- 2 giorni fa
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00:00Gianluigi Mandruzzato, Signore Economist, IFG Asset Management. Ben ritrovato, buongiorno.
00:10Buongiorno a voi.
00:11Ecco, se ci aiuta a leggere i movimenti degli ultimi giorni su oro e argento, insomma sui metalli preziosi,
00:17perché c'è addirittura chi li ha paragonati a meme stock, proprio per questo saliscendi, molto violento.
00:23Diciamo che effettivamente l'andamento soprattutto del prezzo dell'argento in misura minore o più contenuta nel tempo dell'oro
00:32è stato davvero inusuale se si guarda soprattutto nel caso dell'oro al suo andamento storico,
00:39che è di un aumento progressivo più o meno nel tempo, con anche delle fasi di correzione, anche piuttosto prolungate,
00:47ma mai dei crolli veri e propri, che è tipico delle cosiddette safe assets, cioè dei beni rifugio,
00:54e quindi una relativamente bassa volatilità e una certa qual stabilità del loro prezzo.
00:59L'argento al contrario è un metallo che è definito prezioso, ma è prevalentemente un metallo industriale
01:05e storicamente è stato soggetto a grandi fiammate seguite spesso da correzioni altrettanto drammatiche
01:13e in questo senso quindi il comportamento degli ultimi mesi dell'argento è meno inusuale.
01:19Quello che però è interessante notare è che il comportamento dell'oro dal 2022 dopo la guerra in Ucraina
01:25è chiaramente cambiato perché è cambiato l'approccio delle banche centrali
01:30e forse anche degli investitori internazionali che cercano un bene rifugio diverso dai titoli di Stato americani
01:39e per quanto riguarda invece l'argento ci sono diversi report che ne mettono in relazione la domanda
01:46con lo sviluppo proprio dell'intelligenza artificiale, delle nuove tecnologie
01:50che quindi cambia un po' le prospettive circa l'equilibrio tra domanda e offerta
01:55in un contesto in cui l'offerta di argento è relativamente limitata
01:59c'è già stato un deficit di offerta negli ultimi 5 anni ed è previsto da alcuni durare ancora altri 4-5 anni
02:07quindi questo creerebbe comunque al di là dell'esagerazione probabilmente del movimento di prezzo
02:13una base di domanda e di supporto per i prezzi nel medio termine.
02:18Ecco ma lasciando per un attimo da parte l'argento
02:20visto che anche l'oro in queste ultime sedute si è comportato insomma con questo saliscendi
02:24a volte improvviso e davvero molto marcato rispetto all'andamento ai quali eravamo abituati
02:31nonostante i record su record.
02:33Ecco le chiedo se l'oro resta comunque un safe haven, un porto sicuro
02:37se qualcosa è cambiato e se ci sono altri porti sicuri dal suo punto di vista in questa fase?
02:43L'oro al di là della volatilità inusuale appunto degli ultimi periodi
02:48rimane un bene rifugio anche nella fase di forte ascesa degli ultimi 2-3 anni
02:54il suo comportamento rispetto al mercato azionario
02:57alle parti più diciamo esuberanti come la tecnologia per esempio
03:02o i magnifici 7 è stato comunque relativamente decorrelato
03:06e quindi a protezione di un eventuale portafoglio
03:10che avesse entrambe queste asset class al suo interno.
03:13Per quanto riguarda le prospettive future
03:16ovviamente il prezzo elevato dovrebbe suggerire
03:21che le prospettive di ulteriore apprezzamento nel breve termine
03:24sono contenute però va ricordato che lo stesso ragionamento
03:28è stato fatto anche 12 mesi fa
03:30e sappiamo che nel frattempo il prezzo dell'oro è salito moltissimo.
03:34C'è una questione di domanda sottostante
03:36la detenzione di oro da parte delle banche centrali dei paesi emergenti
03:43è ancora relativamente limitata
03:45perché storicamente hanno preferito tenere titoli di Stato americano
03:49che sono più liquidi comunque
03:50e offrono anche un rendimento cedolare
03:54se le banche centrali aumentassero la loro esposizione a loro
03:59a un livello superiore
04:01non lontano da quello delle banche centrali dei paesi sviluppati
04:04vi sarebbe per i prossimi anni una domanda strutturale
04:07che quantomeno ridurrebbe il rischio di crolli del prezzo dell'oro
04:11o anche potrebbe favorirne un ulteriore apprezzamento
04:14anche se c'è quasi da augurarselo un po' più moderato
04:18che negli ultimi anni.
04:19Intanto ci spostiamo rapidamente a Londra
04:23i nostri colleghi stanno intervistando la presidente del Banco Santander
04:26Anna Bottin
04:27a questo proposito sono stati pubblicati i conti dalla Banca Spagnola
04:30ma non solo
04:31ha anche annunciato una maxiacquisizione negli Stati Uniti
04:33in particolare ha rilevato Webster Financial per 12,3 miliardi di dollari
04:39sempre a proposito di comparto bancario
04:41poco fa abbiamo visto i risultati di UBS
04:43che ha battuto le attese e ha annunciato 3 miliardi di dollari di buyback
04:46ha presentato i conti anche Credi Agricol poco fa
04:49utile netto per quanto riguarda l'interno 2025
04:52a 8,7 miliardi di euro
04:55sicuramente banche dunque in primo piano in Europa
04:59vi faremo ascoltare poi nel corso della giornata
05:01ovviamente un passaggio dell'intervista dei nostri colleghi
05:03Anna Bottin
05:04nel frattempo dicevamo appunto
05:05dell'oro, dell'argento
05:08nel frattempo ci troviamo anche alle prese
05:10con un dollaro particolarmente debole
05:12ecco questo come incide per chi investe
05:15e come si investe con un dollaro così debole?
05:18si cerca di diversificare
05:20non si può evitare il dollaro per ovvi motivi
05:23uno perché molte anche materie prime
05:25l'oro e l'argento tra esse
05:27sono comunque in prima battuta
05:29denominati in dollari
05:31e poi perché il mercato finanziario americano
05:33che si guardi al lato azionario
05:35che si guardi al lato obbligazionario
05:37è comunque il più ampio, sviluppato, liquido, profondo
05:40diversificato al mondo
05:41quindi rilludersi di poter
05:44non avere esposizione verso il mercato americano
05:47è probabilmente controproducente
05:48però si può gestire in maniera tattica
05:52e forse anche strategica
05:54riducendone in questa fase di grande incertezza
05:56circa le politiche economiche
05:58e anche perché no
05:59la stabilità dei conti pubblici
06:00e quindi la stabilità in ultima analisi
06:03anche del dollaro in termini di riserva di valore
06:05cercando alternative
06:06abbiamo detto dell'oro e dell'argento
06:10quindi in generale dei metalli preziosi
06:11si può anche pensare ai metalli industriali
06:14che probabilmente arriveranno
06:15una fase di forte domanda
06:18nei prossimi decenni
06:20perché cruciali per la transizione energetica
06:22si può pensare a quelle aree
06:24che storicamente hanno svolto anch'esse
06:27la funzione di riserva di valore
06:29e in questo caso
06:30non può non venire in mente la Svizzera
06:32ed in particolare il Franco Svizzero
06:34Intanto tra i protagonisti di questa settimana
06:37ancora i Magnifici 7
06:38abbiamo visto già la scorsa settimana
06:40diverse di queste società presentare
06:42i loro risultati
06:43questa sera toccherà ad Alphabet
06:44mentre domani sarà la volta di Amazon
06:46poi nelle prossime settimane
06:48toccherà a NVIDIA
06:49ecco che cosa ci dicono
06:51sui Magnifici 7
06:52i conti presentati finora
06:53che fase stanno attraversando i Magnifici?
06:56Diciamo che si sta venendo un po'
06:59a riflettere
07:00o meglio il mercato
07:01sta venendo a riflettere
07:04con maggiore forse aspetto critico
07:06sulle prospettive legate
07:09in particolare allo sviluppo
07:10dell'intelligenza artificiale
07:12non vi sono credo dubbi
07:14sul fatto che sarà una tecnologia
07:16dirompente e cruciale
07:19per lo sviluppo della nostra società
07:21ed economia dei prossimi decenni
07:23il dubbio dal punto di vista
07:25dell'investitore
07:25è se il costo per sviluppare
07:29quindi gli investimenti necessari
07:30a svilupparla
07:31e che vengono intrapresi
07:32dalle Magnifici 7
07:34e anche dalle altre aziende
07:35del settore
07:36verranno ripagati
07:38adeguatamente
07:39nei prossimi anni
07:40o in misura
07:41analoga
07:42o superiore
07:42a quella che è già
07:43scontata nei prezzi
07:45in alcuni casi
07:46il giudizio dei mercati
07:47è stato ancora favorevole
07:49abbiamo visto
07:49aziende del settore
07:51che anche dopo la pubblicazione
07:52degli utili
07:53che generalmente
07:55hanno battuto le attese
07:56per quanto riguarda
07:57almeno l'ultima parte
07:58del 2025
07:59hanno continuato
08:01a dare una guidance
08:02favorevole
08:02sono state premiate
08:03dai mercati
08:04coloro che hanno
08:05sollevato qualche
08:06dubbio
08:07sono state almeno
08:08in questa fase
08:09penalizzate
08:10ecco
08:12a proposito
08:12di una maggiore
08:13selettività
08:14perché l'impressione
08:15è questa
08:15che bisogna essere
08:16più selettivi
08:18con il settore
08:20del tech
08:20in questa fase
08:21abbiamo visto
08:22anche ieri sera
08:22una brutta seduta
08:23per esempio
08:24per tutti i titoli
08:25legati al mondo
08:26dei software
08:27questo dopo il lancio
08:28da parte di Antropi
08:29di un prodotto
08:30di fatto che automatizza
08:31in particolare
08:32il lavoro in ambito legale
08:33quindi visto come minacciano
08:34a chi fa software
08:35lei è d'accordo
08:35per quanto riguarda il tech
08:37bisogna diventare
08:37più selettivi?
08:39sì assolutamente
08:40è quello che
08:41in fondo appunto
08:42come diceva lei
08:43il mercato
08:44ha già iniziato a fare
08:45ed è
08:47insomma interessante
08:49sarà interessante
08:49vedere
08:50in quali ambiti
08:51lo sviluppo
08:52e la diffusione
08:54dell'intelligenza artificiale
08:55andrà
08:55a avere
08:57degli effetti
08:57più dirompenti
08:58il software
09:00è l'ultimo esempio
09:01che peraltro
09:02era stato anticipato
09:03se vogliamo
09:04dal calo
09:04della domanda
09:06di lavoro
09:06per giovani ingegneri
09:08sviluppatori
09:09che è calata
09:11già
09:11notevolmente
09:12negli ultimi
09:12paio d'anni
09:13al contrario
09:14invece
09:14degli ingegneri
09:16esperti
09:17che quindi
09:18sono più in grado
09:18di svolgere
09:19un lavoro
09:20complementare
09:22a quello
09:22che può svolgere
09:23inizialmente
09:24l'intelligenza artificiale
09:26questo è uno sviluppo
09:27che potremmo rivedere
09:28in altri settori
09:29e che
09:29pone anche una sfida
09:31dal punto di vista
09:32della politica economica
09:33perché
09:33se da un lato
09:34continuerebbe ad esserci
09:36crescita
09:37dall'altro
09:38potrebbe esserci
09:38meno
09:39ricadute positive
09:40per l'occupazione
09:42e quindi anche
09:43per
09:43tutto quello
09:44che è collegato
09:45conti pubblici
09:46e perché no
09:47anche stabilità sociale
09:48ma infine
09:49che cosa ci dobbiamo aspettare
09:50da questo mese di febbraio
09:51sui mercati
09:52mese di febbraio
09:53che insomma
09:54sembra essere partito
09:55sembra essere partito
09:57in quarta
09:58poi abbiamo visto
09:58ieri sera
09:59invece con il
10:00tech
10:00insomma
10:01che cosa ci dobbiamo aspettare
10:02che cosa non deve
10:03mancare in portafoglio
10:04per affrontare al meglio
10:05questa fase
10:05come si diceva
10:07probabilmente una strategia
10:09diciamo saggia
10:10è di avere un portafoglio
10:11molto ben diversificato
10:12perché
10:12le incertezze
10:14non mancano
10:14nonostante il buon andamento
10:16dei mercati azionari
10:17degli ultimi
10:17mesi
10:19il contesto internazionale
10:20rimane
10:21molto incerto
10:22è fragile
10:23per certi aspetti
10:24alcune criticità strutturali
10:26in particolare
10:27dell'economia americana
10:27abbiamo citato i conti pubblici
10:29ma anche
10:29il deficit estero
10:31rimane
10:32notevole
10:33e
10:34un altro aspetto
10:35che si è
10:35aggiunto
10:36a seguito
10:37proprio del rally
10:38dei mercati
10:38è che le valutazioni
10:39sono di nuovo
10:40arrivate a livelli
10:41molto tirati
10:42e che in passato
10:43hanno portato
10:45una fase
10:45quantomeno di pausa
10:46aggiungiamo
10:47a questo cocktail
10:48non necessariamente
10:50del tutto favorevole
10:51che la stagionalità
10:52che è tipicamente
10:53molto favorevole
10:54a fine anno
10:55e nelle prime settimane
10:57dell'anno
10:57invece nei mesi
10:58primaverili
10:59è sicuramente
11:00meno a supporto
11:01dei mercati azionari
11:01globali
11:02grazie
11:04grazie per gli spunti
11:05torni presto a trovarci
11:06volentieri
11:07buona giornata
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