pasa es que antes de este fin de semana,
00:40pues tan turbulento y con tanta volatilidad de los mercados,
00:44pues nosotros sí veíamos un recorte por parte de Banxico esta semana,
00:47justo como mencionas, porque pensamos que todo el entorno macro pues sí lo podría favorecer
00:53de entrada por estas perspectivas de una debilitación en el crecimiento económico,
00:57que ya lo traíamos desde la vez pasada, que de hecho Banxico ya empezó a mencionar,
01:00pues tanto en su comunicado como en la minuta,
01:02que ven las perspectivas de riesgo con riesgo a la baja para el crecimiento.
01:07Entonces, bueno, por este lado sí vemos que ya se podría haber dado el recorte,
01:10pues la inflación subyacente también viene a la baja desde hace ya muchos meses.
01:14Se ubica en 4% ya por abajo del promedio histórico, que es 4.1.
01:19Entonces, pues bueno, que ha habido un repunte en la no subyacente,
01:21pues este es el componente que no puede controlar Banxico
01:25y en general ha tendido a tener alzas, pero que también se revierten en las siguientes quincenas.
01:30Entonces no nos preocupa tanto.
01:32Por este lado es que sí veíamos el recorte,
01:34pero pues también pensamos que dada la turbulencia que se vio
01:37y la nueva depreciación tan fuerte que vimos en el tipo de cambio
01:41que llegó hasta rebasar los 20 pesos en la noche del domingo,
01:44pues sí pensamos que esto tendería a llevar a Banxico a actuar de nuevo con mucha cautela,
01:50igual que lo vimos en la decisión de junio, ¿no?
01:52Que de nuevo, después de una depreciación tan fuerte después de las elecciones,
01:56pues Banxico también decidió mejor no recortar y esperarse
02:00y pues pensamos que vamos a ver lo mismo en esta decisión del jueves.
02:04Ahora, en Citi y Banamex prevén el inicio del ciclo de recortes de la FED,
02:09de la Reserva Federal en septiembre con 50 puntos base de ajuste
02:13y sobre esta base consideran que Banxico reanudaría el ciclo de recortes
02:17también con 50 puntos base en septiembre
02:20y luego dos recortes de 25 puntos base para cerrar el año en 10%,
02:24¿es así como lo están viendo?
02:26Así es, de hecho ya traíamos un recorte para la FED para septiembre,
02:31pero pues bueno, también todo este nerviosismo sobre una posible recesión,
02:34sobre que tal vez a la FED ya se le pasó un poco la mano
02:37y debieron haber empezado a recortar desde esta última reunión que tuvieron,
02:41pues bueno, todo esto abonó a que ya estamos esperando
02:44que empiecen el ciclo de recortes con uno de 50 puntos base.
02:47Algo similar ocurrió en una situación fuera de una crisis muy grande
02:52como 2008 o en la pandemia, porque esto lo vimos también en el 2001
02:55cuando empezaron sus recortes con 50 puntos base,
02:58entonces no nos parece muy descabellado que pase de nuevo en esta ocasión,
03:02igual es lo que está esperando el mercado,
03:04entonces pues bueno, eso esperamos ahora por parte de la Reserva Federal
03:07y pues bueno, en línea también con esto,
03:09pues si ya de por sí esperábamos recortes para Banxico desde antes,
03:13pensamos que pues el hecho de que la FED empiece a recortar en septiembre
03:16y que lo haga con 50 puntos base,
03:18pues también le brindaría el margen necesario a Banxico para ahora sí ya recortar,
03:22por más que pues habían hecho toda esta narrativa
03:24de que se querían separar de la Reserva Federal,
03:27pues parece que van a acabar de nuevo en esta sincronización,
03:29porque pues una vez que ya la Reserva Federal empieza a recortar,
03:32que es de los últimos bancos que se ha tardado a empezar este ciclo de recortes,
03:36pues sí pensamos que ya sería pues más que claro
03:39que Banxico también debe reanudar con su ciclo de recortes.
03:43Ahora City Banamex pronostica un crecimiento del PIB de 1.6% en 2024,
03:49el pronóstico previo era de 1.9%,
03:53su expectativa está incluso por debajo del pronóstico del consenso de la encuesta, ¿no?
03:59Sí, de acuerdo, justo quedamos un punto por abajo,
04:02la encuesta quedó en 1.7 y pues todo va ligado un poco a tal vez este nerviosismo
04:07de que la economía estadounidense se va a desacelerar más rápido
04:11de lo que pensábamos antes,
04:12pues tuvimos este dato del mercado laboral el viernes pasado en Estados Unidos
04:16que pues la verdad sí sorprendió mucho a la baja,
04:18además hemos tenido otros datos que ya señalan
04:21que pues tal vez una desaceleración más fuerte viene,
04:23los pedidos manufactureros por ejemplo nos apuntan hasta esto,
04:27entonces todo eso nos llevó a revisar también nuestras expectativas de crecimiento
04:30para Estados Unidos y pues como bien sabemos
04:33la economía mexicana está muy ligada a la estadounidense,
04:35entonces si allá vemos una desaceleración más fuerte,
04:38pues también eso impactaría a la economía nacional,
04:40y también hemos visto ya muchas señales de desaceleración aquí en México,
04:45más allá de pues ya como que la inercia que traeríamos
04:48de los últimos dos trimestres más bajo de lo que habíamos esperado antes,
04:51pues también hemos tenido señales de pedidos manufactureros,
04:54de empleo en el IMSS, de diferentes sectores en la economía
04:59que ya nos muestran que sí estamos viendo una desaceleración,
05:01entonces por eso fue que también ajustamos a la baja
05:04nuestras expectativas de crecimiento para México.
05:07En City Banamex mantienen sin cambios la proyección
05:10de 1.1% de crecimiento para 2025 contra 1.5% del consenso en la encuesta,
05:16quiere decir que ustedes están viendo un crecimiento pues más desacelerado,
05:19más cerca de 1.
05:21Sí, de acuerdo, también un poco en línea con lo que te comento,
05:25también registramos a la baja nuestras expectativas de crecimiento
05:28para Estados Unidos para el siguiente año,
05:30entonces un poco en sintonía con lo mismo,
05:32con que estamos viendo unas tasas de interés pues mucho más elevadas
05:35que lo que preveíamos al inicio de este año, por ejemplo,
05:38entonces bueno, considerando este rezago con el que opera la política monetaria,
05:42si ahora por ejemplo el consenso está viendo la tasa en 10.50
05:45al cierre de este año, que nosotros la vemos en 10,
05:47pues obviamente esta tasa tan alta también tiene un efecto rezagado
05:51sobre la actividad económica, entonces por eso es que sí vemos
05:54una desaceleración todavía más fuerte en el siguiente año.
05:57En la actualización de esos escenarios,
06:00¿creen que la inflación subyacente cerraría el año en 4.1%
06:04anual, la diferencia de 4.5% antes, pero mantienen el estimado
06:08de inflación general en 4.4% al cierre de 2024, verdad?
06:13Sí, justo lo que estamos viendo en la inflación es un poco un cambio
06:18en los componentes de esta, para la subyacente pues la revisamos
06:22a la baja, un poco también por la desaceleración económica,
06:24pero porque también ha venido pues ya estabilizándose alrededor
06:28de su promedio histórico, que es 4.1, aunque estamos viendo
06:32los servicios pues persistentemente por arriba de 5,
06:35las mercancías las hemos visto disminuir muchísimo,
06:37entonces pues esto es lo que nos lleva a revisar a la baja
06:40nuestras expectativas para la subyacente, pero por otro lado
06:43también estamos viendo una reversión un poco más lenta
06:45de lo que estimábamos antes de la inflación no subyacente,
06:48entonces compensa un poco lo que estamos viendo a la baja
06:51para la subyacente, a la alza para la no subyacente,
06:53entonces pues al final la general nos queda igual en 4.4.
06:57Ya, sí, veo el consenso de analistas, el encuesta trae
07:01una expectativa más alta de inflación general de 4.6% anual
07:05contra 4.4 hace 15 días, y para el componente subyacente
07:09se mantienen 4% en la encuesta.
07:11Por último, Paulina, la previsión de Citibank sobre el tipo
07:14de cambio pasa a 19.50 desde 18.80, esto era antes,
07:20para el cierre 2005 lo estiman en 20.20 contra 17.75 antes,
07:26en ambos casos también está por arriba de las expectativas
07:29de los analistas en la encuesta.
07:31Sí, así es, ya desde hace varias semanas pues habíamos estado
07:36viendo cierta tendencia más al alza del tipo de cambio,
07:39entonces como que hay varios factores que se están juntando
07:41que nos llevaron a subir nuestras expectativas,
07:44por un lado tenemos toda esta historia que se está deshaciendo
07:46la estrategia de carry trade porque la posición de la política
07:50monetaria de Japón se está volviendo más restrictiva,
07:53entonces esto es uno de los factores,
07:55por otro lado pues también obviamente entra el miedo
07:57a la recesión en Estados Unidos que pues nos llueve también
07:59acá en México, entonces eso también afecta.
08:01Otro de los factores que ya habíamos señalado desde antes,
08:04pero que ahora ya estamos viendo que se está cumpliendo,
08:06es pues esta moderación en la narrativa del nearshoring,
08:09que había apoyado mucho al peso el año pasado y a inicios de este,
08:13pero ya hemos tenido varias noticias que pues hacen que
08:16esta narrativa tan emocionante como sonaba antes,
08:20pues tal vez ya no está tan padre.
08:22Por un lado estamos viendo pues que hay diversos anuncios
08:25de inversiones que se van a posponer,
08:27entonces que por más que en un inicio apoyaban al tipo de cambio,
08:30ahora ya le están dando para abajo.
08:33También tenemos el tema de la carrera presidencial en Estados Unidos
08:36y que pues en general hemos visto a ambos partidos
08:38pues con un tono un poco más proteccionista,
08:41que también tendería a afectar al nearshoring.
08:43Después bueno, todo esto nos lleva a perspectivas de crecimiento
08:47más bajas que pues acaban afectando al tipo de cambio.
08:49Y pues por último también pensamos que tal vez el mercado
08:52se tardó un poco en incorporar pues el panorama del riesgo local
08:56respecto a la política en México.
08:58Y pensamos que también en los últimos días,
09:00últimas semanas ya se ha estado incorporando a medida que pues
09:03hay más anuncios de la aprobación de la reforma judicial,
09:05de otras reformas tal vez antes de lo que se había esperado.
09:08Entonces pues todo esto sí nos lleva a ver que el tipo de cambio
09:11podría cerrar pues mucho más arriba de lo que lo veíamos antes.
09:14De acuerdo.
09:15Paulina Anciola, subdirectora de Estudios Económicos de CITIBANABEX,
09:18muchas gracias por comentar el nuevo escenario base para México
09:21y también los resultados de la encuesta de expectativas.
09:23Que tengas una buena tarde. Saludos.
09:26Saludos.
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