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00:00E' archiviata una stagione di trimestrali ancora molto solida, è il momento dunque di tirare le somme
00:10mentre l'attenzione sul settore torna chiaramente con il risico bancario e tutte le partite ancora aperte
00:18da intesa MPS, Unicredit Commerce Bank fino a Banco BPM.
00:23Dunque come cambieranno gli equilibri del settore? Cerchiamo di rispondere con Gabor David Fridental,
00:30Managing Director di Value Partners. Grazie di essere qui con noi.
00:34Grazie a voi, buongiorno.
00:36Ripartiamo dunque dal vostro report, 15,5 miliardi di utili nel semestre, ancora in crescita nonostante un contesto di tassi
00:44meno favorevole.
00:45Dunque qual è il dato che racconta meglio la forza delle banche italiane in questa fase?
00:52Direi che la cosa più interessante non è tanto la dimensione degli utili, che comunque sopra i 15 miliardi rappresentano
00:58una grandezza rilevante,
01:00ma soprattutto la composizione degli utili, nel senso che le banche sono riuscite a compensare quella che è stata comunque
01:07una discesa dei tassi di interesse negli ultimi mesi, negli ultimi due anni in realtà, con maggiori profitti derivanti da
01:17commissioni,
01:19quindi soprattutto dall'incremento della raccolta indiretta, del risparmio gestito.
01:25E quindi nonostante un momento di rallentamento dei tassi, che peraltro dopo l'inizio della guerra a febbraio hanno comunque
01:34a livello dei tassi di mercato
01:36mostrato una risalita di circa 50 basis point, hanno compensato e hanno comunque integrato il margine di interesse con molti
01:44proventi derivanti da commissioni
01:46e questo credo che sia il new normal di questa fase del mercato.
01:50Quindi possiamo dire che le abbiamo viste anche essere meno dipendenti da questo punto di vista?
01:57Esattamente così. Diciamo che la parte che è stata storicamente negli ultimi due anni, nel bienio 2035, che ha fatto
02:06la grandezza degli utili delle banche,
02:09è stata immagine di interesse, quindi la dimensione dei tassi di mercato. Dall'inizio del 2025 i tassi si hanno
02:16cominciato a scendere.
02:18Questa ricomposizione che è legata alle commissioni ha dato sostanzialmente ottimi frutti, anche per quello che riguarda il banca assurance,
02:27anche per quello che riguarda gli altri servizi accessori offerti dagli istituti di credito e questo ha contribuito a in
02:33qualche modo
02:34rendere meno dipendente dai tassi di interesse i proventi bancari. Questo, insieme alla capacità degli istituti di credito
02:43di mantenere sotto controllo i costi operativi, nonostante anche gli oneri derivanti da integrazioni e aggregazioni
02:50che vediamo in questi ultimi due anni, ha contribuito a portare anche il cost income degli istituti di credito sotto
02:58il 40%,
02:59che a livello di sistema è veramente un ottimo dato. Se pensate che 5-6 anni fa ci trovavamo all
03:05'intorno del 50% o sopra il 50%.
03:08Veniamo al risico l'entusiasmante saga che sta scaldando l'estate italiana. Intesa punta su MPS, sulla carta nasce dunque
03:16un colosso
03:17con importanti sinergie. Dove vede la vera creazione del valore dell'operazione? Quali sono invece i principali rischi, se ci
03:25sono?
03:27Sicuramente nasce un gruppo veramente molto grande, quindi dal punto di vista della scala c'è una grande potenzialità.
03:35È un gruppo che arriva a circa 3.000 sportelli, circa 20 milioni di clienti, quindi veramente un gruppo di
03:41dimensione europea
03:42veramente rilevante. Inoltre si porta sotto l'ombrello della più grande banca presente in Italia, anche Mediobanca,
03:53quindi si crea una capacità di lavorare nel corpo dell'investment banking veramente molto elevata.
03:59Si porta la partecipazione in generale che, oltre alla importanza strategica, ha un'importanza finanziaria,
04:05perché garantisce ottimi rendimenti da sempre a Mediobanca e quindi sostanzialmente si crea un nuovo campione
04:16che è non solo nazionale ma di dimensione continentale.
04:19I rischi sono fondamentalmente legati a tre temi.
04:23Da un lato c'è il tema regolamentare, quindi bisogna che tutte le autorizzazioni,
04:28l'antitrust, i regolatori europei diano la luce verde a questa operazione,
04:38il che richiede anche, come sappiamo, l'accessione di alcuni sportelli a un altro gruppo che nel caso è Biper.
04:46C'è un tema di superare, diciamo in qualche modo, un ostacolo di prezzo e valore
04:51che è legato al fatto che il CDA di Montepaschi ha comunque considerato non adeguata l'offerta
04:59rispetto alle potenzialità che considera nel titolo.
05:04E quindi c'è un tema di prezzo per vedere se sarà effettivamente adeguato raccogliere tutto il favore del mercato.
05:10E infine c'è un tema di execution, nel senso che poi, diciamo così,
05:14il fatto di ridimensionare la dimensione di Montepaschi, creare magari diverse entità
05:19che nascono da questa specie di suddivisione, potrebbe essere un problema
05:24o comunque potrebbe creare una minore capacità di portare tutta la clientela nel nuovo gruppo.
05:31Cosa aspettarci invece da Siena? Conti oltre le attese, li abbiamo visti,
05:36Lovaglio che ha commentato negli scorsi giorni, come nell'Odissea,
05:40alcune rotte si chiudono, riferendosi al banco e altre invece si aprono.
05:50Cosa ci dobbiamo aspettare dunque da Siena? Ci sono anche altre alternative?
05:56Diciamo che l'operazione sembra molto ben avviata ovviamente in questo momento.
06:01Siena ha fatto un lavoro incredibile ed è riuscita a creare una capacità economica molto rilevante,
06:07soprattutto dal punto di vista patrimoniale è riuscita ad arrivare a livelli di patrimonializzazione elevata.
06:14Siamo a un livello di chat one che è intorno al 16-17%
06:18e che significa, cosa che hanno già accennato, di avere anche la possibilità di distribuire dividendi straordinari
06:25e quindi in qualche modo di ritornare agli azionisti una parte del valore creato.
06:30Quindi Siena comunque in questo momento è ovviamente in un momento di grande attenzione,
06:35ha un tema di passivity rules per cui le attività che può compiere sono in qualche modo limitate
06:41o diciamo così in qualche modo devono tenere conto dell'Assemblea, non solamente delle decisioni del CDA.
06:47In questo momento credo che stia continuando la sua strada che ha dato grande soddisfazione ai nazionisti,
06:53tra i quali ovviamente anche il governo italiano e che in qualche modo, come sentivo dire anche
06:58nei precedenti interlocutori, può essere anche un'occasione di presa di beneficio da parte di alcuni degli operatori del mercato.
07:05Per Banco BPM invece tramontate le nozze con Montepaschi, resta soprattutto la strada di Credi Agricol.
07:13È ormai lo scenario più naturale per Plasmeda, come scrive Milano Finanza, oppure il risico può riservare ancora delle sorprese?
07:24Sicuramente è uno scenario molto interessante e credo che abbia fatto bene l'amministratore delegato Castagna
07:32a sottolineare le potenzialità di questo che sarebbe un nuovo gruppo potenzialmente, diciamo così,
07:39comunque italiano perché in realtà Agricola è presente da tanti anni nel mercato italiano
07:44con una dimensione rilevante, con circa 100 miliardi di attivo e quindi comunque si creerebbe un colosso
07:53nel caso in cui le due banche trovassero un'intesa da circa 300 miliardi di attivo.
07:58Sarebbe sicuramente, a pari merito forse con quello che si creerebbe con Biper,
08:05un vero terzo polo italiano del decreto.
08:09Si tratterebbe di un'operazione che dal punto di vista della copertura territoriale
08:13avrebbe anche una presenza veramente nelle regioni più ricche del paese,
08:20quindi tutto il nord e ovviamente l'Emilia-Romagna.
08:23Quindi sembra una strada potenzialmente molto interessante.
08:29Bisogna vedere ovviamente quanto tempo servirebbe e quali sarebbero gli assetti
08:34di un'eventuale nuova aggregazione, considerando che Banco BPM è un'entità cotata
08:40ed è presente ovviamente sul mercato, è una capitalizzazione molto importante,
08:44quindi in ambito di concambi bisognerebbe vedere quali potrebbero essere
08:48veramente i rapporti di forza tra i due istituti.
08:51Chiarissimo, allora grazie Gabor David Friedenthal,
08:54Managing Director di Value Partners,
08:56per aver fatto luce su quella che è la saga più attesa dell'estate
09:02che sicuramente continueremo a seguire insieme nelle prossime puntate.
09:06Buon piacere.
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