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00:05Buongiorno a tutti i telespettatori di Classe MSI e benvenuti all'interno del nostro approfondimento
00:10dedicato al mondo del crowd, del crowdfunding. Come ogni anno io non posso andare in pausa estiva
00:16se non faccio il report del Politecnico di Milano sul segmento crowdfunding. E con noi Giancarlo
00:22Giudici, professore Politecnico Milano. Buongiorno Giancarlo. Buongiorno Emerick, buongiorno a tutti e a tutte.
00:27Allora, com'è andata? Ci siamo ripresi un pochettino che era un po' diciamo claudicante. Come sta andando sul settore
00:36del crowdfunding?
00:37Purtroppo non sta andando molto bene. Non ho buone notizie. La raccolta, come mostriamo nel nostro report
00:45che ormai è arrivato alla dodicesima edizione, non è andata bene e non sta andando bene anche nel 2026.
00:53I motivi sono diversi. C'è stato un calo nel numero delle piattaforme che sono attive sul mercato.
01:01Ci sono stati una serie di interventi anche da parte delle autorità di mercato che hanno creato anche un po'
01:09di scompiglio
01:10fra gli investitori. Alcune piattaforme hanno avuto le autorizzazioni sospese, altre si sono ritirate dal mercato.
01:17La congiuntura non aiuta perché sapete benissimo chi segue classe CNBC che la volatilità non aiuta ai mercati finanziari
01:29e men che meno investimenti liquidi. E poi anche una certa delusione da parte degli investitori
01:35perché abbiamo individuato un aumento nei ritardi per i rimborsi dei capitali, una serie di insolvenze
01:45e tutto questo evidentemente ha gettato un po' di sfiducia sul mercato.
01:50Eccola qua. Questa è la rappresentazione di semestre per semestre.
01:55E purtroppo qua, professore, è la gaussiana che lei mi insegna.
02:00Si, assomiglia molto a una gaussiana e evidentemente, come dicevo prima, il trend del 2026 non è stato molto favorevole
02:09con un'unica eccezione. Tiene la parte che vediamo nel rosso più acceso che è quella dell'equity immobiliare.
02:16Eh, questa funziona. Cioè almeno funziona. Tiene.
02:19Tiene perché ci sono diverse piattaforme che comunque erano già operative nell'equity
02:25e continuano ad essere operative. I problemi di cui parlavo prima hanno riguardato più che altro piattaforme lending.
02:32Alcune di queste attualmente sono ancora sospese.
02:36E nella parte equity invece abbiamo sempre alcuni progetti che vengono presentati
02:40e raccolgono somme abbastanza superiori rispetto a quelle delle altre.
02:45Ecco, stai già anche notando che l'equity non immobiliare invece è andato malissimo.
02:49Siamo proprio i valori più bassi degli ultimi anni.
02:53All'equity, situaggiamo un attimo Luca se riusciamo a vedere questo.
02:57Sì, parliamo di circa 8 milioni e mezzo. Quindi sono 8 milioni e mezzo raccolti.
03:00Ma sai, professore, la cosa impressionante è il rapporto non immobiliare, immobiliare nel corso degli anni.
03:11Sì.
03:12Incredibile.
03:13È corretto.
03:13Cioè si è invertito praticamente.
03:15È corretto.
03:16Le start-up non sono più, diciamo, al centro dell'attenzione nel mondo del crowdfunding.
03:22Anche qui per dare qualche dato, nell'ultimo anno sono state solo 30 le start-up innovative
03:28che hanno raccolto in Italia attraverso l'equity crowdfunding.
03:32E la parte immobiliare rimane comunque sempre importante.
03:36Abbiamo nell'ultimo anno il 25% delle campagne equiti che erano immobiliari, ma in realtà in termini di importo
03:45incidono molto di più
03:47perché la dimensione media di una campagna immobiliare è più significativa.
03:51E addirittura nel lending il 76% delle campagne è di natura immobiliare.
03:58Quindi l'immobiliare continua ad essere ancora molto popolare sul mercato.
04:02Se quello continua a tira?
04:05Sì.
04:06Allora.
04:07Per il futuro, insomma, è un'alia.
04:10Staremo a vedere cosa succede.
04:11Siamo tutti in attesa, e soprattutto le piattaforme e gli investitori sono in attesa dell'implementazione
04:16delle regole operative che dovrebbero arrivare nei prossimi mesi per la garanzia pubblica.
04:22Cioè, prendiamola alla larga, giudici.
04:27Di che si tratta?
04:28In effetti la dobbiamo prendere alla larga perché è una norma che è uscita già qualche tempo fa.
04:33Una legge che ha introdotto la garanzia dello Stato con la gestita dal medio credito centrale,
04:40che già esiste per le imprese che ad esempio vogliono accedere ad un prestito bancario,
04:45anche per il crowdfunding, con una percentuale che è l'80% sull'operazione di prestiti, lending,
04:52e il 50% sull'equity.
04:55A gennaio è uscito un decreto interministeriale che ha fissato una serie di paletti,
05:00però siamo in attesa adesso che diventi operativo.
05:03Quindi nei prossimi mesi potrebbe arrivare questa importante novità
05:06che si può anche argomentare, io non sono del tutto convinto sulla positività.
05:12Perché no? Sulle garanzie?
05:14Ma perché rischiamo di avere un fenomeno per cui magari molte piattaforme diranno
05:21ma sì, facciamo passare anche questa campagna, facciamo passare questa offerta,
05:27tanto poi c'è la garanzia dello Stato.
05:29Quindi temo che magari ci possa essere un elemento di drogare il mercato.
05:34Però bisogna dire che c'è invece un elemento positivo,
05:37cioè già come le PMI hanno la possibilità di avere la garanzia dello Stato
05:42su altre tipologie di operazioni, non si capisce perché non possono averla anche su questo.
05:47Perlomeno per la parte lending.
05:49Sulla parte equity sono un po' più scettico, perché parliamo di capitale di rischio.
05:53Cioè rischi di far arrivare sul mercato la qualsiasi?
05:57Ma già abbiamo le detrazioni fiscali sulle start-up innovative per le persone fisiche
06:02che sono abbastanza generose.
06:03Se poi ci aggiungiamo anche la garanzia dello Stato sulle PMI, sulla parte equity,
06:08mi sembra un po' paternalistico.
06:11Cioè quando uno investe in capitale di rischio sa che si tratta appunto di capitale di rischio
06:16e quindi si prende anche tutte le rischiosità del caso.
06:25Allora, mettiamo un attimino qua perché girando un po' mentre parlava,
06:29a giudici sono andato a vedere secondo me un grafico che vale la pena commentare,
06:34che è questo qua.
06:35Che è praticamente negli anni l'equity crowdfunding,
06:43che vedevamo l'inversione rispetto all'immobiliare,
06:46e le campagne, progetti raccolta, progetti chiusi senza successo e progetti chiusi con successo.
06:54Allora, fortunatamente innanzitutto abbiamo sempre la maggior parte dei progetti chiusi con successo
06:58rispetto a quello che non successo.
06:59Però è impietoso, giudici.
07:01Sì, beh, è solo il primo semestre.
07:03Ha il primo semestre rispetto all'annuale.
07:05Però raddoppiamolo, largo circa, cioè comunque siamo sempre sotto.
07:11Sì, siamo sotto.
07:12Basta confrontare anche col primo semestre dell'anno scorso perché avevamo 67 campagne chiuse
07:18e quindi nel primo semestre invece solo 53.
07:21Stagionalità ce n'è, giudici?
07:23Sì, verso la fine dell'anno c'è una certa accelerazione.
07:26Quindi novembre e dicembre.
07:28Ma questo è un fenomeno generale anche in tutto il mondo del private capital,
07:31quindi anche private equity, mini bond.
07:33Si osserva sempre una certa frenesia fra novembre e dicembre
07:37perché tutti vogliono poi dopo pubblicare il bilancio e chiuderlo
07:40avendo dentro anche la raccolta di capitale che è stata finalizzata.
07:46Sì, beh, questa è più o meno anche la stessa cosa che incontro io sull'AGM.
07:50Non è un caso che si contano tutti adesso oppure a dicembre.
07:54Adesso la semestrale...
07:55È sempre stato così, luglio e dicembre.
07:57Ci sta, ci sta.
07:58Le finestre temporali...
07:59Fortunatamente hanno smesso, almeno quest'anno, di farle ad agosto le IPO.
08:04C'era stata una volta di cui stavo proprio discutendo con le persone di borsa,
08:10oggi il 14 agosto si erano quotati.
08:12Ma chi è che viene a votazione il 14 agosto?
08:15Allora, qua i portali...
08:19Vabbè, c'è qualcosa di interessante a riguardo ai portali.
08:23Sì, forse il confronto con l'Europa perché il monitoraggio delle piattaforme...
08:29Abbiamo detto, ce ne sono 37 che erano regolarmente iscritte e autorizzate
08:36alla data del primo luglio, meno 5 rispetto all'anno scorso.
08:41Poi in realtà di queste 37 dovevano toglierne anche un'altra, perché una è già in liquidazione.
08:45Quindi c'è una piattaforma di queste 37 che è stata acquisita da un'altra ed è quindi...
08:49Sono tante.
08:51Secondo me sono ancora tante.
08:52Ah sì?
08:53Il mercato non è così grande.
08:56Parliamo di una raccolta che, come abbiamo visto, quando va bene, quindi in passato,
09:01non certo negli ultimi tempi, arriva a un totale di 100 milioni di euro all'anno.
09:07e proviamo a immaginare quale potrebbe essere una commissione che le piattaforme possono richiedere,
09:14ma fosse anche il 10%, ma non sarà il 10%, vuol dire che tutte le piattaforme devono spartirsi 10 milioni
09:22di euro
09:23a titolo di revenue e quindi non c'è spazio, secondo me, per tutte le piattaforme.
09:28Quindi ci sarà integrazione?
09:30C'è già stata e probabilmente la vedremo ulteriormente, nel senso ci sono delle piattaforme importanti che si sono...
09:37Abbiamo visto Crowd4Me, Smart Capital, che adesso è diventata intera, sbaglio, leggero più oggi il comunicato, giusto?
09:44Sì, sì, e si è fusa con We Are Starting, che era un'altra piattaforma, poi c'è Opistart che
09:50ne ha acquisite diverse altre,
09:52quindi c'è stata già una certa aggregazione sul mercato.
09:55All'estero la situazione è abbastanza simile, anche negli altri paesi, ad esempio in Francia,
10:02che è il paese dove a livello europeo abbiamo più piattaforme autorizzate,
10:05c'è stata una riduzione nel numero delle autorizzazioni,
10:09c'è stata una piccola crescita più che altro nei paesi dell'Est,
10:13che partivano magari da più indietro, tipo ad esempio Romania, Bulgaria, Polonia,
10:19erano paesi dove il fenomeno non esisteva fino a qualche anno fa.
10:23E adesso hanno iniziato...
10:25Sì, sono paesi dove abbiamo visto un piccolo incremento nelle autorizzazioni attive.
10:30Peraltro ti sottolino un'ultima cosa, è vero che le piattaforme che sono formalmente autorizzate
10:37erano 37, abbiamo detto meno 1 a 36,
10:39però in realtà quelle attive l'ultimo anno ancora meno,
10:42nel senso che sono 30 quelle che hanno pubblicato almeno una campagna nell'ultimo anno.
10:44Ah, almeno una campagna.
10:46Poi bisognerebbe vedere di quelle che hanno campato più di una campagna quante sono.
10:53Poche, ancora meno, poche.
10:55Soprattutto nell'ultimo semestre.
10:56Se guardiamo quelle che hanno pubblicato una campagna nell'ultimo semestre,
10:59quindi nel primo semestre del 2026,
11:02se mi ricordo bene, credo che saranno tipo 22-23.
11:06fra tutto equity, lending e anche mini-bond, di cui non abbiamo parlato,
11:10che continua ad essere una cenerentola perché ci sono solo una piattaforma sostanzialmente.
11:15Mi fa strano però che il mini-bond faccia così fatica,
11:19perché alla fine con gli incentivi, non incentivi,
11:22però con i mancati costi che avresti adesso con il mini-bond,
11:29che insomma sotto gli 8 milioni non hai bisogno di fare il prospetto e cose varie,
11:34cioè mi aspettavo, negli ultimi anni che poi era la fine,
11:38una crescita maggiore invece...
11:40C'è una complessità in più, nel senso che rispetto alle operazioni di lending,
11:44i mini-bond possono essere collocati solo da società per azioni.
11:48Quindi anche questo è un po' un paradosso,
11:50nel senso che un SRL può tranquillamente andare su un portale lending
11:54e organizzare dei prestiti diretti,
11:56ma non può andare sul crowdfunding e collocare un mini-bond.
11:59Lo può fare solo con investitori professionali,
12:02perché questa, diciamo, è una piccola complicazione.
12:05C'è da dire, parlavamo prima della garanzia dello Stato,
12:08dovesse, ma dovrebbe arrivare, è solo questione di tempo,
12:11è un tempo che va un po' per le lunghe, ma dovrebbe arrivare,
12:14dovesse arrivare la garanzia dello Stato,
12:16che varrà anche per i mini-bond all'80%,
12:18questo potrebbe essere un altro elemento che...
12:22Ma anche lì non rischiamo tutti dentro?
12:26Però sul mini-bond magari...
12:28Come abbiamo scritto nel report,
12:30sarà una grande responsabilità delle piattaforme.
12:34Quindi le piattaforme, rispetto al passato,
12:36con la normativa europea, con la Banca d'Italia,
12:39con la Consob che vigilano,
12:41sicuramente sono più sotto i riflettori rispetto a prima.
12:44E c'è un ulteriore elemento di responsabilizzazione,
12:48quindi per loro ci sarà questa importante finalità
12:52di dover selezionare bene, filtrare le campagne,
12:55cercare di evitare di pubblicare progetti di aziende
12:59che poi rimangono come imprese zombie,
13:02non fanno assolutamente niente,
13:03che la grande maggioranza delle imprese che hanno raccolto equity crowdfunding
13:08è assolutamente in questa situazione,
13:10e dall'altra parte invece per il lending,
13:13cercare di evitare il più possibile,
13:15poi per carità casi ce ne saranno,
13:18di ritardi e insolvenze,
13:20ma soprattutto quello che si può cercare di eliminare
13:23sono i conflitti di interesse,
13:26quindi comportamenti opportunistici,
13:28conflitti di interesse,
13:30ce ne sono stati, sono stati sanzionati
13:32e in futuro si spera di non rivederli più.
13:35Allora, stavo dando un'occhiata sul sito del Politecnico di Milano,
13:38dover recuperare magari per chi è interessato direttamente.
13:41Facilissimo, www.osservatorio-crowdinvesting.it
13:46Ah, giusto, è vero che c'è l'osservatorio.
13:46Sì, abbiamo proprio il sito dedicato,
13:49www.osservatorio-crowdinvesting.it
13:52c'è la possibilità di scaricare il nostro report,
13:55quest'anno non l'abbiamo stampato,
13:57quindi non l'ho portato fisicamente.
13:59Osservatorio, ho scritto, sì, ho sentato l'R,
14:02osservatorio-crowdinvesting, ok.
14:05Quest'anno non l'abbiamo stampato,
14:06però ecco si può scaricare.
14:08Lì lo trovi qua,
14:10anche perché comunque è bello importante come report.
14:14Quest'anno abbiamo fatto una versione molto snella,
14:16perché non stampandolo più,
14:19siamo diventati più friendly dal punto di vista ambientale,
14:22quindi lo mettiamo a disposizione.
14:25E quindi solo...
14:27Eccolo qua, lo vedete?
14:28Download, report, un dicesimo report...
14:31Anche se scrivete un dicesimo report italiano,
14:33crowdinvesting, lo trovi facile.
14:36Giancarlo Giudici,
14:38sempre per qualsiasi cosa, insomma, siamo qua,
14:40benvolentieri per comunicare, insomma,
14:42ma non solo per il crowd,
14:43noi abbiamo avuto modo di sentirci anche peraltro,
14:45quindi benvenga.
14:47Andata?
14:48Grazie.
14:49Giancarlo Giudici,
14:50Politecnico Mirano.
14:51Grazie, buone ferite.
14:51È stato un piacere, grazie mille.
14:52Terminiamo qua il nostro approfondimento
14:54dedicato al mondo del crowd,
14:55rimanete su Classi NBC.
15:01Grazie a tutti.
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