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00:04Siamo arrivati al momento delle obbligazioni della settimana, Lorenzo Raffa cosa ci hai portato di bello, prego.
00:10Il mercato spesso pone domande se entrare sui BTP sottocento, ma quando dice sottocento non dice sottocento, dice spesso ben
00:21più che sottocento.
00:23E allora ho voluto fare una classifica, una ricerca sui tre BTP direi più interessanti che quotano fra 90 e
00:32100, fra 80 e 90, fra 70 e 80 e fra 60 e 70.
00:39E qui vediamo, ai miei occhi si vede soprattutto guardando tutte le categorie assieme come la curva effettivamente impatti, cioè
00:51le anomalie della curva si sentono.
00:53Comunque vediamo, questi titoli hanno naturalmente con le scadenze, quelli sotto 90 sono evidentemente a scadenza a 5 anni, è
01:03inevitabile, possono comportare dei vantaggi dal punto di vista fiscale,
01:09considerando che però naturalmente il periodo di fiscalità è 4 anni, per cui attenzione, sono titoli con i quali magari
01:17non si deve andare proprio a scadenza,
01:19ma comunque evidentemente rispetto a un 88-85-8 c'è da prevedere nei prossimi anni una risalita di queste
01:30quotazioni.
01:313 sotto 80 vediamo che ci spostiamo sulle due scadenze, 36-37 e addirittura su una 47.
01:42I 3 sotto 70, qui andiamo veramente sulla parte lunga, abbiamo il 50, il 2,45-2050, abbiamo il 280
01:53-2067, molto conosciuto dal mercato e molto utilizzato in passato, ora meno utilizzato.
02:023 sotto 60, in questo caso abbiamo il 51 e il 52 e abbiamo poi l'ultimo naturalmente il 2072.
02:11Quindi sostanzialmente c'è del valore da cogliere, ma naturalmente bisogna capire, propensione al rischio, questioni fiscali, se già si
02:27è esposti su queste parti delle curve oppure no,
02:31e allora evidentemente si possono andare a cogliere delle occasioni, anche se a mio giudizio questa tabella potrebbe subire ulteriori
02:39evoluzioni,
02:40come già dicevo, nelle prossime settimane, complici dubbi che vengono da oltreoceano.
02:47Un nuovo Bund, dobbiamo sempre parlare di un nuovo Bund, è appena stato quotato su Borsa Italiana, un 2033, quindi
02:59una scadenza interessante,
03:00di fatto quota sui 100, è un rendimento quindi di fatto equivalente a quello cedolare,
03:07ma la tabella già, la tabella data in onda, anticipa un aspetto che a mio giudizio è molto importante ed
03:17è quello.
03:17La settimana scorsa abbiamo visto 5 OAT no CACs, oggi vediamo 5 Bund no CACs.
03:26Allora, ricordo che i CACs sono clausole di azione collettiva che permettono all'emittente,
03:33quindi evidentemente in questo caso allo Stato, di ristrutturare il debito in particolari situazioni
03:39e imponendo delle modifiche che possono essere addirittura pesanti, per esempio taglio del valore nominale,
03:47riduzione delle cedole, allungamento delle scadenze, cambio di valuta.
03:51Quindi è sempre meglio, quando si opera sul mercato, valutare anche queste categorie di titoli no CACs
03:59che sono stati emessi di fatto prima del 2013.
04:03E allora, ecco, li vediamo, il primo è il 6,5 del 2027, emesso nel luglio 1997,
04:10che evidentemente sono anche molto generosi, appartengono a una vecchia generazione di titoli
04:16di altri tempi dal punto di vista dei tassi di interesse
04:20e quindi abbiamo un 6,5 nel primo caso nel 2027, un 4% nel 2037, un 4,25 nel
04:272039,
04:29tutti, ripeto, emessi e poi proseguono nella lista.
04:32Abbiamo il 4,75 nel 2040, emesso nel 2008 e il 2,5 nel 2044.
04:40Quindi sono dei titoli che affinano, direi, il tema del rischio, perché evidentemente,
04:49oltre a riferirsi a un emittente particolarmente solido e conclamato nel suo rating AAA,
04:59soddisfano anche la clausula no CACs.
05:02Valutateli, se siete esposti sui Bund, potrebbe essere l'occasione di fare eventualmente un passaggio,
05:09uno switch su questi titoli che possiamo ritenere ancora più affidabili rispetto ai Bund in generale.
05:16Finisco con una classifica delle migliori performance degli ETF obbligazionali da inizio 2036.
05:24Allora, io ho preso in considerazione, naturalmente,
05:28non preso in considerazione il numero rilevante di ETF sui Bund cinesi.
05:34Nella lista erano molti di più, ne ho preso in considerazione solo due che sono di solito i più trattati.
05:40Quindi, il primo riguarda i Bund convertibili, è inevitabile che così sia,
05:46dato il trend positivo dell'azionario.
05:49Poi due Cina, poi un'Australia, poi la Mundi, inflation expectation,
05:55che opera sulle aspettative inflattive sul mercato americano.
06:02e finisco con l'Invesco a Clo, quindi la categoria più solida in assoluto di obbligazionario
06:10attualmente quotato sui mercati e regolamenti.
06:13Con questo, caro Emerit.
06:15Allora, un paio di domande, caro Raffo.
06:17Egitto, 687, aprile 2040.
06:21Che mi dici?
06:23Io sono molto prudente sull'Egitto.
06:25In questa fase così già complessa è indubbio che l'attrattività dei Bund emergenti è forte
06:37perché ci sono dei rendimenti molto interessanti,
06:40ma attenzione perché non sappiamo quali sono il reale andamento dei conti pubblici di questi paesi,
06:57in particolar modo sull'Egitto.
07:01Ne prendo uno a caso, non so se è quello che ha citato l'ascoltatore,
07:07piglio lotto 8,75 maggio 50.
07:12Naturalmente ricordiamo che si tratta di titoli in dollari,
07:18perché questo ha un lotto minimo di 200 mila, quindi assolutamente improponibile,
07:22ma comunque un titolo che paga una cedula 8,875 e che quota di fatto quasi sotto gli 80,
07:36chiedo scusa, no, quota, ho sbagliato, quota in questo momento 93,6,
07:42ma è riduce da un periodo iniziale dell'anno particolarmente negativo,
07:46l'abbiamo visto anche a 60.
07:49Questa volatilità un segnale lo deve dare e quindi attenzione su questi emittenti.
07:57A mio giudizio preferisco piuttosto degli emittenti pure emergenti,
08:02ma di paesi strutturalmente più solidi,
08:05mi riferisco per esempio al Messico,
08:07mi riferisco per esempio al Brasile, al Sudafrica,
08:12dove abbiamo dei rischi economici, ma non abbiamo anche rischi politici,
08:17per cui insomma prudenza sull'Egitto, questo è il mio consiglio che do.
08:21Buongiorno dottorio, come mai il suo giudizio sui nuovi BTP non è del tutto positivo,
08:25le vendite non stanno andando male.
08:27Ora non so se lo sta dicendo a te o a me,
08:29ma io non sono caldissimo, soprattutto sul BTP,
08:33quella scadenza del 22,5% alla fine,
08:38perché secondo me la gente non lo capisce.
08:39Cioè con un'altra struttura potevi raccogliere molto di più?
08:44Sì, allora diciamo una cosa.
08:46Come la penso io, non è che sta andando male,
08:48però potremmo raccogliere molto di più.
08:49No, no, condivido, l'abbiamo detto la settimana scorsa, condivido.
08:51Però attenzione, è un momento complesso evidentemente.
08:55Un nuovo collocamento non è facile in questo momento per dei titoli di Stato,
09:01tanto più su una struttura, diciamo, step up,
09:07che talvolta il mercato non sempre capisce.
09:09Per cui è una situazione un po' di incertezza globale
09:13e credo che sostanzialmente
09:20tutto questo si ripercuota evidentemente sul mercato.
09:25Quindi però comunque diciamo discreta,
09:27usiamo il termine discreto,
09:29non vogliamo certo.
09:31E se anche oggi vediamo sostanzialmente
09:34un...
09:36del...
09:36vediamo quantitativi...
09:38Ho visto un 500 milioni di raccolta per un...
09:41Devo andare a vedere poi il live.
09:42Sì, siamo un milione e novanta,
09:44attualmente un milione e cento
09:46l'ottobre,
09:48il...
09:49diciamo,
09:49il tradizionale,
09:50mentre l'insieme
09:51è a 412.
09:53Allora il rapporto che ieri era
09:55a fine giornata
09:57è circa
09:573 a 1
09:59di valore
10:00rispetto a valore insieme
10:02in questo momento
10:02sta salendo,
10:03siamo un po' meno,
10:05siamo un po' meno,
10:07siamo sul 40%,
10:08quindi il valore,
10:09la quota del valore,
10:11di BTP valore insieme
10:12sta salendo.
10:13Questo è un segnale
10:14e indubbiamente
10:15di cui dobbiamo tenere conto
10:17il mercato
10:19crede in questo titolo.
10:21Bene,
10:22noi invece eravamo
10:23un po' più pessimisti.
10:25420 milioni
10:27raccolti
10:27finora del valore insieme.
10:29Esatto.
10:29Però,
10:30per me è un'altra struttura
10:32che poteva raccogliere
10:32molto di più,
10:33quindi poi
10:34si è voluto fare
10:35questo tentativo.
10:36In questo momento
10:37c'è stato un parecchio,
10:39c'è stato un po' switch
10:40anche tra i BTP valore
10:42vecchi,
10:43il 27 e il 30
10:44già ieri lo si è visto
10:46rispetto ai nuovi.
10:48Questo avviene sempre
10:49ma è avvenuto
10:51forse in misura
10:52più rilevante
10:53in questa occasione.
10:56E anche questa è una notizia
10:57di cui tenere conto
10:58e da segnalare.
11:00Va bene,
11:01caro il nostro
11:03faccia al giornalista
11:05non il propagandista politico
11:07che non legge
11:08la realtà dei dati.
11:09Il propagandista politico.
11:12Non l'ho mica capito
11:12a questa cosa
11:13del propagandista politico.
11:15Comunque i dati sono
11:15che questo ha raccolto
11:16400 milioni
11:17e rispetto alle vecchie
11:19emissioni
11:20ha raccolto poco.
11:22Poi potete venimi
11:23a raccontare
11:24tutto quello che volete
11:25ma le abbiamo seguite
11:26le altre emissioni.
11:27Va beh, dai!
11:29Caro Lorenzo,
11:30caro Lorenzo
11:31ti saluto
11:32da questa tribuna
11:33politica
11:35fai il bravo
11:36ci vediamo poi
11:37martedì prossimo
11:38Lorenzo Raffo
11:39Grazie
11:40buona giornata a tutti
11:41grazie
11:41dell'attenzione.
11:42Va bene, dai!
11:43Andiamo in pausa
11:44e poi cominciamo subito
11:45con lo spazio dedicato
11:46alle vostre domande
11:46e l'analisi tecnica.
11:50Grazie