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TVTrascrizione
00:00E' la settimana delle banche centrali perché tutti i banchieri delle principali banche centrali europee si riuniscono a Sintra in
00:16Portogallo a partire da oggi fino a mercoledì.
00:20Questa sera si parte con il discorso di Christine Lagarde, il simposio di Sintra che arriva tra l'altro in
00:27una settimana chiave perché mercoledì esce il dato sull'inflazione preliminare mese di giugno con dei livelli che dovrebbero restare
00:35sopra il 3% secondo le stime.
00:38Con noi per aiutarci a capire quelli che possono essere i messaggi di Sintra c'è Marcello Gualtieri, Università di
00:47Torino. Buongiorno professore.
00:49Buongiorno e grazie per l'invito.
00:52Allora, è anche il simposio in cui debutta Kevin Walsh, nuovo numero uno della Fed. L'incognita abbiamo scritto tassi
01:02-inflazione. Quale sarà il focus di questo simposio?
01:08Io credo che oltre al tema tradizionale tassi-inflazione e capire cosa succederà nelle prossime riunioni di luglio e settembre
01:21e capire qual è il sentimento dei banchieri centrali.
01:26Credo che quello che potrebbe venire fuori da questo simposio sia un outlook nuovo che potrebbero le banche centrali mettere
01:38in atto.
01:40Cioè l'atteggiamento di questo simposio dei banchieri centrali di fronte al nuovo mondo che con irruenza si presenta sul
01:51mercato.
01:52Un mondo contraddistinto dalla fine di molte certezze precedenti e dall'affermarsi dell'incertezza come condizione permanente del mercato.
02:04E sarà interessante capire se le banche centrali saranno in grado di trasmettere ai mercati un messaggio quale nuova guida
02:15del mondo occidentale,
02:19guida economica in questo momento di grandissime incertezze, in cui tutto ciò che sembrava assolutamente scontato non lo è più.
02:27Quindi da un lato ovviamente il solito e importantissimo atteggiamento nei confronti dell'inflazione e delle conseguenze e decisioni sui
02:40tassi,
02:40dall'altro lato capire quale potrebbe essere il messaggio inviato al mercato sui temi che poi tra l'altro compongono
02:48i vari panel,
02:49le varie sessioni di questo simposio, quindi dalla produttività all'intelligenza artificiale, alla regolazione bancaria, alla tokenizzazione.
02:57Quindi questo credo che siamo davanti ad un simposio che tra quelli degli ultimi anni sia particolarmente significativo
03:07in un'ottica anche di medio periodo e non soltanto in un'ottica delle prossime riunioni delle banche centrali.
03:18Buongiorno, grazie di essere con noi. Io le chiedo però anche questo, c'è come l'aria che non siano
03:24messe in discussione soltanto le politiche
03:26finora fatte dalle banche centrali che devono affrontare scenari diversi, insomma non cambiano solo gli scenari ma forse anche addirittura
03:33le regole del gioco.
03:34Kevin Walsh ha in qualche modo segnalato con l'istituzione dei propri comitati, con il focus su alcune delle metriche
03:41che la Fed utilizza
03:44che potrebbe esserci anche, diciamo così, non solo uno spostamento di attenzione su quali siano i veri indicatori o segnali
03:52che devono guidare le banche centrali ma anche per esempio quel tasso neutrale che nessuno ha mai ben calcolato dove
03:58è ma insomma
03:59di fatto potrebbe in qualche modo essere rimesso in discussione. Alcune pressioni sui rendimenti lo hanno in qualche modo giÃ
04:07anticipato.
04:08E così c'è anche un po' un'aria da cambiamento delle stesse, diciamo così, regole di base?
04:16Io penso di sì, ma direi anche qualcosa di più. C'è fino a questo momento le banche centrali di
04:25tutto il mondo
04:25si sono mosse più o meno seguendo la medesima onda, con tempi diversi ma fondamentalmente rispondendo allo stesso sentimento complessivo.
04:38Credo che prenderemo atto a partire da questo simposio nei prossimi mesi del fatto che ci sarà qualcosa di divergente
04:47piuttosto che di convergente tra le varie banche centrali, in particolar modo tra la banca centrale americana e le altre
04:53banche centrali.
04:54Quindi certamente condivido quello che dice lei che ci sarà un cambiamento, potrebbe essere l'occasione di prendere atto di
05:03un cambiamento
05:03delle regole e anche un cambiamento dell'atteggiamento complessivo delle banche centrali.
05:12Credo che siamo veramente, potrebbe essere un mivio al quale potremmo capire la direzione che prenderanno le varie banche centrali
05:22che mi spingo a dire potrebbero essere molto probabilmente più divergenti, molto più divergenti rispetto al passato.
05:32Qualtieri, anche un altro tema che le chiedo se secondo lei merita un approfondimento a Sintra o meno
05:39è quello che riguarda il debito pubblico sia globale che in particolare quello americano.
05:45Non soltanto è andato crescendo in maniera esponenziale negli ultimi anni ma di fatto l'America non è neanche più
05:54diciamo così quel colosso monolitico che in qualche modo ci ha rassicurato in tutti questi anni
06:01è un'America molto più interventista, un'America diversa che soggiace anche di più alla volatilitÃ
06:09per quanto riguarda le politiche commerciali, le politiche di relazione con gli altri paesi.
06:15Questo debito enorme che è sempre rimasto un po' sotto traccia
06:19ora forse potrebbe cominciare a spaventare chi investe.
06:25Ovviamente il tema del debito pubblico e il particolar modo del debito pubblico americano
06:29con la sua dimensione monstre è il convitato di pietra di ogni simposio tra banchieri centrali.
06:38Quindi certamente è un tema che rimane come dire come fa da sottofondo, fa da quinta teatrale
06:50a qualunque ragionamento e qualunque riflessione economica che si possa fare in questo simposio
06:58e in qualunque altra riunione dei banchieri centrali.
07:01Certo, come dicevo all'inizio, la nuova caratteristica dei mercati che emerge in maniera prepotente
07:13è proprio quello legato al tema dell'incertezza.
07:16Quindi incertezze che riguardano tutto ciò che prima era assolutamente scontato e che adesso non lo è più.
07:22Il fatto che il dollaro sia sempre stato considerato la moneta di riserva mondiale
07:29e che adesso in questo momento non lascia più agli investitori quella certezza precedente.
07:36Questo ovviamente ha degli influssi sul debito pubblico americano e di conseguenza sui tassi di interesse.
07:43Diciamo che veramente, credo che il messaggio che dovrebbe arrivare dal simposio di questi giorni
07:50dovrebbe essere proprio quello di vedere nelle banche centrali un punto di stabilità ,
07:57un punto di riferimento per l'economia mondiale, visto che quei punti di riferimento
08:03e quali eravamo psicologicamente come aspettative, come ragionamenti razionali, abituati,
08:10tutte quelle certezze non ci sono più.
08:12Quindi potrebbero, mi auspico francamente, che da questo simposio venga fuori una posizione
08:19delle banche centrali che consenta al mercato di guardare a questa collettività di banche centrali
08:25qual è il vero punto di riferimento, il vero punto di stabilità del sistema,
08:30visto che tutti quelli precedenti si stanno sgretolando con grandissima rapidità .
08:34Il simposio che arriva in una settimana, come dicevamo prima, con il dato macro più importante
08:42che è quello sull'inflazione, lei ha detto, professore, da Sintra arriverà probabilmente
08:47un nuovo outlook, dei nuovi indicatori, ma quanto rappresenta un po' una spada di Damocle
08:56questa inflazione che continua a mordere e che potrebbe risultare ancora superiore al 3%?
09:05Ovviamente il ragionamento delle banche centrali parte ovviamente dall'inflazione,
09:12parte dall'esame dei dati perché ovviamente tutti hanno nei propri statuti l'obiettivo prioritario
09:20o prioritario pariteticamente con la piena occupazione, come nel caso della Fed,
09:26della stabilità dei prezzi e quindi della lotta all'inflazione.
09:30Quindi ovviamente è il punto di partenza.
09:32Quello che io volevo dire è che oltre alla complessità già notevole di governare il fenomeno dell'inflazione
09:39attraverso gli usuali strumenti di politica monetaria,
09:44in questo momento c'è ancora qualcosa che è di più, è ancora più complessa,
09:49perché mentre per quanto riguarda il controllo dell'inflazione,
09:53le banche centrali hanno degli strumenti che sono stati erodati nel corso del tempo,
09:58per quanto riguarda trasmettere ai mercati un segnale rassicurante in tema di punto di riferimento,
10:09in tema di certezza, come dicevo prima, è molto più complesso perché le banche centrali
10:14hanno su questo punto, possono esercitare soltanto una moral suasion,
10:18ma noi sappiamo che nel mercato la moral suasion ha un grosso impatto.
10:24Quindi da un lato ovviamente abbiamo sempre il problema dell'inflazione,
10:28che è quello con cui bisogna fare i conti nelle prossime riunioni delle banche centrali,
10:34tra luglio e settembre bisognerà capire quali saranno le decisioni.
10:39A fianco a questo c'è un tema più complesso, perché ovviamente, come dicevo prima,
10:44non sono sprovviste le banche centrali di strumenti specifici,
10:49che è quello di dare al mercato la sensazione che ci sia un punto di riferimento,
10:57visto che quelli precedenti non ci sono più.
11:01Quindi in definitiva ovviamente il punto di partenza del ragionamento sarà la nostra inflazione,
11:09che ovviamente altrettanto è legato anche all'incertezza geopolitica,
11:19di cui ovviamente tutti sappiamo,
11:22e poi a fianco ci saranno gli altri temi di cui accennavo appunto precedentemente.
11:29Professore, grazie per essere stato con noi, Marcello Gualtieri,
11:32alla prossima occasione, buon lavoro.
11:35Grazie dell'invito, buon lavoro.
11:37Grazie.
11:38Grazie.
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