00:00El déficit cuasi fiscal, nadie habla de cómo terminar con eso.
00:06Nosotros terminamos con el déficit cuasi fiscal a los 6 meses de gestión.
00:12Desde ese momento la base monetaria amplia no creció más.
00:16Por lo tanto, desde ese momento, 26 meses después, la inflación debería desaparecer.
00:24Por lo tanto, seguimos convencidos que para lo que es el mes de agosto, la inflación podría empezar con cero.
00:36Obviamente que en el medio pasaron cosas que ahora las voy a describir, o quizás me puedo adelantar.
00:44Y es, si ustedes miran la tasa de inflación, la tasa interanual llevó a tocar picos de 300,
00:55tanto en mayoristas como en minoristas.
00:58Hoy la mayorista está en torno al 24, la minorista está en torno al 32, 33%.
01:07De hecho, la mayorista hubo meses que mostró deflación.
01:15Yo siempre hice mucho hincapié sobre la inflación mayorista porque es la que se adelanta,
01:21es la que no tiene que estar mirando el problema de los ajustes de tarifa y demás.
01:28Pero el problema básicamente es, el gobierno anterior emitió 28% del PBI, 13% emitió en el año electoral.
01:37O sea, tarde o temprano eso iba a haber que pagarlo en inflación,
01:40y eso tiene un rezago que está en un trabajo que ha hecho un alumno en la Universidad de Córdoba,
01:48que son de 26 meses.
01:51Dicho esto, además teníamos controles de capitales, controles de precios,
01:56eso lo que hace es generar sobrante monetario, que también había que limpiarlo.
02:00Entonces, tenemos el problema de los rezagos, tenemos el problema de sobrante monetario,
02:05y obviamente, digamos, si ustedes quieren, tienen perturbaciones de corto
02:11que pueden generar alteraciones en la dinámica de los precios.
02:16No van a modificar la situación de largo, pero sí le modifica,
02:20le puede hacer saltar los precios de corto y que se manifiesten como inflación.
02:24Pero el problema más que alguien podría decir, no, bueno,
02:30pero la inflación venía cayendo y empezó a rebotar.
02:35Bueno, y eso también tiene una explicación.
02:39La explicación de por qué pasa eso, nosotros veníamos con la tasa de inflación
02:45en descenso, nosotros en el mes de marzo del 2025, cuando estábamos planeando
02:55la salida del CEPO, hemos recibido un ataque especulativo,
03:00generó una caída de la demanda de dinero, saltó la tasa de inflación al 3.7,
03:05sin embargo, fue un ataque muy puntual, en un periodo de tiempo muy concreto,
03:11pasó, la inflación después en abril fue el 2.2, y en mayo fue el 1.5%.
03:20La economía había arrancado el año creciendo al 6 y estaba acelerando al 8.
03:25Cuando pasaba eso, evidentemente, el quisenismo sabía que si no hacía algo
03:33iban a perder las elecciones y entonces tenían que salir a romper todo.
03:37No solo, digamos, con lo cual salieron y el Congreso nos votó 40 leyes
03:42en contra del programa económico, alevosamente, salió a romper todo.
03:47Ahora, ustedes si creen que eso es gratis, no, no es gratis.
03:52Esa situación, lo que hizo, al poner en jaque todo el tiempo
03:56el equilibrio macroeconómico hizo que cayera la demanda de activos argentinos.
04:03En el mercado externo, digamos, la caída del precio de los bonos
04:07hizo que subieran las tasas y, consecuentemente, aumentara el riesgo país.
04:12La caída de la demanda de los activos domésticos, en especial la demanda de dinero,
04:19lleva a una pérdida de poder adquisitivo del dinero.
04:21Entonces, la tasa de inflación se empezó a acelerar.
04:25¿Por qué? Porque al caer del poder adquisitivo del dinero,
04:28el nivel de precios va a ser más alto y, por ende,
04:31se va a manifestar como una aceleración inflacionaria.
04:35Para que tengan una idea de la locura que enfrentamos nosotros el año pasado,
04:41nosotros enfrentamos la corrida más grande de la historia argentina.
04:44Tuvimos una corrida equivalente al 50% de M2.
04:49Corrieron por 41.000 millones de dólares.
04:54Es más, cuando ustedes miraban el balance del Banco Central en dólares,
04:59durante la última etapa del quiserismo,
05:03que espero que haya sido la última etapa de la historia,
05:05y estamos trabajando fuertemente para sacarlos de la historia de una vez por todas.
05:16Gracias.
05:18Creo que usted quiere seguir ganando popularidad, Messi.
05:22Es el jefe de protocolo.
05:24¿Saben lo que es lidiar conmigo con el protocolo?
05:29Cíclope le quedó chiquito.
05:32Entonces, en ese contexto,
05:39nosotros lo que vemos es que ese ataque, digamos, fue enorme,
05:45pero hay algo que todavía es más complicado,
05:48porque cuando ustedes toman el pasillo del Banco Central,
05:51durante el quiserismo oscilaba entre 45.000 millones de dólares
05:55y 35.000 millones de dólares.
05:57O sea, llegaban a 45.000 millones de dólares,
06:01había un ataque especulativo,
06:02venía una devaluación,
06:04lo llevaba a 35.000 millones de dólares,
06:06ustedes se ponían en tasa a hacer carry trade,
06:08¿hasta qué?
06:09Hasta que iba a 45 y volvía a saltar el dólar,
06:11y así se movía.
06:12Es decir que en promedio,
06:14la economía argentina tenía unos pasivos monetarios
06:16por el equivalente de 40.000 millones de dólares.
06:19Con el desastre inflacionario que había,
06:21con todos los problemas que había,
06:21parecía un número bastante sólido.
06:24Entonces, me pregunté, ¿por qué eso era así?
06:26Bueno, porque del otro lado está el sector privado
06:29que tiene que financiar el working capital.
06:32Digamos que es la demanda de los activos domésticos.
06:35O sea, ustedes con eso hacen funcionar la economía.
06:38Es decir, no es que ustedes se compran una fábrica,
06:40ponen los fierros y ya funciona.
06:42No.
06:43O sea, necesitan working capital, además.
06:45Ese working capital,
06:47que es el activo, digamos, del sector privado,
06:49el activo financiero del sector privado,
06:51es la contracara, es los pasivos monetarios del Banco Central.
06:57Quiere decir que entonces había como un número
06:59bastante granítico de 40.000 millones de dólares.
07:03Eso significa que es el working capital de la economía,
07:08es el capital de trabajo de la economía.
07:09Entonces, parecía un número, digamos, difícil de romper.
07:17Cuando ustedes miran cómo terminó el balance,
07:19cómo estaba el balance del Banco Central,
07:21los pasivos monetarios,
07:24digamos, el día previo a las elecciones,
07:27o si quieren, el día posterior,
07:30era de 28.000 millones de dólares.
07:32O sea, se había roto esa línea de los 40.000 millones.
07:35O sea, pero además, nosotros habíamos levantado los encajes,
07:40con lo cual eso implicó un aumento en la demanda de base
07:43de 8.000 millones.
07:44Quiere decir que la caída fue del 50%.
07:49Claro, por eso la economía venía creciendo al 8%
07:51y se frenó en seco y pasó lo que pasó.
07:59Entonces, eso implicó todo ese ataque especulativo,
08:02una aceleración inflacionaria,
08:04e implicó una caída en la actividad económica.
08:08Es decir, nos costó más de 25.000 millones de dólares,
08:14por lo menos en términos de actividad.
08:15Digamos, la economía podría haber crecido al 7%
08:19y terminó creciendo, digamos, cuando toman el PBI
08:23en la frecuencia trimestral, 4.500.
08:27Entonces, quiere decir que se produjo un daño enorme.
08:32Entonces, no solo le cayó la actividad,
08:37sino que además saltó la tasa de inflación.
08:40Ok, la pregunta es a qué.
08:42Ahora, digamos, me encuentro contra esta situación.
08:45¿Voy a modificar la forma de hacer política económica?
08:50Que, digamos, porque nos saltó transitoriamente
08:54la tasa de inflación, ¿qué vamos a aplicar?
08:56Controles de precios.
08:58Es decir, vamos a violentar el derecho de propiedad,
09:01vamos a violentar la libertad.
09:03No, no cuenten conmigo con eso.
09:04Yo voy a seguir haciendo las cosas bien.
09:06Tarde o temprano las vamos a derrotar a la inflación.
09:09Gracias.
09:10Gracias.
09:10Gracias.
09:11Gracias.
09:12Gracias.
09:13Gracias.
Comentarios