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00:05Eccoci arrivati alla seconda parte di BonTV, quella dedicata alle obbligazioni della settimana
00:09e perciò andiamo a chiedere al nostro Lorenzo Raffo cosa ci ha portato di bello questa volta.
00:13Lorenzo!
00:14Allora, BTP, io sento parlando con tante persone che si è un po' troppo esposti sulla parte
00:22lunga, a mio giudizio, della curva BTP.
00:25Allora ho voluto ipotizzare una soluzione un po' più di compromesso con scadenze sia corte,
00:31sia medie, sia lunghe in ottica di rendimento distribuito.
00:35Ho indicato gli yield e ho indicato le duration perché sono la variabile da seguire sempre
00:41inevitabilmente qualunque sia il trend rialzista o ribassista dei rendimenti.
00:46E qui c'è poco altro da dire, partiamo da un agosto 2026 e saliamo a un ottobre 2055,
00:53il rendimento cedolare è abbastanza interessante in un'ottica evidentemente, appunto, come dicevo,
01:00di diversificazione.
01:04Seconda tabella, allora, l'avevo annunciato, bisogna fare il punto sul 2072, sul BTP.
01:09Allora, nella tabella che ho indicato ho detto naturalmente che il prezzo sarebbe stato aggiornato
01:18al momento, in questo momento lo vediamo a 60 e 25, allora, io devo dire, seguo molto,
01:27questo titolo è un titolo che si può trattare sia con le medie mobili, sia con l'RSI.
01:34L'RSI è abbastanza interessante, ha dato dei punti di entrata e di uscita molto precisi
01:40in un'ottica, diciamo, naturalmente di medio termine, non di brevissimo termine.
01:45Allora, il movimento è rialzista dal 5,2 con una volatilità abbastanza bassa nel complesso.
01:54La media mobile, io seguo la 50 nel caso evidentemente di questi titoli, siamo a 50, ieri sera naturalmente
02:03e dobbiamo considerarla in fase, un dato stabilizzato, 59,49, quindi è praticamente quasi corrispondente
02:12alla quotazione in corso.
02:14Ho dato dei livelli di resistenza e di supporto, vediamo che appunto con un 60,25 siamo poco sotto
02:23la prima resistenza che è a 67 e una successiva a 61,6, quindi siamo nella parte alta e questo
02:31è un fatto naturalmente positivo.
02:33Tutti ci auspichiamo che questo movimento, diciamo, visto negli ultimi giorni prosegua,
02:39un target.
02:40Io ho voluto dare un target sul base evidentemente di quelli che sono le indicazioni tecniche
02:47e l'ho posto a 68,4, quindi nettamente più alto rispetto alle ultime quotazioni ed era quando
02:54si era raggiunto nel lontano 2024, lontano perché opera evidentemente sui mercati, dicembre
03:002024, con un RSI a 80 e dicevo era proprio un punto, è stato un punto di uscita preciso,
03:08perfetto d'accoglio.
03:09Aggiunto questo, l'aggiorneremo naturalmente se c'è valore, ci sono variazioni in questo
03:16contesto di questa emissione, la più lunga del mercato italiano, segnalo che invece della
03:24terza tabella ci sono stati interessanti i debutti nell'area Euro e non solo Euro su
03:31Borsa Italiana.
03:32Allora, li ho presi in considerazione, la prima è un Belgio 4,35 lungo il 2056, abbiamo parlato
03:41anche molto di BTP sulle scadenze, diciamo, trentennali.
03:46I prezzi, considerateli dei riferimenti perché sono titoli arrivati sul mercato da pochissime
03:52sedute, in alcuni casi addirittura da poche ore e quindi evidentemente bisogna attendere
03:57una stabilizzazione.
03:59Vediamo un CDP, il CDP sta diventando veramente un emittente significativo e attenzione, in
04:06ottica di taglio mille, tutti questi titoli hanno taglio mille.
04:09In questo caso si aggiunge questa nuova emissione 2033, un tasso misto, 3-3% fino al 29% e
04:18poi
04:18un Euribor a tre mesi.
04:20I tempi degli spread significativi aggiuntivi all'Euribor si sono chiusi, non ci sono più,
04:28speriamo che ritornino, poi un ESM, quindi naturalmente Unione Europea, anche qui abbiamo
04:38in questo caso un rating AAA, prezzo indicativo 100,5% e un Goldman Sachs un 4-1%, ma attenzione,
04:48come nel caso di molte emissioni di questa banca statunitense c'è una call già dopo
04:54un anno, quindi questo è il rischio, è un titolo che va bene evidentemente per chi
04:58abbia della liquidità da collocare nella fase di attesa.
05:02Abbiamo parlato dell'area Euro, parliamo dell'altra area, quella inevitabilmente delle altre
05:07valute, qui ci sono tantissime emissioni, ho raccolto alcune delle più interessanti,
05:12la BEI per esempio la 4-25-2036, un taglio 1000, non volendo assumersi naturalmente il rischio
05:19treasury, si può operare con un BEI AAA, emittente europeo, qui abbiamo solo evidentemente il rischio
05:29tasso che in questa fase sembra favorevole e il rischio valuta sulla quale invece ci sono
05:36molte incertezze. Poi dei zero coupon, gli zero coupon vanno sempre guardati da parte
05:42di chi è investitore più giovane, che ha delle ottiche di lungo periodo, abbiamo un Asian
05:50invest in bank, con un taglio 10.000 BRL che quota sui 34-35 BRL e poi due in lira
06:07turca,
06:08un 27,5, invece questi sono evidentemente tassi fissi, tasso fisso 2031, quota indicativamente
06:17sui 95, ripeto valori da considerare in fase di normalizzazione, le vedremo nei prossimi
06:25giorni, ammesso che sull'area della valuta turca si possa parlare di normalizzazione perché
06:30c'è sempre evidentemente movimenti interessanti, significativi e poi un ADB 30%, questo scadenza
06:38più corta, 2027, quindi il caso vuole che fra l'altro i due titoli con due scadenze abbastanza
06:46diversa e fra di loro abbiano una quotazione indicativamente equivalente e poi un Goldman
06:51Sachs, un 5,5, corrisponde a quello che abbiamo visto nella valuta europea, anche in questo
06:59caso, cosa che non ho detto precedentemente, c'è un taglio 100, in questo caso evidentemente
07:05taglio 100 dollari e una colcia dopo un anno.
07:07Finisco con gli ETF, l'avevo promesso, con sottostanti bond globali, chi non voglia
07:13assumersi esasperate rischio o rischio di variazioni dei tassi può operare su un contesto
07:22più ampio, dobbiamo dirlo, la Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra sono in una fase di
07:30allentamento dei tassi, vediamo una Banca Centrale Europea piuttosto in attesa, mentre
07:38la Banca del Giappone non ha ancora terminato, si direbbe il ciclo di aumento dei tassi, quindi
07:43ci sono opportunità ma solo per coloro che sono attivi nell'allocazione e che utilizzano
07:50proprio da questo punto di vista degli ETF a gestione attiva.
07:53In questo caso è un modo di cercare, vorrei dire, userei questa frase, cercare una difesa
08:00attraverso una gamma più ampia di fonti e di estendere un po' la diversificazione delle
08:06aree che spesso non sono replicabili, con un ETF evidentemente dove i sottostanti sono
08:11molto ampi, questo è possibile.
08:13Allora ho preso in considerazione, in alcuni casi sono prodotti di recente inserimento sul
08:20mercato, per cui magari la capitalizzazione per chi è attento a questo aspetto non sono
08:24significativi, ma comunque sappiamo che gli ETF non pongono problemi di prezzo e di bidask.
08:34Allora li ho voluti indicare, abbiamo dei rendimenti anche distribuiti significativi, c'è un perfetto
08:44molto bene, c'è stato un problema tecnico che ha portato a una colonna in più, abbiamo
08:52dei rendimenti naturalmente calcolati sulla situazione, sul trend delle cedole pagate negli
08:59ultimi 12 mesi rapportate alla quotazione in corso, lo segnalo sempre perché evidentemente
09:04qui c'è una variazione sempre degli yield in funzione di quelle che sono le due variabili,
09:09cedole e quotazione, ma quello che segnalo è anche che abbiamo dei bond societari, quindi
09:19possiamo costruire diversificazione sia nel contesto globale dei mercati sia in termini
09:25di sottostanti, abbiamo sia nel primo caso titoli di Stato, nel secondo e nel terzo abbiamo
09:31i societari investment grade oppure a yield e finiamo con dei titoli di Stato sempreggiati
09:40per non avere naturalmente il rischio cambio dollaro, sempreggiati, in questo caso l'ultimo
09:47è ad accumulo proprio per diversificare un po' le strutture e ridurre quello che può
09:55essere la componente, il peso della distribuzione delle cedole in talune fasi dei mercati, con
10:03gli stacchi evidentemente e via di segno. Ripeto e finisco, tutti a gestione attiva.
10:10Allora abbiamo un paio di domande caro Lorenzo e perciò te le ho già inviate, che differenza
10:18c'è tra cedola 0 e 0 coupon di cui parlava il Dottor?
10:22Allora certo, è una domanda intelligente, effettivamente dobbiamo precisare, lo 0 coupon
10:32è sostanzialmente un titolo che accumula valore nel corso del tempo, quindi viene messo
10:40a una quotazione bassa che può essere molto bassa nel caso di alcune valute, per esempio
10:45nel contesto della lira turca o di altri paesi emergenti, quindi può essere messo addirittura
10:51a 3, a prezzo di 3 o di 5 o di 6 e poi col passare degli anni accumula diciamo
10:58quello
10:58che è la cedola inglobata, usiamo questa espressione semplicistica e nel tempo accumula
11:07evidentemente il valore. Naturalmente ci sono delle variazioni in funzione dell'aumento
11:11dei tassi, ma quindi è chiara la struttura e no. I cedola 0 sono quelli che sono usciti
11:16nel corso degli anni dei tassi totali e quando avevamo addirittura inflazione negativa e quindi
11:27naturalmente gli emittenti uscivano con dei titoli a 0 cedola. 0 cedola vuol dire che però
11:34venivano emessi a quotazione 100 e essendo stati emessi a quotazione 100 subiscono delle
11:42variazioni, in questo momento i tassi stanno riducendosi e quindi negli anni scorsi sono
11:49cresciuti e evidentemente erano scesi molto sotto 100. Quindi il mercato guarda a queste
11:57obbligazioni un po' particolari, figlie di un'epoca molto particolari, in un'ottica
12:04soprattutto fiscale perché evidentemente quotano sotto la pari e quindi andranno alla
12:11pari e al momento del rimborso ci sarà una plusvalenza che porterà a delle compensazioni.
12:19Quindi qui ogni scelta varia in funzione di quella che è la strategia fiscale da adottare.
12:26Credo di essere stato sintetico.
12:37Buongiorno Evel Ficci, si deve esprimere sul rating della Romania, si può sapere dal mitico
12:41con una sua considerazione?
12:44In Romania l'abbiamo detto nei giorni scorsi, nella settimana scorsa, in Romania sono stati
12:50una delle sorprese molto positive degli ultimi tempi, i conti, il paese ci ha cercato
12:56di rimettere un po' in sesto i suoi conti, c'è un miglioramento anche, dobbiamo dirlo,
13:03i segnali, le speranze di pace nel contesto ucraina possono favorire un emittente che è
13:11ai confini.
13:12Quindi un insieme di fattori hanno portato.
13:14Però direi, come ho già detto la settimana scorsa, secondo me potrebbero esserci ulteriori
13:20rafforzamenti dovuti però più all'effetto BCE che non all'effetto intrinseco Romania che
13:28ormai viene un po' scontato.
13:30Insomma questo miglioramento della situazione economica, soprattutto di una gestione più
13:36sana dei conti pubblici, ormai è scontato e quindi io credo che non ci saranno ulteriori
13:42spinte fortemente rialziste.
13:45Però resta, la situazione è migliorata nettamente rispetto a un anno fa quando avevamo visto
13:50dei minimi indubbiamente preoccupati.
13:53Caro Lorenzo Raffo, grazie mille come sempre per la partecipazione, ritrovarci poi martedì
13:57prossimo, per il resto buon lavoro e buona settimana.
14:00Altrettanto a te, buona giornata a tutti.
14:02Ciao Lorenzo.
14:03Ora andiamo in pausa, restate con noi perché partiamo subito con lo spazio dedicato alle
14:06vostre domande e all'analisi tecnica.
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