- 2 giorni fa
Categoria
📺
TVTrascrizione
00:04In compagnia di Davide Renzulli, Head of Advisory di Columbia 3 Needle Investments,
00:09grazie per essere qui con noi, buongiorno.
00:11Grazie a voi, buongiorno.
00:13Ecco, abbiamo visto questa mattina un nuovo record del Nikkei, citavo anche l'MSCI Index
00:18World, fotografano una situazione di forte resilienza per quanto riguarda i mercati.
00:23La grande domanda è come si giustifica la luce invece delle tantissime variabili?
00:30Se guardiamo il mese di marzo non è stato assolutamente positivo, quindi gli indici hanno
00:34stornato e oggi ci ritroviamo invece un aprile che ha permesso agli indici di recuperare completamente
00:39le posizioni che si erano perse nel mese precedente.
00:43Questo in via del fatto che nonostante i colloqui tra Stati Uniti ed Iran non abbiano ancora portato
00:49ad una risoluzione del conflitto bellico, però il solo fatto di una tregua fa sì che
00:55il mercato stia scontando una possibile, diciamo, descalation, una possibile risoluzione
01:01del conflitto.
01:02Quindi come a dire che il mercato si aspetta che arrivino più notizie positive e che quelle
01:07negative siano alle spalle.
01:09Questo chiaramente ha innescato un recupero dei listi nazionari.
01:12Chiaramente questo accade sui mercati azionari, sui listini principali.
01:17Poi se andiamo a vedere, come avete fatto in questo momento, vedere precedentemente le
01:21quotazioni delle materie prime, in particolare il petrolio, siamo ancora su dei livelli che
01:27non giustificano un cessate, diciamo, il fuoco in termini di conclusione del conflitto
01:33bellico, perché 100 dollari a barile chiaramente rimane sopra la media storica.
01:38Addirittura se andiamo a vedere quello che è il prezzo del petrolio spot, diciamo, a breve
01:44che è addirittura ben sopra la soglia dei 100 dollari.
01:47Quindi da un lato i mercati finanziari hanno recuperato, dall'altro le materie prime e
01:51soprattutto il petrolio ci dice che la cosa è ancora abbastanza da tenere sotto osservazione.
01:58Ecco, ma alla luce di tutto questo, quale strategia state adottando e consigliate di adottare?
02:02È meglio stare fermi?
02:03È meglio scommettere sulla debolezza?
02:08Oppure portare a casa un po' di profitto?
02:11Questa è la classica domanda che ci si pone, però alla fine se dovessi fare una conclusione
02:16ad oggi, quindi dal 28 febbraio ad oggi, ancora una volta chi è rimasto fermo, quindi la pazienza
02:24ha premiato, vale a dire che come abbiamo visto appunto i mercati hanno avuto una reazione
02:29e quindi hanno stornato nel mese di marzo e oggi hanno recuperato pienamente tutto, per
02:34cui direi che il fatto di aver mantenuto fede ai propri obiettivi ha ancora una volta premiato.
02:42Chiaramente queste sono anche situazioni in cui eventualmente si creano delle opportunità,
02:47in particolare si sono create sia sul mercato azionario, ma in particolare si sono create
02:51molto di più sul mercato obbligazionario che, contrariamente a quanto si possa pensare
02:56in queste fasi, è quello che ha sofferto maggiormente per via proprio di un cambio di politica
03:01monetaria, c'è stato un cambio nelle rote di politica monetaria e soprattutto c'è stato
03:05anche un po' un ampliamento degli spread. Per cui direi che noi siamo stati tutto sommato
03:10abbastanza fermi, il nostro scenario non è cambiato, quello di base, e manteniamo quindi
03:14una view abbastanza costruttiva sul mercato azionario in modo particolare rispetto al mercato
03:19obbligazionario che di fatto anche questa volta, come dicevo, ha sofferto maggiormente.
03:24Ecco, a proposito di mercato azionario, per esempio in questa fase BlackRock suggerisce di essere
03:28overweight e sovrappeso su quello statunitense. Voi siete d'accordo? Quali aree altre geografiche
03:34guardate con attenzione?
03:37Sì, sul mercato statunitense siamo positivi, ma con molta selettività, perché chiaramente
03:43ci sono settori che vale la pena prendere in considerazione e altri magari un po' meno.
03:48Siamo più costruttivi in questa fase particolare sul Regno Unito, proprio perché ha mostrato
03:53una maggiore resilienza, un maggior isolamento da quella che potrebbe essere una crisi energetica,
04:03soprattutto se noi guardiamo il mercato europeo, scusa la Gran Bretagna, chiaramente c'è una
04:09maggiore tensione per via di quello che è l'approvvigionamento di fonti energetiche.
04:12Invece il Regno Unito è un po' più isolato da questo discorso e poi chiaramente anche per
04:16motivi di valutazione. Oltre al Regno Unito siamo ancora costruttivi sui mercati emergenti
04:21e non ultimo anche il Giappone, che ancora una volta si dimostra essere un'area su quale
04:26noi già da tempo eravamo costruttivi e positivi e ancora una volta si è mostrata una forte
04:31resilienza, anzi oggi proprio possiamo dire che ieri ha toccato nuovi massimi. Per cui
04:36direi che non c'è un'area particolarmente negativa, ci sono aree dove occorre essere
04:42abbastanza selettivi e aree dove invece si può essere ancora costruttivi. Quindi il Regno
04:47Unito, mercati emergenti e Giappone sono le prime tre aree nelle quali siamo attualmente
04:51più positivi.
04:52Ecco, invece tornando ancora sugli Stati Uniti, che fase stanno attraversando i Magnifici
04:57Sette dal suo punto di vista e che cosa aspettarsi soprattutto dalle trimestrali si parte questa
05:01sera con i conti di Tesla?
05:04Sì, quest'anno non si può dire che sia proprio l'anno all'insegna delle Magnifiche Sette.
05:10L'anno è iniziato ancora prima del conflitto bellico con un po' di stanca delle società
05:15tecnologiche, soprattutto le più grosse, però c'è anche da dire che arriviamo da tre o quattro
05:19anni in cui queste società chiaramente hanno performato molto bene. Come dicevamo forse
05:24anche nell'ultima diciamo intervista, le Magnifiche Sette oggi sono un po' sotto i riflettori, non
05:31tanto per quanto riguarda quella che è la stagione degli utili che ci aspettiamo possa
05:35essere ancora robusta, sostenuta, ma l'attenzione è più verso a quella che è la spesa degli investimenti
05:44fatti nel corso degli ultimi anni e degli ultimi mesi. Quindi più che una valutazione
05:50di quelli che sono gli utili del periodo, gli analisti sono molto attenti alle guidance, quindi
05:55alle aspettative e al ritorno sugli investimenti per il futuro. Quindi direi che le trimestrali
06:01presumiamo possono essere in linea, se non in alcuni casi anche superiori a quelle che sono
06:05le aspettative, però attenzione che il mercato non sta guardando nel breve ma guarda più
06:10a lungo termine. Quindi c'è un po' una pressione da questo punto di vista. Poi oltre
06:15a questo chiaramente il conflitto non aiuta, si è parlato di cambio di rotta nelle politiche
06:21monetarie e quindi questo potrebbe anche mettere un maggiore attenzione su quelle che
06:26sono compressione degli utili futuri. Però direi che in modo particolare la spesa per gli
06:30investimenti è quella che tiene più sotto stress queste società. Se poi sotto stress
06:36si può dire perché alcune dall'inizio dell'anno sono andate bene, basti vedere
06:41Nvidia per esempio, Amazon, altre invece magari sono andate meno bene come Tesla, Microsoft,
06:47per cui c'è un andamento abbastanza divergente tra una società e l'altra, quindi bisogna molto
06:51capire bene come si comporteranno ciascuna in termini del proprio modello di business.
06:56Ecco, poco fa citato anche il tema della politica monetaria. A questo proposito ieri
07:00l'audizione di conferma di fronte alla commissione bancaria del Senato di Kevin Walsh, appunto
07:07l'uomo individuato da Donald Trump per succedere a Jerome Powell alla guida della Fed, ha detto
07:12chiaramente non sarò il burattino di Donald Trump, nonostante appunto le pressioni del
07:16Presidente affinché la Fed tagli i tassi presto. Sentiamo un passaggio e poi le chiedo che cosa
07:22si aspetta dei mercati dal futuro Presidente della Fed.
07:27The Presidente never asked me to predetermine, commit, fix, decide on any interest rate decision
07:36in any of our discussions, nor would I ever agree to do so.
07:40So the Presidente has never sat you down, looked you in the eye and said, here's the deal,
07:46Scooter, I'm going to appoint you, but you got to agree to lower interest rates. That didn't
07:52happen or did happen. The President never once asked me to commit to any particular interest
07:59rate decision, period, and nor would I ever agree to do so if he had, but he never did.
08:05Il mandato di Jerome Powell scade a maggio, se tutto filerà liscio, Kevin Walsh appunto
08:10sarà il nuovo Presidente della Fed a partire da maggio. Che cosa si aspettano i mercati?
08:16direi che insomma non è un facile inizio per il nuovo Presidente della Fed perché comunque
08:23si trova appunto da un lato sotto i riflettori per quello che abbiamo appena visto come video,
08:30insomma il mercato pensa che lui possa essere manovrato dall'amministrazione Trump, dall'altro
08:34si trova in una situazione in cui ciò che Trump stesso ha fatto, quindi il conflitto, ha portato
08:39a un cambio di rotta delle politiche monetarie perché se quest'anno erano previsti ulteriori
08:44tagli da parte della Federal Reserve, il conflitto tra Stati Uniti e Iran con quelle che sono
08:49aspettative di inflazione ha fatto sì che oggi gli analisti siano più propensi perché
08:54la Fed possa restare ferma e in alcune aree come per esempio anche la BCE si parla addirittura
09:00di un ulteriore ritorno all'aumento dei tassi di interesse per cui devo dire che è una sfida
09:07molto complicata, poi c'è anche da considerare un altro fattore che quest'anno ci sono le
09:11elezioni di midterm e quindi Trump dovrà presentarsi da qua a un ristretto lasso di
09:18tempo per potersi presentare alle elezioni e nel migliore dei modi per cui sarà una partita
09:23tutta aperta, devo dire che in questo momento non è facile fare delle previsioni soprattutto
09:27anche perché siamo in attesa dei dati, quindi qualora ci fosse un forte ritorno a pressioni
09:33inflazionistiche sarà difficile che la Fed possa tagliare i tassi altrimenti andrebbe
09:37contro quello che è il parere del mercato e quella che è un po' la dottrina che si è
09:42sempre assistito insomma, quindi in sintesi molto difficile, l'insediamento non poteva
09:48essere in un periodo ahimè molto più concitato e molto più complicato di quanto lo sia stato
09:54in passato.
09:55Quindi per concludere la nostra chiacchierata che cosa non deve mancare in portafoglio in
09:59questa fase alla luce dei ragionamenti fatti?
10:02Ma dal nostro punto di vista come dicevo prima noi siamo abbastanza costruttivi sull'azionario
10:07in quanto se fatto bene con un'attenta gestione attiva, con orizzonti di medio e lungo termine
10:12è costruttivo anche in un contesto di ritorno ad inflazione, è un asset class che noi da
10:17sempre abbiamo visto utile per poter anche fronteggiare l'impatto inflattivo.
10:22Oltre a questo siamo costruttivi ancora sul mondo delle materie prime, chiaramente in maniera
10:27un po' diversificata perché come abbiamo visto dall'inizio dell'anno l'oro che continuiamo
10:33a ritenere interessante ha subito una fase di flessione a scapito del petrolio, quindi
10:38insomma in maniera diversificata rimaniamo ancora positivi sul mondo delle commodities.
10:43E poi sulla parte obbligazionaria restiamo ancora costruttivi sul mondo del credito, in
10:47particolare il mercato a yield europeo che tiene lontani gli investitori da quello che potrebbe
10:52essere un rischio valutario in primis e dall'altro lato è un mercato che complice anche il riazio
10:58degli spread del mese di marzo, oggi offre un premio a rischio che è tornato a essere
11:02superiore al 5%, per cui queste sono le tre aree, azioni, mercati legati alle commodities
11:09e credito a yield europeo.
11:12Grazie, grazie per gli spunti, a presto, alla prossima.
11:15Grazie a voi, buona giornata.
Commenti