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00:04e ben ritrovati su classe mbc guerra e mercati ma edizione speciale dallo studio all'interno
00:11della tredicesima edizione di consulenza il futuro le strategie della consulenza finanziaria insieme
00:17ai protagonisti siamo con alessandro solina chief investment officer di horizon capital sgr ben
00:22ritrovato alessandro salve buongiorno a tutti allora alessandro partiamo da qui dal ruolo
00:28del consulente soprattutto in questo contesto scenario di incertezze scenario di tempistiche
00:34non chiare insomma il mercato però è resiliente sta rispondendo forse quasi si è abituato a questi
00:42shock costanti ecco che ruolo al consulente oggi in questo momento allora premesso che io mi occupo di
00:49più di parte investimenti quindi diciamo credo che sia fondamentale come per le persone che fanno
00:57investimenti gestire l'emotività e il consulente deve aiutare la clientela a gestire l'emotività in
01:03queste situazioni perché evidentemente quando veniamo bombardati da tutte queste notizie quando
01:12diciamo così la visibilità è molto poca evidentemente prevale l'aspetto emotivo nelle
01:20decisioni e non è detto che l'aspetto emotivo sia diciamo il metodo migliore per allocare il
01:28proprio portafoglio quindi il secondo me il ruolo fondamentale del consulente finanziario è quello di
01:33saper gestire l'emotività della clientela farla ragionare perché poi se andiamo a guardare in
01:40passato quello che è successo l'evento guerra di per sé non è un evento assolutamente negativo sui
01:47mercati nel senso che se guardiamo quello che è successo per esempio con Russia e Ucraina
01:53purtroppo ma se andiamo a guardare le performance specialmente dei mercati azionari nel corso dei
01:59mesi successivi noi questa analisi abbiamo fatta partendo dalla seconda guerra mondiale alla fine
02:05specialmente il mercato azionario è molto più resistente di quello che sembra al di là dei primi
02:11shock che vediamo degli shock che vediamo nei primi giorni ma poi alla fine la guerra rappresenta
02:16spesa pubblica rappresenta fatturato rappresenta comunque una crescita economica quindi è molto
02:24importante ecco che il cliente sia assistito in questi momenti proprio per gestire questa fase
02:30emotiva che altrimenti porterebbe a smontare il portafoglio a scelte sbagliate a non ragionare
02:36per esempio con i piani d'accumulo che sono secondo me la chiave più importante in questi in questi momenti
02:43ecco Alessandro quindi andando nel dettaglio in questo contesto dicevi non sempre è una cosa negativa
02:49però bisogna saper leggere quali sono i punti su cui magari investire chiaramente c'è un inizio d'anno
02:56in cui c'era una positività che poi ora diciamo ci sono anche delle rotazioni che stiamo vedendo
03:03quali sono i punti fermi dal vostro punto di vista quali consigli si possono dare in questa fase
03:09come muoversi? Allora diciamo ripartendo dal tema della guerra la guerra di per sé come dicevo
03:16non ha un elemento di negatività chiaro il trade union tra la guerra e l'economia è rappresentato
03:25dall'andamento del prezzo del petrolio quando siamo in una situazione in cui il prezzo del petrolio sale
03:30in modo troppo repentino e raggiunge livelli di un certo tipo allora in quel modo la guerra scarica
03:38gli effetti sul ciclo economico un petrolio troppo alto sicuramente è un fattore che determina innanzitutto
03:45un ritorno dell'inflazione per certi versi ma poi determina sempre un rallentamento del ciclo economico
03:52noi siamo partiti quest'anno con l'idea che il ciclo economico potesse estendere la sua durata
03:58noi ragioniamo sul fatto che questo ciclo è partito esattamente con il covid
04:04pensiamo che possa estendere la sua durata ancora almeno per un paio d'anni
04:12un forte rialzo del petrolio invece potrebbe avere un effetto negativo perché?
04:17perché i consumatori avrebbero minor reddito disponibile e quindi questo potrebbe innescare
04:24un rallentamento e poi eventualmente una recessione però ecco la cosa importante è considerare
04:29che ad oggi il petrolio ha una funzione molto diversa rispetto a quello che abbiamo visto in passato
04:35cioè per poter far crescere il prodotto interno lordo a livello mondiale in passato avevamo bisogno
04:42di molto più petrolio oggi il GDP cresce anche a prescindere diciamo con un minore utilizzo di petrolio
04:49quindi anche a fronte di un rialzo particolarmente marcato non è detto che questo determini un grosso rallentamento
04:58e poi un altro elemento chiave gli Stati Uniti sono sempre stati un paese importatore di petrolio
05:04quindi vedevano eventualmente rallentare la propria economia a fronte di un incremento dei prezzi del petrolio
05:11oggi invece gli Stati Uniti sono un esportatore netto siccome l'economia americana poi alla fine è l'economia più
05:17importante
05:18a livello mondiale che ci dà il senso della durata di questo ciclo
05:22gli americani sono esportatori netti
05:25l'aumento del prezzo del petrolio negli Stati Uniti determina sicuramente una riduzione dei consumi
05:31ma ci sono molte aziende che se ne avvantaggiano
05:33quindi non è così evidente che questo possa determinare un rallentamento molto marcato
05:40la situazione è diversa invece sicuramente sull'Europa
05:43sicuramente su alcuni paesi emergenti
05:46prevalentemente in Asia e in Giappone
05:48perché queste sono aree dove invece per poter far crescere il ciclo economico serve importare energia
05:57ecco invece escludendo il petrolio
05:59quindi andando oltre lo stretto di Ormuz
06:02insomma anche se la recente cronaca ci sta dicendo che ci sono vie alternative
06:06su quali asset puntare? Pensiamo appunto alla difesa, alla tecnologia
06:10in questo momento su cosa ci si può direzionare?
06:14Allora diciamo come prima scelta di asset allocation
06:17noi rimaniamo dell'idea che questo ciclo economico come dicevo prima
06:22possa estendersi
06:25ci sono diversi elementi
06:27una politica fiscale ancora espansiva negli Stati Uniti
06:30una politica fiscale in Europa
06:32una politica fiscale espansiva anche in Giappone
06:35una ripresa che stiamo vedendo in Cina
06:39quindi tendenzialmente pensiamo che quelli che sono rischi asset
06:43possono ancora offrire dei ritorni interessanti
06:48noi l'abbiamo definito quest'anno come l'anno del carry
06:51nel senso che dalla componente obbligazionaria
06:53che va messa nei portafogli
06:55ci portiamo a casa un bel rendimento
06:58la componente invece più rischiosa continua a crescere
07:01perché gli utili continuano in qualche modo a crescere
07:04quindi in generale siamo ancora favorevoli a dei portafogli
07:07che non abbiano cash
07:09cioè la cosa importante è non tenere i soldi sul conto corrente
07:13ma la cosa importante è investire il proprio denaro
07:18nell'ambito poi della componente azionaria
07:20ma anche della componente del credito
07:22sicuramente il settore della difesa è un settore che ci piace molto
07:26pensiamo che i titoli energetici abbiano già fatto il rally legato al prezzo del petrolio
07:35che è appunto aumentato in questo periodo
07:37abbiamo visto e ci sta piacendo molto l'idea che il software abbia sofferto all'inizio dell'anno
07:44proprio per il tema dell'intelligenza artificiale
07:46ma vediamo invece adesso una bella resistenza
07:48quindi stiamo ritornando su questi settori
07:52quindi si possono costruire ancora dei portafogli molto diversificati
07:55ci sono delle opportunità di investimento
07:57ad oggi non stiamo vedendo dei segnali di rallentamento
08:01tranne negli Stati Uniti un mercato del lavoro
08:04che diciamo così è tornato ad una fase di equilibrio
08:08questo è importante perché non genera inflazione
08:11ma dall'altra parte va monitorato ovviamente costantemente
08:14perché se dovessimo assistere a un peggioramento delle condizioni del mercato del lavoro
08:19allora il consumatore americano potrebbe avere qualche problema
08:22però ancora non siamo arrivati a questa situazione
08:26quindi vedremo i numeri citavi politica fiscale
08:28sicuramente in questa settimana vedremo se ci saranno anche dei cambi
08:31diciamo delle scelte di politica monetaria
08:33ma quanto pare i mercati hanno già diciamo prezzato quello che può succedere in queste ore
08:38c'è un altro punto citavi ovviamente la bussola americana
08:42guardiamo gli Stati Uniti
08:43bisogna tenere in portafoglio più Europa più Stati Uniti
08:46al netto anche di quello che dicevi di guardare verso altri paesi
08:50pensiamo anche ai mercati emergenti
08:52cioè in un contesto in cui la nostra geografia
08:54la mappa è un po' possiamo dire dire direzionata
08:57verso le situazioni in difficoltà
08:59ai conflitti in Medio Oriente
09:01ecco ci sono però altre alternative possiamo dire nel mondo
09:06quindi su quei paesi puntare?
09:08Allora in questa fase di diciamo così di elevata turbulenza
09:13noi abbiamo richiuso le principali posizioni attive sugli emergenti
09:20sulla parte europea anche un pochino sul Giappone
09:23anche se è il mercato diciamo che forse preferiamo di meno
09:25proprio perché in questa fase il mercato è molto più sensibile
09:29all'andamento del prezzo del petrolio
09:31e quindi penalizza in caso di petrolio a rialzo
09:35penalizza le aree importatrici
09:37però la nostra idea è che questo sia appunto una fase momentanea
09:41ovviamente fare le previsioni sulla guerra
09:43nessuno di noi sta nella testa di Trump
09:46nessuno di noi è in grado di fare previsioni su questo tipo
09:49però la cosa interessante appunto è che gli utili continuano a crescere
09:54e quindi la nostra idea è che piano piano
09:57quando questa situazione tornerà a normalizzarsi
09:59riposizioneremo i portafogli ancora una volta
10:02verso l'Europa, verso i paesi emergenti
10:05cioè le aree che in questa fase di mercato sono caratterizzate
10:09da una valutazione più interessante
10:12però finalmente a differenza del passato
10:15cioè l'abbiamo visto solo nel 2025
10:17una crescita degli utili
10:18che è simile a quella del mercato americano
10:22ecco Alessandro
10:24guardando proprio una strategia concreta
10:25di come costruire il portafoglio
10:27già citavi chiaramente il fatto che
10:29non c'è bisogno di una liquidità
10:31bisogna muoversi in un'altra logica
10:33ecco ma come si diversifica
10:36come si costruisce più che altro un portafoglio resiliente
10:39ecco perché il mercato dicevamo all'inizio
10:42forse si è abituato a questi shock
10:44quindi per stare safe and sound
10:47come si può dire?
10:49allora è evidente che
10:52diciamo che il rendimento
10:54il rendimento a parte di Sfri
10:57ma il rendimento è legato al fatto che si prende del rischio
11:00però come costruire dei portafogli
11:02che in qualche modo cerchino
11:03in situazioni particolari
11:06di essere abbastanza resistenti
11:08ma allora secondo me abbiamo imparato
11:10una bella lezione nel corso di questi due tre anni
11:13perché abbiamo visto l'effetto dollaro nei portafogli
11:16allora il dollaro
11:19negli anni passati
11:20prima ci ha dato una grande mano a costruire i rendimenti
11:23l'anno scorso sembrava invece
11:25il principale detrattore
11:26alla crescita dei rendimenti
11:30quest'anno improvvisamente
11:31con questo evento straordinario
11:33il dollaro è l'unica asset class
11:35che ha dato soddisfazione
11:36perché se andiamo a guardare le performance
11:39dall'inizio dell'anno
11:40vediamo anche paesi che hanno performato molto bene
11:43poi in questa correzione
11:44l'unica asset class è stato il dollaro
11:46questo che cosa ci insegna?
11:48ci insegna che la diversificazione
11:51è molto importante
11:52quindi io partirei da come dicevo prima
11:55sicuramente i soldi vanno investiti
11:59soprattutto con il movimento che abbiamo visto
12:01nel corso delle ultime settimane
12:03abbiamo avuto una curva dei tassi di interesse
12:08che si è modificata
12:09le parti a breve sono salite ulteriormente
12:11quindi questo significa che ci sono rendimenti
12:14ancora più interessanti
12:15gli spread sul credito che si sono allargati
12:18questo è un ulteriore elemento positivo
12:20quando tu non prevedi una recessione
12:23la correzione sui mercati è stata
12:25se vogliamo anche abbastanza
12:26ma i mercati azionari è anche abbastanza
12:29abbastanza marginale
12:30quindi la mia idea è
12:32partendo sempre da un portafoglio
12:34di un cliente che ha le proprie passività in euro
12:37perché stiamo in Europa
12:39quindi i nostri clienti mediamente hanno
12:41passività in euro
12:42un posizionamento con 20-25% di dollari
12:47va sempre tenuto per ovviare a situazioni in cui
12:51magari l'inflazione
12:52anche se noi non lo prevediamo
12:53l'inflazione potrebbe essere un pochino più forte
12:56dell'attese
12:56però un giusto mix di componente di rischi asset
13:00e anche una componente di duration
13:04abbastanza diciamo allungando un po'
13:06l'orizzonte temporale
13:07può essere utile
13:08perché il nostro scenario è che la crescita economica continui
13:12però se dovessimo assistere
13:14per esempio perché il mercato del lavoro
13:17dovesse peggiorare negli Stati Uniti
13:19una esposizione alla duration
13:21quindi a componente obbligazionario
13:23con un orizzonte temporale un pochino più lungo
13:25offrirebbe ai portafogli a quel punto
13:28quella diversificazione utile
13:30nelle fasi di correzione dei mercati
13:32una maggiore flessibilità
13:33quindi bisogna avere portafogli
13:35che assumono posizioni rischiose
13:39con una buona componente di rischi asset
13:42ma anche con una buona componente
13:43di mercato obbligazionario
13:45a medio e lungo termine
13:47perché può rappresentare
13:49un cuscinetto nei momenti difficili
13:51un flash per chiudere
13:52citavi l'intelligenza artificiale
13:54il caso della cosiddetta SaaS apocalypse
13:56e quindi di fatto
13:58il sell off dei titoli software
14:00nei primi mesi dell'anno
14:01lo abbiamo visto
14:02l'intelligenza artificiale come settore
14:05ecco abbiamo parlato molto di bolla AI
14:08negli ultimi mesi
14:10come lo possiamo vedere
14:11guardando uno scenario di lungo periodo
14:13anche qui
14:13quindi che cosa ci potremmo aspettare
14:15un po' di volatilità in questo campo
14:18cosa ti aspetti?
14:19Allora fare una previsione
14:21sulla volatilità dei titoli
14:22dell'intelligenza artificiale
14:24è abbastanza semplice
14:26perché naturalmente
14:26ce l'hanno talmente elevata
14:28che quindi quasi sicuramente
14:29uno azzecca la previsione
14:31dicendo sì ci sarà molta volatilità
14:33però è evidente che anche lì
14:34non bisogna puntare a pochi titoli
14:37bisogna costruire dei portafogli
14:39molto diversificati su questo tema
14:41e infatti l'abbiamo visto
14:43come dicevi giustamente tu
14:44nella prima fase dell'anno
14:46c'è stata grande differenza
14:48di performance
14:49tra i titoli semiconduttori
14:52legati all'intelligenza artificiale
14:54che sono rimasti
14:54molto resistenti
14:56mentre invece
14:57quelli legati al software
14:58hanno sofferto in modo
15:00particolarmente significativo
15:02quindi vanno costruiti
15:03dei portafogli
15:04con
15:06diciamo
15:06una buona diversificazione
15:08anche a livello di singoli titoli
15:10il mio
15:10la nostra idea è quella
15:11che l'intelligenza artificiale
15:13sia qualcosa di molto importante
15:15su cui
15:15in generale
15:17vale la pena
15:18di investire
15:19e pensiamo che
15:20nel medio termine
15:21sia
15:21un evento
15:23che
15:24contribuisce
15:25ad abbassare l'inflazione
15:27quindi questo è molto importante
15:28e direi anche da tenere
15:30diciamo a mente
15:31in un contesto di guerra e mercati
15:32grazie Alessandro Solina
15:33CIF Investment Officer
15:34Eurison Capital SGR
15:36grazie per essere stato con noi
15:37grazie a voi
15:38grazie a voi per averci seguito
15:39restate con noi
15:40su Class CNBC
15:41grazie a voi
15:42grazie a voi
15:45grazie a voi
15:46grazie a voi
15:47grazie a voi
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