- 1 ora fa
Categoria
📺
TVTrascrizione
00:05Guerre mercati ben ritrovati ben ritrovati a tutti i nostri telespettatori questo è lo spazio in cui cerchiamo insieme agli
00:13esperti di capire come navigare in questo momento di alta volatilità quali sono le strategie la difesa dei portafogli ma
00:22anche come tutto questo potrebbe impattare anche in materia di tassi di scelte da parte delle banche centrali.
00:30E' ancora senso parlare di difesa con alcuni asset che in questo momento sono molto molto alti in termini di
00:39acquisti allora cerchiamo di capirne di più lo facciamo con Alessandro Fugnoli strategista di Kairos autore della newsletter seguitissima Rosselnero
00:52grazie per aver accettato il nostro invito ben ritrovato.
00:55Grazie a voi buonasera
00:56Buonasera Marco Pier Simoni Picte Asset Management ben ritrovato Pier Simoni
01:03Buonasera buonasera a tutti
01:05Allora io ricordo subito a chi ci sta seguendo di far arrivare le domande in diretta il numero sovraimpresso lo
01:15state già leggendo
01:17Fugnoli parto da lei alta tensione alta volatilità l'escalation del conflitto e al centro ci sono loro i banchieri
01:28centrali un momento in cui ci chiediamo gli investitori si chiedono se aspettarsi il taglio aspettarsi il rialzo in materia
01:39di tassi
01:40Lei come risponde a questa domanda?
01:44E' una situazione molto difficile quella dei banchieri centrali perché gli effetti di questa guerra sono stagflazionistici quindi da una
01:55parte bisognerebbe combattere gli impulsi recessivi e dall'altra combattere gli impulsi inflattivi
02:04Quindi io credo che in una prima fase resteranno ferme le principali banche centrali e poi cercheranno di vedere quale
02:15dei due impulsi prevale se quello recessivo o quello inflattivo
02:21Probabilmente quello inflattivo e allora in quel caso alzeranno i tassi cominciando probabilmente dalla banca centrale europea perché l'Europa
02:31viaggia a una velocità vicina al potenziale
02:35L'America è un po' sotto e quindi può aspettare ancora un po' però insomma dipende dalla durata della guerra
02:42ovviamente
02:44Questo proviamo a tradurlo come scelte di portafoglio in materia di rendimenti
02:49Pier Simoni in questo momento si fa un gran parlare di come si costruisce la difesa in portafoglio
02:57perché i cosiddetti beni rifugio sono a livelli altissimi
03:02Si guarda l'oro, l'oro che per molti è ormai incamminato verso i 6 mila dollari all'oncia
03:07Si guarda all'obbligazionario ma c'è un forte punto di domanda come ci spiegava Alessandro Fugnoli
03:14Alcuni dicono ma perché escludere l'azionario? Ci sono settori che in questo momento possono difendere i portafogli
03:22Lei come risponde?
03:25Allora la prima domanda che dobbiamo porci è se valga la pena di mettere in piedi delle strategie di difesa
03:32dei portafogli
03:32La risposta è probabilmente sì ma quello che non farei assolutamente è di vendere in maniera indiscriminata
03:40sia azioni che obbligazioni in memoria di un 2022 che non mi sembra uno scenario attuale
03:46Come difesa di portafogli io credo che sia utile fare una buona diversificazione valutaria
03:52Nel senso abbiamo visto nel 2025 un dollaro in gravi difficoltà per tutti i motivi che sappiamo
03:58In primis l'amministrazione americana stessa gradisce il dollaro debole ma in un momento in cui prevale il rischio geopolitico
04:07in maniera seria e in maniera forse più prolungata di quella che abbiamo visto nel corso del 2025
04:12pertanto durante la guerra dei 12 giorni oppure anche successivamente a cavallo d'anno con quanto successo in Venezuela
04:19io penso che il dollaro possa tornare ad avere un ruolo utile di difesa dei portafogli
04:25così come probabilmente il franco svizzero
04:27Sono tantissime le domande che stanno arrivando
04:31mi chiedono ma secondo voi quali sono i pro e contro nell'acquisto di treasury per ridurre la volatilità in
04:43portafoglio?
04:44Risponde lei Pier Simoni?
04:47Sì certo
04:49Allora i treasury in portafoglio mi aggancio a quanto appena detto
04:52hanno innanzitutto il vantaggio di
04:54hanno come vantaggio quello di avere i dollari
04:56per cui che possono essere utili in una fase di diversificazione di portafoglio
05:02come dire il vento contrario deriva dal fatto che quando prevale il timore stagiflazionistico
05:09le obbligazioni non sono idonee il rischio tasso pertanto non è quello idoneo a proteggere il portafoglio stesso
05:17io penso che comunque stando su durate finanziarie brevi
05:21questo possa essere invece uno strumento utile per difendere il portafoglio
05:26Intanto mi stanno chiedendo Fognoli Giro a lei questa domanda di fatto
05:33se il peggio è passato e se resta valido il Bide Deep in questo momento
05:41come si fa a capire secondo lei quelle che sono le indicazioni per misurare se il minimo è stato toccato?
05:52Beh non è così facile
05:58dipende dalla durata di questo conflitto
06:00inizialmente si pensava a un conflitto di quasi di poche ore
06:05poi è passato a pochi giorni
06:07poi adesso sono poche settimane
06:09il DIP quando si presenterà sarà verso la fine del conflitto
06:16quando si capirà che il conflitto sta per finire o che una delle due parti sta prevalendo
06:24nel frattempo
06:26più che costruire un portafoglio di guerra cosiddetto
06:30i portafogli di guerra classici funzionano nelle guerre classiche
06:36quelle lunghe, quelle che durano anni
06:38quelle come le guerre mondiali del secolo scorso
06:41come la guerra di Corea, come la guerra del Vietnam
06:45allora lì si cerca di spostarsi su beni rifugio
06:53si vendono le valute dei paesi che probabilmente perderanno la guerra
06:57e si comprano quelle di quelli che la vinceranno
07:00stando attenti a non comprare i bond lunghi
07:03perché le guerre costano e vengono finanziate con l'inflazione
07:09insomma si cercano questi strumenti molto classici
07:14che un po' si stanno comprando anche in questa fase
07:19però nelle guerre corte che sono tipiche degli ultimi decenni
07:24la guerra dei sei giorni
07:26la guerra del Kippur che ne durò 19
07:29la guerra dei 12 giorni del giugno scorso
07:32a volte non si fa neanche in tempo a girare il portafoglio
07:35se si vende si corre il rischio di rimanere scoperti
07:39nel momento in cui la guerra finisce e i mercati si riprendono
07:42e quindi una modalità può essere quella
07:46di costruire dei portafogli di guerra e di pace
07:51siccome siamo in una fase storica turbolenta
07:54in cui i conflitti si susseguono l'uno l'altro
07:59e dopo l'Iran c'è già in coda Cuba
08:03ecco un portafoglio di guerra e di pace
08:05è un portafoglio estremamente diversificato
08:08non solo per valute ma anche per aree geografiche
08:11per classi di asset
08:13ed è un portafoglio sostanzialmente da tenere
08:17abbastanza stabile
08:19poi ai margini
08:20quando ci sono situazioni particolari
08:23come una guerra conclamata
08:25o una pace che scoppia
08:27si possono usare opzioni
08:32utili nelle guerre brevi
08:34perché si possono comprare senza disfare il portafoglio completamente
08:40comprandole però
08:41diciamo centellinando gli acquisti
08:44comprandole e non vendendole
08:46quindi comprando volatilità e non vendendo volatilità
08:49comprando o call o put
08:53dispiegando gli acquisti
08:54lungo un certo numero di settimane
08:58possibilmente
08:59e lì si può anche approfittare
09:02e cogliere delle opportunità
09:03oltre che semplicemente
09:04difendere e mantenere il portafoglio
09:07volevo ritornare da Pier Simoni
09:09perché mi stanno chiedendo
09:11è finita la debolezza
09:13del dollaro
09:15nella seconda parte dell'anno
09:17è possibile che arrivi anche a 1,04 sull'euro
09:20quindi la prima parlava dell'importanza
09:22di una diversificazione
09:23attraverso le valute
09:25e ci stanno dando dei dettagli in più
09:27per capire
09:29sul rapporto di cambio euro-dollaro
09:32quali sono le sue previsioni
09:37Certo, io Sagese
09:38non voglio fare torto
09:39a chi ha fatto questa domanda
09:41ma non amo dare letteralmente i numeri
09:44la vera questione è la seguente
09:47avere delle valute diverse dall'euro
09:50è utile nel portafoglio oppure no?
09:53Io penso che sia questo il modo di porre la questione
09:56per cui nel 2025 abbiamo visto
09:59che per svariati motivi
10:02le scelte dell'amministrazione
10:04implementate tramite la politica commerciale
10:05tramite una politica tuttosommata
10:07aggressiva nei confronti della Fed
10:09e alcune teorie anche un po'
10:11direi eterodosse
10:13sulla riorganizzazione del commercio mondiale
10:16hanno fatto sì che il dollaro
10:17soprattutto nella prima parte
10:19a cavallo di Liberation Day
10:21dell'aprile dell'anno scorso
10:22abbia perso molto del suo valore
10:24come strategia di difesa
10:27nel corso del rischio geopolitico
10:29e con l'accantonamento
10:31almeno delle frange più estreme
10:32delle teorie a cui accennavo
10:34come una Fed che sembra
10:35ormai nesta in sicurezza
10:37e verosimilmente affidata
10:40a una figura anche questa
10:42piuttosto ortodossa
10:43il dollaro torna a funzionare
10:44in maniera più normale
10:45per cui di fronte alle preoccupazioni
10:48geopolitiche
10:49il dollaro funziona
10:51il livello a cui può arrivare
10:53onestamente è frutto anche
10:55di molte altre variabili
10:57tra cui che cosa succede al resto
10:59ma la cosa interessante
11:00è che il dollaro
11:01il franco svizzero
11:02e probabilmente in una fase successiva
11:05anche l'oro
11:06non in una fase immediata
11:08funzionano nel difendere
11:09il portafoglio
11:10per cui non si tratta
11:11di smontare il portafoglio
11:13e di fare una puntata
11:14sul dollaro
11:14ma di tenere il portafoglio
11:16investito e diversificato
11:18con una buona diversificazione
11:20valutaria
11:20e probabilmente
11:21una diversificazione obbligazionaria
11:23dal punto di vista
11:24del rischio tasso
11:25meno importante
11:25Fugnoli
11:26il petrolio sarà il nuovo bond vigilantes
11:29allora giriamo un po' la domanda
11:31perché lei prima parlava
11:33dei due impulsi
11:34in questo momento
11:35delle due forze
11:36quella recessiva
11:37quella inflattiva
11:38dove il petrolio
11:39ha un ruolo chiave
11:40quando parliamo
11:41della spinta inflattiva
11:44e allora come considerare
11:46il portafoglio
11:48il petrolio
11:49all'interno di un portafoglio
11:52Allora di petrolio
11:53nel mondo ce n'è molto
11:54non c'è un problema
11:56di carenza strategica
11:57di petrolio
11:58fra cinque anni
11:59ne avremo a disposizione
12:00molto più di oggi
12:01Guiana
12:03Venezuela
12:05chissà
12:05forse anche Iran
12:07quindi
12:08non punterei
12:10sul petrolio
12:11come asset centrale
12:12lo terrei
12:12in portafoglio
12:13insieme ai titoli petroliferi
12:15nell'ambito
12:16della diversificazione
12:17di cui parlavo
12:18ma senza necessariamente
12:20sovrappesarlo
12:21in questa fase
12:23si scontrano
12:24varie tendenze
12:26c'è una tendenza
12:27istintiva
12:28del mercato
12:29a comperarlo
12:30come oggetto
12:32del contendere
12:33e come bene rifugio
12:35c'è una controtendenza
12:37dei governi
12:38che abbiamo visto
12:40all'opera
12:41già nelle ore passate
12:43di calmierare
12:44il più possibile
12:46il prezzo del petrolio
12:48attingendo
12:48alle riserve strategiche
12:50che sono
12:50piuttosto
12:51cospicue
12:52però
12:52possono
12:53anche essere
12:55ai ritmi attuali
12:56di
12:56di produzione
12:59petrolifera
13:00che manca
13:01all'appello
13:02perché è bloccata
13:03nel golfo
13:04ai ritmi attuali
13:05le riserve
13:06strategiche
13:07potrebbero durare
13:08due o tre mesi
13:09dopodiché
13:10se la soluzione
13:12della crisi
13:13non è stata trovata
13:14il prezzo
13:15potrebbe salire
13:15ancora di più
13:17il rischio
13:18più grande
13:19che vede
13:19in questo momento
13:20è l'opportunità
13:21prima di salutarla
13:22Fugnoli
13:25il rischio
13:26è che il conflitto
13:27si inasprisca
13:28e si allarghi
13:29ad altri soggetti
13:31ad altri protagonisti
13:32che possono essere
13:33la Turchia
13:35l'Europa
13:36o la Russia
13:37o la Cina
13:38ecco
13:38entrassero in gioco
13:39Russia e Cina
13:39sarebbe
13:40sarebbe
13:41un evento
13:43epocale
13:44non credo
13:45che sarà così
13:46credo che
13:46resteranno
13:47sotto traccia
13:48i contributi
13:50gli aiuti
13:51gli aiuti
13:51cinesi
13:52russi
13:52all'Iran
13:54per cui
13:55non lo ritengo
13:56probabile
13:56però questo
13:57è il rischio
13:58l'opportunità
13:58è che
14:02Trump
14:03sia
14:04perfettamente
14:05consapevole
14:08della necessità
14:09di non infilarsi
14:10in un nuovo
14:11Vietnam
14:11e che quindi
14:14metta un termine
14:17a questo conflitto
14:19contenendo
14:20i danni
14:21e poi
14:22dando una
14:23forte accelerata
14:24per quanto possibile
14:25all'economia
14:26in vista delle elezioni
14:27di mid term
14:27in questo caso
14:28direi
14:29tutti gli asset
14:30finanziari
14:30dovrebbero
14:31trarre beneficio
14:33allora
14:34ultima domanda
14:35per questa sezione
14:36andiamo da
14:36Pier Simoni
14:37pro e contro
14:38dell'acquisto
14:39dei treasury
14:39e Pier Simoni
14:40su questo ha già risposto
14:41per ridurre la volatilità
14:43e se fosse meglio
14:45orientarsi
14:45sui bond europei
14:47allora
14:47la stessa domanda
14:48che ho fatto a Fugnoli
14:49rischio più grande
14:51l'opportunità
14:52le chiedo
14:52se i bond europei
14:53visto che abbiamo parlato
14:54prima di trust
14:55li possono essere
14:56un'opportunità
14:57in questo momento
14:57per lei
15:01mi riaggancio
15:02probabilmente
15:02a quanto
15:04a quanto detto
15:05in merito
15:05alle banche centrali
15:06io non penso
15:07che
15:08le banche centrali
15:09in particolare
15:10la banca centrale europea
15:11abbia molto spazio
15:12per rialzare i tassi
15:13in realtà
15:15il motivo
15:16per cui una banca centrale
15:18rialza i tassi
15:19di fronte
15:20a uno shock
15:20inflazionistico
15:21da materie prime
15:22è quello
15:23di preservare
15:24la credibilità
15:25della banca centrale
15:26stessa
15:26perché
15:26sappiamo tutti
15:28che un rialzo
15:28dei tassi
15:29non fa
15:30non riapre
15:31lo stretto
15:31di Orbus
15:32per cui non è che
15:33torna a fuori
15:33il prezzo
15:34del petrolio
15:35ma le banche centrali
15:36tendono
15:37ovviamente
15:37anzi
15:37devono
15:38preservare
15:38la loro credibilità
15:39e con un rialzo
15:41dei tassi
15:41cercano di combattere
15:42le aspettative
15:43di inflazione
15:43aspettative di inflazione
15:45che non si sono mosse
15:46si sono mosse
15:47in maniera
15:47molto marginale
15:48quelli di lungo termine
15:49addirittura
15:50negli Stati Uniti
15:51sono scese
15:51pertanto
15:53io non vedo
15:53un problema
15:54di credibilità
15:54per la banca centrale europea
15:56e il mercato
15:56invece sta scontando
15:58addirittura
15:58due rialzi
15:59dei tassi
15:59praticamente
16:00da qui a fine anno
16:01e mi sembra
16:02davvero inverosimile
16:03per cui
16:03i bond
16:04dell'area euro
16:05possono essere utili
16:06soprattutto
16:06le scadenze brevi
16:08che sono quelle
16:09che sono state penalizzate
16:10in questo momento
16:11dal timore
16:12di un rialzo
16:14dei tassi
16:14che io penso
16:15non sia invece
16:15così verosimile
16:16allora
16:17io ringrazio
16:18Alessandro Fugnoli
16:19Marco Piersimoni
16:21per averci fatto
16:21compagnia
16:22per aver risposto
16:23alle domande
16:24dei nostri
16:25telespettatori
16:26grazie
16:27Guerra Mercati
16:28continua
16:29gli esperti
16:30che aiutano
16:32i telespettatori
16:32gli investitori
16:33in un momento
16:34di estrema incertezza
16:36come quello
16:36che stiamo vivendo
16:37e raccontando
16:38grazie davvero
16:39per essere stati con noi
16:40Guerra Mercati
16:41Berlì
16:42Grazie a tutti
Commenti