- il y a 2 jours
Le trading du pétrole est une des activités les plus opaques autour de l'or noir. Elle a lieu à Genève, chez des géants pétroliers comme Total ou BP, ou chez des mastodontes moins connus du grand public comme Glencore, Vitol ou Trafigura. Au passage, c'est également une activité extrêmement lucrative. Harold Grand vous explique tout ça dans notre dernier Décryptage.
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00:00Il y a quelques semaines, une entreprise française que vous connaissez tous a fait beaucoup parler d'elle.
00:04Mais là, avec la guerre en Iran, il dégage des super profits, on va le dire, sur le dos des
00:09Français.
00:10C'est un profiteur de crise comme d'autres.
00:12Un profiteur de guerre ?
00:13Bien sûr.
00:14Ce qui énerve les politiques, c'est notamment une opération qui a permis au géant pétrolier français Total
00:18de gagner plus d'un milliard de dollars en seulement un mois.
00:22Il semblerait que Total ait réussi à acheter et à charger des tankers juste avant la guerre
00:28et à les faire sortir du détroit d'Hormuz.
00:31Après les premières bombes américaines et israéliennes sur l'Iran fin février,
00:34le prix du baril passe de 70 à près de 120 dollars.
00:38En revendant son pétrole au prix fort, Total a engrangé des profits records.
00:42Ils ont donc pris une position qui n'était pas évidente, qui était d'acheter du pétrole
00:46alors qu'à ce moment-là, les marchés disaient plutôt que le pétrole allait baisser.
00:49Ce maxiguain a mis en lumière des personnes qui exercent un métier ultra stratégique.
00:53Les négociants, ils prennent des risques que les autres ne savent pas prendre.
00:56Et le moins qu'on puisse dire, c'est qu'elles préfèrent rester discrètes.
01:00C'est une activité qui est très compliquée.
01:02Il faut faire affaire avec des pays à la réputation sulfureuse.
01:06Il y a eu beaucoup de corruption dans l'histoire du négoce de pétrole.
01:09Je m'appelle Harold Grand, je suis journaliste vidéo aux Echos.
01:12Et pour ce nouveau décryptage, j'ai notamment découvert comment un homme d'affaires américain
01:17recherché par le FBI et voyageant sous une fausse identité
01:20a créé une société qui allait influencer toute l'industrie du trading de pétrole.
01:26Spoiler, c'est lui.
01:34Avant de vous parler de trading, il faut que je vous parle de pétrole.
01:38Ou plutôt des pétroles.
01:39On distingue deux grandes familles.
01:41D'un côté, il y a le pétrole brut, celui qu'on va extraire sous la terre,
01:45au Moyen-Orient, en mer du Nord, aux Etats-Unis ou au Brésil.
01:48Et de l'autre, il y a le pétrole raffiné, c'est-à-dire transformé, qui peut avoir plusieurs formes.
01:54Kérosène, diesel, fuel.
01:56Au milieu de cette chaîne, il y a un personnage indispensable.
01:59Entre les deux, il y a ce qu'on appelle un négociant.
02:02Lui, c'est Etienne Goetz, le monsieur matière première de la rédaction.
02:06Le négociant, c'est celui qui va acheter du pétrole brut,
02:09qui va le transporter, le revendre à un raffineur,
02:13récupérer ce produit raffiné et ensuite le retransporter ailleurs
02:17pour le vendre à un pompiste qui le vendra finalement à un consommateur.
02:22Aujourd'hui, ces négociants, qu'on appelle aussi « traders » en anglais,
02:25travaillent soit pour des énormes groupes pétroliers comme Total,
02:28soit pour des entreprises spécialisées comme Vitol ou Trafigura.
02:32Mais ça, on y reviendra un peu plus tard.
02:34A l'origine, le trading de pétrole brut était géré par une toute petite poignée de sociétés.
02:44Adi Izmirovic a travaillé pendant 35 ans dans le trading de pétrole
02:48pour des entreprises comme Gazprom ou Texaco.
02:50Il est aujourd'hui professeur à l'université d'Oxford, spécialisé dans l'énergie.
02:55Bon, le jour de notre interview, il avait laissé son costume de trader au placard.
03:13Dans cette oligopole, on retrouve côté européen BP, Shell et côté américain Exxon, Chevron,
03:19Mobil, Gulf et Texaco.
03:22Elles sont tellement puissantes que ce sont elles qui contrôlent le prix du pétrole
03:25et donc aussi les marges qu'elles tirent de sa vente et de son exploitation.
03:29A l'époque, elles gèrent 85% des réserves mondiales de pétrole.
03:33Avant qu'une guerre n'en décide autrement.
03:46Au début des années 70, les puissances pétrolières changent de camp.
03:49Alors que les réserves américaines d'or noir se réduisent,
03:52les besoins de pétrole en Occident, eux, explosent.
03:55Ils passent de 19 millions de barils par jour, au début des années 60,
03:59à 44 millions en 1972.
04:13De l'autre côté du globe, une zone géographique en profite, le Moyen-Orient.
04:18Certains de ces pays producteurs se réunissent au sein d'une organisation, l'OPEP.
04:22Leur objectif est clair, peser sur les prix mondiaux du baril.
04:31Au lendemain de la guerre du Kipour, en octobre 1973,
04:34entre la Syrie, l'Egypte et Israël, le prix du baril double.
04:37Au moment où les Etats-Unis affichent leur soutien à Israël,
04:40l'OPEP, composée à majorité de pays arabes,
04:43est furieux et impose un embargo sur les exportations de l'or noir.
04:47A l'époque, plus de 60% des réserves connues de pétrole se situent dans le monde arabe.
04:51C'est le premier choc pétrolier, les prix explosent et c'est à ce moment-là que le trading commence
04:56à se structurer.
04:58C'est la fin du pétrole bon marché.
05:06Fin 1973, une station sur cinq est à sec aux Etats-Unis.
05:09Certains pays interdisent la conduite le dimanche.
05:12Quelques années plus tard, on crée même en Europe une heure d'été pour économiser de l'énergie.
05:18L'époque est à l'incertitude, l'OPEP tente tant bien que mal de maîtriser le cours du baril en
05:22imposant des quotas de production.
05:24Mais certains pays membres, voyant leur revenu pétrolier chuter, cèdent à l'appel de l'argent.
05:29Un marché au comptant, dit Spot, où l'on s'échange des barils directement entre acheteurs et vendeurs,
05:34en dehors du contrôle des majors et de l'OPEP, voit le jour.
05:38Le baril passe d'un prix stable, fixé par un petit nombre de producteurs, à des fluctuations quotidiennes.
05:58Dans ce marché naissant, les négociants, vous vous souvenez,
06:01ceux qui gèrent la logistique entre les entreprises qui extraient le pétrole et les raffineurs,
06:05prennent de plus en plus de poids.
06:07L'un d'entre eux, prêt à transgresser la loi pour nouer des deals colossaux, se démarque.
06:11Un certain marque qui va changer à tout jamais l'industrie du trading.
06:231979, Téhéran.
06:25Des employés de l'ambassade américaine sont pris en otage par des étudiants iraniens.
06:29C'est une humiliation pour les Etats-Unis, la crise dure plus de 400 jours.
06:34Mais pendant ce temps-là, le pétrole iranien, pourtant sous sanction américaine, coule à flot.
06:39Comment ? Grâce à un homme d'affaires américain qui porte parfaitement son nom, Mark Rich.
06:45Mark Rich a fait des opérations complètement dantesques, complètement hors de la loi.
06:51Il a, par exemple, acheté du pétrole aux Iraniens en pleine prise d'ostage de l'ambassade américaine avec des
06:58dollars
06:58alors que le pétrole iranien était sous sanction pour le revendre aux ennemis jurés de Téhéran à Israël.
07:07Mark Rich ne s'arrête pas là.
07:09Il crée avec son ex-collègue Pinches Green une société de négoces indépendantes, Mark Rich & Co.
07:14Après avoir fourni Israël en pétrole iranien, il envoie les surplus de stock vers l'Espagne de Franco.
07:19Mark Rich was always perfect in this situation where he could actually, you know, talk to everyone.
07:26And as he said, he didn't look at the deal, he looked at, this is infamous, at the people who
07:32brought the deal.
07:33Mark Rich was the first truly global trader.
07:37Poursuivi par le FBI, traqué dans le monde entier, obligé de se déplacer en jet privé et de réserver des
07:43chambres d'hôtel sous pseudo,
07:45Mark Rich trouve une sorte d'asile en Suisse, dans le comté de Zug.
07:49C'est là qu'il installe le siège social de sa société.
07:52C'est un paradis réglementaire. Il n'y a aucune règle qui s'applique.
07:55Il n'y a aucune règle qui s'est appliquée sur le négoce de matières premières en Suisse pendant très
07:59longtemps.
07:59Donc on faisait à peu près ce qu'on voulait.
08:01Pendant 20 ans, le système Mark Rich prospère.
08:04Avec son entreprise Mark Richenko et son fidèle associé Pincho's Green,
08:08ils enchaînent les deals, tous plus sulfureux les uns que les autres,
08:11comme le raconte Adi Mzirovitch dans son dernier livre The Rivers of Money.
08:15Ce duo tristement célèbre réalisait les transactions pétrolières les plus lucratives
08:20en approvisionnant le régime d'apartheid sud-africain, le Cuba de Castro, l'Angola marxiste,
08:25les Sandinistes nicaraguayens, la Libye de Kadhafi, la Roumanie de Ceausescu et le Chili de Pinochet.
08:31En 1990, Mark Richenko a des bureaux dans 128 pays et emploie 1200 salariés.
08:36La société achète et vend 1,5 million de barils de pétrole par jour.
08:41C'est plus que l'ensemble des membres de l'OPEP.
08:59Au moment de prendre sa retraite, Mark Rich vend ses parts et sa société se transforme.
09:04Elle s'appelle aujourd'hui Glencore et fait partie des 5 plus grosses sociétés de négoces indépendantes
09:09spécialisées dans les matières premières.
09:10Certains de ses anciens meilleurs traders se regroupent et créent à leur tour d'autres géants.
09:15Vito, Glencore, Trafigura, these are all the offshoots of Mark Rich.
09:20Toutes ces entreprises ont aussi un autre point commun.
09:23Elles ont gagné des milliards en faisant du pétrole un produit financier comme un autre.
09:31Pour comprendre comment fonctionne le trading de pétrole aujourd'hui, il faut de nouveau replonger dans les années 70.
09:37Si des traders comme Mark Rich ont pu faire fortune, ce n'est pas seulement grâce à leur relation privilégiée
09:42avec les dirigeants de la planète.
09:44C'est aussi grâce à un phénomène économique.
09:46En 1986, sous l'impulsion de l'Arabie Saoudite, l'OPEP met définitivement fin à ses quotas de production et
09:53de contrôle des prix.
09:54Le pétrole devient une commodity, c'est-à-dire une matière première cotée sur les marchés.
09:59Le marché du pétrole a deux visages.
10:02Vous avez plusieurs marchés physiques, des produits raffinés, du kérosène, du pétrole brut.
10:07Donc c'est le monde réel.
10:09Et puis vous avez le marché financier.
10:11C'est celui dont on parle à la radio et à la télé quand on dit le pétrole est monté
10:15à plus de 100 dollars.
10:17Les traders utilisent ce marché financier pour verrouiller leurs profits.
10:21Ils vont par exemple acheter un baril à 60 dollars sur le marché physique et le revendre sur le marché
10:26financier à 65 dollars.
10:28Ils sont alors assurés de faire 5 dollars de marge.
10:31Normalement donc ça fonctionne en symbiose et les prix physiques correspondent plus ou moins aux prix financiers.
10:36En temps de crise, on observe des dislocations et en ce moment elles sont historiques parce qu'on voit des
10:41prix diverger sensiblement entre le marché physique et le marché financier.
10:47Et c'est là que les profits mais aussi les pertes peuvent être très importants.
10:50Quand je vous disais que les traders verrouillaient leurs profits sur les marchés financiers, ils le font grâce à un
10:55outil, le contrat à terme.
10:57Un contrat à terme, c'est un acheteur et un vendeur qui se mettent d'accord sur un prix pour
11:03une livraison future.
11:04Dans des conditions exceptionnelles, quand il y a beaucoup de volatilité, beaucoup d'incertitude, celui qui a du pétrole, s
11:11'il ne l'achète pas cher et qu'il peut le revendre cher, les profits sont colossaux.
11:14En plus de ces contrats à terme qu'Etienne nous présente, d'autres produits financiers qu'on appelle des dérivés
11:19font leur apparition, CFD, Swaps, etc.
11:22On trouve toujours plus de moyens différents pour négocier du pétrole.
11:26Et bien sûr, il y a aussi les banques.
11:28Des grands négociants, c'est des gens qui font énormément d'opérations avec des très gros revenus mais qui ont
11:34généralement une structure qui n'est pas industrielle.
11:37Jean-François Lambert est consultant dans le financement des matières premières. Dans sa vie d'avant, il était banquier et
11:43a ouvert pour le géant HSBC un bureau dédié aux matières premières.
11:47Dans la vraie vie, c'est assez simple. Vous avez une entreprise qui fait du négoce. Cette entreprise, elle ne
11:52peut pas fonctionner sans banque, donc elle développe des relations avec des banques.
11:55Vous avez donc un directeur financier, un trésorier qui discute et négocie avec des banques la mise en place de
12:01lignes de financement.
12:03Ces lignes peuvent être très dédiées à des transactions ou être plus flexibles.
12:09Une fois qu'un ordre de financement est validé, le trader peut ensuite faire ce qu'il sait faire de
12:14mieux.
12:14Mais la force d'un négociant, c'est de trouver des solutions là où vous et moi, on n'en
12:21trouve pas.
12:21Il faut savoir qu'un acteur comme Trafigura ou comme Vital a accès à 300 tankers dans le monde.
12:29Et c'est les seuls à avoir accès à une flotte pareille.
12:32Ils ont les reins assez solides pour pouvoir financer cette activité.
12:36Ils ont la confiance des banques, donc ils peuvent acheter des cargaisons, ils peuvent aller les revendre ailleurs.
12:41Quand Étienne parle de reins assez solides, forcément, ça m'a donné envie d'en savoir plus.
12:50Vous vous souvenez du milliard de dollars de gains engrangés par Total sur fonds de fermeture du détroit d'Hormuz
12:55dont je vous parlais en intro ?
12:56Eh bien ce gain, il n'a pas été réalisé exactement par Total, mais par une de ses filiales, Totsa,
13:02dédiée aux négoces de pétrole et qui siège à Genève.
13:05Mais à part ce chiffre, ce siège social et ce nom, on n'en sait pas grand chose.
13:09En avril 2024, une enquête du journal suisse L'OTAN a tenté de percer une partie du mystère.
13:14Pour trouver ces chiffres financiers, il faut par contre fouiller.
13:17Ne pas chercher le mot Totsa dans le rapport annuel de Total Energy publié la semaine dernière,
13:22mais bien Total Energy Trading et vous tomberez sur un tableau à la page 611.
13:26Tout en bas, sur l'avant-dernière ligne, il est indiqué que la filiale a enregistré en 2023 un chiffre
13:31d'affaires de 100 milliards d'euros
13:32et un résultat net de 2,97 milliards d'euros.
13:36Je suis allé vérifier dans le rapport annuel de 2025.
13:39Cette fois-ci, il est bien mention de Totsa dans la catégorie filiales et participations,
13:43mais aucune info ne filtre sur les accords passés avec les pays producteurs pour acheter et revendre des barils.
13:49A l'image de la discrétion de Totsa, les autres sociétés de négoce ne font pas de vagues.
13:53Les négociants hors major sont des négociants indépendants qui ne sont pas cotés en bourse
13:58et n'ont aucune obligation de publier des rapports détaillés sur l'activité.
14:03Et même quand c'est le cas, comme on l'a vu avec Total, c'est en général caché au
14:06fin fond d'un rapport financier.
14:08C'est une activité qui est très compliquée.
14:11Il faut faire affaire avec des pays à la réputation sulfureuse.
14:14Il y a eu beaucoup de corruption dans l'histoire du négoce de pétrole
14:19et on fait un peu un boulot que personne d'autre n'a envie de faire.
14:24Alors forcément, moi j'ai voulu faire le test.
14:26Je suis allé fouiller dans les derniers résultats financiers de la plus grosse major européenne, BP.
14:31Sur le premier trimestre 2026, il faut descendre jusqu'à la page numéro 9.
14:35On tombe alors sur ce tableau et la ligne qui nous intéresse, attention faut le savoir,
14:39c'est celle des Customers and Products.
14:41C'est celle qui recouvre entre autres les revenus du trading.
14:45Verdict, 3,2 milliards de dollars de profit, plus du double de l'année dernière,
14:50sans savoir avec précision ce qui est dû au business du négoce.
14:53D'ailleurs quand je tape le mot trade ou trading dans la barre de recherche,
14:57je retrouve aucune occurrence dans ces fameux tableaux.
15:00Domiciliés pour la plupart en Suisse, ces filiales bénéficient d'un régime fiscal avantageux
15:04et sont d'une importance capitale pour les résultats financiers de leur maison mère.
15:25En 2025, Total a dégagé 10,9 milliards d'euros de résultats nets.
15:29Sur la même année, Totsa déclarait 1,8 milliards d'euros de résultats nets, soit plus de 16% du
15:36total.
15:36Belle perf pour un secteur qui est pourtant à l'aube d'un bouleversement total à cause d'une autre
15:42énergie.
16:17Merci d'avoir suivi ce nouveau décryptage sur le trading de pétrole, j'ai adoré travailler sur ce sujet.
16:22Il y a plein d'anecdotes que j'aurais aimé vous raconter, comme ce jour où un négociant de chez
16:27Elf, l'ancêtre de Total,
16:28avait fait du chantage aux pièces détachées d'avions de chasse pour obtenir le renouvellement d'un contrat avec ses
16:34homologues qataris.
16:35Mais si ça vous intéresse, je vous conseille la lecture du dernier livre d'Adi Imzirovitch, The Rivers of Money,
16:41qui revient sur toute l'histoire moderne du négoce de l'or noir.
16:44Si vous avez d'autres lectures intéressantes sur le sujet, n'hésitez pas à me les glisser en commentaire.
16:48Et si vous aimez le business de matières premières, accrochez-vous, car on prépare une longue vidéo sur le sujet
16:54pour cet été.